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之前发过一篇比特币大跌的文章，发完之后比特币大跌了40%，今天继续发一篇关于美股大盘的文章，供参考

末日狂欢阶段的比特币泡沫，崩盘已经不远

概括

• 技术指标短期内仍具建设性。
• 基本面表明股票和债券在未来十年可能会令人失望。
• 股市最有可能在夏末车轮脱落之前出现最后一次反弹。$纳斯达克(.IXIC)$ 

技术面矛盾基本面

技术指标短期内仍具建设性。随着流动性涌入股市，近期的上涨是广泛的。美国银行的以下图表显示了最近股票基金流动的维度。与过去十年相比，过去一年进入股票市场的资金更多。从历史上看，推动股市创下近期高点的强劲势头几乎从未导致熊市。因此，技术面继续与基本面相矛盾。$NQ100指数主连 2109(NQmain)$ 

尽管如此，自 2020 年 3 月以来的猛烈反弹不太可能是新一轮牛市周期的开始。全面的股票估值与历史（接近）周期结束水平一致。Hussman 使用专有模型估计典型 60/40 投资组合的未来回报，该模型很好地解释了过去的回报。根据他们的模型，传统的财富管理组合在未来十年可能会令人失望。$道琼斯(.DJI)$ 

在中期最相关的行为指标在繁荣的领域持续了非常长的时间。例如，美国金融业监管局的数据显示，相对于 GDP 的保证金债务创下了历史新高。数据暗示了系统中存在大量杠杆的事实。这两个基本观察都是随后负回报的统计显着指标。此外，从历史上看，投机性去杠杆往往会迅速而不是缓慢地解除。$标普500(.SPX)$ 

五月出售并离开？

资产泡沫不断膨胀，没有技术证据表明车轮已经脱落。相反，横向修正是最有可能的短期模式。它可能会在夏天的另一条腿上解决。小盘股指数罗素 2000 的横向压缩最为明显。下图描绘了未来几周的最佳路径。它表明该指数在三角形修正内被困在 2,080 和 2,300 点之间。随着美国股市在接下来的几周内进入传统上疲软的时间窗口，季节性支持这种解释。

全部加起来可能会导致某些风险资产在 5 月份出现显着顶峰。SPAC、加密货币和一些科技股可能已经达到周期性高点。下一次反弹会很有趣。它可能会揭示某种形式的更大程度的资产差异。这将暗示技术面也准备转为看跌。技术预测暗示，在反弹展开之前，上行和下行支撑将增加 10-15%，达到 5-8% 的修正潜力。$罗素2000指数主连 2109(RTYmain)$ 

结论

近期强劲的购买需求消除了短期看跌的情况。然而，股市可能不会继续直线上涨。季节性暗示标准普尔 500 指数在反弹继续之前会出现个位数的修正。

尽管如此，重要的是要强调交易和投资之间的区别。建设性的短期前景是交易而非投资案例。基础广泛的市场仍然极其昂贵。此外，科技板块表现出明显的泡沫特征。这同样适用于利率和加密货币。

今天与荷兰郁金香狂热之间有明显的相似之处。这是 1636 年至 1637 年荷兰首次有记录的资产泡沫。有趣的是，在瘟疫大流行严重袭击荷兰之后，郁金香泡沫也随之展开。一旦技术面与基本面移动到账本的同一侧，今天的泡沫就准备破灭了。空头的下一个机会之窗可能会在夏末打开。

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