财报表现超预期,为何AMD仍跌?
上礼拜节目当中,我们为大家带来电动车族群的节目解析。并且提醒投资朋友,特斯拉虽然从高位回撤了20%,但是相较一年前,仍然上涨超过300%,属于高基期个股,投资朋友们应该注意避开。
图:5.4文章《业绩暴雷股价大跌,特斯拉到底了吗?》截图
本周美国股市,特斯拉股价遭遇小幅度下挫。从700美元下跌至如今630美元附近,下跌幅度10%。而另一只电动车明星股票蔚来汽车,在本周的跌幅甚至超过特斯拉。若是您对我们上一期的文章感兴趣,欢迎点击《 业绩暴雷股价大跌,特斯拉到底了吗? - 老虎社区 (laohu8.com)》观看,在往期文章中,我们多次分析电动车族群的投资逻辑。
本周,按照上周的票选,我们选出票选中最热门的AMD超微半导体,作为这次分享主题,为大家讲解。
去年AMD的股价就已经上涨至近100美元,但是进入2021年,AMD不涨反跌。如今AMD股价跌至76美元附近,距离高位下跌幅度接近25%。4月28日AMD发布第一季财报,在报告中,AMD交出亮眼的成绩单,基本面没有问题,因此股价下挫的原因仍归结到他属于高基期个股。
今年一季度我们不断强调一个原则:尽量不要选择去年大涨的高基期个股。一方面,当股票估值过高的时候,资金会寻求市场上估值更具吸引力的标的。另一方面,该类个股由于在过去一年大涨,其投资价值近乎明牌,任何人包括散户都知道其投资价值,也就不存在什么预期,而炒股洽洽炒的就是预期。没有预期差,标的自然丧失吸引力。
图:AMD日线走势,来源:Tradingview
交易美股的投资朋友有注意到道指近期仍在创新高,但是很多去年赚钱的票都在下跌,这是资金正在轮动之故,本周表现好的个股均集中在金融、消费以及钢铁板块,资金都跑去做大宗商品的通胀预期了。
这次该教的学费也教了,长远来看,未来资金仍可能回归科技类股身上,在此之前,我们能做的也只有提前准备。今天我们专注分析AMD的合理估值,为下一次潮起来临布局。
一、AMD基本面
去年在疫情之下AMD没有亏损,符合“好公司”的标准,实际上自从2011年苏博士在过去AMD快要破产之际上任后,AMD再次开始走向辉煌,成为极具竞争力的芯片公司,研发甚至开始超越英特尔(NASDAQ:INTC),能和英伟达(NASDAQ:NVDA)直接竞争。
近期,AMD除了抢占英特尔的笔电业务,还开始威胁其数据中心业务。财报上的划分,AMD的业务分为两个板块:
- 计算机及图形业务(Computing and Graphics)
- 企业、嵌入式及半定制业务(Enterprise, Embedded and Semi-Custom)
AMD对比英特尔的近况,也体现在一季度财报,AMD计算机及图形业务营收21亿美元,上年同期为14.38亿美元,同比增长46%;企业、嵌入式及半定制业务营收13.45亿美元,上年同期为3.48亿美元,同比增长286%。两块业务表现均超过市场预期,所以在业绩发布前,可以看到股价有一波幅度不小的拉升。
图:AMD一季报公布前股价拉升,来源:Tradingview
同时,一季度由于收入和利润均双双提升,公司当季每股盈余(EPS)也达到0.45美元,同比去年疫情之下的EPS增长221%。
图:AMD一季报EPS,来源:AMD一季报
结合去年全年财报,最近四个季度的EPS达到2.38美元,换算成市盈率(TTM),当前76美元股价对应市盈率仅为31倍。从市盈率可以得出相较同行低估的结论,再看第二节之前我们可能这样误以为。
图:对比英伟达和AMD当前PE
二、低于同行的市盈率
首先,由于AMD在去年获得12.32亿美元政府所得税优惠,所以第四季度利润暴增,导致EPS虚高。
来源:AMD利润表
而这一笔所得税减免是一次性。考量到去年由于疫情原因,政策上优惠力度较大,而今年拜登上任后倾向打压大型科技集团,今年AMD很难获得等同去年所得税抵免。
若是我们除掉税务抵扣,在去年第四季度AMD的EPS可能也仅能和今年第一季度持平,换句话说,去年全年AMD的EPS仅有1美元,对应如今股价,再计算PE倍数就来到70-80倍。所以为什么英伟达PE倍数达到82被倍,而AMD市盈率仅有32.02倍PE,投资朋友们已经看出来了吧!
长期来看,机构给上市公司估值往往根据其主营业务的创收,排除掉一次性税务抵扣,AMD和英伟达的PE几乎持平。
三、那么AMD的合理估值应该是在哪里?
在发布一季报的同时,AMD公司也提供了全年业绩指引:预计第二季度营收将在35-37亿美元,同比增长约86%,市场预期为33亿美元;预计2021年全年营收将同比增长约50%,高于此前预期的37%。
按照公司的业绩指引,假设2021年EPS达到2美元,AMD市盈率也来到30倍附近。由于AMD的往年利润不是特别稳定,我们参照英伟达的PE。
往年英伟达市盈率介于30倍至40倍之间是比较合理的范围,换句话说,当下AMD股价中性偏高,基本都透支未来一年内的业绩表现。考量到AMD目前在市场上的竞争优势,未来AMD仍有机会上涨,但是现在美股三大股指仍维持高点,未来在拜登之下美股科技股仍有可能下跌,目前确实不是好的买点。
最后提醒投资朋友,在上周票选的过程中,我们发现很多人关注Teladoc Health(NYSE:TDOC),虽然该个股不是本周分享的主题,但我简单说一句,该个股还有可能继续下跌,提醒投资朋友注意风险。
若是你对跟我们一起交易美股感兴趣,欢迎在评论区留言让我知道。
$AMD(AMD)$ $英特尔(INTC)$ $英伟达(NVDA)$
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