社区

$英伟达(NVDA)$   深入分析 $NVDA 三季度财报（财报、电话会全记录以及未来的一些前瞻分析，重点已标注，2400字+）：在市场预期中找到最佳平衡，堪称一次非常成功的发布会 1、财报基本情况：全面Beat，市场预期很充分 1）三季度财务：基本在市场预期的超预期内 Q3营收：35.1B，季度环比17%，同比94%；其中数据中心业务30.8B，历史新高，环比17%，同比114%。 EPS（非GAAP）：0.81美元，环比19%，同比103%。 毛利率（GAAP）：74.6%，略低于二季度的75.1% 2）四季度展望：略低于市场预期，但事出有因 Q4收入（E）：37.5B（2%浮动），市场预期最低380。 毛利率（GAAP）：73%（5%浮动） 2、电话会的核心信息 1）管理层给出的关键信息 🎯CFO Colette M. Kress发言要点 ✅Hopper 的需求异常旺盛，H200 增长至数十亿美元，TCO降低50%，云服务厂商占据数据中心营收一半。 ✅ 英伟达的推理平台全球最大，得益于软件算法，推理吞吐量一年增加了5倍；NIM上线后，推理性能将继续提高2.4倍。 ✅ Blackwell三季度交付了1.3万个样品，Blackwell 的需求量惊人，正在争分夺秒扩大供应量，上周Blackwell的性能测试基本横扫，比 Hopper 高出 2.2 倍。 ✅ 同样条件下，GPT-3需要64 个 Blackwell GPU，H100则需要256个，降低了4倍；如果带有NVLink Switch 推理性能提高到30倍 ✅ 提到了数百家AI公司的成功，除M7和OpenAI外，特别点名： Anthropic、Perplexity、M

$两倍做多波动率指数期货ETF(UVIX)$   美林预测特朗普2.0冲击美股： 1、关税政策⇒标普500每股盈利下跌10% 2、政策不确定性⇒全球经济衰退，每股盈利下跌20% 3、关税和移民政策收紧⇒通胀⇒国债收益率飙升，每股盈利下跌10% 4、周期性和高股息股票在特朗普2.0政策后将迎来轮动机会 （图:当10年期国债收益率超5%时，市场会从股转向债）

今年迄今美股市场的股票净供应量已下降 4730 亿美元，这已经是连续第三年下降。在过去3年里，股票供应量大幅缩水了1.8万亿美元。目前，各大企业正在进行创纪录的股票回购。因此企业回购的速度远远超过了 IPO 等新股票的供应。仅在 2024 年，美股市场股票回购额就有望首次超过 1.1 万亿美元。从基本面看，企业对自己的股票从来没有像现在这样看好过！

$标普500波动率指数(VIX)$   1. 大盘在一个比较危险的位置， put wall在5700，所以倾向于周五的反弹是技术性的，由于周四触碰到空头止盈导致的。但实际上市场只要在5750之下是一片危险的负gamma区，波动会非常大。 2. 相对一周前的term structure，大选周的IV又被买起来了。表达了市场之前过度对川普上台过度自信了，对大选的进一步担忧恐慌，加大了hedge。但IV的crush在大选后是一个确定性很高的事件因为hedge的释放。 3. 看具体的fixed strike matrix，周一周二目前来看有点hedge不足（IV zscore在过去60d的time window里面低于平均值），但可能是暂时的，因为买put的人可能不愿意付周末这两天的theta。所以猜测周一做hedge的人会进一步增多给大盘拖后腿。 4. nvda期权的fixed strike matrix。可以看出一月二月的IV的zscore是偏低的，对这个时间的option特别关注，那么即使大选后IV crush也影响不了太多。 5. NVDA周五进了道指，但是好在11/8才正式进去。对DOW不利或对NVDA, AAPL, MSFT有负面影响全部都是花街的预期管理策略之一。

$罗素2000指数ETF(IWM)$  股市里如何衡量市场情绪面，通常用的指标比如CNN恐慌贪婪指标（综合性强），AAII投资者指标（有一周的滞后，但通常指数涨他涨，比较单一），技术面上的RSI也可以了解超买或者超卖，如果用市场的参与度，比如标普或者罗素2000里有多少个股点位在20线、50线或者100线之上衡量的是市场广度。图示9月18日美联储会议后（绿色竖线）至10月10日（黄色竖线），标普和纳指都出现了约3%的上涨，罗素小幅下跌，但三大指数的参与度均出现了下跌。罗素最低跌到32%，可以理解为接近RSI的超卖，这种指数上涨，参与度下跌的上涨说明指数是被权重股所带着涨，如果看SPY的RSI，技术面，看到的也许是标普在非常超买的阶段，但参与度告诉我们情绪面其实在下降，这种情况如果出现，是非常好的布局落后的指数（罗素）或者落后的标的（BTC），期待的是情绪面的扩散。最后也是最重要的，那接下去呢？周五参与度标普和罗素来到了72%，纳指64%，如果没有宏观数据暴雷或者事件，情绪面还有扩散的空间，继续持有，不加仓，做好移动止盈。

$标普500波动率指数(VIX)$   $两倍做多波动率指数期货ETF(UVIX)$   当一个观点出现在卖方报告中时，它的时机往往已是过去式。通常此时更应该做相反的操作。 最近高盛连发三项报告——上调标普500目标、降低美国经济衰退概率、以及上调大陆市场评级，这表明市场动能已发生转变。 如果历史可以借鉴，这往往意味着行情的冲动阶段已经接近尾声。 如此机构愿意冒着损害其声誉的风险来推动交易，这往往说明他们感受到了风险并伴随着紧迫感。 所以attention pls: buy the dip（回调买入）的风险将面临激增。 图表示例： 美国实际工资在增长，增长速度达到甚至超过疫情前的趋势水平 货币流通速度与经济衰退的历史关系 全球货币供应量已达创纪录的107万亿美元

$NQ100指数主连 2412(NQmain)$   $标普500(.SPX)$   关于喧嚣至今的本次降息大概率还是25dps，至于原因其实也很简单，就是预判的预判，预期的预期。如果市场一致预期降息25dps，真的降25dps就会变成利好落地成利空，但如果现在市场预期变成50dps，且对50dps的理由众说纷纭，反复争论的话，在争辩的过程中利空就被消化完了，到时候再降个25dps稳稳落地，全场裁判纷纷打出满分，完美！

联储9月打算降25还是降50，老鲍打算“先甜后苦”还是“先苦后甜”呢？美债的定价前瞻了联储将不得不大力降息，而由此反直觉的美股走势后果之历史借鉴： 降息25基点：如果就业数据恶化，风险资产会重新回到增长堪忧的局面 降息50基点：等于对接下来可能恶化的数据风险进行前置管理 关键是点阵图将揭示联储利率路径，即联储对市场的承诺。 更值得关注的是：未来欧洲央行或许会比联储更加狼狈，不得不把利率降的比市场预期更低或者降息速度更快。目前而言，市场并没有对此定价。 以史为鉴，联储降息开始，是否进入衰退将决定美股的最终波幅：

$美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$  美国国债收益率曲线上10年期与2年期的倒挂已经正式结束，此前该倒挂状态已持续了540个交易日，创下历史纪录。 过去这种情况一共发生过8次，而每次结果都是在倒挂结束后发生经济衰退，目前为止发生衰退概率为100%。不过要看这个衰退是“硬着陆”还是“软着陆”？ 那么这个衰退大概啥时候发生呢？真有数据显示平均为倒挂结束后57天左右发生。但是衰退并不意味着市场就马上暴跌。 同样数据现实暴跌通常发生在第二次降息或第三次降息后。然后就是下跌结束并筑底，开始迎来新一轮的上涨。 但是这些都只是建立在历史的统计数据上，今年是AI元年，也是大选年，恰逢世界面临百年未遇之大变局。所以大家应该有所准备抵御市场风险。

$标普500ETF(SPY)$   $英伟达(NVDA)$   $纳指100ETF(QQQ)$   NVDA业绩预期双beat（营收30b & 预期32.5b）盘后股价一度-8%。非花街觉得2B生意不该那么定价，而是需要解决高度集中的Call。所以理由是：毛利率要降到70%，担心改变GPU供求关系；以及B系列延后一季度，H系列新产品上线前，难以维持原来的毛利率。而事实上这是产品迭代周期，不受GPU周期影响。 做市商期权双杀有N种方法，同时主力也可以震仓获取相对低价的筹码。可以预见下跌趋势会很快扭转，当然也可以一直等公布B系列量产销售计划。现在黄主教说是4季度开始产但不是卖。这样就给了震仓的最好理由。因为不能完全抚平市场对B系列影响的担心。 目前收集下大基金对earning后下跌的态度。应该都在跟研究商议，他们态度决定后面会如何走？资金才是定价方。迄今为止暗池交易并未出现抛售/踩踏的情况，由大摩领衔，Stifel、Truist、BofA、Jefferies均维持148-165的目标价。所以不必悲观看空或长时间做空。