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• 概括投机是比特币的唯一经济理由。
• 加密货币显示典型的泡沫特征。
• 基本的，行为的和技术的证据表明，泡沫的爆发是早于而不是晚。

图片由aislan13 / iStock通过Getty Images拍摄

比特币卷土重来，上个月最高峰时的交易价格接近65,000美元。有关于比萨的早期交易的故事，该交易在2010年左右以五位数的加密货币售出。无论是事实还是虚构，比特币的大幅涨价都是史无前例的。2011年仅投资100美元，到2021年将创造300万美元的财富。除了单一股票，在有记载的经济历史记录中，没有其他资产在十年内有类似的价格上涨。

密码学

加密货币既不是价值存储也不是创收资产。他们唯一的理由是推测价格上涨。加密货币发烧友相信比特币的供应有限。因此，据称数字货币比法定货币更具吸引力，而法定货币是不受控制地印刷的。但是，加密货币可能很难分叉。比特币已经很难分叉了好几次了。自成立以来，比特币的供应量增长速度超过了美元数量。此外，一无所有创建了4000多种山寨币。这远远超过了现有法定货币的数量。事实是，最著名的加密货币既没有稀缺也没有供应限制。

安全是另一个令人关注的问题。价值数百万美元的加密货币已经被黑客入侵。此外，钱包背后的技术不像银行或经纪账户那样容易处理。他们的法律框架也不是。

气泡特征

气泡在历史上具有一些典型特征。估值表明，获得正收益的机会很小，而买家则基于不同的情况。纵观历史，连续的市场狂热已经被合理化，理由是历史不再是未来的可靠指南。相反，市场参与者认为“这次不同了”。泡沫的另一个共同特征是过分增长的故事。流言g语是，用亚马逊股票将6k增长到25k花费了20年的时间。两周之内，Cumrocket和一些山寨币也实现了同样的增长。非理性的繁荣是泡沫的另一个典型特征。加密货币检查所有具有明显气泡特征的标记。

（来源：公共卫生前沿5（33）：201，塞拉利昂西部地区埃博拉病毒病流行病学，2014年至2015年，2017年3月）

泡沫何时破裂？

耶鲁大学的罗伯特·席勒（Robert Schiller）教授指出，过去的气泡表现出驼峰状的功能。他与流行病研究人员发现的有关疾病传播的概念具有相似之处。今天，我们大多数人都熟悉电晕如何以指数波传播并最终消失。这与其他流行病类似，上图显示了埃博拉病毒的流行曲线。泡沫是一种心理现象，投资者本质上也同样受到精神病毒的感染。目前，流行病中典型的峰状函数很可能在加密货币中形成。根据google搜索，公众利益似乎达到了顶峰。对“比特币”和“加密货币”字符串的搜索兴趣正在减弱。时间将证明公众情绪是否达到顶峰，最后一个边缘买家已经进入。

（来源：Google）

从技术角度看，购买需求似乎也在消退。比特币是大多数加密货币的代表，并且动能在过去几个月开始减弱。最近的价格高点和强度之间存在差异，这表明购买需求正在减弱。将投资者的行为添加到技术图谱中可以预示某种形式的摘心过程。最可能的是，在撰写本文时负三周，至少形成了局部高点。除非动力和情绪恢复，否则这甚至可能导致持久的顶峰。下表显示了进入夏末的复苏蓝图。两种情况都有可能提供今天的证据。一些加密货币可能会在接下来的几周内达到顶峰，而另一些加密货币则会在今年晚些时候达到顶峰。

结论

比特币看起来像气泡，闻起来像气泡，听起来像气泡。这是基于基本的，行为的和技术的证据。所谓的加密货币的好处主要是卖故事。他们唯一的经济目的是猜测价格泡沫会继续膨胀。为早期采用者投资泡沫没有错。然而，迟到派对通常对投资者来说是一场灾难。加密货币背后的基本原理几乎毫无疑问是泡沫。有证据表明，除非资产再度升温，否则非资产支持的加密货币可能处于泡沫的终结阶段。最重要的是，加密泡沫可能早早破灭，而不是晚些时候破灭。

$比特币基金(GBTC)$ $比特矿业(BTCM)$ $嘉楠科技(CAN)$ $Marathon Digital Holdings Inc(MARA)$ $Riot Blockchain, Inc.(RIOT)$ 

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