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最近八个交易日 (11月18至26日、11月27日则截至下午2:30) 恒指$恒生指数(HSI)$  虽有五日见升，依然低于11月15日收报19,426点，证明期内「小涨大回」，自11月11日起一直受制于10天移动平均线，后市至少连续两天收于19,450点或以上，才可确认上破企稳。 观乎11月26和27日低位分别在19,054和19,061点，靠近19,000点，反映12月开局能否仍守住万九关口充满变数。现时美元依然强势，美汇指数$美元指数(USDindex.FOREX)$  于上周五 (11月22日) 高见108.123后虽见回落，不过徘徊在接近107.000水平，预示12月开局继续偏强，反过来看人民币仍有走弱压力。 美汇走强原因非正面 美元兑人民币离岸价$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$  现于7.26500水平，相信要企稳在7.27000以上仅时间问题，毕竟美国下任总统特朗普已于美国时间11月26日上午7:35在社交平台发文，以打击毒品和非法移民为由，扬言会向中国、加拿大及墨西哥商品开征关税，引发各国急谋如何应对。 征税措施能否促进美国本土消费言之尚早，市场解读此举首当其冲令美国通胀加剧风险增加，所以美汇走强很大程度不是市场看好美国经济前景，而是忧虑通胀加剧逼使联储局要暂停减息，甚至或有需要「掉头」加息使然。 美股七雄标指占比高 美元强势虽利好美股表现，不过若缺乏经济增长支持，市场一旦对美股失信心将见急挫，截

于11月21日发布市评文章命题写到「恒指虽三连升未许乐观」，言犹在耳当日港股已见跌市，周五 (11月22日) 恒指$恒生指数(HSI)$  续跌，上午收报19,343点，较9月27日以来低位19,332点 (11月15日) 仅高约10点，实则上市曾低见19,317点，经已「穿底」。 下午跌幅进一步扩大，开市不足20分钟低见19,256点，较19,317点低逾60点，仿佛在预告「寻底之旅」继续。下午低见19,134点，最终收市跌371点，录得二连跌，报19,229点，创9月26日以来新低收市。大市成交金额重上1,500亿港元以上，约1,580亿元。 人民币走弱中港股市受压 然而，恒指跌逾350点，录得最近六个交易日最大跌幅之际，成交额却增逾三成，相信市场解读不是好事。实则上周五中港股市未见任何明显负面消息，但内地三项主要指数上证$上证指数(000001.SH)$  、深证$深证成指(399001)$  和沪深$沪深300(000300.SH)$  同见跌逾3.00%，其中深证表现最差跌幅超过3.50%。 笔者认为中港股市欠佳表现与美元兑人民币走势有关，截至上周四下午4:10港股市后竞价时段结束，离岸价$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)

恒指$恒生指数(HSI)$  虽由六连跌转为三连升，但周一 (11月18日) 以来实则升幅不大，表示看来周一上升150点，实情当日高开169点，可见是低走收市，于阴阳烛日线图出现的阴烛，烛身还不到20点。 周二上升87点，本身少于100点已属偏小升幅，实情与周一走势相若，又是高开低走，以阴烛收场，并且烛身只有36点。周三开报19,623点，较周二收于19,663点，低开40点，最终收报19,705点，倒升41点，终于出现阳烛，惟烛身只有82点，同是少于100点。于笔者上述仔细描述后，相信大家不难看出港股仍然上扬乏力。 六日交投减近千二亿 可幸的是恒指连续两日收高于19,600点，诚如11月18日发布市评文章时表示，上周五 (11月15日) 恒指三度挑战19,600点水平，却未能企稳，最终全日计下跌9点，收报19,426点，连续六个交易日下跌，证明当时恒指受制于19,600点，如今则已收于其上，昨日收约19,700点，较19,600点已高约100点，有望企稳。 不过就著11月13至20日连续六日大市成交金额减少，由11月12日约2,342亿港元，至11月20日约1,147亿元，短短六日减少逾半，并由逾2,000亿元的交投活跃状态，降到不足1,200亿元，已落到不健康水平。 市值管理消息提振有限 由此可见，倘若后续交投进一步减至不足1,000亿元，便回到9月23日或之前被国策加持交投盛势前水平。考虑到9月24日恒指收报19,000点，反映交投续减大有可能令恒指下试19,000点的心理关口。 另外，前文既已指出在11月大型中资科技股陆续公布财政年度第三季或中期业绩，不乏表现优于预期的，却见港股交投不增反减。更可留意本周初以来受著上周五收市后有中证监发布《上市公司监管指引第10号

上周五港股表现反复，恒指$恒生指数(HSI)$  高开67点，开市首分钟高见19,585点，升幅扩大至近150点，随即持续回落，上午9:54低见19,332点，倒跌逾100点，之后走势回顺，或与上午10:00内地公布10月「三头马车」数据，市场预期三项都高于9月值有关。上午10:16恒指高见19,607点，升幅进一步扩大至逾170点。 内需数据有惊喜，社会消息品零售总额按年增长4.8%，远胜预期的3.8%，高于9月值3.4%，并且是连续两个月数值高于前值，也是八个月以来最高，市场解读9月下旬开始存量政策加快落实，以及一揽子增量政策加力推出，于内地消费行情开始见成效。然而，工业生产指数和固定资产投资同逊市场预期，分别低0.2和0.1个百分点。 价跌量缩港股沽压不大 若与9月值比较，工业生产指数低0.1个百分钟，固投则是持平，故此市场对今年余下时间内地经济前景继续持观望态度，并反映至上周五恒指走势。除了上午10:16高见19,607点，上午11:00和下午1:27分别高见19,608和19,600点，三度挑战19,600点水平，却未能企稳，最终全日计下跌9点，收报19,426点，连续六个交易日下跌。 虽然如此，值得留意11月12至15日的大市成交金额分别约2,342亿、1,846亿、1,733亿和1,555亿港元，连续三日减少，出现「价跌量缩」形态，证明港股沽压不大。早于10月31日发布市评文章时表示，若见恒指连续两天收低于20,000点，沽出港股并等在19,000至19,200点之间再重新建仓为佳，当时间接交代了对后市看法。 人民币走弱港股难上升 倘若于上周初未有行动，认为投资者可继续持股，毕竟上周五收报19,426点，较19,000至19,200点之间差距经已不大，所以「

昨日 (11月13日) 早上到大台做「技术寻宝」节目，主持问到对恒指$恒生指数(HSI)$  走势看法，从10月15日至11月12日不难看出波幅区间为19,800至21,000点，昨日低见19,608点，较19,800点低近200点，明显跌出横行区，尤幸下午开市约半小时后恒指渐见高走，近乎全日高位19,840点收市，报19,823点，微跌23点，继续收在横行区内。 不过能否守住19,800点变数仍大，必须关注美元兑人民币走向，周二离岸价$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$  弱见7.25550﹐为8月2日以来最弱，虽然美国联储局已于9月和11月合共减息3/4厘，美元依然偏强，市场认为下任总统特朗普有能力推动美国经济增长所致。 短期关注三大消息面 不过中港股市现时并非只有利淡消息，大型中资科技股陆续公布业绩，本周有腾讯控股 (0700)$腾讯控股(00700)$  、网易－S (9999)$网易-S(09999)$   和阿里巴巴－W (9988)$阿里巴巴-SW(09988)$  ；又有周五 (11月15日) 内地公布10月「三头马车」数据，市场预期三项都高于9月值，若实数吻合，解读应是内地在9月下旬以来连番推出稳经济增长

上周五 (11月8日) 港股走势实在令人感到诧异，恒指$恒生指数(HSI)$  开报21,199点，较周四收市位高出超过246点，不久便高见21,355点，升逾400点，却仅于开市首分钟出现，之后持续下行，最终倒跌225点，收报20,728点。 期指走势更差，上周五下午4:00报20,820点，跌242点，于下午4:30则收报20,588点，短短半小时再跌232点，全日累跌474点。夜期初段未见止泻，截至下午6:15再跌近100点，报20,491点，与11月1日收报20,531点相若。10月30日期结时11月期指收报20,440点，意味著期结以来升幅近乎全数蒸发。 恒指难守十天及廿天线 上周二恒指低开高走，升近440点，收于全日高位21,006点，上破二万一关口，也是10月15日以来最高收市位，一度令市场对港股后市感乐观。至于周四又是低开高走，升逾410点，近乎全日高位 (20,986点) 收市，报20,953点，市场仍对后市有所期待。 不过收低于21,000点，其实后市已见暗涌，配合周五走势逆转，高开低走，日内高见21,355点本为10月14日以来最高，却于开市后不足1.5小时首度见倒跌，上午11:00后跌幅逐渐扩大。收报20,728点较10天和20天移动平均线分别于20,630和20,585点只差约100点，本周跌穿风险明显。 市场忧虑美国通胀飙升 香港时间上周三市场见特朗普成为下任美国总统尘埃落定，人民币显著走弱，美元兑人民币离岸价$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$  收报7.20524，大跌近1.44%。之后人民币虽有所回升，实则

昨日 (11月6日) 全球焦点必然在美国总统选举结果上，早前各媒体按民调结果预期贺锦丽和特朗普胜负难料；但事实却非如此，香港时间截至下午12:45，美国各州陆续公布点票结果还未到6小时，特朗普正在领先，初步点算已获230张选举人票，较贺锦丽多出25票，亦较当选门槛270票只差40票。 当时特朗普仍有5个州份 (共71票) 在领先，贺锦丽只有3个州份 (共18票)；另外尚未公布任何结果的有3个州份，意味著特朗普再度入主白宫机会大。故此11月4日发布市评文章时命题其中写到「特朗普当选较有利短期港股表现」可望适用。 有利加密货币走势 近月外媒不时提到「Trump Trade」，关注特朗普概念美股，以特朗普今次竞选时提及的政策方向来推算，主要议题包括「减税」、「减息」、「增加关税」、「增加美国本土就业」及「打击非法移民」。 笔者认为其中部分也适用于港股，根据彭博报导，特朗普曾在访问中表示他拥抱加密货币行业，而港股中也有港元报价的比特币和以太币ETF，各有3只，相对挂钩芝商所CF比特币和以太币指数，所以3间发行商的ETF表现相若。不过交投却有分别，博时和嘉实的相若，同较华夏的逊色，关注成交表现的投资者可留意。 石油股表现能受惠 特朗普亦于共和党提名大会发表演说时表明会降低美国能源成本，加大石油开采，有利于美国石油开采企业发展，在港上市的油股表现有望间接受惠，可留意三桶油。 按以上陈述，上游业务为主的股份较有利，可留意中国海洋石油 (0883) $中国海洋石油(00883)$  和中国石油股份 (0857)$中国石油股份(00857)$  ，现时股价分别回落到今年4月和2月

港股经历了8月和9月升市后，10月见跌市，恒指$恒生指数(HSI)$  累跌816点，跌幅3.36%，为今年2月以来最大单月跌幅。本于10月7日收报23,099点，较9月底收报21,133点，曾升逾1,900点，升幅超过9.30%；最终却是倒跌收场，较23,099点低逾12.00%，相信现时不少投资者回顾10月恒指表现，依然血脉沸腾。 若于10月初才匆匆进场，却未有把握10月7日恒指处于23,000点之上的拐点离场，如今仍持货的投资者相信有甚多在婉惜或饮恨。 平心而论，10月底收报20,317点，为2023年4月下旬以来高水平，超过一年半高，内地稳经济增长国策利好利消息，始终已令港股表现受惠。毕竟此前于9月23日仅收报18,247点，20,317点相比仍是高出超过2,000点。 内地10月官方制造业PMI见惊喜 论到国策，自然离不开对经济数据考量，于9月27日人民银行的降准0.5个百分点，以及逆回购操作利率下调0.2个百分点同日生效，其后于10月11日证券、基金及保险公司的互换便利亦开始起动，于是市场关注这等国策对实体经济成效如何。 10月31日公布的10月份官方采购经理指数 (PMI) 表现明显是「试金石」，数字亦不负众望，制造业为50.1，高于预测的49.8，亦是5月值以来首度处于50的盛衰分界线之上，意味著内地制造业在最近半年来首度见扩张，数据正于港股开市时的上午9:30公布，推动恒指上周四于上午时段表现向好，高见20,553点，最多升近170点，是市场对数据解读正面的证明。 港股已脱离交投活跃状态 而上周三和周四恒指均收低于20,500点，而周五则收报20,506点，有待确认20,500点会否成阻力位。另可留意上周三起持续收低于10天移动平均线，并且自1

自10月28日发布上次市评文章后，至今恒指$恒生指数(HSI)$  继续缺乏方向，参考上周 (10月21至25日) 恒指收市位介乎20,478至20,760点，本周暂已过了三个交易日，收市位仍在此范围内。若改看上周高低波幅，介乎20,380至20,942点，昨日 (10月30日) 截至上午11:29，结论也是如此，恒指未能离开上述范围。 不过昨日上午9:32和9:56恒指分别高见20,681和20,670点，两度上试20,700点失败，之后走势偏软，配合隔晚美股道指下跌，以及港股夜期由升转跌，令昨日港股走弱有迹可寻。而10月25和28日分别收报20,590和20,599点，亦是关键参考。 恒指低走有迹可寻 这两天收市位都接近20,600点，反映是短期走向的分水岭，所以昨日两度上试20,700点失败后，并于上午10:12起日线图见整枝阴阳烛都在20,600点以下，确立跌势，故此上午收报20,316点，半日已跌近385点不足为奇。 诚如10月28日发布市评文章时表示，通常当波幅范围渐见收窄，预示横行走势短期内会结束，由「上落市」转为「单边市」，表面看来「单边升市」或「单边跌市」均可能出现，不过配合技术指标已见利淡讯号，加上大市成交额有持续减少迹象，本周恒指见「阴跌」机会较大。 关注能否守二万点 若仅以昨日上午恒指收报20,316点，较上周五收报20,590点，暂时累跌近274点，三个交易日平均每日约跌90点，少于百点与上述「阴跌」看法吻合。事实上，观察周线图，自10月7日至今踏入第四周，是四周连跌，所以本文开首虽表示上述恒指收市位20,478至20,760点，仅约280点，实则从上周是跌市而言，「阴跌」格局早于上周已出现。 另可留意前文末表示本周较乐观情况是恒指继续徘徊在20

恒指$恒生指数(HSI)$  自10月15日收低于21,000点后，10月16日至上周五 (10月25日) 已有八个交易日，连日内高位也受制于此水平。10月15至25日收市位则介乎20,079至20,804点，差距仅700余点继续缺乏方向。 另看周线图大市成交金额连续两周在减少，从前三周 (10月7至11日) 日均值约4,174亿港元，至前两周约2,394亿元，减少逾四成二，上周则约1,739亿元，进一步减逾两成七。 虽较人民银行发布一连串利好金融政策前约1,092亿元 (9月16至20日) 仍高出近六成；但以现时交投走势，只要本周及下周都再减少两成，成交额便回到9月中旬水平。   平均线已见利淡讯号 恒指现处「价平量缩」格局，若非交投回升，不能摆脱这横行走势。另可留意技术指标见利淡讯号，自上周二 (10月22日) 起10天移动平均线跌破20天线，当日后者高出104点，之后三个交易日分别高出246、336和475点，与10月24日发布市评文章时表示10天线在20天线之下的利淡讯号会持续的观点吻合。 从上述两线距离渐见扩大，不宜期望利淡形势短期会扭转。其实上述恒指收市位差距仅700余点，若将观察范围由最近九个交易日降至五日 (10月21至25日)，差距便收窄至281点，波幅正在减少。   本周阴跌机会较大 通常当波幅范围渐见收窄，预示横行走势短期内会结束，由「上落市」转为「单边市」，表面看来「单边升市」或「单边跌市」均可能出现，不过配合技术指标已见利淡讯号，加上大市成交额有持续减少迹象，本周恒指见「阴跌」机会较大。 考虑到9月27日以来都收于高20,000点，若真的