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中国新能源汽车老大蔚来，美股代号NIO，今天跳空高开高走大涨10%。

造成新势力5月交付量纷纷出炉，配合Q1季报，哪家最强。

今日花旗分析师Jeff Chung将蔚来NIO评级从中性上调至买入，目标价从57.60美元上调至58.30美元。新的目标价大约比上蔚来汽车周五收盘价高出51％。

蔚来今年迄今已下跌逾20％。花旗表示，中国电动汽车制造商蔚来汽车近期和长期的销售增长速度都将加快，其股价有望上涨50％以上。

报告中表示，从2021年4月下旬开始，蔚来汽车在中国的需求出现了强劲复苏。并预计5-6月蔚来汽车的月度新订单量将比2020年第四季度旺季的月平均水平高出20-30％。

在最近该公司股价从20年第四季度的峰值回调后，花旗认为，鉴于目前的再评级催化剂利好因素，当前的价格对长期投资者来说是一个很好的重新切入点。

花旗目前预计，2021年和2025年中国新能源汽车销量将分别达到250万辆和780万辆，高于此前预计的180万辆和690万辆。

财报对比

总营收

总营收方面，特斯拉>蔚来>理想>小鹏。特斯拉681亿元，同比增涨74%。蔚来79.8亿元，同比增近5倍。理想35.8亿，同比增超3倍。小鹏29.51亿，同比增超6倍。从总营收同比增速上来看，小鹏汽车同比增长最多，增速超6倍。

毛利率

 $特斯拉(TSLA)$  毛利率为21.3%，蔚来21.2%，理想17.3%，小鹏11.2%。对于理想毛利率下滑，理想给出的解释是，由于汽车销售毛利率的变化所导致。而汽车销售毛利率同比增长的原因为原材料成本下降及产量增加带来的单车製造费用降低，环比下降的主要原因为2021年第一季度推出的促销活动导致平均单车收入下降。

交付量

 $蔚来(NIO)$  今天发布了2021年5月交付数据:

• 2021年5月蔚来交付6711台新车，同比增长95.3%；
• 其中，全新蔚来ES8交付1,412台，蔚来ES6交付3,017台，蔚来EC6交付2,282台；（主要交付量由价格相对更低的ES6和EC6贡献。)
• 新订单持续增长，维持二季度交付指引不变，为21,000-22,000台；
• 截至5月底，蔚来累计交付109,514台。

蔚来表示，由于半导体短缺和某些物流调整，其5月份的业绩受到了几天的影响。然而，该公司表示，其目前的生产和交付计划将有助于加快6月份的交付，以弥补5月份的延误。

蔚来重申了其第二季度交付指引，即21,000至22,000辆。为了达到指引的高端，NIO可能不得不在6月份交付8178辆汽车。这意味着该公司必须打破1月份创下的前一个月纪录，当时它交付了7225辆汽车。

 $小鹏汽车(XPEV)$ 汽车公布2021年5月交付成绩。

• 5月交付量5686台，较去年同期大增483%。环比来看，交货量增长了10.5%。
• 其中，小鹏P7交付量达3797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。G3交付1889台，同比增长129%。
• 截至2021年5月底，小鹏汽车本年度累计交付量达到24173台，是去年同期的超5倍。

小鹏表示，其升级的自动驾驶软件以及现有车型新车型的推出，给车辆交付打了一针强心针。

在5月份的第一季度收益中，小鹏表示，预计第二季度的交货量为15500至1.6万辆。为了达到指引的高端，该公司必须在6月份交付4985辆汽车。

另外，近期业绩会CEO何小鹏特别强调目前市场需求十分强劲，即使不计算P5预订，当前的待交付订单数也已经达到历史高位，和行业整体一样，芯片短缺是限制产、销扩大的主要瓶颈。

理想5月交付量为1.25万，同比大增334%。特斯拉尚未出台5月交付量。

新产品

近日特斯拉向美国专利商标局提交一项UI专利申请，由此透露Cybertruck更多产品细节：

1）UI显示Cybertruck续航里程为610英里，即982公里；

2）Cybertruck的各种可扩展性，例如可灵活部署的露营厨房、拖车。

考虑到现在使用100kWh容量18650电芯Model S能实测跑出800公里，采用更大电池、4680电芯的Cybertruck达到这个成绩并不意外。

Cybertruck有望成为特斯拉下一款现象级产品，该款车型一经发布便收获极高人气，海外粉丝依据VIN码推算目前累计订单已达108万台。

特斯拉正式进入餐饮行业，美国专利及商标局(USPTO)目前正在受理该公司的一项新商标申请。特斯拉提交了其传统的“T”设计，旨在涵盖“餐厅服务、自助餐厅服务和外卖餐厅服务”的类别。

新产品方面，蔚来首款轿车ET7将于明年一季度正式交付，新车定位中型轿车，相比国产特斯拉Model 3更大，NEDC续航里程最高超过1000km。ET7的推出将填补蔚来轿车市场的空缺，丰富蔚来汽车产品矩阵。

4月14日，小鹏汽车旗下第三款产品，首款量产激光雷达智能汽车——小鹏P5正式发佈。在上海车展，小鹏P5开启盲订，预计售价会在18-25万元左右。目前订单量已经超过一万辆，即将在今年第三季度正式上市。

5月31日，小鹏P7迎来又一次OTA小范围公测，新版本对应Xmart OS 2.6.0。此次升级，小鹏汽车将开放行业首个量产且不依赖停车场改造的「最后一公里」泊车功能——VPA停车场记忆泊车，可用距离1000米。

此外，NGP自动导航辅助驾驶和全语音车载系统等进行了优化升级。VPA停车场记忆泊车功能适用车型为搭载XPILOT 3.0系统硬件且开通了软件服务的小鹏P7智尊版及鹏翼版。

5月25日，2021款理想ONE正式上市，新车售价提升为33.80万-34.80万元。相比老款，新车NEDC综合续航里程提升至1080公里。李想更是表示“到今年9月份，月销量突破万台”。

线下门店

在销售和服务网络方面，蔚来现有23个蔚来中心和211个蔚来空间，覆盖中国123个城市。蔚来换电站已建成206座，覆盖77个城市。蔚来已经开始逐步部署二代换电站，目标是今年将换电站总量增加到至少500个。

与此同时，蔚来将加大超充网络和目的地充电桩的建设。截至目前，蔚来已经在全国累计部署超过146座超充站和1,826根目的地充电桩，计划2021年底分别达到600座和15,000根。

蔚来计划增加20个蔚来中心和120个蔚来空间，总门店数将达到366家。三四线城市以下城市门店佔比将从25%提高至30%左右，这意味着蔚来开始逐渐向下沉市场渗透。

小鹏已有178家销售网点和61家服务网点，覆盖了70个城市。理想稍微落后，截至Q1末拥有65家零售店，135个服务中心，覆盖49个城市。

小鹏计划将总销售网点数提高到300家左右，覆盖超120个城市。理想预计今年线下门店将扩展至200家，未来理想可能会考虑採取蔚来空间的形式扩张，即派加盟店出钱出地，理想负责出人。

软件收入

特斯拉通过出售全自动驾驶FSD软件包获得的收入已经超过了10亿美元。不止是自动驾驶功能，包括加速性能、联网服务，特斯拉都从车主身上赚到了钱。预计在2030年，订阅服务收入更有望每年逾160亿美元。

软件付费的模式也被国内造车新势力所推崇。尤其是在自动辅助驾驶功能上，小鹏汽车的XPILOT、蔚来的NIO Pilot都需要用户付费数万元进行选购。

付费选装本身没有争议，但是，传统车企在你没有选配的情况下几乎不会预装硬件。而包括特斯拉在内的很多智能电动汽车，会先预装大量硬件，芯片、传感器等等。

在Q1营业收入中，小鹏汽车首次确认了来自XPILOT自动驾驶软件的收入。在已交付的超2万辆P7中，XPILOT 3.0的累计付费率超过20%，在今年3月，这一数据已达到25%。

XPeng在声明中表示：“P7机翼版的推出，以及由磷酸铁锂(LFP)电池供电的G3和P7，也是迄今为止强劲的交付结果的原因之一。”

在今年1月的NIO Day上，蔚来公佈了新车ET7，这款车配备自动驾驶系统NAD，NAD包括了19项安全与驾驶辅助功能，其完整功能採用“按月开通、按月付费”的服务订阅模式，消费者将以每月支付680元的方式按月订阅该服务。虽然蔚来未在财报里公佈相关数据，但李斌曾坦承，来自软件的收入确实将是蔚来汽车毛利的来源之一。

在一次媒体沟通会上，在谈及“理想汽车是否会靠增加软件服务来提高收入”时。理想汽车创始人、董事长兼CEO李想表示：“我们不能封死説一定不提供软件服务、不需要这方面收入，我们打造的是“移动的家”，这方面肯定是需要软件服务的。”这意味着理想汽车未来大概率会通过软件订阅模式来提升收入，从而减少亏损。

近年来，很多新能源车企都在慢慢从“卖硬件”发展到“卖软件+服务”，数据显示，90%以上的中国消费者表示，愿意为车联网相关技术付费，其中25%-30%的消费者的支付意愿超过5,000元。可见，软件定义汽车已经成为智能汽车产业发展的一大趋势。

虽然目前小鹏、蔚来的软件收入佔总营收的比例不算高，但是未来，软件将成为车企的又一大利润增长点。