社区

中国宏观经济

内部环境方面，国内市场的主要驱动来自稳增长政策进展和经济增长复苏的进程。国内方面，本周稳增长政策继续落地，多地持续跟进地产需求侧放松政策：广州成为年内首个放松限购的一线城市，长沙、武汉、无锡等地亦取消特定区域内住房限购政策。中美双方成立经济领域工作组，将就中美经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。后半周市场情绪有所修复。

外部环境方面，主要驱动来自主要发达国家的货币政策预期和增长预期走势。海外方面，美国9月制造业PMI略有回升，服务业PMI继续回落，欧元区PMI继续低位徘徊；美联储9月FOMC会议暂停加息，整体保持鹰派立场，大幅上调美国经济预期，下调明年降息预期，市场对联储在较长时间保持高利率的预期有所升温，美债收益率和美元指数上行，海外流动性继续承压。

中国市场回顾

上周，在内外部因素共同作用下，市场整体先抑后扬。市场日均成交额回落至6500亿元水平，其中周三、四两个交易日成交额仅为5700亿元水平创下年单日成交额新低。北向资金经历持续净流出后于周五转为明显净流入，全周净流入0.3亿元。

上周A股市场走出独立行情，一方面市场进入高性价比区域，超跌反弹的线索容易出现。另外人民币汇率守住底线、一些政策乐观预期发酵亦稳定了市场情绪。8月经济和金融数据边际改善，通胀也出现触底迹象，房地产需求支持的一系列政政策也在9月得到落实，在经济略见起色但难谈企稳之前，政策可能仍有继续加码的空间。当前市场处于政策底之后的磨底阶段，投资者信心及交易情绪略显平淡，需要保持耐心，周五指数明显反弹可能意味着边际积极变化的出现。

风格方面，沪深300上涨0.81%，创业板指上涨0.53%，科创50下跌0.47%。

数据来源：彭博，截止2023年9月22日

指数回顾及展望

1、指数回顾

科创50

上周，科创50指数单周下跌0.47%，收盘报882.88点；指数PE目前为38.75倍，大幅低于PE中位数57.99，处于历史3.64%分位点。

行业表现方面，其覆盖的5个行业板块中，有1个行业板块上涨，有4个行业板块下跌。其中，医疗保健板块涨幅居前，原材料、工业板块跌幅居前；医疗保健板块的指数涨幅贡献居前，原材料、信息技术板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年9月22日

个股表现方面，金山办公（国产办公软件及服务）涨幅贡献最大；西部超导（高端金属材料）跌幅贡献最大。

创业板指

上周，创业板指单周上涨0.53%，收盘报2,013.34点（创业板港币指数单周上涨0.09%，收盘报1,891.55点）；指数PE目前为29.53，低于PE中位数51.73，处于历史2.04%分位点。

行业表现方面，其覆盖的8个行业板块中，有4个行业板块上涨，有4个行业板块下跌。其中，通讯服务、金融板块涨幅居前，医疗保健、工业板块跌幅居前；金融、通讯服务板块的指数涨幅贡献居前，医疗保健、工业板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年9月22日

个股表现方面，中际旭创（数据中心光模块供应商）涨幅贡献最大；爱美客（医美器械及药物生产商）跌幅贡献最大。

2、指数展望

上周A股市场走出独立行情，一方面市场进入高性价比区域，超跌反弹的线索容易出现。另外人民币汇率守住底线、一些政策乐观预期发酵亦稳定了市场情绪。8月经济和金融数据边际改善，通胀也出现触底迹象，房地产需求支持的一系列政政策也在9月得到落实，在经济略见起色但难谈企稳之前，政策可能仍有继续加码的空间。当前市场处于政策底之后的磨底阶段，投资者信心及交易情绪略显平淡，需要保持耐心，周五指数明显反弹可能意味着边际积极变化的出现。

中长期来看，国内政策依然维持宽松环境助力稳增长，海外通胀预期和加息预期虽有回摆但尾声已现，当前A股市场已经反映较多谨慎预期，随着市场调整，估值、情绪等指标进一步呈现偏底部特征，投资吸引力进一步增加，中期市场机会仍大于风险，市场磨底阶段保持耐心，继续侧重关注稳增长政策进展以及落实效果；此外，继续关注中国经济活动的修复情况以及海外主要市场的增长预期和货币政策调整等等。

根据全球政策周期、增长修复及通胀形势进展关注成长风格。符合中国中长期发展趋势、代表中国竞争力的制造成长板块，包括新能源、科技软件硬件及高端制造等，景气程度仍高且有政策支持。伴随海外通胀压力减弱以及国内增长预期逐步企稳，部分有望受益产业政策支持的细分成长领域有望取得良好表现。

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