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有句话说的好：怕你不来，又怕你乱来。

自从春节期间奈雪向港交所提交上市申请后，“打新人”就在期盼它来。

结果现在来了，却是以这样一幅姿态，我们一起来看一下。

一、发行信息

二、公司信息

奈雪的茶为国内知名茶饮品牌，创立于2015年，总部位于广东省深圳市，隶属于深圳市品道餐饮管理有限公司。创新打造“茶+软欧包”的形式，以20-35岁年轻女性为主要客群，坚持茶底4小时一换，软欧包不过夜。

奈雪的茶坚持为现代人提供“一杯好茶，一口软欧包”的美好生活体验，期望成为中国茶走向世界的推动者。

2017年12月，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，正式开启“全国城市拓展计划“。截至2020年12月，奈雪的茶已遍布全国70个城市，491家门店。所有门店均为直营，且不做任何形式的加盟。

根据灼识咨询的资料，按2020年零售消费总值计算，奈雪在中国高端现制茶饮店市场总为第二大饮店品牌，市场份额为18.9%。

按2020年零售消费总值计算，奈雪在中国整体现制茶饮店行业中为第7大茶饮品牌，市场份额为3.9%。

三、财务和估值

根据招股书显示，茶饮店数量从2017年底的44间迅速增长至2020年底的491间，并且现在增加到562间。

公司目前处于快速扩张阶段，营收快速增长，从2018年的10.9亿增加到2020年的30.6亿，但是从净利润角度还在亏损中。

不过根据招股书显示，经调整业绩从2018年亏损5660万，扭转为2020年利润1664万。

按照招股区间顶格计算的话为282亿人民币，相当于一间店估值为5000万人民币，目前每家店的日营收为2万元。

四、保荐人

保荐人是摩根大通、招银和华泰，同时摩根大通也是稳价人。

摩根大通的保荐记录很好，2020年以来共10只新股，9涨1跌；

五、基石投资者

之前一直传机构资金追捧的奈雪，最后基石出来却都是基金，占比23.6%，无论是阵容还是比例上，都让人失望，感觉就是来充数的。

可能是因为机构也觉得发的贵了？

大市值公司不设基石的话，会显得自己很牛逼。不过拉一堆基金做基石，这个逼格立马就没了。

当然现在看基石也不一定管用了，毕竟基石占比一半的科济药业也还是破发了。

六、首次公开发售前投资

根据招股书显示，IPO前投资者有天图投资、弘晖资本、深创投等。

不过最近一次C轮融资发生在2021年1月份，较发售价折价53.7%！

也就是说，5个月的时候，估值涨了1倍多！

七、中签率预测

现在观察新股的热度，有一个很好的指标，那就是富途证券的融资额度有没有用完，码字的时候我去看了一眼，300亿额度还剩110亿。

根据交易宝统计，目前超购73倍，预计最终超购300倍以上，顶格回拨50%后甲乙组分别12.9万手。

京东物流136万人参与，时代天使79万人参与，奈雪预计参与人数在70-80万左右，拍脑袋估计一手中签率为5%-10%左右。

八、操作计划

顶着“高端茶饮第一股”的光环，奈雪以一种自信满满（估值高高）的姿态来了：562家店，估值280亿RMB，也就是单店估值5000万，而目前单店年营收为737万，还不盈利，你觉得贵不贵？

有人觉得奈雪和瑞幸很像，都是拼命扩张，疯狂烧钱，所以担心奈雪最后会不会落得和瑞幸一样的下场？

目前高端茶饮虽然单价高，不过成本也高，竞争很激烈。

所以目前来看，市场对它的分歧很大，这个从孖展滞销上也能看出来。

不过，估值的高低也是相对的，“短视频第一股”快手来的时候，估值更高，也还是大涨了，关键还是要看市场是否买账。

不管咋样，总归是“高端茶饮第一股”，我还是觉得可以低成本参与，风险偏好低的朋友也可以放弃。

综合考虑，评级为积极申购，现金一手或者白piao

（港股打新评级分别为：强力-积极-尚可-谨慎-放弃）

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

$时代天使(06699)$ $奈雪的茶(02150)$ $泡泡玛特(09992)$