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白酒无疑是过去十年成长性最强、表现最好的板块之一，也是价投们谈论最多、配置最多的板块，龙头茅台更是成为A股的一面旗帜。 茶作为中国四大瑰宝之一，同样具备超强的文化属性、社交属性，甚至金融属性，如同酒文化一样，茶文化也成为现代人们生活必不可少的一部分。 近期，普洱茶龙头澜沧古茶即将登陆港交所。作为行业步入成长整合期的消费品种，有必要好好审视其投资价值。‌$澜沧古茶(06911)$ ‌ 一、业绩稳健发展、确定性强，毛利率领先大部分同类公司 白酒企业之所以备受价投喜爱，主要原因是在低杠杆运作的同时，还能够获得大量的自由现金流，并兼顾发展稳健、确定性强的特性。茶企亦然。 澜沧古茶招股书显示，2020年至2022年，澜沧古茶营收分别为4.05亿元、5.59亿元和4.63亿元。今年上半年，公司营收已经开始恢复增长，从2022年上半年的2.28亿元增至2.32亿元，在如今消费疲软的大环境下，公司能持续正增长足见其发展韧性。 毛利方面，2020年至2022年，澜沧古茶分别为2.85亿元、3.68亿元和3.05亿元，毛利率分别为70.4%、65.9%、65.9%。今年上半年，其毛利为1.40亿元，毛利率为60.3%，毛利率水平高于目前公开披露的同业其他企业。 值得注意的是，根据Choice数据显示，港股食品饮料板块47家上市公司中，毛利率超过60%的公司仅9家，超过65%的公司仅5家。A股食品饮料125家上市公司中，毛利率超过60%仅20家，只占六分之一左右，且大部分为白酒企业。 净利方面，2020年至2022年，澜沧古茶净利润分别为1.23亿元、1.28亿元和7049万元。由于扩充营运规模使开支增加，于2022年第四季添置租赁物业作仓库及业务处所，再加上物业、厂房及设备的折旧，