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$RLX科技(RLX)$@复兴计划

应小伙伴要求做下悦刻的基本面初步分析，打赏是开玩笑的，可有可无，关键是集思广益，输出观点的同时对现有的投资体系做一个个人的梳理。

看好悦刻的主要原因有二，其一先发性，其二目标客户。

咱们来一条一条说说，各位看官随便看看，有任何问题都欢迎讨论。

其一，先发性，我于本周入股悦刻，选择这个时间入股的原因大概是因为我刚刚入了金，悦刻刚刚到了新低就那么碰上了（上次那么碰上的是蔚来，一美元成本，五十美金的时候全抛了[笑哭] ）。当然买悦刻的时候还是经过了一番心路历程，要说悦刻就得说说电子烟这个东西。

12年开始玩电子烟，到现在十年不到点，勉强算个电子烟老玩家，12-17电子烟四年时间出现了第一次海外影响到国内的分化，追求口感的杆子用户和玩烟雾的盒子用户，那个时候电子烟的客户群体基本是喜欢玩的年轻人，全球整体市场估计也就几十亿美金顶天了，如果有那个年代玩电子烟的朋友应该都还记得早期电子烟傻大黑粗的样子，即便是aspire的杆子都长的口袋装不下，最常出现的场景是家里和车里，最多办公室再偷偷抽两口，带在身上是负担。

杆子，烟油，雾化芯，是杆子用户的常备件，因为没啥技术门槛其中杆子厂商的利润点在可替换雾化芯，盒子厂商…嗯…棉花算不算？[笑哭] 总的来说那些年电子烟处在一个百花齐放的境地，烟油也是全世界的都有，国外的halo，小绿人，五子棋，spacejam啥的很多很多，各种奇葩口味什么急支糖浆，凉白开也出现这个时期，混乱程度百花齐放可见一斑，但是真正做整合的基本没有。

先发性就体现在这两个方面，从18年开始汪莹这个谜一样能拉来各种创投圈资本大佬的女人，先是做了电子烟产业链的整合（我知道你们要说先发性是铺店，我偏不先说铺店）悦刻可能不是最早做电子烟里面“小烟”这个细分类的，但是它绝对是资本力量最雄厚的，这一套模式的电子烟完成了电子烟产业链的最初整合，电池仓，雾化仓，烟油。同时尽量的轻量化满足了随身携带的需要，拓展了电子烟的使用场景。

第二个先发性自然就是铺店了，悦刻从一开始的运营思路就和传统电子烟不同，这也是我看好悦刻的原因之一，至于完美避过了线上电子烟禁售令，我只能说这属于先见之明，或许也有资本游说的成分在。

14-17年我在德国留学期间就完整的旁观了欧洲的电子烟线上管控，只是管控力度不大，仅仅对实名购买和身份验证做了要求，而且欧洲的线上渠道并没有中国那么发达，导致欧洲做电子烟的必须要有“实体”。中国就很不一样了，只要有配方，有线上运营，你找个靠谱代工厂就能完成全线流程。

这样的先发性必然造成了悦刻在国家收紧电子烟销售以后的几年内、在年轻人群体里展现出垄断一般的影响力。

其二，目标客户，其实这才是悦刻真正有意思的地方。

12-17年的电子烟群体多是青中年男性，女性对傻大黑粗只有人体上的需求，并无随身携带的需求，甚至是一个能影响她们消费决策的重要指标，同时雾化芯的更换，注油，清理，调压这些对男性来说本不复杂的操作也劝退了大部分嫌麻烦的女性烟民。

原本的线上销售模式其实不太重视体验性，恰恰忽略了女性群体对体验感的需求（关于这个点，我不做解释，有老婆的亲们想想淘宝购物车的东西清干净没有，再想想周末还要出门陪老婆逛街不能打游戏的苦就自行体会吧）。

这些原因间接导致了电子烟市场的局限性，而近些年“小烟”的兴起才真正的把女性市场打开了，要知道德国的女性吸烟率是高于男性的，在更“人人平等”的社会里更多愁善感的性格和优柔寡断的本质让女性对舒压性产品的需求高于男性，这是从生理本质上的区别。

至于我们国家的烟民比例，我只能说更多的是从教育观念和优生优育的角度出发，但从我身边人来看，选择电子烟这种不会残留气味，不会影响形象的尼古丁获取方式成了女性的主流。

悦刻是女性创立的品牌，从它的设计到它的效果都精准的打在了女性的每一个需求点上。

而中国的女性吸烟率即便是到了现在，算上电子烟，也还是不到发达国家的水平，在有除了烟酒以外更好的慢性舒压产品出现前，悦刻在我们国家还有天量的市场足够它折腾。

展望一下未来，至于国家这次打击管控的添加了某些特殊成分的电子烟油，会不会给悦刻提供一个出海的新思路我们就拭目以待了。

近两年来我的投资思路在逐渐的改变，从头部企业慢慢向着国内能出海，有出海能力或者潜力的公司押注，最重要的一个原因是在国内市场白热化的阶段，即便国家要促进国内大消费经济，疲软或者几年内到顶也是即将可见的，而出海杀伐的企业，不论是做游戏的网易腾讯米哈游鬼谷工作室，还是做手机的小米传音华为，又或者做汽车的比亚迪，再或者开始祸害东南亚房地产市场的国内房产商，我都看好，这算是价值投资里面的摸着鹰酱过河，存量市场打完了就去海外吧。

至于RLX企业估值，美元汇率，黄金，这些国际政策上面的问题先不分析，关键是我自己也还没看清楚，需要个一到两年的时间判断趋势。

投资有风险入市需谨慎…以上内容仅代表个人观点。

以上。

（我抽着aspire鹦鹉螺…我老婆抽着悦刻打完的…真的是败家娘们…几十一个的烟弹几天就抽完了…我五十一瓶的烟油能抽一星期…）