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过去一周，满仓的心态是：伤心能走医保吗？加仓的心态是：可恶，我的筹码和闪现一样好骗。八月以来，中美两边公布的数据看，美国超预期的强，我们超预期的弱。目前，极高利率之下，美国没那么差；极低利率之下，中国没那么强，这种反常识的状况还会维持多久？23年8月15日，周二，中国央行在意外的时间用意外的幅度调降了MLF利率15个基点至2.5%，是利好。但市场关注的是随之而来的中美利差加大导致的汇率贬值：上周四，离岸人民币汇率跌至7.35兑1美元，年内贬值9%+。这轮贬值对恒生科技，中概股， $美团-W(03690)$ 形成比较大的压力。A股，护盘资金出来了，是利好。但市场关注的是北向资金流出，8月1日至8月18日，三周不到已经流出500亿元。外资持仓动向，可参考：都在喊倒车接人，车来了，人呢？摩根大通则下调中国今、明两年增长预测，分别降至4.8%及4.2%。野村也将今年中国经济增长预测从5.1%下调至4.6%。以科创板为代表的一批公司（ $华熙生物(688363)$ ，石头科技，纳芯微）提出股票回购计划，是利好。但效果，只是将科创50指数从近一年低位拉回些许。

山就在那里，静默无语。你眼中是奇峰罗列，还是临渊而立？那不取决于山，只取决于你，所站的高度和角度，以及内心的深度。投资也一样，消息就在那里，众人皆知。你眼中是当凌绝顶，还是万丈深渊？那不取决于消息，取决于你...的仓位和入场点位。面对人民币连续贬值，周四晚间央行派发定心丸：过去几年，人民币对美元汇率三次破7，又三次回到了7以内......说了很多，总结一句：外汇会发力，但要等时机。周五收盘后，证监会马上出来喊话，印花税和降低交易成本，研究中...

最近在学信息论，得到一个重要的教训是：要想更好地传递高熵信息，你需要低熵的「通道（channel）」作为信息的载体。举个例子，货物是高熵的，可以各种形态，五花八门；但集装箱是低熵的，它是一种标准化的、规格统一的、完全可预测的东西。用这种方式传递信息效率最高，成本最低。投资也是。风格轮动，外资动向，汇率，业绩，市盈率等信息都是高熵信息。但价格是低熵，任何盈利，都离不开低价买，高价卖。你说大家都不看好，怎么买？废话，都看好能跌成这景象？

继续看好 $科创50ETF(588000)$ ，这赌的是强刺激政策未知，强复苏有点弱的背景下，借鉴历史经验，资金倾向于找相对高景气，盈利有优势的板块。所以成长风格在这种环境下，更容易占优。同时科创50的价格，受制于半导体周期底，趴着。从过去数十年的经验看，这行业呈现明显周期属性。笔者读大学的时候，电脑一年不换就卡得不行了。后来电脑的需求稳定了，手机需求接力促成了半导体牛市。回想2013年，一年不换手机就玩不了新游戏了。2018年后，手机的边际效用递减，新能源车带动的芯片升级又一次把半导体周期拉了起来。这也解释小米从手机转型新能源车的逻辑。今年，英伟达的大算力，大模型方向；苹果的头戴设备甚至小米的铁蛋都可能是新的风口。

半导体业绩不好是事实，半导体风向标三星电子公司预期收益大跌，创下14年以来最低，今年第二季的业绩报告显示公司利润暴跌95%。台湾的半导体营收出现断崖式下跌，英伟达股价过去一个月从高位也回调过16%。同时，半导体的周期属性是大概率事件。所以选择慢慢加仓。待到冬阳照我时，已为长竹不惧寒。翻译一下：A股熊市两年半，有些人就挨打两年半。偶尔看似明智的调仓，换来的是同桌诚挚的关心：“你妈妈是不是换拖鞋了？我看你脸上的花纹不一样了......”但，如果在市场这么悲观的时候把肉割了，那么损失就板上钉钉了，那些打就白挨了。

话说，我上周学信息论最大的收获是：熊市真该多看书，少看盘。书看多了伤眼却养性。盘看多了养眼却伤心。