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恒指$恒生指数(HSI)$  经过五个交易日「闷市」，期内收市位差距只有84点后，上周五终见突破。恒指大升逾320点，收报17,430点，为7月24日以来最高，亦是超过三周以来首度收高于250天移动平均线。 有投资者会解读为大市由熊市转入牛市，不过后市因此看为乐观值得相榷。笔者认为250天线自去年11月23日起一直下移，配合今年8月9至15日恒指横行，意味著就算未见上扬，保持横行最终也会「被动上破」牛熊线。大市走势能否改观，可见不能单看恒指与此线的互动，还需考量上周五恒指上扬原因。 多只蓝筹股业绩胜预期 当日升逾4.00%的恒指成份股共九只，其中五只于上周四收市后已公布业绩，一只在周五收市后公布，前五股业绩均胜预期，周五那只亦胜预期，相信这是恒指大升主因。由此推断若本周公布业绩蓝筹股，也见不少胜预期，将成为恒指续升动力。 不过若缺乏其他利好因素，预期恒指不会走得太远，诚如8月15日发布市评文章时表示，或许不少投资者于周四等待阿里巴巴─SW (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  和京东集团─SW (9618) $京东集团-SW(09618)$  要见优秀成绩后才有信心入市。另外，惟见短期有推动内地经济的国策加持，恒指才有条件挑战17,800点或以上。 夜期上扬预示后市向好 从上周五大市成交金额重上千亿港元，间接反映阿里和京东业绩表现同见优秀，增加投资者入市信心。而京东集团和京东健康 (6618) 为当日最好股价表现两只蓝筹股，分别上升8.91%和

自8月9日起，恒指$恒生指数(HSI)$  变得缺乏方向，于8月9至13日波幅分别为173、160和178点，均少于180点，其中8月12和13日更于上午便见全日高位和低位，同见下午波幅收窄，高低差距降至少于90点。昨日 (8月14日) 也见上午波幅大于下午的情况，截至下午3:00，恒指介乎17,254至17,055点，相距虽多于180点，波幅大于前三个交易日的，不过实数仍小于200点，显然未有摆脱横行格局。上述高位于上午开市首分钟已出现，之后恒指反复向下，上午10:16低见17,083点，录得上午波幅约170点。 美股回顺港股走资 下午同于开市首分钟见高位，报17,120点，相对下午1:18低见17,055点，波幅收窄至60余点，波幅不足是上午的1/3，与前两日下午波幅收窄情况一样，证明投资者观望气氛浓厚。从大市成交金额走势，也得出相同结论，于8月9至13日分别约881亿、703亿和709亿港元，而8月14日截至下午3:00，金额亦不足550亿元，连续四日低于900亿元，相信与近日美股走势回顺，资金由港股转投至美股有关。自8月6日起美股渐见上移，以8月5及13日收市位计算，道指$道琼斯(.DJI)$  、标指$标普500(.SPX)$  和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  于六个交易日累计反弹2.74%、4.78%和6.10%。 暂未成功回补裂口 虽然同期

8月上旬曾受「日元折仓潮」影响，环球股市曾见震荡，港股亦一度受压，于8月1至6日录得四连跌，其中三日更收低于万七关口，并于8月5日低见16,441点，创4月23日以来最低。 不过无碍IPO集资，8月6及8日又见两只新股上市，现时亦有新股正在招股。另应关注从6月3日至7月15日不足一个半月，共19只新股上市，截至8月13日收市，只有7只股份仍高于上市价，若再看8月暂见上扬的剩下5只，而表现最好的累升近25.50%，同期恒指则跌近1.00%，如此逆市显著造好的股份，自然值得关注。 分析吸引进场范围 此乃于7月3日上市的经发物业 (1354)$经发物业(01354)$  ，为陕西省国有综合城市服务及物业管理服务提供商，业务遍及中国西北部，于2023年在陕西省运营的物业管理服务提供商中排名第三。 而于价量之上，笔者早前做了一些统计，从7月11日至8月7日历时20个交易日，九成日子 (有18日) 成交金额逾百万元，20日的平均金额超过256万元，证明上市以来一直受市场关注。 参考上周四 (8月9日) 下午股价曾见偏软，回到11.00元以下，而上述20日的成交均价为9.21元，反映股价在9.00至11.00元之间是吸引的进场范围。 具备良好基本因素 另可留意10天移动平均线走势，自7月16日有记录以来，至8月7日历时17个交易日，逾八成日子收高于此线，由此推断偶然处于10天线以下亦是合适进场时机。参考8月8日此线约于10.40元水平，于8月13日收报10.00元更低，反映现已处于有利的进场位置。 事实上，此股本身具良好基本面，截至2022和2023年底收入分别约7.07亿和8.62亿元 (人民币，同下)，增长19.06%和21.99%；同期毛利亦见双位数增长，相对是17.13%和16.

近年资本市场出现一个迷思，就是按著一直以来的认知，一种货币走强，当地的股市普遍时间呈正向关系，所以表现会见受惠。反之，若货币持续有贬值压力，股市表现可想而言。 正好能解释近年美股和中港股市走向，自2022年3月美国进入加息周期，至今已近两年半处于加息并高息环境 (从0.25厘累加至5.5厘，自2023年7月下旬起维持在5.5厘)，令美元表现强势，若以2022年3月初与2024年7月底的股指比较，道指$道琼斯(.DJI)$  、标指和纳指分别累升20.79%、26.57%和28.31%。 人币续弱长期沽中资股 期间由于内地不但没有加息，反而不时减息尝试稳定经济增速，人民币持续贬值，相对美元在岸价$美元/人民币(USDCNY.FOREX)$  累跌12.66% (6.3050 → 7.2193)。 值得留意今年7月央行已连番出手，才令人民币稍见走强，若只是计至今年6月底，在岸价报7.2672，人民币贬值幅度扩大至13.24%，所以中资股长期挨沽，从2022年3月初至2024年7月底，上证$上证指数(000001.SH)$  、恒指$恒生指数(HSI)$  、国指和科指分别累跌23.99%、23.73%、24.09%和31.53%，就幅度而言，与上述美股三项指数相若，只是方向相反。而迷思其实在日股之上，美元兑日元

恒指$恒生指数(HSI)$  四连跌后，昨日 (8月7日) 终见回升，开市后渐见高走，至下午约1:30最多升逾340点，高见16,988点，临近万七关口受阻。之后持续收窄，最终收报16,877点，升幅降至约230点。现看4月23和24日有上升裂口介乎16,846至16,934点，现为回补裂口状态，至少连续两天收高于17,000点，方可视为回补成功。 以往一段较长日子市场关注港股何时见底，如今焦点转至美股，以道指$道琼斯(.DJI)$  为例，8月首三个交易日累跌逾2,100点，跌幅逾5.20%，周二虽见反弹，一度高见39,449点 (升近750点)，升幅近2.00%；但最终上升不足300点，升幅降至0.76%，日内约六成升幅蒸发，证明不少投资者对美股后市不感乐观。 巴郡入股苹果至今升九倍 笔者认为做法可以理解，现时道指三大成份股是苹果 (AAPL.US)$苹果(AAPL)$  、微软 (MSFT.US) $微软(MSFT)$  和亚马逊 (AMZN)$亚马逊(AMZN)$  ，近期均已公布季度业绩，其中苹果于8月1日收市后公布，上个季度所有的五大业务收入均胜预期，亦录得每股盈利1.40美元，高于预期的1.35美元；而当日股价跌近1.70%。 虽见良好业绩

面对上周四 (8月1日) 美股$道琼斯(.DJI)$  $标普500(.SPX)$  走弱，其中纳指$纳斯达克(.IXIC)$  跌幅达2.30%影响，周五港股显著受压，恒指$恒生指数(HSI)$  低开近280点，开报17,025点，险守万七关口，虽于开市初段曾见高走，不过亦仅高见17,075点 (见于上午9:55)，已是全日高位，却不见得与万七关口有明显差距。 开市不足半小时又见走弱，自上午10:15起恒指持续处于17,000点以下，下午开市约半小时见全日低位16,865点，最多跌近440点，尾市虽见高走，收市前不足半小时高见16,960点，但始终未见复恢万七关口，最终收报16,945点，自4月24日以来首度收低于17,000点。 非农数据三年半低 现需关注今日 (8月5日) 恒指表现，上周五美股开市前公布非农数据，7月值为11.4万份新增职位，远逊预期值17.6万份，更低于前值20.6万份，为2021年2月值以来最低，相隔三年半，令美股于周四走弱后又见低开，纳指继续表现最差，低开超过2.40%，较周四跌幅还要大，令恒指继周四和周五下跌后，今日续跌风险增加。 那么恒指将见连续两个交易日收低于17,000点，后市便不容乐观。早前4月22日至5月6日港股曾见十连升，意味著当时未尝出现横行区，故此令恒指现时缺乏支持位参考。 回补裂口难以防守 4月23和24

近日港股走势如坐「过山车」，恒指$恒生指数(HSI)$  于周一 (7月29日) 升近220点后，翌日却跌235点，昨日表现则见神勇，上午经已升逾320点，报17,326点，较上周三收报17,311点还要高。 港股日跌日升而且波幅大，认为除了与期内美股道指，与标指和纳指走向个别发展有关，蓝筹股之中也见一些很久未见升势股份迎来反弹，包括药明系。 昨日见药明生物 (2269) $药明生物(02269)$  和药明康德 (2359)$药明康德(02359)$  ，仅于一个上午分别反弹8.38%和7.71%，相对令股价回到7月中和6月下旬水平。其中周二港股通见药明康德登上十大成交活跃榜，于A股获净买入超过5.70亿元人民币。 收入盈利双降股价反升 然而，药明康德于7月29日晚上公布2024年中期业绩，截至2024年6月底收入约172.41亿元 (人民币，同下)，较去年同期减少8.64%；股东应占溢利约42.40亿元，按年倒退20.20%。 面对收入和盈利双降，翌日股价仍一度高见30.85元，升逾7.30%，最终收报29.85元，升幅收窄却仍升逾3.80%，较同日恒指跌1.37%，明显逆市造好，认为是市场看股价表现已反映受美国限制业务发展影响「过头」有关。 集团今年首季收入倒退10.95%，计出第二季倒退收窄至6.55%；而溢利倒退由第一季的10.42%，扩大至第二季的26.94%。 价值已被市场低估多年 虽然如此，值得留意股价在上半年累跌达63.25%，截至7月29日收报28.75元

上周五 (7月26日) 恒指$恒生指数(HSI)$  终止三连跌，但笔者认为还不宜对后市太早感乐观，皆因当日恒指继续「低开高走」见阴烛，已是连续四日出现，证明恒指未有摆脱弱势。 面对上周二至周四仅三日累跌630点，若见反弹为100点或以上亦不为过；但实则上周五只是上升16点，收报17,021点，与周四收报17,005点相若，就是连续两日险守万七关口。 另可留意周五曾低见16,924点，创今年4月24日以来最低，即逾三个月低。回顾4月22日至5月20日历时接近一个月升浪，单是4月22日至5月6日已见十连升。 现时毫无支持位可参考 当时于4月22日至5月2日见「单边升市」明显不存在横行区，紧接在5月3至9日收市位介乎18,313至18,578点，五个交易日内相距265点，平均每日50余点，反映恒指自5月20日高见19,706点后开始偏软，落到18,300点以下便不存在横行区，意味著没有支持位。 故此随著恒指于6月11日起收低于18,300点后，跌势经已形成，如今落到4月24日水平，而早前升浪始于4月22日，正好道出升幅差不多已被全然消化。配合现时毫无支持位可参考，预期本周续跌机会大。 人民币曾逾八个月最弱 早于7月15日发布市评文章时命题写到「人民币走向左右后市」，当时表示参考美元兑人民币在岸价，倘若人民币汇率未能强于7.2450，恒指要继续受制于18,500点。 诚然从7月15日至今，恒指仅高见18,243点，明显在18,500点以下，而从7月15至24日，人民币最强见于7月18日的7.2524，未达7.2450。 更于7月24日最弱见7.2775，为去年11月15日 (即超过八个月) 最弱，所以于7月25日恒指低位在17,000点以下，为去年4月26日以来首度处于万七

过去两日 (7月23和24日) 恒指$恒生指数(HSI)$  表现反复，分别高见17,707点和17,516点 (后者截至上午收市)，较上日收市价分别上升69和47点，不过最终收市却是倒跌。 留意周一人民银行宣布多项措施，包括公开市场7天期逆回购操作利率下降10点子，由1.8%至1.7%；常备借贷便利 (SLF) 利率下调10点子；阶段性减免中期借贷便利 (MLF) 质押品；以及最新一期贷款市场报价利率 (LPR) 1年期和5年期以上均下调10个点子。 人行「多箭齐发」市场解读有利于加大金融支持实体经济力度，但从当日港股成交金额约934亿港元，不足千亿元，所以周一恒指升近220点，实属「乾升」，故此周二起港股升幅无以为继有迹可寻。 美股负面消息港股受累 利好消息迅速被市场消化，紧接投资者关注较大型上市公司新动向，以及陆续公布的业绩表现，以恒指成份股比亚迪股份 (1211) $比亚迪股份(01211)$  为例，周二下跌3.09%，消息面见港交所7月22日的权益披露文件显示，巴郡 (BRK.US) 截至7月16日于比亚迪占权降至4.94%，低于5.00%不再是大股东，若再沽货亦毋须向公众披露。 昨日未见止跌，上午收报233.00港元，再跌2.27%，不排除与特斯拉 (TSLA.US)$特斯拉(TSLA)$   在前一晚公布2024年第二季业绩有关，利润按年下跌45%至14.78亿美元，经调整每股盈利为52美仙，远低于市场预期的62美仙；另宣布原定在8月公布无人驾

上周五 (7月19日) 恒指$恒生指数(HSI)$  跌逾360点，为6月28日以来单日最大跌幅，收报17,417点，这是继7月10日后再次收低于17,500点，并且两日同见收低于250天移动平均线。 现时恒指回到4月下旬水平。参考4月22日 (星期一) 至5月20日历时不足一个月，录得累升超过3,400点的港股罕见荣景，如今恒指在17,417点，较4月19日收报16,224点，相距1,193点，即早前升幅已蒸发近2/3；但看来恒指仍未止跌。近日市场焦点为美国统总大选，候选人为博选民支持，不约而同落到对华贸易限制压力加剧的议题上。 美国向盟国施加影响 有外媒报导指美国时任政府为了向盟国施加影响，正在考虑是否实施一项名为「外国直接产品规则」(FDPR) 的措施。 该规则允许美国对使用哪怕是最微量美国技术的外国制造产品实施管制，盟国如日本和荷兰已获告知，倘若盟国的企业继续向中国提供先进半导体技术，美方将考虑对这等企业采取最严厉的贸易限制措施。 措施无异令环球高端芯片供应链受到冲击，消息令美股英伟达 (NVDA.US) $英伟达(NVDA)$  在上周三 (7月17日) 跌逾6.60%，为6月25日以来最大单日跌幅；亦令日本多只晶片设备股在跌幅榜前列位置。 芯片股汽车股同受压 同日在港上市的芯片股如中芯国际 (0981)$中芯国际(00981)$  、华虹半导体 (1347) $华虹半