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过去一年，AI在资本市场掀起造富浪潮，龙头股英伟达市值突破1.4万亿美元，成为美股科技巨头中表现最好的个股！

当市场目光被英伟达吸引时，实际上还有一支AI龙头，在涨幅方面竟然跑赢了英伟达！

这支个股就是超微电脑！

2023年，超微电脑暴涨246%，超过英伟达的239%；2024刚开年，超微电脑再涨53%，远远高于英伟达的20%！

如此强悍的AI龙头，到底是怎样的存在？投资者还能买吗？

根据官网介绍，超微电脑是全球技术领导者，致力于为企业、云计算、人工智能和5G电信/ 边缘IT基础设施提供率先面市的创新。公司正在转型为一家全面的IT解决方案提供商，提供环保节能的服务器、AI、存储、物联网和交换机系统、软件和服务，同时提供先进的大容量主板、电源和机箱产品。

简单来说，超微电脑是一家服务器系统集成商：

2023年ChatGPT带火AI之后，英伟达的GPU一机难求，但超微电脑是全球最大的服务器主机解决方案供应商，和英伟达的关系十分紧密，凭借其快速响应AI需求，拿到了足量的英伟达GPU，营收在过去一年迎来大爆发：

今年的1月18日，超微电脑发布2024财年二季度业绩预告，大幅上调了公司业绩，预期营收将达到36亿左右，远超此前指引的28亿：

爆发式增长的业绩自然带火了股价，但时，时至今日，超微电脑还能否买入？

从基本面来说，超微电脑的护城河并不深厚，从历史股价来看，在AI爆发之前，股价并不强劲，泯然众人矣：

这主要和超微电脑没有核心竞争力，作为服务器集成商，利润都被英伟达、AMD和英特尔等供应商赚走了，加上有其他巨头竞争，超微的盈利能力很差，毛利率只有18%，调整后的净利率只有9%，而且这已经是历史上最优秀的成绩了：

这份盈利能力很可能只是享受到了AI爆发红利，一旦后市AI需求稍微放缓，英伟达GPU产能限制解除，超微电脑存在盈利能力下滑风险。

比如超微电脑在需求爆发增长的情况下，费用率暂时下降，如销售费用率由之前2.4%左右的水平降至1.6%；管理费用率由3%左右降至1.4%；研发费用率由5.5%左右降至4.3%，这些大大提高了超微电脑的盈利能力：

但这些都是AI需求瞬间爆发带来的，参考历史营收增速，很难保持！

暴涨之后，超微电脑的市盈率来到40倍，虽然相较于其业绩增幅，这样的估值并不贵，但别忘了，超微电脑的盈利能力差、历史增速波动大、产品缺乏核心竞争力，历史市盈率不过在20倍上下，一旦AI需求降温，超微的风险远高于英伟达、AMD、英特尔！

因此，虽然超微电脑在股价方面领先于英伟达，但其中风险还需谨慎！ $超微电脑(SMCI)$ $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $英特尔(INTC)$