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一周大科技表现

12月第一周，长端美债收益率继续迅猛回调，降息预期打满，因此股市也在高位盘整后有进一步向上的动力。截止周四，大科技权重股表现出色，而周五的就业数据也将成为另一个关键因素。

至12月7日收盘，过去一周大科技公司表现，涨幅最大的是发布了Gemini的 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +3.32%；其次是 $苹果(AAPL)$ +2.27%， $特斯拉(TSLA)$ +1.07， $亚马逊(AMZN)$ +0.54%， $Meta Platforms(META)$ -0.17%， $英伟达(NVDA)$ -0.37%， $微软(MSFT)$ -2.1%。

大科技公司整体表现强于大盘。

一周大科技见闻

• 苹果准备推出新款iPad和MacBook Air，以扭转销售下滑；

• 苹果公司希望iPhone电池在印度生产。

• 微软调整云服务价格水平，将于2024年2月1日生效；

• 微软推出“必应深度搜索”，将整合GPT-4为用户的复杂查询提供更相关和更全面的答案；

• 谷歌开放Gemini权限，拓宽应用场景，同时升级算力需求，与同OpenAI竞争；

• 亚马逊大幅下调平价服装卖家佣金；

• $美国超微公司(AMD)$ 推出MI300X加速器，将2027年AI加速器市场规模预期上调将近两倍；

• Meta将开始加密Facebook和Instagram上的信息；

• 特斯拉不含优惠的电动皮卡Cybertruck起售价6.1万美元；

• 特斯拉Dojo超级电脑项目主管辞职，由原苹果高管接管

一周核心观点

买苹果当保险？年底“税损收益”行情值得关注

今年美股的季节性趋势尤其强劲，年初硅谷银行危机虽然带来一些风险，但市场又找到了新的锚——AI。进入下半年，通胀的回落以及“软着陆”下降息预期，使大盘在弱势9月之后又开启了上行趋势。

大科技无疑最受益。七巨头的组合在年中的时候累积了超过标普500大盘60%的超额收益，居然在下半年的波动中稳中有升，至今的超额收益接近80%。

进入12月，投资者更是期待“圣诞行情”，其中一个重要因素是基金经理要“年底冲刺业绩”，尽可能提高的收益，也能获得更高的提成。

而大科技股，仍然是“冲刺业绩”时期不折不扣的首选。原因有以下几点：

一、“税损收益”（Tax Loss Harvesting）效应。基金经理避免平仓今年以来收益率较高的持仓（因为要交税），反而平仓今年表现不好的亏损的持仓（因为可以抵税）。

这是一种（主要在美国及加拿大等有资本利得税地区的）交易策略，通过故意产生“资本亏损”来抵消对资本利得税或个人所得税。

当然，这只是推迟了税款支付，并不是免税。但是在目前的高利率环境下，尽可能的减少现金流出并进行再投资是配置效率更高、获得更高收益的方式之一。

注意的是，及时已平仓的“损失”在今年没有资本利得可以抵消，也可以延期用于抵消未来的利得，无到期日。

七巨头今年最少都有50%以上的收益，即便是TSLA去年跌幅巨大，今年也获得了100%以上的回报，显然年底平仓就可能面临更高的税。

二、集中优势持仓，报团取暖。当下人人都知道通胀在回落，明年肯定会降息，所以市场的一致性预期非常强，也都想抢跑。但是否能“软着陆”仍有变数，即便押注降息，也要看经济环境是否“走差”，因此押注在头部科技公司的风险更低一些，反而是在保持持仓比例的前提下，一定程度上的“降低风险”。

“硅谷银行”事件时，苹果、微软等公司就获得了不少资金流入，并不是因为公司实质性有多利好，更多的可以理解为“市场流动性溢出”时的“休息站”。

而年底在同样面临一致性预期，但又担心额外的风险的时候，选择大科技公司的“容错率更高”。

"TANMAM"的投资策略

我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。

以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1431%，保持在历史最高位，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报161.17%，仍未达到历史新高。

年初以来的回报为102.3%，高于SPY的21.16%。夏普比率为4.3，同期SPY为1.4。

本周，组合回报为0.7%，夏普比率为1.6；SPY回报为0.4%，夏普比率2.0.