社区

一周大科技表现

11月最后一周，美债继续回调，这也将股市进一步推向高位，但不可不免的盘整和回落需求愈演愈烈。在11月30日的交易中，科技权重更大的 $纳斯达克(.IXIC)$ 出现了回调，而 $道琼斯(.DJI)$ 却大涨，出现了明显的分歧。市场也在为可能出现的风险情绪回落而做准备。

至11月30日收盘，过去一周大科技公司表现，涨幅最大的是前一周回调最大的 $特斯拉(TSLA)$ +2.51%，其次是 $微软(MSFT)$ +0.28%；剩余全部收跌，包括 $亚马逊(AMZN)$ -0.42%； $苹果(AAPL)$ -0.71%； $英伟达(NVDA)$ -3.99%， $Meta Platforms(META)$ -4.2%， $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ -4.3%。

整体而言，是将上周涨幅尽数回吐。

一周大科技见闻

• 苹果Vision Pro即将量产，中国内地供应链比例大幅提高至60%，首批备货40万台左右，2024年的销量目标是100万台，第三年达到1000万台；

• 微软将斥资32亿美元扩大英国人工智能基础设施，但谷歌呼吁英国监管针对微软云服务采取行动；

• Sam正式回OpenAI任CEO，董事会将接纳微软为无投票权的观察员，并称将有多元化的观点来改善治理；

• 亚马逊发布面向企业客户的AI聊天工具，推出AI助理Amazon Q；

• 亚马逊发布升级款AI系统处理器Trainium2，AWS与英伟达拓展伙伴关系；

• 根据三方数据，“黑色星期五”和“网络星期一”购物活动创纪录新高；

• 欧盟就亚马逊收购 $iRobot Corp.(IRBT)$ 的交易发出反垄断警告；

• 黄仁勋表示，AI可能在5年内超越人类智能，正为中国市场开发合规芯片；

• 特斯拉发布Cybertruck，起售价6.1万美元，含优惠的起售价4.9万美元，续航里程为250-340英里。

一周核心观点

黑五销售大增，亚马逊一骑绝尘

亚马逊在过去两周的表现在大科技公司中位列前茅，也是自财报发布以来表现最好的公司。

当大家目光都更多地放在被想当然认为超预期的“芯片”（NVDA）和“AI”（MSFT）上时，AMZN已经从零售、云服务两方面给了市场惊喜，成功在Q3财报季“偷家”。

从“黑五”的销售数据看，虽然Temu $拼多多(PDD)$ 、Shein等新平台加入竞争卷的飞起，且此前不少分析师均认为物价高企消费受困，但销售仍然创下新高。这与亚马逊Q3财报中，电商业务超预期是同样的道理。

几个观察：

一、通胀的确给到消费压力了。Mastercard的数据显示，黑五零售销售额同比增长2.8%，其中网上交易增长8.5%，实体店交易增长只有1.1%。所以压力更多的是实体店，而 $沃尔玛(WMT)$ 、 $塔吉特(TGT)$ 等商超的消费额（除去线上增长的部分）的确是乏力的。

二、网购好于线下消费，从AMZN在7月的Prime Day也能看出来，说明消费者的购买行为发生的转变，网购渗透率上升；

三、网购有更高的透明度和选择，方便消费者比价，在高通胀的环境中更受欢迎。

此外，亚马逊继续发力捍卫云服务地位，推出新一代的AWS自研芯片，并且同英伟达共同宣布，AWS也成为采用全新多节点NVLink技术英伟达H200 Grace Hopper超级芯片。当然，还有AI聊天机器人预览版——亚马逊Q。

这点非常重要，因为很多软件公司会选择服务器更稳定、算力更强的云服务商。

因此这段时间内，机构乐于建仓/加仓亚马逊。

“七巨头”需回哺大盘，12月如何变盘？

纳斯达克11月获得了两位数的涨幅，7巨头也因财报后表现获得增持。连涨之后，大盘也到了压力位，变盘的压力增大。

11月30日盘面也出现分化，交易非常拥挤的大科技出现资金流出，而二线科技（AI相关的云服务带领）则表现强势，其他板块（如医药、金融）也出现了回升。

猜测1：12月会先跌后涨。根据标普500过去20年的平均走势，在12月初确实有小幅回撤的可能。对冲基金分红或者开放股东申赎都发生在12月初，基金经理们就需要调整仓位，获利一些盈利较大的股票。

猜测2：经济数据和降息预期继续支撑上行。12月初公布的11月非农以及失业率数据，如果好于预期的话，可以很大程度上弥补11月数据上的不足，同时若CPI数据继续走弱，降息预期更加强烈，将在12月初继续推进大盘上行。

"TANMAM"的投资策略

我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。

以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1421%，从高点回调，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报160%，仍未达到历史新高。

年内回报在101%，高于SPY的20.68%。