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量子哥

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- 量子哥量子哥
  ·2023-08-30
  A股上涨无力，又被打回原形。
  A股连续上行市场信心进一步修复
  　　昨日，A股市场进一步上行，连续第二个交易日上涨，上证指数涨1.20%，站上3100点整数关口，创业板和科创板涨势可观，科创50指数涨幅高达4.12%。　　总体来看，在政策暖风频吹的背景下，A股市场维持了较高的活跃度，市场信心已有明显修复。　　展望后市，陈建华认为，A股市场仍有进一步向上修复的空间。
  A股连续上行市场信心进一步修复
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- 量子哥量子哥
  ·2023-07-21
  科技股上涨过快，矫枉过正，跌下来一下，这是好事，保持冷静看待和思考分析的头脑，科技股的业绩，还在提升过程中，动力在反复酝酿，总之未来还是可期。
  美国科技股，纯粹一群疯子
  羡慕嫉妒恨
  美国科技股，纯粹一群疯子
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- 量子哥量子哥
  ·2023-07-21
  分析的极为透彻。
  中国可以摸着日本过河吗？
  中国必须走向新一轮“扩表”周期，无法像日本那样躺平。
  中国可以摸着日本过河吗？
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- 量子哥量子哥
  ·2023-06-02
  任何股票，股票价格都有低估和高估的时候，除非被市场证明了的，伟大的公司长期持有，其它公司仓位要有所可控。
  “美国版李蓓”折戟AI投资，“一意孤行”的女股神，栽了？
  抓住牛股，真难！当中国的女性私募基金经理成为行业热点时，美国也有这么一位知名度高、讨论度高的女性基金经理。她就是67岁的凯西·伍德(Cathie Wood)。她有很多外号：“女巴菲特”、“科技股女股神
  “美国版李蓓”折戟AI投资，“一意孤行”的女股神，栽了？
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- 量子哥量子哥
  ·2023-05-30
  $铁矿石主连 2307(FEFmain)$
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- 量子哥量子哥
  ·2023-05-29
  $黄铜2307(HG2307)$
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- 量子哥量子哥
  ·2023-05-25
  未来特斯拉会依仗自动驾驶软件，会大幅增长汽车的利用率。
  马斯克最新深度采访：我一年只休三天，7000字聊透九大热点
  聊自动驾驶，开炮OpenAI，马斯克股东会没说的都在这儿！马斯克在股东会上没说的内容，都在这场采访里了。继马斯克被股东提案列为“风险人物”，特斯拉5月份股东大会被批“啥都没有”，甚至是“投资者日剧本重
  马斯克最新深度采访：我一年只休三天，7000字聊透九大热点
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胡华雄</span></p>\n<p>　　昨日，A股市场进一步上行，连续第二个交易日上涨，上证指数涨1.20%，站上3100点整数关口，创业板和科创板涨势可观，科创50指数涨幅高达4.12%。</p>\n<p>　　昨日市场呈现更明显的普涨格局，汽车、计算机、电子、传媒、机械设备、国防军工等多个板块涨幅超过3%，截至收盘，合计约九成个股上涨，上涨面较上一交易日进一步扩大，相较之下，本周一收盘约七成个股上涨；昨日收盘涨停股数量超过80只，也较上一交易日明显增加。</p>\n<p>　　从市场交投看，昨日A股市场成交额达1.04万亿元，尽管较本周一有所缩小，但仍连续第二个交易日超过万亿元，单日成交额超过10亿元的股票达159只。</p>\n<p>　　银泰证券策略分析师陈建华在接受证券时报记者采访时认为，昨日A股市场继续向上反弹，显示周一的高开低走对市场造成的影响有限，投资者对近期一系列利好最终作出了较为正面的解读，并直接体现在盘面上。</p>\n<p>　　近日，监管层和交易所多项政策齐发，包括进一步规范股份减持行为、优化IPO和再融资监管安排、调降融资保证金比例等。不少上市公司及其控股股东纷纷作出回购、终止减持计划等举措，增强了市场多方力量，同时减轻了市场抛售压力。</p>\n<p>　　总体来看，在政策暖风频吹的背景下，A股市场维持了较高的活跃度，市场信心已有明显修复。</p>\n<p>　　展望后市，陈建华认为，A股市场仍有进一步向上修复的空间。一方面，近段时间以来市场运行持续偏弱更多缘于投资者偏悲观的预期，当前一系列“活跃资本市场”重磅政策的落地彰显管理层提振市场的决心，其将有效提振市场情绪，悲观预期的改善将对A股市场运行形成持续支撑；另一方面，8月中旬以来北向资金的持续外流对A股市场运行形成了较为明显的负面影响，本轮北向资金流出规模已超过过去几次资金集中外流的均值且处于极值附近，后期其对市场的冲击料将边际减弱。此外，“经济恢复是一个波浪式发展，曲折式前进的过程”逐步成为各方共识，房地产层面一系列政策的落地也将增强投资者对后期国内经济的信心。陈建华认为，前期负面因素共振下市场连续调整，资金对A股定价过于悲观，当前随着市场环境的改善，A股市场将有望迎来阶段性的修复行情。</p>\n<p>　　<span><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a></span><span></span>近日的研究观点认为，在经历了8月的充分调整后，权益市场的积极因素再度显现。估值触底、风险偏好反弹、盈利逐步修复三大因素有望助推股市探底回升，但当前宏观环境的基调仍是“弱复苏”，前期出台的政策重心更偏防风险和提振投资者信心，后续政策仍有必要瞄准稳增长进一步发力。若稳增长政策如期落地，A股回升进程也有望加速。</p>\n<div>\n<span>现在送您60元福利红包，直接提现不套路~~~快来参与活动吧！</span>\n<img src=\"\"/>\n</div>\n<font>新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。</font>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n<p>责任编辑：杨红艳 </p>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>A股连续上行 市场信心进一步修复</title>\n<style 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胡华雄\n　　昨日，A股市场进一步上行，连续第二个交易日上涨，上证指数涨1.20%，站上3100点整数关口，创业板和科创板涨势可观，科创50指数涨幅高达4.12%。\n　　昨日市场呈现更明显的普涨格局，汽车、计算机、电子、传媒、机械设备、国防军工等多个板块涨幅超过3%，截至收盘，合计约九成个股上涨，上涨面较上一交易日进一步扩大，相较之下，本周一收盘约七成个股上涨；昨日收盘涨停股数量超过80只，也较上一交易日明显增加。\n　　从市场交投看，昨日A股市场成交额达1.04万亿元，尽管较本周一有所缩小，但仍连续第二个交易日超过万亿元，单日成交额超过10亿元的股票达159只。\n　　银泰证券策略分析师陈建华在接受证券时报记者采访时认为，昨日A股市场继续向上反弹，显示周一的高开低走对市场造成的影响有限，投资者对近期一系列利好最终作出了较为正面的解读，并直接体现在盘面上。\n　　近日，监管层和交易所多项政策齐发，包括进一步规范股份减持行为、优化IPO和再融资监管安排、调降融资保证金比例等。不少上市公司及其控股股东纷纷作出回购、终止减持计划等举措，增强了市场多方力量，同时减轻了市场抛售压力。\n　　总体来看，在政策暖风频吹的背景下，A股市场维持了较高的活跃度，市场信心已有明显修复。\n　　展望后市，陈建华认为，A股市场仍有进一步向上修复的空间。一方面，近段时间以来市场运行持续偏弱更多缘于投资者偏悲观的预期，当前一系列“活跃资本市场”重磅政策的落地彰显管理层提振市场的决心，其将有效提振市场情绪，悲观预期的改善将对A股市场运行形成持续支撑；另一方面，8月中旬以来北向资金的持续外流对A股市场运行形成了较为明显的负面影响，本轮北向资金流出规模已超过过去几次资金集中外流的均值且处于极值附近，后期其对市场的冲击料将边际减弱。此外，“经济恢复是一个波浪式发展，曲折式前进的过程”逐步成为各方共识，房地产层面一系列政策的落地也将增强投资者对后期国内经济的信心。陈建华认为，前期负面因素共振下市场连续调整，资金对A股定价过于悲观，当前随着市场环境的改善，A股市场将有望迎来阶段性的修复行情。\n　　中信证券近日的研究观点认为，在经历了8月的充分调整后，权益市场的积极因素再度显现。估值触底、风险偏好反弹、盈利逐步修复三大因素有望助推股市探底回升，但当前宏观环境的基调仍是“弱复苏”，前期出台的政策重心更偏防风险和提振投资者信心，后续政策仍有必要瞄准稳增长进一步发力。若稳增长政策如期落地，A股回升进程也有望加速。\n\n现在送您60元福利红包，直接提现不套路~~~快来参与活动吧！\n\n\n新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：杨红艳","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1353,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":200132342911000,"gmtCreate":1689892371563,"gmtModify":1689892373197,"author":{"id":"4094439824174990","authorId":"4094439824174990","name":"量子哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/28872ed92dbe3016bd77113604f249f0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4094439824174990","authorIdStr":"4094439824174990"},"themes":[],"htmlText":"科技股上涨过快，矫枉过正，跌下来一下，这是好事，保持冷静看待和思考分析的头脑，科技股的业绩，还在提升过程中，动力在反复酝酿，总之未来还是可期。","listText":"科技股上涨过快，矫枉过正，跌下来一下，这是好事，保持冷静看待和思考分析的头脑，科技股的业绩，还在提升过程中，动力在反复酝酿，总之未来还是可期。","text":"科技股上涨过快，矫枉过正，跌下来一下，这是好事，保持冷静看待和思考分析的头脑，科技股的业绩，还在提升过程中，动力在反复酝酿，总之未来还是可期。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200132342911000","repostId":"2352017355","repostType":4,"repost":{"id":"2352017355","kind":"highlight","pubTimestamp":1689852070,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2352017355?lang=&edition=full","pubTime":"2023-07-20 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfe584b7d1909d94f83027dff3414d3b\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>因为，美国的科技股，实在太疯狂了。</p><h3 id=\"id_1207342012\">科技股有多疯狂？</h3><p>今年，全球都对高利率下的美国经济增长缺乏信心，但就是在这样的大环境下，美国科技股硬生生造出了一个牛市，而且不是小牛市，而是一个大牛市，甚至可以说以一己之力把整个美国股市带上上涨通道。</p><p>众多的科技股，不管体量大小，都涨出很多个小目标，创历史新高的也不在少数，微软、google、meta、英伟达、特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，都是其中的代表。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df56be8a70c9f4d766a23214ebfaa1c9\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>当然了，你可以说这都是拜chatGPT引发的人工智能革命的福，但能够创造出这项技术并且开展大规模商业化，那你也得佩服得五体投地，要不然呢？其他国家也可以去引领一下啊，又没有人拦着他们。</p><p>这也揭示了一个简单的市场逻辑：<strong>如果能够占据未来的技术高点，能够创造出巨大的价值，当下的经济好还是不好，其实根本无所谓，资本是愿意为这样的未来买单的。</strong></p><p>如果你只是把眼光局限于现在美国通胀高，利率高，经济衰退风险大，那只能说目光太短浅了。与未来产业革命的星辰大海相比，经济周期显得短暂多了。</p><p>试想一下，1970年代末兴起的计算机革命，绵延至今长达40多年，一路扶摇直上，这个过程中经历了多少经济周期，有多少低谷？</p><p>单单称得上世界级别的，就有1980年代初美国的经济调整、1990年代初的美国经济衰退、97年<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机、2000年科技股泡沫破裂、911事件、阿富汗和伊拉克战争、非典、08年金融危机，以及现在的新冠和俄乌战争。</p><p>经济周期是起起落落，但计算机和互联网革命却从未停止增长的脚步。</p><p>这一波人工智能革命已经被公认为可以改变世界，并且会比人类历史上前几次工业革命的价值还要高，如此光明且广阔的未来，也难怪资本市场会如此地趋之若鹜。</p><p>另外，美股科技股货真价实的比较多，最重要的是人家确实是交得出业绩，这点和国内的蹭热点公司有很大差别，所以美股可以一路上涨，而只是纯粹蹭概念的公司，硬不过三个月，大起大落，疯狂过后一地鸡毛，是常态。</p><p>另外，今年的美国科技股大牛市，也有一个前提，那就是去年它们普遍经历了崩盘式的下跌。</p><p>英伟达，从346美元的高位跌至108美元，跌幅68%；特斯拉，从414美元跌至101美元，跌幅76%；最惨的要数meta，从384美元跌至88美元，跌幅接近80%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、google这些，虽然跌幅没有那么大，但也基本腰斩，只有苹果、微软相对抗跌，不过也蒸发了3-4成。而整个纳斯达克指数，跌幅最大也接近40%。</p><p>实际上，这里有一个不成文的“规律”，就是美股有基本面支撑的大型科技公司，在股灾中跌幅到7成、8成的时候，一般就会见底，这是通过对美股大跌期的统计而得。之所以说不能成文，是因为无法确定下一次是否如此，毕竟决定股价的因素太过复杂，同时市场本身也会不断产生新的因素，单纯依靠过往经验就断定历史重演，未必完全正确。</p><p>我们只是想强调，做投资逆向思维的重要性，如果股价跌幅巨大，需要考虑一下是否会触底反弹，而不是简单地顺着惯性和线性推理。</p><p>这大概就是咱们中国人说的否极泰来吧。</p><p>总的来说，这一波美股科技股大牛市，有两大驱动因素，一方面是对于去年大跌后的修复，另一方面则是人工智能的爆发。如果说去年是双杀，那今年无疑是双击。</p><p>问题是，这股牛市风潮，还能继续下去吗？</p><h3 id=\"id_1421404437\">还能疯下去吗？</h3><p>美股作为成熟且体制机制完善的市场，相对新兴国家而言容易理解和琢磨。</p><p>比如经济是股市的晴雨表，这点在美股就有很大的体现，2020年疫情爆发之后美股疯狂上涨，很多人归结于美联储的大放水，流动性泛滥，但实际上，美联储的钱也并没有全部流入股市，更多的是给美国家庭发钱，让他们在封控条件下依然可以有钱过日子。</p><p>这点虽然说有弊端，比如后来的高通胀，但对于拯救疫情下的美国经济却是立竿见影，<strong>因为美国家庭消费是GDP最大的来源，只要美国家庭还在消费，那宏观经济就没啥问题。</strong></p><p>2020年，美国GDP负增长2.8%，但次年就回到5.9%，剔除低基数影响，实际增长也有3%左右，说发钱让美国经济火热，一点都不为过。要知道，特朗普作为生意人总统，在位期间，没有一年的经济增速达到过3%。当然了，发钱这个事也是他在位期间决策的。</p><p>因此，从宏观层面上看，美股能否继续狂飙，经济基本面是一个比较重要的决定性因素。</p><p>综合最近的美国经济数据看，不管是劳动力市场，还是通胀水平，亦或其他的如PPI、PMI等经济指标，有参差，但韧性依然在。尽管高利率的压制效应正在发挥作用，但并没有想象中强烈，反而显得相对温和，这也重燃了市场对于今年美国经济软着陆的信心。</p><p><strong>所以，只要美国经济不出现大的衰退，美股整体上还是会延续上涨趋势，上涨节奏就取决于未来的经济数据，以及美联储的货币政策。</strong></p><p>至于板块方面，科技股仍然是最热门的，尤其是和人工智能相关的板块。不过，上涨幅度除了各大科技公司的动作，还要看他们的业绩。</p><p>美股很现实，对于业绩决定涨跌的逻辑也很认可。4月份特斯拉来了一个深度调整，5月份英伟达一夜狂飙30%，都是业绩决定的。</p><p>因此，特别是这两个月，关注科技公司的中期业绩，是投资决策最重要的依据。</p><p>从估值上看，美股科技股相对处于合理区间，苹果、微软、google这类巨无霸的PE基本都在30上下，英伟达、特斯拉这类成长性比较充足的估值相对较高，不过业绩高增的确定性做了一定的对冲，除非增长逻辑被证伪，否则要掉下来也不容易。</p><p>拉长时间看，随着人工智能各种技术的演进，以及商业化的扩大，AI概念股依然是最有能力享受市场追捧的板块，而美国相应的概念公司，实力都是摆在那的，没有太大的基本面问题，需要考虑的，是值不值得追高。</p><p>这个，就看各位的风险意识了。因为过去的经验告诉我们，有的股票，你觉得是泡沫，害怕得很，但人家就偏偏涨给你看。</p><h3 id=\"id_2738912095\">唯美股是瞻？</h3><p>讲起美股的今年的大涨，国内股民可能很不是滋味。</p><p>除了去年11月解封之后有过几个月的狂欢，后面就持续地低迷，虽然A股也不乏题材，比如AI、中特估，但如果不是踩中这两个概念的，基本是亏多盈少。</p><p>最基本的因素肯定是经济面，其实美股的指数也是科技股撑起来的，传统的价值股并没有太多表现。区别只是，美国经济基本面似乎正在扭转预期，所以传统价值股也可能正迎来机会，但国内经济基本面就依然压力重重，传统价值股路在何方，谁知道？</p><p>下半年要是寄望于经济面有超预期表现，似乎有困难，只能看上头有什么“特效药”了。不过也并非全是悲观，说不定会有一些概念性的机会，比如AI继续发酵。这个得寄希望于美国那边，技术突破也好，新的AI应用也罢，总之要倒腾出一些资本市场喜欢的概念，这样我们就有了跟随炒作的理由。</p><p>虽然这些年时不时炒作A股独立，中国特色的股市，貌似成功脱离了资本主义世界的束缚，但实际上，国内的概念炒作，基本上还是受美股的影响比较大，作为跟随者的角色并没有根本性的改变。</p><p>就拿AI来说，若不是美国出了个chatGPT，国内AI概念也无从炒起，此前的新能源汽车也是一样，若不是特斯拉爆发，国内的炒作也无从说起。其实，我们自己也很多AI公司，很多新能源公司，但能够牵起巨浪的，始终是美国。</p><p>认清这点其实很重要，因为容易找到“锚”，也容易抄作业。</p><p>说真的，希望美国科技公司们，继续疯下去，千万不要停，并且多多倒腾出一些新的科技概念，因为下半年的炒作，还得靠这帮万恶的资本家。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/625002><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：深鹏股民今年的三大错觉，其中一个必不可少：美国科技股泡沫严重，要崩！好在说了是错觉，如果真的当真，那就硬生生不知要错过多少个小目标？进入财报季，美股依然没有半点腐朽资本主义要崩溃的迹象，即使是上半年风声鹤唳的银行股，财报都超出市场预期，如大摩，Q2净利润同比下滑13%，但优于分析师预期的下滑20%，美银Q2营收同比增长11%，至253.3亿美元，小幅超出分析师预期的250.5亿美元，净...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/625002\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ee8693e4c1020f90549d9470b7220505","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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非金融企业杠杆率达141.2%；中国近年来资产负债表收缩趋势放缓，但绝对数值亦达历史高位，2022 年居民杠杆率达63.3%，非金融企业部门杠杆率达167%。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/678cffe86d57dad174d0a7b4faa7c61d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"272\"/></p><blockquote><strong>人口结构相似，老龄化严重，且适龄青年生育意愿低。</strong>日本出生率自1974年开始进入下行通道，人口老龄化进入上行区间，1992年出生率为9.6%，65 岁及以上人口占比达 13.41%；中国人口出生率自2012年起进入下行区间，2022 年出生率仅为6.77%，甚至低于日本90年代，而老龄化人口比例达14.9%，较日本90年代更高。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57a807feeaa5e43ebda8f0d738287605\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"265\"/></p><blockquote>中日均在经历了经济高速发展后，出现经济增速放缓趋势，且政府债务处于高位。 中国2008年后GDP增速放缓，而日本1973年后 GDP 增速震荡下行。日本90年代一般政府总债务占GDP比重始终处于高位，而中国自2008年起，政府债务率进入上行通道，2022年一般政府总债务占GDP比重达77.1%，处于历史高位，政府债务率高企。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3c7f5cb7af7cb54908854dff56fc8f4\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"262\"/></p><blockquote>中国目前和日本 90 年代同样面临“前有狼，后有虎”的竞争局面。日本自70年代经济高速发展后，美国持续出台贸易、产业制裁政策，先后签订了“广场协议”、 “日美半导体协议”等限制日本制造业发展和出口。同时，日本也面临着来自中国、韩国的追赶。</blockquote><blockquote>反观目前的中国，自2016 年起中美陆续爆发科技战、贸易摩擦等，美国陆续出台制裁法案，限制中国科技和贸易发展。同时，中国目前也面临着东南亚等国的替代竞争。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1a62a34f176bf2b93679e3f22dc21b8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"336\"/></p><h2 id=\"id_3766515745\" style=\"text-align: start;\">国民性上，日本慕强，中国崇尚独立自主</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管今日中国和90年代日本有相似之处，但分析师指出：</p><blockquote>日本根源性的“慕强”，使得日本民族容易对目前强大的美国俯首称臣，失去主权完整，也错失半导体产业链的“新经济增长点”。</blockquote><blockquote><strong>日本没有完整主权，国土面积小，资源匮乏，对外贸易和投资是日本经济的重要一环，经济高度依赖于欧美，且在二战后日本军事和国防均不独立。</strong></blockquote><blockquote>（1）从日本对外直接投资可以看出，日本对欧美地区直接投资占比高达 60%-80%，经济高度依赖欧美地区；</blockquote><blockquote>（2）从军事角度来看，日本的国防和军队并不完全受自己掌控，美国在日本有大量驻军和军事基地，且日本没有战时指挥权。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34e9db3760bef15a4e8a9bf655cdfe43\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师强调，<strong>中国的国民性崇尚“王侯将相宁有种乎”，一直奉行独立自主的外交政策，军事、经济、政治均始终保持独立自主性。而且已经培育出新能源车链为代 表的“新经济增长点”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此外，他还强调，中日两国高层决策思路也大相径庭。</p><p style=\"text-align: justify;\">日本由于长期受美国掣肘，签订“广场协议”，导致日元升值和制造业大萧条后， 只能孤注一掷的使用激进的货币政策以试图挽救产业和经济，<strong>在生产过剩、资本过剩的状况下，仍然做出了降低利率，疯狂放水的激进举动，继而导致经济崩盘。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/081ee45187e3fa9a061b477898340bf6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"266\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，中国居安思危，早在 2016 年起开启政策组合拳“去杠杆”，股市已完成“挤泡沫”，楼市也能够“托底”，在经济增速缓慢的情况下仍兼顾安全与发展。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0f6fa6e551da8fbae9b9ee0e569b9f0\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"274\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师强调，中国企业部门16-17 年“供给侧改革”以后杠杆率开始明显回落，目前国企工业企业杠杆率维持低位，且中<strong>国A股近 10 年一直处于震荡区间，未出现泡沫化现象</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">地价方面，中国土地价格有城镇化作为支撑，而90年的日本地价上涨则是纯粹由货币政策支撑的泡沫，二者存在明显区别。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adc1a50cf61170a177b7971ab4dab7b3\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"263\"/></p><h2 id=\"id_2522416810\" style=\"text-align: start;\">中国制造业仍然大而不强，日本90年代已是制造业强国</h2><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，中国现代工业化水平仍不及日本90年代，且在全球价值链中处于较低位置，远不及日本。</p><blockquote>2022年我国服务业占GDP比重约在53%，仅相当于日本上世纪70年代初的水平；我国现代工业水平虽然迅速发展，但仍只接近日本20世纪 80 年代中期 的水平，还没有达到日本泡沫破灭前的电力消耗程度。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b583d548764a6496d6f245050b1a7c06\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"271\"/></p><blockquote>我们基础工业增加值的全球占比明显偏低，约束我们工业体系的“内循环”安全。 根据中国工程院《2021 中国制造强国发展指数报告》：中国“基础产业增加值占全球基础产业增加值比重”指标自 2015 年起连续四年下降。2020 年回升至 6.19%， 仍不足美国、德国等发达国家同期水平的二分之一，年均降幅甚至高于后发制造大国。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/156e7ca2004368de722c7f43e0f3454c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"286\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师认为，从价值链的角度来看，中国制造大而不强：</p><blockquote>在全球产业链分工格局中， 中国的制造业主要提供零部件为代表的中间体、集成电路和半导体元器件的中低端制造。<strong>与美德相比，中国尚缺乏强有力的技术支撑，与东南亚国家相比，中国基本丧失了低廉劳动力成本优势。</strong></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d32e4a7e6dab697f7006dc92726ea53\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p><h2 id=\"id_859798155\" style=\"text-align: start;\">躺平不是出路，中国必须扩表！</h2><p style=\"text-align: justify;\">考虑到中日在技术实力上的差距，分析师强调，<strong>今天的中国无法像90年代的日本那样躺平，中国必须主动出击，重塑资产负债表。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，08 年金融危机后的“4万亿”投资导致传统周期行业产能严重过剩，为了解决这一问题，A 股从2012年以来开启了长达 10 年的实质性“出清”周期，横跨3轮盈利回升周期。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在过去十年里，由于政策和产能周期等种种原因，A股并未实质性扩表。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c5d98fdac00f6a187a32f1131f44d1e\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"391\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">他认为，<strong>23年A股盈利回升周期中，“中特估-央国企重估”、数字经济、AI和新能源车链，有望开启“主动扩表”新周期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，中国的经济增长动能已经转向利润率驱动：</p><blockquote>2000年以来，中国的经济增长动能不断切换，先后经历周转率→杠杆率→利润率驱动的逐步切换过程。自2000年以来 A 股上市公司盈利能力首先由周转率驱动 （加入WTO融入“外循环”）转向杠杆率驱动（08年金融危机——“4 万亿”刺激基建），13年回到周转率驱动（金融/实体供给侧改革“内外再均衡”）。</blockquote><blockquote>而19年后，民企纾困+高质量发展主线带来的科技制造业的利润率抬升，中国制造业转型升级：由中低端向中高端跨越，从周转率和杠杆率驱动，转向利润率驱动。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13f4d4c5048bd740fca4ce70c6e3e81d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"439\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师认为，新一轮“扩产+扩表”周期将聚焦三大方向：</p><blockquote>（1）新能源车链出海进阶：中美缓和小周期，新能源汽车的海外需求旺盛；同时，中国新能源车链供给品质进阶，新能源车出海有望迎来需求端和供给端共振。</blockquote><blockquote>（2）数字经济AI“算力基建”：为防止出现中美底层经济效率代差，中国需要紧跟全球科技发展大方向（如数字经济 AI+），“算力基建”有望成为下半年国家重点投资方向。</blockquote><blockquote>（3）“中特估-央国企重估”：央国企“报价者出清”后“价值回归”，有望成为新时代的“盐铁”，带来央国企“价格修复→估值修复”的主线行情，并购重组政策有望成为“中特估-央国企重估”新一轮行情的发令枪。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd965c87fb53132daed2878fe8425c37\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"401\"/></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国可以摸着日本过河吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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年居民杠杆率达63.3%，非金融企业部门杠杆率达167%。人口结构相似，老龄化严重，且适龄青年生育意愿低。日本出生率自1974年开始进入下行通道，人口老龄化进入上行区间，1992年出生率为9.6%，65 岁及以上人口占比达 13.41%；中国人口出生率自2012年起进入下行区间，2022 年出生率仅为6.77%，甚至低于日本90年代，而老龄化人口比例达14.9%，较日本90年代更高。中日均在经历了经济高速发展后，出现经济增速放缓趋势，且政府债务处于高位。 中国2008年后GDP增速放缓，而日本1973年后 GDP 增速震荡下行。日本90年代一般政府总债务占GDP比重始终处于高位，而中国自2008年起，政府债务率进入上行通道，2022年一般政府总债务占GDP比重达77.1%，处于历史高位，政府债务率高企。中国目前和日本 90 年代同样面临“前有狼，后有虎”的竞争局面。日本自70年代经济高速发展后，美国持续出台贸易、产业制裁政策，先后签订了“广场协议”、 “日美半导体协议”等限制日本制造业发展和出口。同时，日本也面临着来自中国、韩国的追赶。反观目前的中国，自2016 年起中美陆续爆发科技战、贸易摩擦等，美国陆续出台制裁法案，限制中国科技和贸易发展。同时，中国目前也面临着东南亚等国的替代竞争。国民性上，日本慕强，中国崇尚独立自主尽管今日中国和90年代日本有相似之处，但分析师指出：日本根源性的“慕强”，使得日本民族容易对目前强大的美国俯首称臣，失去主权完整，也错失半导体产业链的“新经济增长点”。日本没有完整主权，国土面积小，资源匮乏，对外贸易和投资是日本经济的重要一环，经济高度依赖于欧美，且在二战后日本军事和国防均不独立。（1）从日本对外直接投资可以看出，日本对欧美地区直接投资占比高达 60%-80%，经济高度依赖欧美地区；（2）从军事角度来看，日本的国防和军队并不完全受自己掌控，美国在日本有大量驻军和军事基地，且日本没有战时指挥权。分析师强调，中国的国民性崇尚“王侯将相宁有种乎”，一直奉行独立自主的外交政策，军事、经济、政治均始终保持独立自主性。而且已经培育出新能源车链为代 表的“新经济增长点”。此外，他还强调，中日两国高层决策思路也大相径庭。日本由于长期受美国掣肘，签订“广场协议”，导致日元升值和制造业大萧条后， 只能孤注一掷的使用激进的货币政策以试图挽救产业和经济，在生产过剩、资本过剩的状况下，仍然做出了降低利率，疯狂放水的激进举动，继而导致经济崩盘。相比之下，中国居安思危，早在 2016 年起开启政策组合拳“去杠杆”，股市已完成“挤泡沫”，楼市也能够“托底”，在经济增速缓慢的情况下仍兼顾安全与发展。分析师强调，中国企业部门16-17 年“供给侧改革”以后杠杆率开始明显回落，目前国企工业企业杠杆率维持低位，且中国A股近 10 年一直处于震荡区间，未出现泡沫化现象。地价方面，中国土地价格有城镇化作为支撑，而90年的日本地价上涨则是纯粹由货币政策支撑的泡沫，二者存在明显区别。中国制造业仍然大而不强，日本90年代已是制造业强国分析师指出，中国现代工业化水平仍不及日本90年代，且在全球价值链中处于较低位置，远不及日本。2022年我国服务业占GDP比重约在53%，仅相当于日本上世纪70年代初的水平；我国现代工业水平虽然迅速发展，但仍只接近日本20世纪 80 年代中期 的水平，还没有达到日本泡沫破灭前的电力消耗程度。我们基础工业增加值的全球占比明显偏低，约束我们工业体系的“内循环”安全。 根据中国工程院《2021 中国制造强国发展指数报告》：中国“基础产业增加值占全球基础产业增加值比重”指标自 2015 年起连续四年下降。2020 年回升至 6.19%， 仍不足美国、德国等发达国家同期水平的二分之一，年均降幅甚至高于后发制造大国。分析师认为，从价值链的角度来看，中国制造大而不强：在全球产业链分工格局中， 中国的制造业主要提供零部件为代表的中间体、集成电路和半导体元器件的中低端制造。与美德相比，中国尚缺乏强有力的技术支撑，与东南亚国家相比，中国基本丧失了低廉劳动力成本优势。躺平不是出路，中国必须扩表！考虑到中日在技术实力上的差距，分析师强调，今天的中国无法像90年代的日本那样躺平，中国必须主动出击，重塑资产负债表。分析师指出，08 年金融危机后的“4万亿”投资导致传统周期行业产能严重过剩，为了解决这一问题，A 股从2012年以来开启了长达 10 年的实质性“出清”周期，横跨3轮盈利回升周期。但在过去十年里，由于政策和产能周期等种种原因，A股并未实质性扩表。他认为，23年A股盈利回升周期中，“中特估-央国企重估”、数字经济、AI和新能源车链，有望开启“主动扩表”新周期。分析师指出，中国的经济增长动能已经转向利润率驱动：2000年以来，中国的经济增长动能不断切换，先后经历周转率→杠杆率→利润率驱动的逐步切换过程。自2000年以来 A 股上市公司盈利能力首先由周转率驱动 （加入WTO融入“外循环”）转向杠杆率驱动（08年金融危机——“4 万亿”刺激基建），13年回到周转率驱动（金融/实体供给侧改革“内外再均衡”）。而19年后，民企纾困+高质量发展主线带来的科技制造业的利润率抬升，中国制造业转型升级：由中低端向中高端跨越，从周转率和杠杆率驱动，转向利润率驱动。分析师认为，新一轮“扩产+扩表”周期将聚焦三大方向：（1）新能源车链出海进阶：中美缓和小周期，新能源汽车的海外需求旺盛；同时，中国新能源车链供给品质进阶，新能源车出海有望迎来需求端和供给端共振。（2）数字经济AI“算力基建”：为防止出现中美底层经济效率代差，中国需要紧跟全球科技发展大方向（如数字经济 AI+），“算力基建”有望成为下半年国家重点投资方向。（3）“中特估-央国企重估”：央国企“报价者出清”后“价值回归”，有望成为新时代的“盐铁”，带来央国企“价格修复→估值修复”的主线行情，并购重组政策有望成为“中特估-央国企重估”新一轮行情的发令枪。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1480,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":182804792778776,"gmtCreate":1685660134380,"gmtModify":1685669481310,"author":{"id":"4094439824174990","authorId":"4094439824174990","name":"量子哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/28872ed92dbe3016bd77113604f249f0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4094439824174990","authorIdStr":"4094439824174990"},"themes":[],"htmlText":"任何股票，股票价格都有低估和高估的时候，除非被市场证明了的，伟大的公司长期持有，其它公司仓位要有所可控。","listText":"任何股票，股票价格都有低估和高估的时候，除非被市场证明了的，伟大的公司长期持有，其它公司仓位要有所可控。","text":"任何股票，股票价格都有低估和高估的时候，除非被市场证明了的，伟大的公司长期持有，其它公司仓位要有所可控。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/182804792778776","repostId":"1172142326","repostType":4,"repost":{"id":"1172142326","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1685630733,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172142326?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-01 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justify;\">而木头姐一点不为所动，她“嘴硬”的回应：<strong>我买入的股票更好！</strong></p><p><strong>“细节控”加盟投资大厂</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">凯西·伍德的投资逻辑，就和她的身世一样，充满了 “一意孤行”。</p><p style=\"text-align: justify;\">公开资料显示：凯西·伍德1955年出生于美国洛杉矶。</p><p style=\"text-align: justify;\">她父亲曾是在美军方机构的雷达系统工程师，为人非常注重细节。</p><p style=\"text-align: justify;\">凯西·伍德更是如此，她自小就注重细节，且善于挖掘不同事物之间的联系。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为加州人，凯西·伍德毕业于当地并非顶尖的南加大。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在获得了该校的金融经济学学士后，<strong>伍德有机会进入了赫赫有名的资本集团，担任助理分析师。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这本身就相当“传奇”。</p><p><strong>“一意孤行”走投资路</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">资本集团是美国最注重基本面研究的共同基金大厂之一，招人条件极为苛刻。</p><p style=\"text-align: justify;\">也因为此，进入资本集团的投研人员，多数会在该公司长期服役，甚至直至退休。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，<strong>伍德仅工作短短三年，便跳槽了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">伍德是跳槽到了一家投资机构担任首席经济师。</p><p style=\"text-align: justify;\">换了新岗位后，伍德如鱼得水，找到了“怼人的乐趣”。</p><p style=\"text-align: justify;\">据说，她当年曾与“末日博士”之称的银行家亨利·考夫曼辩论利率走势。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是一场堪称“火星撞地球”的辩论。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9eed24848b2abd862f848966d2e9cfa\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">事后，伍德更加强化了自己的“经验”：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>市场共识经常错误，挑战共识机会多多。</strong></p><p><strong>和主流资管“分道扬镳”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1998年，伍德开始创业，成立对冲基金Tupelo Capital，受托资产规模一度达到8亿美金。</p><p style=\"text-align: justify;\">2001年，她加盟大型资管机构联博资管(Alliance Bernstein)，操盘50亿美元规模的投资组合。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2014年，凯西伍德投资生涯的重大抉择来了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当时，她已经是联博资管的投资总监，提出设计一只主动型选股的ETF，投资主题就是“破坏性科技创新”。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，联博认为伍德的想法不切实际，拒绝批准相关产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">凯西·伍德岂能接受这种安排。她立刻选择辞职，并旋即成立方舟投资（ARK INVESTMENT），专事科技股投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">言下之意：你们不让我做的事，我自己创立个资管公司来做。</p><p><strong>专注“破坏性创新”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">创设ARK（方舟投资，据说该名字寓意来自《圣经》）后，凯西·伍德一发而不可收。</p><p style=\"text-align: justify;\">她将方舟投资标注为一家ETF的专门店，推出了破坏性创新、太空探索、以色列创新、基因组革命等主题的ETF。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且这些ETF多数是主动产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，<strong>最知名的就是上文提及的破坏性创新ETF。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这个产品看成是木头姐的“打榜产品”，也是市场关注的重点对象。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个产品规模也相当可以，截至2023年一季度末，总规模达到78亿美元，折合人民币约555亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，这只ETF自2014年10月末成立以来，年化收益率为9.92%（截至2023年3月末）。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这个收益率，看起来还不错，但跑输了同期标普500指数。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，该产品的回撤也很大。破坏性创新ETF的净值最高点出现在2021年2月，自那时开始，该基金的净值跌幅一度超过70%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ed1b84a2dfaa23b32bcead1f1b94b88\" tg-width=\"640\" tg-height=\"349\"/></p><p><strong>集中度越来越高</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管非议很多，但木头姐管理上述产品的劲头更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">季报显示，她单个基金的持股数量通常在35~55只以内。</p><p style=\"text-align: justify;\">即便规模超过了500亿，她的投资股票数也没有大幅增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且，作为主动ETF，凯西·伍德的投资实际上暴露在大众视野之下。</p><p style=\"text-align: justify;\">每个交易日收盘后，该基金均会对外披露全部持仓股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至2023年5月30日，上述ETF持股数量最新降为28只。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主要持仓品种为：<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、ZOOM（远程会议系统）、ROKU（流媒体广告）等。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c5526eff84b49088061e54d6943ba2f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"311\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">上述持仓也与伍德一贯的“特立独行”风格相符。</p><p style=\"text-align: justify;\">她据说是特斯拉长期的“信徒”，曾在2018年致信给埃隆·马斯克，劝阻他不要将特斯拉私有化。</p><p style=\"text-align: justify;\">她甚至笃信，特斯拉将在未来推出一个叫车网络，并与<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>和Lyft展开激烈竞逐。</p><p><strong>错过AI龙头股</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但各位请想一下，伍德的重仓股里是不是少了些什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">是的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这只科技ETF在今年内，竟然没有投资英伟达！</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是不是木头姐“眼盲”，对于AI的潜力视而不见？</p><p style=\"text-align: justify;\">不是的。木头姐的ARKK，其实此前长期持有英伟达，且持仓位次一度靠前。</p><p style=\"text-align: justify;\">但今年1月，她“提前”清仓了该股，完全错过之后接近翻倍的行情。</p><p style=\"text-align: justify;\">这当然引发了投资者的热议，甚至批评，</p><p style=\"text-align: justify;\">而对此，木头姐甚是“嘴硬”。</p><p style=\"text-align: justify;\">她强硬的指出：<strong>英伟达估值过高，预期市盈率为25倍，估值已经高于市场平均水平。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">她还表示，英伟达并非唯一AI受益股，她所重仓的<a href=\"https://laohu8.com/S/PATH\">UiPath</a>、Twilio和Teladoc Health均有着英伟达级别的潜力。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，木头姐的持仓个股似乎都有着类似的问题</p><p style=\"text-align: justify;\">流媒体平台里，她就没有持有<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>（Netflix），而是看重ROKU。</p><p style=\"text-align: justify;\">但可惜的是，ROKU的股价走势，与木头姐ETF走势如出一辙，连续跌了近两年，股价最高490美元，现如今不及60美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5b26578570196c41d1c4f0e020c8f16\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">“一意孤行”的伍德，还能在这个市场上多久？</p><p style=\"text-align: justify;\">是她向市场“屈服”，还是市场向她“认错”？</p><p style=\"text-align: justify;\">这些问题的答案，或许还要一些时间才能得到。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“美国版李蓓”折戟AI投资，“一意孤行”的女股神，栽了？</title>\n<style 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“一意孤行”。公开资料显示：凯西·伍德1955年出生于美国洛杉矶。她父亲曾是在美军方机构的雷达系统工程师，为人非常注重细节。凯西·伍德更是如此，她自小就注重细节，且善于挖掘不同事物之间的联系。作为加州人，凯西·伍德毕业于当地并非顶尖的南加大。但在获得了该校的金融经济学学士后，伍德有机会进入了赫赫有名的资本集团，担任助理分析师。这本身就相当“传奇”。“一意孤行”走投资路资本集团是美国最注重基本面研究的共同基金大厂之一，招人条件极为苛刻。也因为此，进入资本集团的投研人员，多数会在该公司长期服役，甚至直至退休。然而，伍德仅工作短短三年，便跳槽了。伍德是跳槽到了一家投资机构担任首席经济师。换了新岗位后，伍德如鱼得水，找到了“怼人的乐趣”。据说，她当年曾与“末日博士”之称的银行家亨利·考夫曼辩论利率走势。这是一场堪称“火星撞地球”的辩论。事后，伍德更加强化了自己的“经验”：市场共识经常错误，挑战共识机会多多。和主流资管“分道扬镳”1998年，伍德开始创业，成立对冲基金Tupelo Capital，受托资产规模一度达到8亿美金。2001年，她加盟大型资管机构联博资管(Alliance Bernstein)，操盘50亿美元规模的投资组合。2014年，凯西伍德投资生涯的重大抉择来了。当时，她已经是联博资管的投资总监，提出设计一只主动型选股的ETF，投资主题就是“破坏性科技创新”。然而，联博认为伍德的想法不切实际，拒绝批准相关产品。凯西·伍德岂能接受这种安排。她立刻选择辞职，并旋即成立方舟投资（ARK INVESTMENT），专事科技股投资。言下之意：你们不让我做的事，我自己创立个资管公司来做。专注“破坏性创新”创设ARK（方舟投资，据说该名字寓意来自《圣经》）后，凯西·伍德一发而不可收。她将方舟投资标注为一家ETF的专门店，推出了破坏性创新、太空探索、以色列创新、基因组革命等主题的ETF。而且这些ETF多数是主动产品。其中，最知名的就是上文提及的破坏性创新ETF。这个产品看成是木头姐的“打榜产品”，也是市场关注的重点对象。这个产品规模也相当可以，截至2023年一季度末，总规模达到78亿美元，折合人民币约555亿元。另外，这只ETF自2014年10月末成立以来，年化收益率为9.92%（截至2023年3月末）。但这个收益率，看起来还不错，但跑输了同期标普500指数。此外，该产品的回撤也很大。破坏性创新ETF的净值最高点出现在2021年2月，自那时开始，该基金的净值跌幅一度超过70%。集中度越来越高尽管非议很多，但木头姐管理上述产品的劲头更大。季报显示，她单个基金的持股数量通常在35~55只以内。即便规模超过了500亿，她的投资股票数也没有大幅增加。而且，作为主动ETF，凯西·伍德的投资实际上暴露在大众视野之下。每个交易日收盘后，该基金均会对外披露全部持仓股票。截至2023年5月30日，上述ETF持股数量最新降为28只。主要持仓品种为：特斯拉、ZOOM（远程会议系统）、ROKU（流媒体广告）等。上述持仓也与伍德一贯的“特立独行”风格相符。她据说是特斯拉长期的“信徒”，曾在2018年致信给埃隆·马斯克，劝阻他不要将特斯拉私有化。她甚至笃信，特斯拉将在未来推出一个叫车网络，并与优步和Lyft展开激烈竞逐。错过AI龙头股但各位请想一下，伍德的重仓股里是不是少了些什么？是的。这只科技ETF在今年内，竟然没有投资英伟达！是不是木头姐“眼盲”，对于AI的潜力视而不见？不是的。木头姐的ARKK，其实此前长期持有英伟达，且持仓位次一度靠前。但今年1月，她“提前”清仓了该股，完全错过之后接近翻倍的行情。这当然引发了投资者的热议，甚至批评，而对此，木头姐甚是“嘴硬”。她强硬的指出：英伟达估值过高，预期市盈率为25倍，估值已经高于市场平均水平。她还表示，英伟达并非唯一AI受益股，她所重仓的UiPath、Twilio和Teladoc 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justify;\">马斯克是一个疯狂的人。面对这个急速变化的世界，这位硅谷钢铁侠有哪些看法？对于特斯拉汽车和自动驾驶的发展，他是怎么看待的？以下是大卫·费伯和马斯克对话的全文编译，在不改变原意的基础上略有删改。</p><p><strong><em>01.</em></strong></p><p><strong>谈特斯拉定价：<br/>完全透明，没有“暗箱操作”</strong></p><p><strong>大卫·费伯：</strong>关于特斯拉定价问题，你这边怎么考虑的？</p><p><strong>马斯克：</strong>与许多传统和其他竞争对手相反，我们有实时的信息需求，所以我们知道昨天有多少人订购了一辆特斯拉。电脑会计算这些，实际上我们每天都会收到邮件，知道有多少人在哪些国家订购了哪种汽车，所以我们知道昨天的订单是什么。</p><p>你不想对这些事情反应过度，但有时你会因为一些难以解释的原因而出现小波动，如果一个星期，你可能不会产生波动。但如果这是长期的，比如说超过两周，你可以看到由于某些原因，需求比以前少了或者更高了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c06f7401efa932014da3df855a9b165\" title=\"▲马斯克谈特斯拉的定价问题\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"500\"/><span>▲马斯克谈特斯拉的定价问题</span></p><p><strong>大卫·费伯：</strong>你们会据此调整价格吗？或者在动态定价模式上，你们是否像航空公司一样？</p><p><strong>马斯克：</strong>是的，所以我们基本上只是根据需求定价，我们在第一季度也大幅下调了价格，但一月通常是买车的糟糕季，所以一月份的购车有季节性因素。所以我们大幅降价，最近又涨价了。</p><p>因此正如我对听众提到的，现实情况是所有的汽车公司都对价格进行了重大调整，因为你有建议零售价。</p><p>如果需求很高，经销商在建议零售价的基础上收取一定的溢价，如果需求较低，他们将调整生产节奏。所以你会半年内看到所有汽车的高峰和低谷之间有很大的不同，只是特斯拉如此直接、明显和透明。这不是建议零售价，然后加价或折扣的问题。</p><p><strong><em>02.</em></strong></p><p><strong>谈自动驾驶价值：<br/>汽车打工、车主赚钱</strong></p><p><strong>大卫·费伯：</strong>在你上次季度报告后，很多投资者都想谈谈你的利润率，我想谈谈你们的定价，特别是你提到了车辆成本的降低，你甚至说过，能以不赚钱的价格买车，这很难理解。随着时间的推移，特斯拉仍然能产生巨大的经济效益，请你解释一下这是什么意思。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9f38d42135025f078329ecfdc4bf44a\" title=\"▲大卫·费伯就自动驾驶的价值向马斯克提问\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"500\"/><span>▲大卫·费伯就自动驾驶的价值向马斯克提问</span></p><p>你在会议上也提到了从手动到自动的转变，以及随之而来的附加价值，但希望你解释一下为什么特斯拉可以买车不赚钱，但将来仍能赚取巨额利润。</p><p><strong>马斯克：</strong>特斯拉是唯一一家可以做到的公司，这款车可以通过软件更新，实现完全的自动驾驶，因此我们认为，一辆全自动驾驶汽车的价值，可能是非自动驾驶汽车的五倍。为什么？</p><p>一辆车的效用，通常是一辆乘用车，一周可能是10小时，也可能是12小时，假设某人平均每天要开一个半小时的车，每天一小时的通勤，然后偶尔长途旅行。这样对于一辆乘用车来说，一周大概需要10到12个小时。然后你还要很多停车成本，你需要一个车库，或者你需要买一个停车位，或者你需要在商场买一张停车券，与汽车相关的成本很多。</p><p>但是现在，如果你有一辆自动驾驶汽车，它可以四处行驶，基本上就像自动驾驶的<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>，我认为效用会高很多。也许还有更多的可能性。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>我明白了，我们谈论的是无人驾驶出租车，你的意思是可以把它理解为自动驾驶的优步，因此效用可能会变成每周50个小时。</p><p><strong>马斯克：</strong>这只是一个猜测，假设一周有168个小时，粗略估计，自动驾驶汽车将不再是每周运行10小时，在我们看来大概是50小时，所以建造成本是一样的。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>我想了解一下商业模式，假如我买了车，而不是在我工作的时候把它停在了我的停车场，它会出发接人，再把人放下。</p><p><strong>马斯克：</strong>是的。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>谁在从中赚钱？我想这就是你说的增值吧，是收入分成吗？你有没有具体计划？</p><p><strong>马斯克：</strong>是的，特斯拉的条款和条件已经写了很久了。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>哦，真的么？</p><p><strong>马斯克：</strong>是的，所以车主能赚钱，我不知道多少钱，谁知道会是多少，也许是五五开，或者七三开，我不知道。</p><p>除了给车主经济回报外，汽车的使用次数是现在的五倍，特斯拉很可能赚到原价的两到三倍。汽车在自动驾驶出租车收入中的销售价值数额是巨大的。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>就像我对听众说的，这就像为了软件利润而卖汽车一样，因为事实上它就是软件。</p><p><strong>马斯克：</strong>是的。因此，与其说实际利润率是25%，不如说是70%甚至更多。</p><p>我的意思是，与之相关的自由现金流实际上是一个惊人的数字。迄今为止，我见过的最好的分析来自APK Invest的Kathy Woods。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>是的，她多年来就是你们股票的忠实支持者。</p><p><strong>马斯克：</strong>她很早就是对的，起初我认为是她很乐观，但事实证明，她几乎完全正确。</p><p><strong><em>03.</em></strong></p><p><strong>谈打广告：<br/>让公众知道特斯拉最便宜、最安全</strong></p><p><strong>大卫·费伯：</strong>好吧，你刚刚开完年会，回答了很多热心观众的问题。我觉得你之前已经分享过了，但有一些新闻，我想从这里开始。广告，你得到了热烈的掌声，听起来你不像是要大肆宣传，但你至少提了一句，“好吧，我们可以考虑做些广告”，为什么？</p><p><strong>马斯克：</strong>我是说，我应该倾听股东的意见，事实上，我对他们关于广告的热情程度感到惊讶，因为我们从来没有这样做过。但这里面会续有一些很好的逻辑，如果我们只是通过特斯拉的推特账户或者我的推特账号说这些信息的话，我们在某种程度上是在向已经皈依的人布道，而不是触及那些本质上还是没有被说服的人。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9ae0d8371359bbe9067049533997c1f\" title=\"▲马斯克对广告态度的转变受到了股东的影响\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"500\"/><span>▲马斯克对广告态度的转变受到了股东的影响</span></p><p><strong>大卫·费伯：</strong>所以我认为这是一个很好的观点，我认为这值得一试，我们会看到它有多有效。你知道你想怎么尝试吗，或者这需要什么？</p><p><strong>马斯克：</strong>我对广告有一些大致的想法，如果广告是信息性和娱乐性的，那么它们现在可以贴近内容。</p><p>但我认为有时候广告可能没有提供信息，或者在某些情况下可能有点误导。事实上我们在推特失去了一些广告商，因为社区注释也适用于广告。因此，如果有人宣传的东西可能有点不准确，然后得到广告商注意了，我们就失去了广告商。</p><p>但我们非常在乎真相，所以我们愿意放弃一些在推特上的广告费用，为了尽可能减少一些不准确的信源。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>我想谈谈这个，但我显然想花点时间在特斯拉身上，再一次回到广告，我会在某个周日、周一、周四的NFL转播中看到特斯拉的广告吗？</p><p><strong>马斯克：</strong>请记住，我才刚刚同意，所以我并没有一个完整的策略。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>好吧，当你考虑这些事情的时候，你要花多少时间呢？这是在舞台上才决定的事情吗？或者至少你知道这可能发生和潜在的走向吗？</p><p><strong>马斯克：</strong>不，这些问题是没有准备过的。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>好的，所以在那一刻，你说“好吧，我们会做一些广告”。</p><p><strong>马斯克：</strong>是的。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>我们才过了20分钟，我就问你详细的问题了。我猜你也没有答案。</p><p><strong>马斯克：</strong>我不确定广告最有效的方法是什么，但我认为广告应该提供有关产品的信息，它应该是让人赏心悦目的，有一些美学的元素，应该是让你看完不会后悔的东西。我认为，如果广告符合这些标准，它还得贴近内容，这样你就不会后悔花时间看它了。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>但你也说了什么，你一直在向皈依者布道，你在会上提出了一些数据，比如安全、价格等，这一点可能不会被广大的汽车购买者接受。</p><p><strong>马斯克：</strong>是的，所以很对人仍然认为特斯拉超级贵，因为我们从一款昂贵的跑车开始，然后是稍微便宜一点的轿车和SUV，但我们现在的情况是，特斯拉的起价实际上低于美国汽车的平均售价，因此特斯拉实际上比人们想象的要便宜得多，所以我们要确保人们知道这一点。</p><p>此外，特斯拉在很多方面也是道路上最安全的汽车。实际上，很多人甚至不知道特斯拉的驾驶室过热保护。而且，我们不断更新自动紧急制动软件，还有安全气囊展开的方式。我认为我提到的统计数据是不言自明的。从统计数据来看，特斯拉汽车比其他任何车都更安全。</p><p><strong><em>04.</em></strong></p><p><strong>谈办公地：<br/>透明办公、产线末端监督生产</strong></p><p><strong>大卫·费伯：</strong>埃隆，谢谢你让我们来到这里。坐着看一会是很有意思的。</p><p><strong>马斯克：</strong>不客气，我在这里并没有办公室。我要么在厂里走着，要么在这个房间开会，这个房间可以让我在开会时开到生产的进展。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>你在这里的时候有没有特别关注的部分？你是会一直关注还是会直接走过去？</p><p><strong>马斯克：</strong>我们在这里看到的生产线末端，如果车停止移动了，说明上游有堵塞，然后我就看看是什么问题造成了堵塞。所以我想现在是休息的时间。但如果车不移动，这意味着上游出了问题。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>嗯，光是在这个设施周围走一圈就感觉很神奇，对它的规模会有一个概念。</p><p><strong><em>05.</em></strong></p><p><strong>谈工作习惯：<br/>拒绝居家办公、马斯克全年休三天</strong></p><p><strong>大卫·费伯</strong>：为什么你认为他们必须到办公室来工作呢？</p><p><strong>马斯克</strong>：我坚信人们面对面的时候效率会更高，我觉得整个在家工作的概念有点像传言玛丽·安托瓦内特说过的“那他们干嘛不吃蛋糕？”就像你真的要在家工作，你打算让所有为你在工厂生产汽车的人也这么做吗？那些给你做外卖的人能在家工作吗？来帮你装修房子的人，他们不能在家工作，但你可以？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c7ed91795ab5c4aca706a7f9dbacae\" title=\"▲马斯克对于远程办公的态度\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"500\"/><span>▲马斯克对于远程办公的态度</span></p><p><strong>马斯克</strong>：这在道德上正确吗？这太糟了。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：你认为这是道德问题吗？</p><p><strong>马斯克</strong>：是的，这是一个生产力问题，但也是一个道德问题。人们应该放下道德架子，不要再提什么在家工作之类的屁话了。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：顺便说一下，但他们还是被要求回去了，这场战斗仍在继续。我和很多人谈过，我希望人们回来，一周在办公室三天，目前还不清楚这种情况是否会改变。</p><p><strong>马斯克</strong>：电脑一族就像生活在梦里，看看被制造的车，这里的人在家工作吗？当然不是，设想一下，人们造汽车、维修汽车、盖房子、修房子、制作食物、生产人们消费的所有东西，假设他们必须去上班，但只有你不需要。这不仅仅是生产力的问题，更在道德上是错误的。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：虽然生产力也会受到影响，但人们的学习能力也会受到影响。</p><p><strong>马斯克</strong>：是的，我同意。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：所以如果你想在特斯拉工作、想在Space X工作、想在推特工作，就每天都得来办公室？</p><p><strong>马斯克</strong>：是的，我的意思是每周投入40个小时，坦率地说，甚至不需要从周一到周五。你可以从周一工作到周四（也不是说都不需要加班），我认为人们应该去度假。比如我一周工作七天，但我不希望别人也这样做。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：顺便问一下，你每天大概睡几个小时？</p><p><strong>马斯克</strong>：大约六个小时。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：你能睡着那么久？通常是六个小时？</p><p><strong>马斯克</strong>：是的</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：还不错，我以为会更少。</p><p><strong>马斯克</strong>：我尝试过更少时间，但效率…即使我醒着的时间更长，完成的事情却更少。如果睡眠少于六小时，我的脑部疼痛程度会很严重。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：但你一周工作七天？</p><p><strong>马斯克</strong>：是的，实际上，一年中有几天我什么工作都不做，大概是两三天。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：两三天？</p><p><strong>马斯克</strong>：是的，一年。</p><p><strong><em>06.</em></strong></p><p><strong>谈美联储加息：<br/>刹停经济、接下来一年会很难</strong></p><p><strong>大卫·费伯：</strong>你提到了负担能力与美联储提高利率以及典型汽车购买者每月的成本有关，这是你们在会议上讨论过的，你在电话会议上也谈到了一些，在最近的收益电话会议上也提到了，你认为在接下来的12个月会很艰难。</p><p><strong>马斯克：</strong>是的，对所有人来说，不仅仅是特斯拉，坦率地说，你可以把美联储加息看作是经济的刹车踏板，它让每样东西更贵了，当然像是用信贷买的东西，但它也会对那些不适用信贷购买的东西产生下游影响。</p><p>比如如果汽车贷款或房屋抵押贷款占用了你每月预算的更多资金，这样你买其他东西的钱就少了，实际上它影响到一切，甚至是不用信贷购买的东西。</p><p>因此，我对美联储决策方式的担忧是他们的操作延迟太长了，基本上数据有些陈旧。之前，美联储在提高利率方面行动迟缓，现在我认为他们降低利率的速度会很慢，事实似乎就是如此。</p><p><strong><em>07.</em></strong></p><p><strong>谈病态乐观：<br/>必须乐观、自动化或今年实现</strong></p><p><strong>大卫·费伯：</strong>很多投资者都会回到你对完全自动化的承诺，你好像又在说很接近了。</p><p><strong>马斯克：</strong>是的。你说的是19年或者20年，我想我有点病态的乐观主义，我想如果不是病态乐观，谁会尝试做电动汽车和火箭呢？</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>不能不病态乐观，你必须这样。</p><p><strong>马斯克：</strong>是啊，所以我想这是把双刃剑。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>但你有没有自己想过，你有点操之过急了？我的意思是，当你说，再一次，我们将有完全的自动化。</p><p><strong>马斯克：</strong>不，我没说我们“一定会”，我是说，在我们看来，有可能会，这里有很多限定词。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>那么你认为，在你看来，你可能会做什么呢？什么时候？</p><p><strong>马斯克：</strong>我的意思是，看起来今年就有可能发生。</p><p><strong>大卫·费伯：</strong>为什么？</p><p><strong>马斯克：</strong>好吧，我们现在正处在这辆车只需要很少的人工干预就可以在高速公路上和城市里行驶。我能开好几天车在大奥斯汀地区，随机导航至一个地方，没有任何干预。在旧金山也一样，那里很难开车，所以这是一个很有挑战性的情况。</p><p>讲到我更乐观的原因，这是我第一次遇到这种情况，能够连续几天，随机选择多个目的地，没有任何安全相关的干预措施。</p><p><strong><em>08.</em></strong></p><p><strong>谈人工智能：<br/>X AI明年推出，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>拿捏OpenAI</strong></p><p><strong>大卫·费伯</strong>：你开始了X AI，或者一些新的人工智能成果，它与OpenAI或Alphabet有何不同？</p><p><strong>马斯克</strong>：我们没有足够的时间，现在也不是讨论这个问题的时候。我们将举行发布会，我们将更详细的探讨这些问题。我在股东大会上提到过，特斯拉在现实世界的人工智能方面拥有强大的能力，事实上，它远远领先于任何人。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：我知道在我们接受采访之前，有人在推特上说，他从来没有被问到特斯拉的人工智能有多先进，你总是提别人的名字。</p><p><strong>马斯克</strong>：特斯拉的人工智能，老实说，我都不确定谁是第二名。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fde5f1955569b96b44f6a7f65275ee36\" title=\"▲马斯克谈特斯拉的人工智能水平\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"500\"/><span>▲马斯克谈特斯拉的人工智能水平</span></p><p><strong>大卫·费伯</strong>：为什么呢？人们不理解的是什么？为什么我们在OpenAI谈论这么多关于ChatGPT和生成式人工智能，微软可以用它做什么，为什么不是特斯拉？</p><p><strong>马斯克</strong>：我不知道，人们确实在网上谈论它，我认为特斯拉将迎来一个聊天时代，如果不是今年，应该不会迟于明年。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：你会有一个？</p><p><strong>马斯克</strong>：有点像ChatGPT时刻？突然间300万辆车就能无人驾驶了，然后是500万辆，然后是1000万辆。如果颠倒来说，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>有Waymo，他们在尝试自动驾驶，能够让自动驾驶汽车在非常有限的地理位置上工作，街道地图非常紧凑，但一旦这些街道出了什么问题，比如发生事故，游行或道路施工，它就会停止工作。</p><p>基本上谷歌无法提供一个适用于任何地方的通用自动驾驶解决方案。长期以来，他们一直在努力做到这一点，他们没有成功。特斯拉基本上拥有这些，而且比谷歌先进的多，如果角色颠倒，特斯拉必须生产出一个大型语言模型，它的输出等于或大于ChatGPT。或者微软OpenAI必须做自动驾驶，我们把任务颠倒过来，特斯拉会赢。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：你有计算能力和一切你需要做的事情。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：你对OpenAI似乎有些失望，你是早期的主要贡献者之一。</p><p><strong>马斯克</strong>：我是OpenAI存在的原因。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：你给了他们多少钱？</p><p><strong>马斯克</strong>：我不确定确切的数字，但大概是5000万美元左右。所以命运更喜欢讽刺，我曾经是拉里·佩奇的好朋友，我会住在他家，我们会一直聊到晚上关于人工智能的话题，我会不断地敦促他小心人工智能。他真的不关心人工智能的本质，对它相当漫不经心。</p><p>当时谷歌尤其是在收购了DeepMind之后，拥有全球3/4的人工智能人才。显然他们有很多钱和资源，所以这对人工智能来说是一个单极世界。我们有一个单极世界，但控制他的人不是，或者至少看起来并不担心人工智能的安全，这听起来是一个大问题。最后一根稻草是拉里说我是一个物种主义者。因为AI是亲人类的，而不是亲机器的意识体。我说是的，我是一个物种主义者。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：所以你帮助建立了OpenAI，你投入了5000万美元。</p><p><strong>马斯克</strong>：不管怎样，OpenAI应该是开源的。它一步步被建立，所以才开始的时候，我想这可能是一个无望的尝试。我们怎么可能和Google Deep Mind竞争呢，这看起来像是一只蚂蚁对抗一头大象。我在招募关键科学家和工程师方面发挥了重要作用，伊利亚的加入是OpenAI最终成功的关键。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：所以你会对发生在那里的事情感到非常失望，因为它变成了一个盈利机构。你采取什么行动了吗？你起诉他们了吗？</p><p><strong>马斯克</strong>：我确实认为有一些问题，有些东西可以是非盈利的开源软件，然后把自己变成一个以盈利为目的的封闭来源。这就像假设你资助了一个组织来拯救亚马斯克逊雨林。</p><p>相反，他们成立了一家木材公司，砍伐森林并出售赚钱。这跟我给你钱的目的完全相反。比如到了紧要关头，假设他们确实创造了一些数字超级智能，几乎是神一般的智慧，谁说了算？OpenAI和微软之间究竟是什么关系？</p><p>我确实担心微软实际上可能比OpenAI的领导团队意识到的更能控制局面。作为微软投资的一部分，他们拥有所有软件的权利，所有的模型权重和运行推理系统所需的一切。</p><p><strong>大卫·费伯</strong>：所以他们实际上有很大的控制权。</p><p><strong>马斯克</strong>：在任何时候微软都可以切断OpenAI。</p><p><strong><em>09.</em></strong></p><p><strong>谈职业选择：<br/>应坚持所热爱的</strong></p><p><strong>大卫·费伯</strong>：你有很多孩子，我也有一个孩子，很快就要参加工作了。当人工智能这项技术存在并且不断改进的时候，我不知道该如何建议他的职业发展。我很好奇，当你考虑给你孩子的职业生涯提供建议时，你会告诉他们什么是有价值的？</p><p><strong>马斯克</strong>：这个问题很难回答。我想我会说要跟随他们的内心，去做他们觉得有趣或有成就感的事情，并尽可能对社会的其他人有用。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/874f69e6c38a12d61ae0ba548f57b6e5\" title=\"▲马斯克给孩子们就业建议\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"500\"/><span>▲马斯克给孩子们就业建议</span></p><p>如果我们真的到了像精灵一样的情况，你可以向人工智能要求任何事情。假设这是良性的情况，我们如何找到满足感呢？如果人工智能做的比你更好，我们如何找到生活的意义？如果我想的太困难，他可能会让我分心，让我失去动力。</p><p>我为创建公司付出了很多心血、汗水和泪水，然后我想我应该这样做吗？因为如果我牺牲了女朋友和家人在一起的时间，但最终人工智能可以完成所有这些事情，有意义吗？我不知道。在某种程度上，为了保持动力，我必须有意识地暂停怀疑，所以我想我会说，只做你觉得有趣，有成就感的事情，而且这对社会的其他方面都有好处。</p></body></html>","source":"lsy1568772110806","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克最新深度采访：我一年只休三天，7000字聊透九大热点</title>\n<style 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H2-SGD","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/C_Segog1D4kWYdAcKINqjQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143085874","content_text":"聊自动驾驶，开炮OpenAI，马斯克股东会没说的都在这儿！马斯克在股东会上没说的内容，都在这场采访里了。继马斯克被股东提案列为“风险人物”，特斯拉5月份股东大会被批“啥都没有”，甚至是“投资者日剧本重刷”后，马斯克终于对这次“遮遮掩掩”的股东大会进行回应了。日前，CNBC《华尔街直播室》的新闻主播大卫·费伯和马斯克进行了一次深度访谈，聊到了特斯拉的广告计划、特斯拉汽车定价、自动驾驶的价值、人工智能等多个话题。在这次访谈中，明显看出马斯克被股东大会“逼宫”给整怕了，口风都有些松动，但也透露出了很多不为人知的细节，非常精彩，比如：应股东的要求特斯拉尝试广告，要向更广泛美国民众介绍特斯拉的便宜和安全；特斯拉价格按照需求制定，相比建议零售价更加公开透明；特斯拉汽车的自动驾驶软件比车本身更有价值，很可能实现汽车出门打工，车主在家赚钱；自动化有可能今年实现。马斯克是一个疯狂的人。面对这个急速变化的世界，这位硅谷钢铁侠有哪些看法？对于特斯拉汽车和自动驾驶的发展，他是怎么看待的？以下是大卫·费伯和马斯克对话的全文编译，在不改变原意的基础上略有删改。01.谈特斯拉定价：完全透明，没有“暗箱操作”大卫·费伯：关于特斯拉定价问题，你这边怎么考虑的？马斯克：与许多传统和其他竞争对手相反，我们有实时的信息需求，所以我们知道昨天有多少人订购了一辆特斯拉。电脑会计算这些，实际上我们每天都会收到邮件，知道有多少人在哪些国家订购了哪种汽车，所以我们知道昨天的订单是什么。你不想对这些事情反应过度，但有时你会因为一些难以解释的原因而出现小波动，如果一个星期，你可能不会产生波动。但如果这是长期的，比如说超过两周，你可以看到由于某些原因，需求比以前少了或者更高了。▲马斯克谈特斯拉的定价问题大卫·费伯：你们会据此调整价格吗？或者在动态定价模式上，你们是否像航空公司一样？马斯克：是的，所以我们基本上只是根据需求定价，我们在第一季度也大幅下调了价格，但一月通常是买车的糟糕季，所以一月份的购车有季节性因素。所以我们大幅降价，最近又涨价了。因此正如我对听众提到的，现实情况是所有的汽车公司都对价格进行了重大调整，因为你有建议零售价。如果需求很高，经销商在建议零售价的基础上收取一定的溢价，如果需求较低，他们将调整生产节奏。所以你会半年内看到所有汽车的高峰和低谷之间有很大的不同，只是特斯拉如此直接、明显和透明。这不是建议零售价，然后加价或折扣的问题。02.谈自动驾驶价值：汽车打工、车主赚钱大卫·费伯：在你上次季度报告后，很多投资者都想谈谈你的利润率，我想谈谈你们的定价，特别是你提到了车辆成本的降低，你甚至说过，能以不赚钱的价格买车，这很难理解。随着时间的推移，特斯拉仍然能产生巨大的经济效益，请你解释一下这是什么意思。▲大卫·费伯就自动驾驶的价值向马斯克提问你在会议上也提到了从手动到自动的转变，以及随之而来的附加价值，但希望你解释一下为什么特斯拉可以买车不赚钱，但将来仍能赚取巨额利润。马斯克：特斯拉是唯一一家可以做到的公司，这款车可以通过软件更新，实现完全的自动驾驶，因此我们认为，一辆全自动驾驶汽车的价值，可能是非自动驾驶汽车的五倍。为什么？一辆车的效用，通常是一辆乘用车，一周可能是10小时，也可能是12小时，假设某人平均每天要开一个半小时的车，每天一小时的通勤，然后偶尔长途旅行。这样对于一辆乘用车来说，一周大概需要10到12个小时。然后你还要很多停车成本，你需要一个车库，或者你需要买一个停车位，或者你需要在商场买一张停车券，与汽车相关的成本很多。但是现在，如果你有一辆自动驾驶汽车，它可以四处行驶，基本上就像自动驾驶的优步，我认为效用会高很多。也许还有更多的可能性。大卫·费伯：我明白了，我们谈论的是无人驾驶出租车，你的意思是可以把它理解为自动驾驶的优步，因此效用可能会变成每周50个小时。马斯克：这只是一个猜测，假设一周有168个小时，粗略估计，自动驾驶汽车将不再是每周运行10小时，在我们看来大概是50小时，所以建造成本是一样的。大卫·费伯：我想了解一下商业模式，假如我买了车，而不是在我工作的时候把它停在了我的停车场，它会出发接人，再把人放下。马斯克：是的。大卫·费伯：谁在从中赚钱？我想这就是你说的增值吧，是收入分成吗？你有没有具体计划？马斯克：是的，特斯拉的条款和条件已经写了很久了。大卫·费伯：哦，真的么？马斯克：是的，所以车主能赚钱，我不知道多少钱，谁知道会是多少，也许是五五开，或者七三开，我不知道。除了给车主经济回报外，汽车的使用次数是现在的五倍，特斯拉很可能赚到原价的两到三倍。汽车在自动驾驶出租车收入中的销售价值数额是巨大的。大卫·费伯：就像我对听众说的，这就像为了软件利润而卖汽车一样，因为事实上它就是软件。马斯克：是的。因此，与其说实际利润率是25%，不如说是70%甚至更多。我的意思是，与之相关的自由现金流实际上是一个惊人的数字。迄今为止，我见过的最好的分析来自APK Invest的Kathy Woods。大卫·费伯：是的，她多年来就是你们股票的忠实支持者。马斯克：她很早就是对的，起初我认为是她很乐观，但事实证明，她几乎完全正确。03.谈打广告：让公众知道特斯拉最便宜、最安全大卫·费伯：好吧，你刚刚开完年会，回答了很多热心观众的问题。我觉得你之前已经分享过了，但有一些新闻，我想从这里开始。广告，你得到了热烈的掌声，听起来你不像是要大肆宣传，但你至少提了一句，“好吧，我们可以考虑做些广告”，为什么？马斯克：我是说，我应该倾听股东的意见，事实上，我对他们关于广告的热情程度感到惊讶，因为我们从来没有这样做过。但这里面会续有一些很好的逻辑，如果我们只是通过特斯拉的推特账户或者我的推特账号说这些信息的话，我们在某种程度上是在向已经皈依的人布道，而不是触及那些本质上还是没有被说服的人。▲马斯克对广告态度的转变受到了股东的影响大卫·费伯：所以我认为这是一个很好的观点，我认为这值得一试，我们会看到它有多有效。你知道你想怎么尝试吗，或者这需要什么？马斯克：我对广告有一些大致的想法，如果广告是信息性和娱乐性的，那么它们现在可以贴近内容。但我认为有时候广告可能没有提供信息，或者在某些情况下可能有点误导。事实上我们在推特失去了一些广告商，因为社区注释也适用于广告。因此，如果有人宣传的东西可能有点不准确，然后得到广告商注意了，我们就失去了广告商。但我们非常在乎真相，所以我们愿意放弃一些在推特上的广告费用，为了尽可能减少一些不准确的信源。大卫·费伯：我想谈谈这个，但我显然想花点时间在特斯拉身上，再一次回到广告，我会在某个周日、周一、周四的NFL转播中看到特斯拉的广告吗？马斯克：请记住，我才刚刚同意，所以我并没有一个完整的策略。大卫·费伯：好吧，当你考虑这些事情的时候，你要花多少时间呢？这是在舞台上才决定的事情吗？或者至少你知道这可能发生和潜在的走向吗？马斯克：不，这些问题是没有准备过的。大卫·费伯：好的，所以在那一刻，你说“好吧，我们会做一些广告”。马斯克：是的。大卫·费伯：我们才过了20分钟，我就问你详细的问题了。我猜你也没有答案。马斯克：我不确定广告最有效的方法是什么，但我认为广告应该提供有关产品的信息，它应该是让人赏心悦目的，有一些美学的元素，应该是让你看完不会后悔的东西。我认为，如果广告符合这些标准，它还得贴近内容，这样你就不会后悔花时间看它了。大卫·费伯：但你也说了什么，你一直在向皈依者布道，你在会上提出了一些数据，比如安全、价格等，这一点可能不会被广大的汽车购买者接受。马斯克：是的，所以很对人仍然认为特斯拉超级贵，因为我们从一款昂贵的跑车开始，然后是稍微便宜一点的轿车和SUV，但我们现在的情况是，特斯拉的起价实际上低于美国汽车的平均售价，因此特斯拉实际上比人们想象的要便宜得多，所以我们要确保人们知道这一点。此外，特斯拉在很多方面也是道路上最安全的汽车。实际上，很多人甚至不知道特斯拉的驾驶室过热保护。而且，我们不断更新自动紧急制动软件，还有安全气囊展开的方式。我认为我提到的统计数据是不言自明的。从统计数据来看，特斯拉汽车比其他任何车都更安全。04.谈办公地：透明办公、产线末端监督生产大卫·费伯：埃隆，谢谢你让我们来到这里。坐着看一会是很有意思的。马斯克：不客气，我在这里并没有办公室。我要么在厂里走着，要么在这个房间开会，这个房间可以让我在开会时开到生产的进展。大卫·费伯：你在这里的时候有没有特别关注的部分？你是会一直关注还是会直接走过去？马斯克：我们在这里看到的生产线末端，如果车停止移动了，说明上游有堵塞，然后我就看看是什么问题造成了堵塞。所以我想现在是休息的时间。但如果车不移动，这意味着上游出了问题。大卫·费伯：嗯，光是在这个设施周围走一圈就感觉很神奇，对它的规模会有一个概念。05.谈工作习惯：拒绝居家办公、马斯克全年休三天大卫·费伯：为什么你认为他们必须到办公室来工作呢？马斯克：我坚信人们面对面的时候效率会更高，我觉得整个在家工作的概念有点像传言玛丽·安托瓦内特说过的“那他们干嘛不吃蛋糕？”就像你真的要在家工作，你打算让所有为你在工厂生产汽车的人也这么做吗？那些给你做外卖的人能在家工作吗？来帮你装修房子的人，他们不能在家工作，但你可以？▲马斯克对于远程办公的态度马斯克：这在道德上正确吗？这太糟了。大卫·费伯：你认为这是道德问题吗？马斯克：是的，这是一个生产力问题，但也是一个道德问题。人们应该放下道德架子，不要再提什么在家工作之类的屁话了。大卫·费伯：顺便说一下，但他们还是被要求回去了，这场战斗仍在继续。我和很多人谈过，我希望人们回来，一周在办公室三天，目前还不清楚这种情况是否会改变。马斯克：电脑一族就像生活在梦里，看看被制造的车，这里的人在家工作吗？当然不是，设想一下，人们造汽车、维修汽车、盖房子、修房子、制作食物、生产人们消费的所有东西，假设他们必须去上班，但只有你不需要。这不仅仅是生产力的问题，更在道德上是错误的。大卫·费伯：虽然生产力也会受到影响，但人们的学习能力也会受到影响。马斯克：是的，我同意。大卫·费伯：所以如果你想在特斯拉工作、想在Space X工作、想在推特工作，就每天都得来办公室？马斯克：是的，我的意思是每周投入40个小时，坦率地说，甚至不需要从周一到周五。你可以从周一工作到周四（也不是说都不需要加班），我认为人们应该去度假。比如我一周工作七天，但我不希望别人也这样做。大卫·费伯：顺便问一下，你每天大概睡几个小时？马斯克：大约六个小时。大卫·费伯：你能睡着那么久？通常是六个小时？马斯克：是的大卫·费伯：还不错，我以为会更少。马斯克：我尝试过更少时间，但效率…即使我醒着的时间更长，完成的事情却更少。如果睡眠少于六小时，我的脑部疼痛程度会很严重。大卫·费伯：但你一周工作七天？马斯克：是的，实际上，一年中有几天我什么工作都不做，大概是两三天。大卫·费伯：两三天？马斯克：是的，一年。06.谈美联储加息：刹停经济、接下来一年会很难大卫·费伯：你提到了负担能力与美联储提高利率以及典型汽车购买者每月的成本有关，这是你们在会议上讨论过的，你在电话会议上也谈到了一些，在最近的收益电话会议上也提到了，你认为在接下来的12个月会很艰难。马斯克：是的，对所有人来说，不仅仅是特斯拉，坦率地说，你可以把美联储加息看作是经济的刹车踏板，它让每样东西更贵了，当然像是用信贷买的东西，但它也会对那些不适用信贷购买的东西产生下游影响。比如如果汽车贷款或房屋抵押贷款占用了你每月预算的更多资金，这样你买其他东西的钱就少了，实际上它影响到一切，甚至是不用信贷购买的东西。因此，我对美联储决策方式的担忧是他们的操作延迟太长了，基本上数据有些陈旧。之前，美联储在提高利率方面行动迟缓，现在我认为他们降低利率的速度会很慢，事实似乎就是如此。07.谈病态乐观：必须乐观、自动化或今年实现大卫·费伯：很多投资者都会回到你对完全自动化的承诺，你好像又在说很接近了。马斯克：是的。你说的是19年或者20年，我想我有点病态的乐观主义，我想如果不是病态乐观，谁会尝试做电动汽车和火箭呢？大卫·费伯：不能不病态乐观，你必须这样。马斯克：是啊，所以我想这是把双刃剑。大卫·费伯：但你有没有自己想过，你有点操之过急了？我的意思是，当你说，再一次，我们将有完全的自动化。马斯克：不，我没说我们“一定会”，我是说，在我们看来，有可能会，这里有很多限定词。大卫·费伯：那么你认为，在你看来，你可能会做什么呢？什么时候？马斯克：我的意思是，看起来今年就有可能发生。大卫·费伯：为什么？马斯克：好吧，我们现在正处在这辆车只需要很少的人工干预就可以在高速公路上和城市里行驶。我能开好几天车在大奥斯汀地区，随机导航至一个地方，没有任何干预。在旧金山也一样，那里很难开车，所以这是一个很有挑战性的情况。讲到我更乐观的原因，这是我第一次遇到这种情况，能够连续几天，随机选择多个目的地，没有任何安全相关的干预措施。08.谈人工智能：X AI明年推出，微软拿捏OpenAI大卫·费伯：你开始了X AI，或者一些新的人工智能成果，它与OpenAI或Alphabet有何不同？马斯克：我们没有足够的时间，现在也不是讨论这个问题的时候。我们将举行发布会，我们将更详细的探讨这些问题。我在股东大会上提到过，特斯拉在现实世界的人工智能方面拥有强大的能力，事实上，它远远领先于任何人。大卫·费伯：我知道在我们接受采访之前，有人在推特上说，他从来没有被问到特斯拉的人工智能有多先进，你总是提别人的名字。马斯克：特斯拉的人工智能，老实说，我都不确定谁是第二名。▲马斯克谈特斯拉的人工智能水平大卫·费伯：为什么呢？人们不理解的是什么？为什么我们在OpenAI谈论这么多关于ChatGPT和生成式人工智能，微软可以用它做什么，为什么不是特斯拉？马斯克：我不知道，人们确实在网上谈论它，我认为特斯拉将迎来一个聊天时代，如果不是今年，应该不会迟于明年。大卫·费伯：你会有一个？马斯克：有点像ChatGPT时刻？突然间300万辆车就能无人驾驶了，然后是500万辆，然后是1000万辆。如果颠倒来说，谷歌有Waymo，他们在尝试自动驾驶，能够让自动驾驶汽车在非常有限的地理位置上工作，街道地图非常紧凑，但一旦这些街道出了什么问题，比如发生事故，游行或道路施工，它就会停止工作。基本上谷歌无法提供一个适用于任何地方的通用自动驾驶解决方案。长期以来，他们一直在努力做到这一点，他们没有成功。特斯拉基本上拥有这些，而且比谷歌先进的多，如果角色颠倒，特斯拉必须生产出一个大型语言模型，它的输出等于或大于ChatGPT。或者微软OpenAI必须做自动驾驶，我们把任务颠倒过来，特斯拉会赢。大卫·费伯：你有计算能力和一切你需要做的事情。大卫·费伯：你对OpenAI似乎有些失望，你是早期的主要贡献者之一。马斯克：我是OpenAI存在的原因。大卫·费伯：你给了他们多少钱？马斯克：我不确定确切的数字，但大概是5000万美元左右。所以命运更喜欢讽刺，我曾经是拉里·佩奇的好朋友，我会住在他家，我们会一直聊到晚上关于人工智能的话题，我会不断地敦促他小心人工智能。他真的不关心人工智能的本质，对它相当漫不经心。当时谷歌尤其是在收购了DeepMind之后，拥有全球3/4的人工智能人才。显然他们有很多钱和资源，所以这对人工智能来说是一个单极世界。我们有一个单极世界，但控制他的人不是，或者至少看起来并不担心人工智能的安全，这听起来是一个大问题。最后一根稻草是拉里说我是一个物种主义者。因为AI是亲人类的，而不是亲机器的意识体。我说是的，我是一个物种主义者。大卫·费伯：所以你帮助建立了OpenAI，你投入了5000万美元。马斯克：不管怎样，OpenAI应该是开源的。它一步步被建立，所以才开始的时候，我想这可能是一个无望的尝试。我们怎么可能和Google Deep Mind竞争呢，这看起来像是一只蚂蚁对抗一头大象。我在招募关键科学家和工程师方面发挥了重要作用，伊利亚的加入是OpenAI最终成功的关键。大卫·费伯：所以你会对发生在那里的事情感到非常失望，因为它变成了一个盈利机构。你采取什么行动了吗？你起诉他们了吗？马斯克：我确实认为有一些问题，有些东西可以是非盈利的开源软件，然后把自己变成一个以盈利为目的的封闭来源。这就像假设你资助了一个组织来拯救亚马斯克逊雨林。相反，他们成立了一家木材公司，砍伐森林并出售赚钱。这跟我给你钱的目的完全相反。比如到了紧要关头，假设他们确实创造了一些数字超级智能，几乎是神一般的智慧，谁说了算？OpenAI和微软之间究竟是什么关系？我确实担心微软实际上可能比OpenAI的领导团队意识到的更能控制局面。作为微软投资的一部分，他们拥有所有软件的权利，所有的模型权重和运行推理系统所需的一切。大卫·费伯：所以他们实际上有很大的控制权。马斯克：在任何时候微软都可以切断OpenAI。09.谈职业选择：应坚持所热爱的大卫·费伯：你有很多孩子，我也有一个孩子，很快就要参加工作了。当人工智能这项技术存在并且不断改进的时候，我不知道该如何建议他的职业发展。我很好奇，当你考虑给你孩子的职业生涯提供建议时，你会告诉他们什么是有价值的？马斯克：这个问题很难回答。我想我会说要跟随他们的内心，去做他们觉得有趣或有成就感的事情，并尽可能对社会的其他人有用。▲马斯克给孩子们就业建议如果我们真的到了像精灵一样的情况，你可以向人工智能要求任何事情。假设这是良性的情况，我们如何找到满足感呢？如果人工智能做的比你更好，我们如何找到生活的意义？如果我想的太困难，他可能会让我分心，让我失去动力。我为创建公司付出了很多心血、汗水和泪水，然后我想我应该这样做吗？因为如果我牺牲了女朋友和家人在一起的时间，但最终人工智能可以完成所有这些事情，有意义吗？我不知道。在某种程度上，为了保持动力，我必须有意识地暂停怀疑，所以我想我会说，只做你觉得有趣，有成就感的事情，而且这对社会的其他方面都有好处。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1903,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"followers","isTTM":false}