社区

2023年表现最好的大类资产是排第一的是发达国家股市（22.%），第二是全球股市（21%），第三是黄金（12%）。如果把视野放宽一些看历年的数据，我们看到的是“城头变幻大王旗”，排名前三的大类资产一直在变化中（参看下图）。

比如大宗商品2021年和2022年因为疫情以及美联储的大放水，美元指数高涨而价格暴涨，因而表现最好；但是2023年却因为美联储的加息而价格回落，因此回报率只有可怜的0.86%。又比如新兴市场股市在2016和2017年高歌猛进，回报率分别是表现最好的12%和38%；但是在2022年却惨遭滑铁卢，回报是负20%。

问题来了，如果我们无法猜对哪个大类资产在哪一年会表现最好，那么我们应该怎么买呢？

诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨回答了这个问题，他提出“投资领域中有免费午餐”，而这个“免费午餐“就是资产配置的多元化。而耶鲁大学捐赠基金的斯文森组合，就是资产配置的多元化理论的完美实践案例。

美国的常青藤大学的运作资金主要是靠捐赠的，如何管理好这些捐赠的资金为大学的正常运作和发展提供保障和动力是每一个常青藤大学的头号大事。20年间，该校的基金创造了16.1%的年均回报率，不仅在大学捐赠基金中排名第一，远远高于大学基金平均11.6%的年均回报率，即使在全球机构投资者排名中也名列前茅。创造了这种多元化配置投资组合的史文森曾公开表示，耶鲁大学捐赠基金的超额收益率主要来自分散化的大类资产配置，资产配置决定了投资组合的回报率，因为当投资组合充分分散化并且相对稳定后，选股和择时等其他因素都不再显著影响投资回报率。

股票投资的回报率涉及择股、择时以及资产配置三个方面。择时和择股是普通投资者们最为关心的话题，甚至是他们认为唯一的盈利方式。择时和择股确实能在短期内可以帮获得高收益。然而，长远来看，资产配置对于投资回报率的影响才是决定性的。下图中Vanguard基金研究了1990年到2015年709个美国基金的月回报数据，研究表明，择时和择股仅对投资回报率贡献了8.9%，而其余的91.1%的贡献率都来自于资产配置。

下图是大卫斯文森投资组合：美国大盘股30%；房地产信托20%；发达国家股票15%；发展中国家股票5%；抗通胀债券15%；5年期美国国债15%。

2024将成比特币的投资元年

从上面的图表我们可以看到，比特币并不被正统的投资机构所认可，他们的数据中甚至都不会出现比特币这个投资类别。然而，随着比特币现货ETF被批准，比特币将纳入传统的监管系统中，越来越多的人认可比特币数字黄金的地位，比特币的投资逻辑将发生一个基本面上的巨变：持有者的主体将从散户个人转变成投资机构，而比特币将成为机构报表里的常客。

当然，我不是鼓动你现在就去买比特币，在这一个过程中，消息面和技术面上的大波动是一定会有的，比如前几天一个消息是SEC将拒绝ETF的申请就造成比特币价格一天之内下跌10%。但我比较能确定的是，两年后回看，现在比特币的价格将是一个很好的价格。

我自己会在这几个月里分批加仓比特币和以太坊，增加的仓位是2-3%。

这个星期我的操作：减仓特斯拉，清仓费城半导体指数ETF

我的投资组合

$标普500ETF(SPY)$ 占比25%，

$特斯拉(TSLA)$ 占比18% ，

$微软(MSFT)$ 占比10%

$高盛(GS)$ 占比10%， 

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 占比15%

比特币和以太坊占比12%

对A股的看法

听哥一句劝：A股至少在2-3年内都没有投资价值。

当然有人会不以为然，说A股也能赚到钱啊，我们应该知道，每年都有人在澳门或者新加坡的赌场里实现了财务自由。有没有投资价值和能赚不赚到钱是两码事。

实盘大赛直播间文字稿

12月21/22日受邀出席了老虎证券的实盘大赛直播间，这是文字稿。

【投资秘籍】第1期：投资的本质是认知的变现

实盘大赛成绩

我们团队12月份排名第二，全年总成绩暂列第二[得意]

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