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Airbnb于5月13号公布了公司2021年1季度的财报，总体看下来是很不错的。这次财报的结果与我们对Airbnb长期的判断基本完全符合。首先一些数字上的总结：

收入对比2019年1Q增长3%，对比2020年Q1增长5%，可以说收入层面已经全面恢复到疫情前水平。同时在利润率上Adjusted EBITDA只亏损7%。这样的成绩对于疫情还未完全结束旅行的前提下可以说确实不错。

和华尔街的consensus数据比较:

Revenue: 887M vs consensus 718m很强的Beat

GBV: 10.3B vs consensus 7.868B非常强的增长

Adj EBITDA: -59M vs consensus -361M利润率层面也是非常强

可以看到华尔街的预期已经被Airbnb的业绩大幅超越，是一个收入端和利润端的双重大超预期。在这样的基础上公司还透露了一部分非常有趣的数据：

1. 新房东房源非常好卖，50%的新房东能在4天内将其房源租出去，75%的房东能在12天内把房源出租出去。

2. 用户提前订约时间长度已经恢复到2019年水平， 全球层面的提前预定时间（lead time）已经达到40天，和2019年3月持平。大家出行的意愿非常强。

3. 长租比例依旧维持在高位，24%的租客都是长租（28天以上）同时50%的房源都是超过7天以上的长租。

这些数据基本都在反映我们在深度报告中提到的旅行者正在寻找长时间能待在一个新地方的旅行方式，而Airbnb的整个系统还是处于一个供给不足的情况所以能看到大量的新房东能快速的把房源出租出去。整个社会其实对Airbnb这个类型的住房体验需求还很大而且不断超预期增长中。由于现在北美和欧洲还没有全面放开，可以说现在就是旅行恢复大爆发的前夜。

随着整个北美和欧洲的疫苗在逐渐的全民接种的比例不断提升，在未来1个季度的时间基本就能达成全民免疫的状态。而美国的CDC也是宣布接种完两针疫苗的可以完全不戴口罩了。很快疫情对商旅的影响将全面的消失，随之而来的则是暴力的旅行反弹。

CEO在电话会议上认为“整个行业即将迎来前所未有的旅行暴力反弹”（we are going to see a significant travel rebound. In fact, we expect this rebound to be unlike anything that we have ever seen before.）对2021年非常有信心。但即便如此强的财报以及各类疫苗、宏观旅行数据都对Airbnb非常有利那为什么股价表现平平呢？甚至在财报刚公布后还略微有所下跌？ 我们认为这个就是市场对即将到来的6月8号解禁日的恐惧。因为害怕一个月后的解禁会有很强的抛压所以直接乘着财报流动性好开始抛售。同时还附带着整个美国tech在最近一个月时间内的大面积回调。

但是我们认为：因为股票解禁而导致的压力已经在这一次财报中有所表现，同时短期大盘似乎已经跌倒了一定的阶段性地步。而未来的2-3个月甚至再到下一个季度的财报对于Airbnb来说都是好消息（旅行恢复+疫情解除+结构性需求增长等等）因为解禁带来的市场压力已经基本释放完毕，可以在130-140这个区间开始长期建仓。

这一次财报没有明显的改变我们对Airbnb长期估值的看法，依旧维持21年160刀的合理价位以及长期乐观280美元的判断。现在股价在140美元左右就是一个建立底仓的好机会，因解禁做空Airbnb的短期思路已经结束。另外公司将在五月24号讨论整个商业旅行方式在疫情后如何彻底的发生了变化，很有可能是一个短期的股价catalyst，值得注意。

关于Airbnb，我们有做过一份55页的长篇细节报告，同时也有做过视频详细讨论Airbnb的基本面。4月初的判断是在解禁前是一个短期的做空标的，随后应该在130左右寻找机会去建仓长期仓位。

也可以到B站，Youtube观看我们的对Airbnb做的研究视屏

B站：https://www.bilibili.com/video/BV1nQ4y1Z7vy

Youtube：https://www.youtube.com/watch?v=xAa7iYhQst0&t=1s

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