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美国股市历史悠久，其中，道琼斯工业指数存续超130年。

该指数包含30支成分股，目前的名单如下：

由上图可知，虽然该指数包含工业二字，但实际上也囊括了微软、苹果等科技巨头，总体而言，道琼斯工业指数代表了美国各行各业。

从指数走势来看，所有中国股民都会羡慕不已，几乎一直在上涨，很多人由此可能会想到巴菲特的名言，即大部分人的收益跑不过指数：

但其实，上图的迷惑性很强，分时段来看，如果你“命”不好，恰好出生在熊市期间，可能你穷其一生也很难靠指数赚钱。

比如1900年至1942年，道琼斯工业指数几乎没有任何上涨，除了1929年股市大泡沫，其余时间几乎一直在50-100点之间震荡，假如1900年时有一个25岁的投资者进入股市，可能直至其退休时，也很难从指数上赚到钱：

再如1964年至1982年，道琼斯工业指数在500-1000点之间震荡了20余年；

1999年至2012年，道琼斯工业指数又一无所获：

由此可见，如果投资者生不逢时，在错误的时间进入股市，短则10年，长则20年以上都可能一无所获！

这是不是像极了当下的中国股市？A股在3000点附近玩了16年，恒生指数在15000点-30000点震荡了将近30年！

从道琼斯工业指数历史走势来看，越是股市发展的早期，涨幅越是拉胯，反而是到了二战胜利之后，甚至是第三次工业革命开启之后，指数牛市的时间才越来越长，实现了巴菲特所说的买指数好于个股的经典论断。

那上证指数和恒生指数横盘时间也不断了，未来会迎来属于自己的黄金年代吗？

先看A股，结论是有点难，这里拿上证50指数对比道琼斯工业指数，主要是成分股数量接近，而上证指数包含了几千只个股，分析难度较大。

由于数据可查原因，道琼斯工业指数的估值数据只查到1997年，从下图可知，由于互联网泡沫原因，道琼斯工业指数在上世纪末达到了30pe，而后一路下跌至2012年，在此期间，道琼斯工业指数几乎没有上涨：

而最近十年的美股长牛，实际上是估值提升的十年，由11.2倍提升至当下的20倍，由历史估值可知，该指数估值继续提升的空间并不大。

从每股盈利来看，道琼斯工业指数增势良好，因此，未来10年，道琼斯工业指数能依靠的只有靠成份股盈利提升，靠估值拉动概率不大，即未来10年的涨幅相较10年前将黯淡许多：

反观上证50指数，虽然市盈率估值没有处于高位，但每股盈利却自2015年后基本停滞：

 因此，未来的A股能赚到估值波动的钱，但很难享受盈利提升带动的指数上涨，也因此，A股很难迎来黄金时代，反而是波段操作更香，这就要求投资者务必在低位介入，高点必须卖出，而无法靠长期持有赚取超额收益，这或许是当前中国股市流行技术投资，而价值投资遭遇冷落的根本所在。

恒生指数和上证50有同样的特征，即估值不贵，但盈利增速几乎为0，甚至还有所下滑：

恒生指数市盈率：

恒生指数每股盈利：

从恒指来看，大概率也难逃横盘震荡的命运！

中国股市呜呼哀哉！

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