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$小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$ 

估值的提升，想象空间很重要。苹果15年的时候的营收为2300+亿美金，利润为530+亿美金，20年苹果营收2600亿美金，利润560+亿美金，营收5年增长了17%，利润增长了7%，但是估值从10倍提升到40倍，为什么？15年的时候市场觉得苹果只有iPhone，营收占比很大，让人看不到想象空间。但是15年发售apple watch 和 16年发售的airpods 让人感受到可穿戴设备的空间，同时软实力也是苹果估值提升的关键，苹果的互联网服务收入占比从9% 提升至19%。这里是不是跟小米很像，通过手机等设备导流，将用户在软件变现。我觉得这部分的估值被市场低估了，原因是将国际业务和国内业务进行拆分，小米国内的互联网收入占比国内收入达到了20%。海外的互联网收入基数比较低，但增长快。2020年第四季度，小米境外互联网服务收入达人民币9亿元，同比增长55.1%。互联网收入会随着小米出货量的上涨而上涨，而且这种关系是非线性的，是指数性，出货量越大，软件服务收入的边际增量会越大。还有高端机和iot设备的也会带来互联网收入的增长。这部分想象的空间也不小。