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为什么收益率下降会支撑股票和债券的价格。

虽然投资者的目光一直关注股市新一轮的上涨。iShares 20+ 年期国债 ETF (TLT)在11月上涨了 7.8%，而SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)同期上涨了 8.8%。 

对利率高度敏感的Pimco 25 年以上零息美国国债指数 ETF (ZROZ)上涨 13%，而科技精选行业 SPDR 基金 (XLK)上涨 12%。 

各种资产价格上涨的主要驱动因素是经济数据提供了通胀降温的迹象，这有助于降低债券收益率。  

距离2023年结束仅剩四个星期，投资者很快就会将注意力转向2024年，2023年的“长期更高”的叙述可能会在2024年演变成“更低、更快”的情景。 

收益率下降如何支撑股票和债券价格 

尽管出于不同的原因，股票和债券都倾向于对收益率下降做出积极的反应。例如，当利率由于影响资本成本和投资者行为的几个相互关联的因素而下降时，股票和股票ETF通常表现良好。由于债券价格与收益率之间存在反比关系，  收益率下降通常有利于长期债券ETF 。

收益率降低如何影响债券价格

• 价格升值：债券，包括长期债券ETF持有的债券，都有固定的票面利率。当市场收益率下降时，新发行的债券通常会降低票面利率。票面利率较高的现有债券对投资者更具吸引力，从而导致需求增加。因此，现有债券的价格上涨，为持有长期债券 ETF 的投资者带来资本收益。 

• 反比关系：债券的价格与其收益率成反比关系。当收益率下降时，债券价格上涨，反之亦然。长期债券对利率变化更加敏感，这使得它们对收益率下降的反应更加敏感。  

• 总回报提升：收益率下降不仅带来价格上涨带来的资本收益，还有助于提高长期债券ETF的总回报，包括资本收益和利息收入。随着债券价格因收益率下降而上涨，ETF的总回报率有所提高，可能为投资者提供有吸引力的回报。 

• 投资组合再投资：当长期债券ETF投资组合中的债券到期或出售时，所得收益可以再投资于收益率较低的新债券。然而，投资组合中现有债券的较高收益率可以抵消新投资收益率较低的影响。这种动态的再投资过程有助于维持 ETF 相对有吸引力的收益率。 

• 缓解风险：长期债券ETF通常被视为防御性投资。在经济不确定或市场波动的时期，收益率下降可能表明投资者寻求安全，因为他们寻求长期债券提供的稳定性和收入。这种防御性特征可以帮助降低整体投资组合风险。 

• 利率预期：当投资者预期长期低利率或潜在的经济衰退时，他们可能会向长期债券配置更多资金，预期其价格升值。这种对长期债券的需求可以进一步支持长期债券ETF在收益率下降的环境下的积极表现。 

收益率降低如何影响股票价格

• 降低借贷成本（提高企业利润）：债券收益率降低会降低企业的借贷成本。当资本成本下降时，公司可以更便宜地借钱来为扩张提供资金、投资新项目并提高盈利能力。这会对企业盈利产生积极影响，从而对股价产生积极影响。 

• 寻求收益：由于债券和货币市场基金等固定收益投资的收益率可能越来越低，投资者可能会在股票市场上寻求有竞争力的收益率和更高的回报，从而推动对派息股票的需求。  

• 现金流贴现（DCF）模型：较低的利率可以通过 DCF 模型对股票估值产生积极影响。随着利率下降，估值模型中使用的未来现金流量的现值增加，导致股票估值更高。 

• 投资者信心和风险偏好：利率下降通常预示着央行采取宽松的货币政策。这可以提振投资者信心和风险偏好，鼓励他们将更多资金配置到股票等风险较高的资产。较低的利率可能会创造一个“风险偏好”环境，支撑股市表现。 

• 改善消费者支出：较低的利率可以降低消费者的借贷成本，包括抵押贷款利率。这可能会刺激消费者支出并促进经济增长，使各行业的公司受益并支撑股价。 

最后 

需要注意的是，虽然收益率下降有利于股票和债券ETF的短期资本收益和总回报，但投资者应仔细考虑利率趋势、经济状况和自己的投资目标。利率和债券价格之间的关系可能很复杂，而且市场状况可能会有所不同。此外，收益率下降可能是未来经济疲软的迹象，这可能会削弱消费者信心并对股市产生负面影响。

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