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早上起来看到马赛克又小小的波动了一下，还是挺给力的。

这周三大股市只有美股表现不错，HK基本已经宣告成为金融历史遗址，大A逼得券商去玩北交所咔韭菜，都对流动性说了GG

任何市场，一旦流失的信心，想靠业绩杀回来都是很难的事情。流动性，风险，收益的不可能三角。从来都是流动性第一位。

有一句很经典的话，在流动性和价格之间，我永远只选择流动性。

很多人可能不能理解，为什么流动性如此重要，我举个例子。

你每天在宿舍可以帮人打饭，打饭一次收1元跑腿费，舍友懒得跑的，正在下FB的，就愿意给你这个打赏做这个事情，小范围内这个跑腿确认有价值。但是你拍大腿说现在发一个跑腿token 一个亿。好，现在你觉得自己身价过亿了，每天你的TOKEN也有交易量（比如三顿饭三个人找你弄 9元），今天你突然告诉大家可以提前预存跑腿token，一次8毛最低100张。这个生意，对于舍友来说，4年300天，每天3张，极限了，也就是每人每个大学周期的极限消耗其实也就3600张，所以按照当前的项目整个的实际收入就是 三个舍友，一起加起来大概1万元。现在这个充值操作，有风险吗？不大，你住在这里80元你不至于跑路，有收益吧？有，每天少付6毛钱。但是流动性呢？最多他们三个人之间拿你的“优质劳动力”流转一下，比如打赌用你的打饭券之类的结算。至于隔壁室友，你努努力也能卖几张··但是隔壁班呢？你说能一天打100盒子饭别人也不信吧··

现在失去流动性的股市就是以上这个故事的现状。券商认可股市的价值，吆喝，还要大家去炒，去买基金，因为他们就和大小非住在一个宿舍里···他们吃的就是这碗饭。股民发现这食堂里生意不好了，还有美团的冲击，我干嘛还去参与投机这个打饭券呢？你们自己内部流转不就好了吗···（散户几乎没法交易的北交所每天能波动10个点，为什么？还不是镰刀之间可以维持价格但是没法维持流动性造成一动就是大滑点···）

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美股的国债ETF我们再84附近一直建议大家可以缓慢建仓，现在看来趋势终于逆转了，但是在这个位置的阻力依然很大，如果看细节数据可以看到大概只是去补了前面90附近的一个缺口，而且那个缺口是整个市场TLT的放量点，所以90附近应该会消耗一段时间才可以真正动起来，如果想建仓的人可以在这里做一些sell put，毕竟这东西下跌确实有底，不需要那么害怕··但是去买call或者RR合成多头，我觉得大可不必。你看他的52周最高是109，上涨空间其实也是非常非常的有限的。所以他的call和svxy的call一样，都是适合用一些组合价差短暂的猜一下，而不是裸多买方的思维，这个彩票刮起来太累。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$

今天因为马赛克周末难得的突突了一下，预计下周的coin和MSTR肯定又是一波小高开。但这两个股票的上涨逻辑其实完全不同，所以我们最后再从期权的角度去分析一下，如果做他们的期权组合也有不同的倾向性。 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$

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MSTR：因为自身持有大量的马赛克，而且不像矿工是重资产，加上这部分资产是相对有据可查的（不是獐子岛那种）所以本质上更像一个持续消耗现金作为管理费的ETF，但是他的资金带了杠杆所以像一个顺势加仓的赌徒。但这个赌徒有关注度，有金融工具，甚至有对价格一定的影响力的时候，就成了流动性的一部分（SEC随时可以默默准备好了罚单看着他···嘿嘿年终奖有着落了）。所以MSTR短期来看，随着价格的进一步发酵，可以看一下明年能不能冲一下700（只需要马赛克回到45000附近就应该有戏了）

但是从期权的角度来讲：MSTR的期权滑点比较大，交易起来不是特别活跃，并且因为这个老板特别能整活，包括他买了多少其实公布的时候已经买完了，直接导致估值要重新来，所以卖他的期权尤其是call是特别危险的事情····所以大家一定要以买为主而非卖。但整体来说，卖他的PUT没那么大风险，但我们必须考虑的是，ETF通过，MSTR本身对于市场的价值，一定会大打折扣，毕竟正宫娘娘上位了，你再丰乳肥臀又有何意义？

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COIN：业绩反映了对ETF的巨大想象，反而对马赛克当前的价格不敏感，但是COIN管理层太水了，完全是拿了政策的红利，所以未来必然会随着流动性的收紧再次回到他价值应有的位置。所以是情绪本身叠加流动性的放大器。加上高管也一直在卖···几斤几两大家都清楚···之前我们也质疑过COIN的订阅服务占比过大，不仅有财务造假的可能，还大概率是美团红包般的操作来改变财务结构维持想象力。

期权的角度来讲：COIN是没法长期持有期权的，你做末日，做超短都可以，因为当前的流动性非常的高。但是三个月以后的期权其实完全没有什么交易的必要。加上现在的IV不断的被拉高，所以COIN的股票，尽可能从波动率曲面上去交易而尽量远离方向性的敞口更安全，并且有足够的利润支持。但考虑到行情变化较大，维护成本肯定比MSTR要高不少。

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