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7月19日WTI大跌6.89%至66.53美元/桶，基本跌去了6月以来的涨幅，这轮大跌让原油的看多投资者彻夜难眠，漫漫长夜无数的质疑再次出现，原油供需错配与下半年原油需求高峰真的存在吗？疫情真的控制住了吗？经济会如期复苏吗？

一连串的疑问让原油市场再次陷入胶卷与迷茫，可是还没等投资反应过来，在7月22日原油市场一根大阳线再次拉动起多头的千军万马。对于油价这波大起大落，让原油的投资者不由唱起起热爱105度的大庆油田，可以说，原油这个爱豆让投资者又爱又恨。

梳理了一下近期原油的事件，此轮的原油的大起大落总体上可以归结为，原油供需预期与实际供需不匹配所致。

在原油市场供给预期中，近期事件都大大不利于油价。

在供给端，7月16日，上周EIA原油库存增加210.7万桶，市场预期为减少450万桶，前值为减少近790万桶，超过市场预期。同时，OPEC+成员国的部长们，同意从8月开始增加石油的供应。

在需求端，周一英国正式开始解封，迎来了期待已久的“自由日”，全英国范围内戴口罩、限制集会等措施均全面结束。与松解的疫情管控相比，英国新冠确诊人数确急速的增长，市场担忧英国爆发新一轮疫情从而阻碍经济复苏，降低原油的需求。

乍眼一看，似乎市场的预期有理有据，然而仔细分析之下确发现，此事却有蹊跷！

一、疫情到底如何？

第一个蹊跷的点就是原油与疫情，众所周知，自从疫情开始爆发后，原油价格就与疫情一起相爱相杀。在去年疫情爆发的前期，原油期货价格受疫情的影响一度跌至负值。

随后，OPEC开始减产减量原油价格逐步恢复元气，疫情相关救助政策也开始逐步的支撑油价。在疫情下，各国央行加快了“印钞”速度，做为大宗商品的中枢，原油自然受到了全球货币流的滋润，在随后日子，原油高歌猛进，WTI原油期货价格逼近80美元/桶。

（数据来源：文华财经）

疫情与原油的相爱相杀一年后，疫情已经完全与油价紧密结合在一起，疫情一举一动都深深牵动着原油的价格。

此轮疫情最让人关注就是英国的疫情状况与疫苗有效性，新冠疫情目前死亡率目前还是较高。根据2020年Natue New一篇研究报告显示，新冠病毒的感染病死率（IFR）为0.68%，而全球的季节性流感的病死率为0.1%，也就是说新冠的感染病死率是普通流感的6.8倍。

死亡率的高企，让疫苗有效性备受关注。根据世卫组织最新数据显示，英国近期的确诊人数虽然有大幅的上升，但死亡人数并未有大幅上升。同时，在印度，根据权威数据显示完全接种疫苗之后感染Delta新冠病毒的人群中，仅有0.4%的人死亡，10%的人需住院治疗。

（数据来源：世界卫生组织）

也就是说，随着疫苗的注射率提升，疫情逐步被控制是大概率事件。疫情的对经济影响程度将逐步降低，局部疫情的爆发难以改变全球经济的复苏，经济复苏脚步很可能会如期而至。

二、原油的库存到底如何？

第二个蹊跷的点就是原油库存，目前市场看到OPEC+增产增量，EIA库存上升后，认为全球的原油供给市场将逐步的上升。对于原油的供需在美元加息拐点下！油价还能持续上扬吗？一文中分析道，随着经济的复苏加快叠加各国货币政策拉动需求效应，在2021年下半年，全球供应链的恢复速度将缓于需求的增长速度，原油供需错配将成为油价下半年上涨主要动力。

（数据来源：金时财经，东方财富choice）

EIA库存方面，虽然上周EIA库存有上升，但整体库存与2020年相比已经大幅下降，EIA库存已经达到了2019年的相对低位，所以EIA库存增加对市场情绪化的导向较大，但实际上供给影响较小。

此外，7月22日还爆出一条消息，被称为“世界原油管道十字路口”美国库欣上周原油库存继续大幅减少134.7万桶，当地油储总量降至3670万桶，创近18个月以来的最低记录。

资料显示，库欣地区的库存量，是全球供需情况的重要指标，与WTI价格呈现显著的负相关性。OPEC+的增产还需要一段时间，具备一定廷后性，而库欣地区原油库存是市场当即需求，简单说就是目前原油供给增长已经跟不上需求的增长。

总体来说，原油市场供给错配已经形成，市场真实的供需情况将逐步的转变为投资市场供需预期，随着全球经济的复苏，原油的供需错配将为资本市场提供有力的支撑。

（本内容为作者独立观点，不代表金时财经立场。文中内容仅供参考，不作为任何的投资建议。市场有风险，投资须谨慎。）

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