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——对当下的非机构投资者有什么启示？

美联储12月FOMC会议结果其实还有些意外，市场一度认为鲍威尔将继续“绷紧神经”，以防“过鸽的表达”给市场“提前狂欢的机会”。奈何市场本来就打算狂欢，即便是美联储再鹰派，过一阵子也能“狂欢”回来。

所以，干脆公布超预期“鸽派”的结果。包括且不限于：

1、加息已经明确终止；

2、降息正式进入联储官员视野；

3、不会等到目标通胀（2%）再降息（意思是会提前）。

且点阵图显示，2024年底前，降息的次数（以目标利率中位数来看）为3次！超过市场预期的2次。

所以市场突发式狂欢： $苹果(AAPL)$ 创下历史新高； $道琼斯(.DJI)$ 创下史上新高。

要说苹果、 $微软(MSFT)$ 这样的科技股创下历史新高也能理解，今年在AI预期的带领下，整个大科技板块获得加倍青睐，七巨头magnificent 7至有60%的涨幅。

道琼斯指数凭什么？

两个原因：1、道指成分股少；2、美股交易度集中。

道琼斯指数由30只股票组成，相比 $标普500(.SPX)$ 的500多只，和 $纳斯达克100指数(NDX)$ 的100只，仍然是非常少。

同时，道指是为数不多的价格加权指数。因此价格较高的股票比价格较低的股票对道琼斯指数的价值影响更大。

为什么是价格加权？

因为道琼斯指数设置的比较早，在此之前投资者交易债券更多，而对股票了解较少，因此采用了较为简单的价格加权。

价格加权的计算方法特别简单，只需要使用“算数平均数”即可。而像 $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ 这种以市值加权的，则需要算加权平均数。

因此，对导致影响最大的，未必是市值最高的，而是价格最高的。可以明显的看到， $联合健康(UNH)$ $微软(MSFT)$ $高盛(GS)$ $家得宝(HD)$ $麦当劳(MCD)$ $安进(AMGN)$ $卡特彼勒(CAT)$ $Visa(V)$ $赛富时(CRM)$ $波音(BA)$ 这十大权重股的表现对指数来说非常重要。

苹果甚至都排不进前10（价格）。

所以为什么道琼斯指数一般来说也跑不过科技股领衔的纳斯达克指数。以10年维度看， $道琼斯(.DJI)$ 远远跑输 $纳斯达克100指数(NDX)$ ，也跑不赢500只票的标普500.

所以导致率先创新高，只是“这一阶段的新高”，说明其历史表现并不如其他两个指数，更是一种“补涨”。

有人认为小盘股可能表现会好，的确 $罗素2000指数ETF(IWM)$ 在反弹周期（宽松预期下）会表现更好，也是因为它的弹性更大，但是长期来看，它表现并不会比三大指数更好。

但长期来看这样的趋势会持续吗？还是要看交易集中度。

美股交易继续集中？

是的，越是样本容量低的指数创下新高，说明市场交易越是容易集中在个别优秀的个股上。原因包括且不限于：

1、大公司（尤其是科技公司）已经出现了一些近乎垄断型的资源优势，难有新的公司能对指数产生影响。OpenAI这种重量级的公司，估值近1000亿美元，即便它上市，也难以对动辄万亿市值的大权重组成的指数形成威胁；

2、价值、趋势、成长型的交易，都能选出头部的公司，且量化算法有很强的趋同性，大家选的票都差不多，自然而然就都扎堆在这些头部科技股上；

3、大公司的回购，推升股价、降低流通股本比例。

集中性的交易，依然是目前交易的主线。道琼斯可以率先创新高，其他两兄弟，只是需要些时间。