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上礼拜节目当中，我们为大家带来电动车族群的节目解析。并且提醒投资朋友，特斯拉虽然从高位回撤了20%，但是相较一年前，仍然上涨超过300%，属于高基期个股，投资朋友们应该注意避开。

图：5.4文章《业绩暴雷股价大跌，特斯拉到底了吗？》截图

本周美国股市，特斯拉股价遭遇小幅度下挫。从700美元下跌至如今630美元附近，下跌幅度10%。而另一只电动车明星股票蔚来汽车，在本周的跌幅甚至超过特斯拉。若是您对我们上一期的文章感兴趣，欢迎点击《 业绩暴雷股价大跌，特斯拉到底了吗？ - 老虎社区 (laohu8.com)》观看，在往期文章中，我们多次分析电动车族群的投资逻辑。

本周，按照上周的票选，我们选出票选中最热门的AMD超微半导体，作为这次分享主题，为大家讲解。

去年AMD的股价就已经上涨至近100美元，但是进入2021年，AMD不涨反跌。如今AMD股价跌至76美元附近，距离高位下跌幅度接近25%。4月28日AMD发布第一季财报，在报告中，AMD交出亮眼的成绩单，基本面没有问题，因此股价下挫的原因仍归结到他属于高基期个股。

今年一季度我们不断强调一个原则：尽量不要选择去年大涨的高基期个股。一方面，当股票估值过高的时候，资金会寻求市场上估值更具吸引力的标的。另一方面，该类个股由于在过去一年大涨，其投资价值近乎明牌，任何人包括散户都知道其投资价值，也就不存在什么预期，而炒股洽洽炒的就是预期。没有预期差，标的自然丧失吸引力。

图：AMD日线走势，来源：Tradingview

交易美股的投资朋友有注意到道指近期仍在创新高，但是很多去年赚钱的票都在下跌，这是资金正在轮动之故，本周表现好的个股均集中在金融、消费以及钢铁板块，资金都跑去做大宗商品的通胀预期了。

这次该教的学费也教了，长远来看，未来资金仍可能回归科技类股身上，在此之前，我们能做的也只有提前准备。今天我们专注分析AMD的合理估值，为下一次潮起来临布局。

一、AMD基本面

去年在疫情之下AMD没有亏损，符合“好公司”的标准，实际上自从2011年苏博士在过去AMD快要破产之际上任后，AMD再次开始走向辉煌，成为极具竞争力的芯片公司，研发甚至开始超越英特尔（NASDAQ:INTC），能和英伟达（NASDAQ:NVDA）直接竞争。

近期，AMD除了抢占英特尔的笔电业务，还开始威胁其数据中心业务。财报上的划分，AMD的业务分为两个板块：

1. 计算机及图形业务（Computing and Graphics）
2. 企业、嵌入式及半定制业务（Enterprise, Embedded and Semi-Custom）

AMD对比英特尔的近况，也体现在一季度财报，AMD计算机及图形业务营收21亿美元，上年同期为14.38亿美元，同比增长46%；企业、嵌入式及半定制业务营收13.45亿美元，上年同期为3.48亿美元，同比增长286%。两块业务表现均超过市场预期，所以在业绩发布前，可以看到股价有一波幅度不小的拉升。

图：AMD一季报公布前股价拉升，来源：Tradingview

同时，一季度由于收入和利润均双双提升，公司当季每股盈余（EPS）也达到0.45美元，同比去年疫情之下的EPS增长221%。

图：AMD一季报EPS，来源：AMD一季报

结合去年全年财报，最近四个季度的EPS达到2.38美元，换算成市盈率（TTM），当前76美元股价对应市盈率仅为31倍。从市盈率可以得出相较同行低估的结论，再看第二节之前我们可能这样误以为。

图：对比英伟达和AMD当前PE

二、低于同行的市盈率

首先，由于AMD在去年获得12.32亿美元政府所得税优惠，所以第四季度利润暴增，导致EPS虚高。

来源：AMD利润表

而这一笔所得税减免是一次性。考量到去年由于疫情原因，政策上优惠力度较大，而今年拜登上任后倾向打压大型科技集团，今年AMD很难获得等同去年所得税抵免。

若是我们除掉税务抵扣，在去年第四季度AMD的EPS可能也仅能和今年第一季度持平，换句话说，去年全年AMD的EPS仅有1美元，对应如今股价，再计算PE倍数就来到70-80倍。所以为什么英伟达PE倍数达到82被倍，而AMD市盈率仅有32.02倍PE，投资朋友们已经看出来了吧！

长期来看，机构给上市公司估值往往根据其主营业务的创收，排除掉一次性税务抵扣，AMD和英伟达的PE几乎持平。

三、那么AMD的合理估值应该是在哪里？

在发布一季报的同时，AMD公司也提供了全年业绩指引：预计第二季度营收将在35-37亿美元，同比增长约86%，市场预期为33亿美元；预计2021年全年营收将同比增长约50%，高于此前预期的37%。

按照公司的业绩指引，假设2021年EPS达到2美元，AMD市盈率也来到30倍附近。由于AMD的往年利润不是特别稳定，我们参照英伟达的PE。

往年英伟达市盈率介于30倍至40倍之间是比较合理的范围，换句话说，当下AMD股价中性偏高，基本都透支未来一年内的业绩表现。考量到AMD目前在市场上的竞争优势，未来AMD仍有机会上涨，但是现在美股三大股指仍维持高点，未来在拜登之下美股科技股仍有可能下跌，目前确实不是好的买点。

最后提醒投资朋友，在上周票选的过程中，我们发现很多人关注Teladoc Health（NYSE:TDOC），虽然该个股不是本周分享的主题，但我简单说一句，该个股还有可能继续下跌，提醒投资朋友注意风险。

若是你对跟我们一起交易美股感兴趣，欢迎在评论区留言让我知道。

$AMD(AMD)$ $英特尔(INTC)$ $英伟达(NVDA)$