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作者：潘妍 出品：全球财说 自2015年4月，物美商业从港交所私有化退市后，张文中将“物美系”送回资本市场的心愿从未停止。在近10年的IPO尝试后，如今仍然徘徊在资本市场大门之外。 近期，麦德龙供应链有限公司（简称“麦德龙供应链”）向港交所递交上市申请材料，而麦德龙供应链前身为2021年IPO未果的物美科技。 除麦德龙供应链外，张文中二次创业产物——多点DMALL也处于IPO阶段，自2022年12月以来，多点DMALL已三度递表港交所，目前仍在等待聆讯。 目前，传统零售业态仍处下行，新的商业模式才是叩响资本市场大门的敲门砖。事实上，无论是多点DMALL，还是麦德龙供应链，也都是物美集团计划从传统零售商向着供应链服务与数字化转型的结果。 换个马甲再战IPO 零售行业难谈秘密，主要核心竞争优势就是供应链。以山姆为例，全球供应链体系带来的商品价格优势，成为其“法宝”之一。 麦德龙供应链的商业逻辑也是如此。目前，麦德龙供应链已为中国100家麦德龙门店、366家物美超市门店、304家物美便利店提供零售配送服务。 关于供应链服务，麦德龙算是行业先行者。成立于上世纪60年代的麦德龙，是德国最大、全球第三的零售批发超市集团，主要专注于面向高档餐厅、酒店等B端客户业务，包括食品配送、福利礼品配送、零售商配送等等。 1995年，麦德龙正式进入中国市场，成为首家进入中国的外资超市，同时将“现购自运”与“仓储式”等概念带入中国。 然而，彼时中国商超市场仍以C端为主，仅经营B端的麦德龙自身发展受到限制。按照规定，只有企业法人才能成为麦德龙会员。相比之下，同样采用付费会员制度的山姆会员店，凭借C端优势迅速占领中国市场。 此外，随着中国电商迅速发展，高效优惠的购物与便捷迅速的物流，让付费会员店和许多线下商超一样，在时代发展的浪潮中被边缘化。 为了应对中国市场的变化，麦德龙也曾几经尝试转型，如开设电子连锁

作者：宋涵 出品：全球财说 2024年是中华联合保险集团股份有限公司(简称“中华保险”)成立的第38个年头。旗下中华财险长期跻身财险第二梯队，保费收入规模居行业第五。然合规经营也履遭诟病。同业竞技，盈利能力疑被反超。 旗下人身险企中华人寿尚且年轻，净利长期亏损。“资产荒”背景下，投资资产质量显著下滑。正值董事长换新，拟任董事长为东方资管出身的邵晓怡，专长在财务，试水险企担子不轻。 庆生际“罚”字当头 中华保险创立于1986年7月，2002年冠名“中华”并成为全国唯一以此冠名的国有控股保险集团公司，大股东为实力雄厚的东方资管。 正值7月其“寿月”，中华保险成立整38载之际，许下生日愿望“向‘新’而行，以‘质’图强”。然随祝福一并到来的，还有“当头棒喝”。 2024进度条过半，保险行业罚单频现，上亿元处罚金额既体现了强监管态势不减，也揭开了诸多行业乱象。“双罚制”下，除违规保险公司立正挨打外，还有31人被禁止进入保险业。其中，有16人被终身禁业。 据统计，上半年中华保险核心子公司中华财险收罚单48张，罚款总额1140.3万元，位列财险公司第三。 中华财险合规经营履遭诟病，大问题、小毛病都有。违规事由中不乏“造假”这类头号顽疾。例如编制虚假资料；虚假理赔；虚增保险标的承保、虚增农险工作经费、利用保险经纪人虚构保险中介业务套取费用等。 上梁不正下梁歪，公司内控管理不到位，导致内部员工存在编制提供虚假的报告、报表、文件、资料进行虚假投保和理赔，骗取理赔款等违规行为。 其次，业务执行不到位违规。包括未按规定执行经备案的保险费率、未按规定将农业保险业务与其他保险业务分开管理，单独核算损益等。 此外，小毛病存大隐患。如伪造、遗失经营保险业务许可证；未经监管机构批准变更营业场所；指定临时负责人未报告且超期履职等。反映出内控管理疏漏。 相较中华财险违规事由多样，中华人寿就收敛多了。2024上半

作者：陶文远 出品：全球财说 6月18日，齐鲁银行迎来上市三周年，同时，其22.61亿股IPO限售股也正式解禁。 本来只是正常的限售解禁事项，却因为重庆前首富的一次出手而备受关注。 遭大股东大举减持 齐鲁银行近期的遭遇再次凸显出地方银行股权结构不稳定性问题。 此前，齐鲁银行公告显示，公司首次公开发行A股股票前，合计持股超过51%的6名股东澳洲联邦银行、济南市国有资产运营有限公司、兖矿能源集团股份有限公司、济南城市建设投资集团有限公司、重庆华宇集团有限公司（“重庆华宇”）、济南西城置业有限公司承诺，自齐鲁银行上市36个月内，不转让或委托他人管理其在发行前持有的齐鲁银行股份，也不由齐鲁银行回购上述股份。 锁定期刚到，就有股东急于出手。 7月9日，齐鲁银行公告称，公司持股5%以上股东重庆华宇计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过6369.89万股，即减持比例不超过公司总股本的1.32%。 目前，重庆华宇共持有齐鲁银行2.58亿股，占总股本的5.34%。减持股份占重庆华宇所持股份的24.68%，鉴于齐鲁银行上市时，重庆华宇承诺在锁定期满后两年内，每年减持股份数量不超过持有股份数量的25%，此次几乎算是顶格减持。 尽管如此高额又匆忙的减持令不少投资者心存疑虑，但市场猜测，重庆华宇此次减持应主要与其自身经营状况有关。作为重庆的区域地产龙头，重庆华宇2023年位列中国民营企业500强第110位，创始人、原董事长蒋业华更是早在2006年就以16亿资产成为重庆首富，2023年以170亿元身家位列重庆籍富豪第三。2023年8月，蒋业华卸任董事长、法定代表人，由其亲属蒋杰接任，但仍合计持有重庆华宇约82.55%股份。 目前，重庆华宇面临较大的偿债压力。 2023年度，重庆华宇偿还债务本金52.62亿元，2023年末合并报表范围内有息债务余额为143.1

作者：潘妍 出品：全球财说 二十年前，在网络并不发达的年代，小浣熊水浒卡、宝可梦卡具备天然的社交属性，在一同抽卡、集卡、玩卡的过程中，承载了属于8090后的童年回忆。 二十年后，集卡风潮再度回归，新一批的小孩姐、小孩哥为之疯狂，甚至催化出一家年入40亿的国产集换式卡牌公司。 2024年年初，集换式卡牌公司卡游向港交所提交上市申请，距今已过约6个月时间，目前尚未有下一步动作。然而在IPO的过程中，集换式卡牌屡屡被点名，而此次矛头直接指向了卡游。 被小小卡片拿捏的孩子们 即便是暑期假期，校门外的文具店中依旧人流涌动。 中心货架处，摆满印有各类卡通形象的铝箔包装袋，小朋友三三两两地聚在一起，手中都是刚拆开的卡牌。 在店内随处可见携带卡册的小朋友们商量着换卡，专门回购二手卡牌的黄牛正为小朋友手中的卡牌估价。而对于没有用的“废卡”，部分小朋友则直接扔进垃圾箱，甚至有不少整包扔掉，而这样的场景每天都在上演。 图片来源：小红书 这种现象在低龄学生群体极为普遍。如今，卡牌在孩子群体已逐渐演化成一种新型“社交货币”，甚至可以成为代写作业的报酬。有小学生表示，“一张小马宝莉卡，能换三道数学应用大题”。 疯狂氪金的小学生让家长产生疑虑，孩子对于卡牌中的卡通形象并不太感兴趣，甚至根本没有看过相关影视作品，只是热衷于抽卡、交换等行为，这当中必然存在攀比、虚荣心理。为了得到特定的卡牌，孩子不停花钱买卡包，或直接向同学甚至黄牛高价购买。 有些稀有卡面极难得到，于是出现了“集不完又戒不掉”的怪圈。 如此情况下，一些支持小朋友收集爱好的家长们，也因无法树立正确观念而对孩子购买集换式卡牌产生了抵触。 在投诉平台上搜索“未成年、抽卡”相关词汇，有多名家长表示，在不知情的情况下，孩子偷偷用手机购入卡牌，且短时间内购入金额较大，孩子集卡成瘾。 “15分钟，12岁未成年人用家长手机抽卡消费972.5元。”、“未成年

作者：潘妍 出品：全球财说 因到龄退休，陈虹正式结束10年上汽掌舵生涯。 7月10日晚间，上汽集团（600104. SH）公告称，原董事长陈虹到龄退休，申请辞去集团董事会董事长、董事及董事会战略与ESG可持续发展委员会主任委员、委员职务。 同时，上汽集团原总裁王晓秋接棒成为新任董事长，副总裁贾健旭担任公司总裁， 陈虹在位的10年，正逢中国汽车市场向电动化、智能化飞速发展时期。 市场环境的巨变，让坐拥众多合资品牌的上汽集团，不断迎来新势力和自主品牌的挑战，市场份额不断缩窄，销量第一的位置同样受到威胁，甚至可以说已经失守。 对于继位者王晓秋来说，担子并不轻。 失守新能源品牌争夺战 作为蝉联18年中国车企销量冠军的上汽集团，虽然常年销量、营收第一，但已经开始加速驶入下坡路。 结合往期业绩数据，自2019年起上汽集团整体呈现下滑趋势，营业收入由8433.24亿元降至2023年的7447.05亿元，同期归属净利润由256.08亿元降至141.06亿元。 业绩的下滑源于上汽集团整车销量连年缩水。同样是2019年，上汽集团整车年度总销量首次出现下滑，同比下降11.54%至623.80万辆，而2023年其整车销量已降至502.09万辆。 虽然仍占据中国车企销量榜首，但被视作上汽“利润奶牛”的合资品牌却集体沦陷。以2023年为例，上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱的年销量分别同比下降8.01%、14.45%、12.31%。 这一销量颓势在2024年给了上汽重锤一击。 2024年6月，月度销量第一的桂冠已由“Allin新能源”的比亚迪（002594.SZ）摘下。 根据6月产销快报数据显示，上汽集团6月整车总销量同比下降25.92%至30.06万辆，其中新能源汽车同比增长8.80%至9.34万辆。对比来看，同期比亚迪新能源整车总销量同比增长35.02%至34.17万辆。 当上汽集团来不及转变并出现

作者：高珊 出品：全球财说 一向被视为非上市险企中佼佼者的泰康人寿，近期陷入了被前员工讨薪的舆论风波。 事实上，自2019年以来，保险行业代理人队伍就在不断清虚收缩，实现从过去的“人海战术”转向“绩优代理人”方向发展。 从今年以来泰康人寿的罚单来看，该公司存在频繁的销售误导、欺骗投保人顽疾，甚至有代理人因欺骗投保人被终身禁业。这些问题对业绩蒸蒸日上的泰康人寿未来发展显然存在不利。 被前员工发视频讨薪 近日，据凤凰网财经报道，一名自称泰康人寿深圳分公司前员工的女子发布视频称，其曾在泰康人寿深圳分公司工作6年，并连续三年实现100万销售业绩，但于2024年2月2日被泰康人寿深圳分公司恶意辞退。 在视频中，该维权人声称目前其有两张百万级保单未收到佣金，其中一张保单2023年12月成功入账，保单金额是每年100万；另一张保单的续期保费将于2024年3月9日入账，保单金额是每年200万。并表示其本人多次到泰康人寿深圳分公司维权均无果。 针对此事，泰康人寿保险官方热线回复称，公司已经核实到并不存在事件所述的违法情况，并已建议过相关工作人员通过正常法律途径解决问题。但相关工作人员无视法律规定，多次到公司职场，扰乱公司经营秩序，并通过媒体散布虚假消息，目前公司已做报警处理，并保留通过法律途径追究其责任的权益。 7月6日，该维权人再发视频解释称，收到的被解约原因是6个月内零业绩，也就是业内俗称的挂零，不过其同时声称，此项规定并非强制执行，公司内还存在其他相同情况的业务员并未被解约。 在原视频的评论区，有不少留言对维权行为表示支持，也有人提出质疑，认为保险公司一般格外重视绩优业务员，不会随意辞退。 作为寿险公司，泰康人寿一直较为依赖个人渠道，2023年及2024年一季度，个人渠道规模保费占比分别为70.66%及66.71%。2024年一季度占比降低主要由于银保渠道规模保费占比大幅增长。 净利润

两名战士坐在战壕里，面对敌人的一个机枪火力点，一名战士隐蔽起来，另一名战士却冒着生命危险，投手榴弹摧毁了机枪火力点。哪种才是“理性行为”呢？ 西方经济学里有个经典的“理性人假设”概念——假定从事经济活动的人始终是理性的，总是以利己为动机，力图以最小的经济代价去追逐和获取自身最大的经济利益。 但20世纪50年代以后，人们逐渐意识到这种“完全理性”过于理想，不可能在实际经济活动中实现。赫伯特-西蒙提出，要给“理性”加限定词搭配使用。这位诺贝尔奖获得者认为，人类在面对决策情境时，并非仅关注理性选择，而是会更多受到自身认知能力局限性和现实环境条件的双重限制。 正是因为受到所处环境的高度复杂性和自身有限的信息加工能力的限制，导致我们实际决策过程时不可能遵循“最大化（maximization）”或是“最优解（optimization）”的原则，而是“满意（satisficing）”即可。 那么，在投资当中，什么是“满意即可”的选择？ 客观来说，在我们进行投资时，买在最低点、卖在最高点是一种理想的操作，挑选到“市场最佳”的基金产品也是小概率事件。我们都知道，风险，收益，流动性是投资任何品种都需要进行衡量的三个关键要素。但是这三者不能同时存在，做投资时，我们往往需要在三者之间进行取舍。更多的时候，普通投资者更好的选择是那些能够提供合理回报和可接受风险水平的投资产品，而不是不断寻找可能带来最高收益的投资。 目前，2024年已然过半，A股在短短半年打响了两次“3000点保卫战”，面对“一波三折”的市场，找到一种既能带来良好收益，又能控制风险的投资工具，无疑是一项挑战。然而，根据有限理性理论，我们认识到完美的决策往往难以实现，但我们可以追求“满意化”的解决方案——二级债基正是这样一种投资选择。因为它能提供： ——进可攻退可守的体验 根据银河证券基金评价中心数据显示，普通二级债基在过去10年中表现

作者：王莉 出品：全球财说 日前，重庆银行发布一则诉讼事项进展公告，该公告中提到了两个事项：诉讼事项一显示的结果是法院支持重庆银行，但奈何被执行人无可执行财产可以给重庆银行，因此，重庆市第一中级人民法院裁定终结本次执行程序；诉讼事项二成渝金融法院裁定驳回重庆银行起诉，重庆银行不服，则向重庆市高级人民法院提起上诉。 虽然是两个诉讼事项，但诉讼问题则是同源，是2016年重庆银行认购重庆爱普地产（集团）有限公司的5亿元公司债到期无法偿付而来。诉讼一是说爱普地产及相关联企业已无资产可以偿债，诉讼二则是因爱普地产5亿公司债偿债无望，转而将诉讼枪口以虚假陈述为由对准了相关中介机构，中介机构涉及中金公司、天职会计师事务所、东方金诚等机构。 这起偿债纠纷看来还将延续下去。 根据重庆银行公告显示，该行已将上述诉讼所涉债权投资纳入不良，并已对该笔债权计提相应减值准备，并称预计上述诉讼事项不会对本行的本期利润或期后利润造成重大影响。 《全球财说》发现，重庆银行不良贷款率在经历2022年的上升后，2023年回落。 重庆银行去年更换了行长，今年上半年董事长也更替完毕。 前五大行业贷款在公司贷款占比超7成 2023年重庆银行不良贷款的处置力度较大，2023年，重庆银行针对阶段三的公司及零售贷款收回11.27亿元，核销13.90亿元，转让10.11亿元。针对阶段二公司及零售贷款收回32.89亿元。得益于此，重庆银行不良贷款率及逾期贷款占比较上年末均有所下降。 2023年该行不良贷款率1.34%，较上年末下降0.04个百分点；拨备覆盖率234.18%，较上年末上升22.99个百分点；贷款拨备率3.13%，较上年末上升0.22个百分点。逾期贷款总额为76.23亿元，较上年末下降27.98亿元；逾期贷款总额占客户贷款及垫款本金总额的比例为1.95%，较上年末下降1.02个百分点。 虽然不良贷款率下降，但不良贷

夏风拂过桂江水面，碧波荡漾，白鹭正成群结队，在岸边栖息。优质的桂江水资源，激发了来自福建的刘老板开启在昭平县马江镇的“鳗”力事业。 有着丰富鳗鱼养殖经验和广泛销售渠道的刘老板，选中了昭平县马江镇熊埠村建设标准化鳗鱼养殖基地，并成立了自己的养殖公司。 刘老板的鳗鱼养殖产业是一种通过在陆地建设养殖设施、采用循环用水、自动化管理和高密度养殖方式的绿色产业。因建设厂房、购买养殖设备，刘老板投入了大量资金，但鳗鱼养殖基地想再扩大养殖规模，手头又已“捉襟见肘”。为此，刘老板犯了难。 ▲桂林银行客户经理前往鳗鱼基地进行走访调研 桂林银行贺州昭平支行信贷客户经理在深入了解客户需求及市场情况后，利用“桂惠贷”优惠政策，及时制定授信方案，采取“股权质押+股东担保”的创新模式，开辟绿色通道迅速向刘老板的鳗鱼养殖公司投放了绿色贷款500万元，为企业及时送来了“金融雨”。 “真的太感谢你们了，没想到你们银行效率那么高，从上门核实到贷款发放不到一周时间，解决了我们购买鱼苗的燃眉之急！”谈起那段特殊时期，刘老板感慨万分。 为继续扩大鳗鱼养殖基地示范效应，2023年，桂林银行贺州昭平支行在马江鳗鱼养殖基地打造了桂林银行服务乡村振兴示范点，利用平台进行示范点活动宣传，扩宽示范点知名度、就业面，有效带动村集体经济收入增加3万多元，带动周边脱贫户就业30户。 现在，刘老板的养殖事业越发红火，养殖基地生产的鳗鱼体色靓丽、条形美观、肉质鲜嫩，受到了市场的大力追捧。“今年，我打算继续向银行申请贷款，多买一些鱼苗，进一步扩大养殖规模，把我们的品牌打出去！”看着鳗鱼池里活蹦乱跳的鳗鱼，刘老板有信心地说道。 近年来，桂林银行聚焦贺州地方特色产业发展，引金融活水精准滴灌地方特色产业，做深做实乡村“土特产”文章，截至2024年5月末，以产业富农贷整体授信的方式准入脐橙、茶产业、槟榔芋等6个贺州地方性特色产业，授信总额达2.45

作者：王莉 出品：全球财说 广西是中国唯一临海的少数民族自治区、西部唯一的沿海地区，是中国对外开放、走向东盟、走向世界的重要门户和前沿，是大西南最便捷的出海口。近年来广西持续推动主导产业转型升级，加快培育新兴产业，积极扩大对外开放合作，各项经济指标保持增长，金融服务覆盖面也在不断提升。 根据华安证券研究显示，广西各规模等级银行分布均匀。共存续140家商业银行，以农商行与村镇银行为主，城商行3家。3家城商行分别是桂林银行、广西北部湾银行、柳州银行，资产规模均超千亿元，目前，桂林银行、广西北部湾银行均传出了欲IPO的消息。 其中，桂林银行是广西壮族自治区规模最大的地方法人银行，近年来机构网点不断增加，业务发展空间持续扩大，存贷款市场份额位居前列。2023年该行主体信用等级同时获中诚信和大公AAA级的评定。 业绩高速增长 迈入中型银行之列 广西的3家城商行均成立于1997年，桂林银行是其中规模最大的城商行，该行实现四年跨越三个“千亿级”台阶，截至今年一季度末，该行资产规模为5570亿元，成为广西首家迈入中型银行之列的城商行。 业绩方面，桂林银行保持了高速增长势头。 2023年，该行（非合并口径）实现营业收入103.62亿元，同比增长13.14%，实现净利润20.69亿元，同比增长36.39%。 从收入结构来看，桂林银行营收的增长主要是利息净收入的推动，净利息收入在营收中的占比约有9成。2023年该行实现利息净收入93.94亿元，同比增长23.57%。 近年来，受LPR下调、市场利率下行、减费让利政策和同业竞争加剧等因素影响，息差空间收窄，从上市银行情况来看，业绩增速放缓，甚至有业绩下滑出现。对于桂林银行的业绩能保持较快增长，中诚信认为，桂林银行定位于服务当地中小企业，贷款溢价水平较高。 公司运营能力方面，桂林银行围绕对公客户和零售客户的需求优化产品和服务，存贷款业务规模保持增长。