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作者：连禾，编辑：赵元 11月11日，大模型赛道的明星公司月之暗面再次引发关注。 据报道，月之暗面创始人杨植麟、联合创始人兼CTO张宇韬，近日被循环智能时期投资人在香港提起仲裁，相关电子仲裁申请书也已递交HKIAC（香港国际仲裁中心）。 对此，月之暗面回应称，杨植麟、张宇韬已委托铭德律师事务所处理仲裁事项。 铭德律师事务所资深合伙人David Morrison律师表示：我们认为该事项既缺乏法律依据，也不具备事实基础，本所将依法提出抗辩。 据了解，此次参与申请仲裁的机构方分别为金沙江创投、靖亚资本、博裕资本、华山资本和万物资本。 投资人为何和被投资者反目成仇？ 一、有人错失风口？ 循环智能，是一家行业大模型和会话智能解决方案提供商，也是杨植麟、张宇韬在月之暗面之前创立的公司。 杨植麟本科毕业于清华大学，博士毕业于卡内基梅隆大学计算机专业，曾就职于GoogleBrain和美国初创公司FAIR等。张宇韬本硕均在清华大学计算机系就读，取得清华大学计算机博士学位，是杨植麟的同门师兄，陈麒聪是CMU人工智能硕士，师从亚马逊AWS人工智能总监、机器学习泰斗Alex Smola，曾效力于微软亚洲研究院。 他们三人所创立的循环智能，2018年起开始开展业务，很快，2019年1月就拿到了金沙江创投、靖亚资本、华山资本的投资，后又获得了真格基金和红杉资本的投资、万物资本、博裕资本的投资。 这本来应该是伯乐与千里马的故事，但是ChatGPT的火热让故事换了个演绎的方向。 2022年底，ChatGPT爆火，国内AI从业者都认为这是新纪元的开端，是一个不可错过的风口。杨植麟决心下场。 有丰富的人工智能领域经验和创业经历的杨植麟清楚地知道，大模型公司的竞争，首先是一场残酷的金钱角力，它需要人才聚集、资本聚集。 在国内大模型公司纷纷涌现的当时，时间就是金钱，杨植麟判断，如果延迟到4月，（融资）就没有机会了

作者：何玥阳，编辑：赵元 科沃斯，因为是扫地机器人里的老大，又因为2021年股价飙涨，市值最高达到1400亿，直追美的、海尔这些家电巨头，于是有了“扫地茅”的称呼。 尽管连茅台本茅的含金量都在下降，科沃斯还是被质疑是否配得上“扫地茅”的称号。 科沃斯交出的三季报，更是把“茅”字按在地上摩擦。 今年前三季度，科沃斯的营业收入102.26亿元，同比下降2.9%；净利润为6.15亿元，同比增长1.88%；扣非净利润为5.31亿元，同比增长1.69%。 乍一看，三个指标都只是小幅波动，没多大问题。 但如果看三季报，科沃斯就该被“褫夺封号”了。 第三季度，科沃斯的净利润只有603.9万元，同比降了接近70%，近5年来，只有2019年第三季度的净利润比这个数字差，但当时的季度收入才10亿，而今年三季度收入是32.5亿元，同比下降4.06%。 这么大的公司，一个季度净利润600万元，这么说吧，科沃斯账上货币资金有30多个亿，按30亿算，啥都别干，按照2%的银行利率，一个季度利息收入都能有1500万元。 而这600多万净利润里还有接近3000万的政府补助，如果剔除政府补助等非经常性损益，利润表就更难看了，扣非净利润亏损2656.22万，同比下滑264.9%。 从2023年的增收不增利，到现在收入利润都保不住，科沃斯怎么了？ 一、国内业务拉后腿，降价带不动销售？ 科沃斯早年间主要是给人代工，后来逐渐拥有了自己的品牌，产品类型也从扫地机器人扩大到洗地机、割草机器人、擦窗户机器人等，代工业务越来越边缘化。 现在的科沃斯有三大条线：以科沃斯品牌为核心的服务机器人、以添可品牌为核心的智能生活电器和代工类业务。 在国内，科沃斯是扫地机器人领域里的老大，但现在老大的位置坐得越来越不稳当了。 和竞争对手相比， 2023年，科沃斯的收入比石头科技高80%左右，今年前三季度，差距缩到了46%。 和行业相比，今

作者:贾乐乐，编辑:赵元 今年双11，国货美妆出尽风头。 “美妆品牌厮杀正酣 国货首轮交锋中领先”“国货美妆跑出加速度”“'史上'最长双十一预售开启优质国货品牌持续赶超国际大牌”，此类报道比比皆是。 这边是烈火烹油、热闹喧嚣，那边，国际大牌虽然仍然有重要的市场地位和市场份额，但也显得落寞不少。 欧莱雅，今年前三个季度，中国所在的北亚成为欧莱雅集团唯一负增长地区，在今年第三季度还有跌幅扩大的趋势。欧莱雅首席执行官叶鸿慕，将中国市场的表现称为“出乎意料的动荡”。 雅诗兰黛，受中国大陆地区高端美妆消费疲软和上半财年亚太区旅游零售下滑，2024财年收入下滑1.9%。 一进一退之间，颇有一种国货支棱起来，早晚把国际大牌打回老家的快意恩仇感。 一、 中国人更懂中国人？ 国货这几年确实发展不错，韩束在抖音焕发第二春，珀莱雅通过早C晚A占住心智，花西子通过李佳琦和国风出圈，毛戈平以专业圈粉，成功在香港IPO，薇诺娜几乎被奉为敏感肌这一赛道里的神。 众所周知，近几年，供给端是越来越饱和，取悦消费者越来越难，国货美妆品牌于是在销售环节下了大功夫。 用户喜欢刷视频，品牌就在看短视频的平台生产视频；用户喜欢看爽剧，品牌就投资拍摄；用户喜欢在直播间里蹲着，品牌就一二三上链接；用户喜欢能提供情绪价值的主播，品牌就排着队给主播送钱。 主打一个“宠粉”。 国际大牌也不是不懂入乡随俗这一套，早在2021年底，倩碧就在快手推出了短剧《狐系女友惹不起》，只不过相比较来说，国际大牌更加克制、收敛。 有媒体不完全统计，从2023年到2024年9月，有超过20个国内外美妆品牌定制了80部短剧，其中韩束最多达到28部，其次是珀莱雅11部，然后是OLAY、丸美等品牌。 尝到甜头的上美股份（韩束母公司）2023年收入增长了56%。 成为短剧品宣典范之后，韩束的创始人吕义雄曾发朋友圈称，称韩束在2023年11月以后，基本不做

作者：籍籍 ，编辑：嘉辛  在回归娃哈哈三个月后，宗馥莉又有一些新动作。  近日，娃哈哈数字科技发生工商变更，任法定代表人、执行董事、经理并退出股东行列，宗馥莉担任董事并成为新股东，郑群娣接任法定代表人、经理，同时多位高管发生变更。  随着宗庆后的名字从娃哈哈的关联公司中一个个退出，权柄逐渐移交到了宗馥莉的手上。  娃哈哈权力交接的过程充满了戏剧性，上演了高调辞职又回归剧情的宗馥莉，自然也有着莫大的关注度，外界的关注点长期在于宗馥莉能将娃哈哈带向何方，短期则在于宗馥莉的位子能不能坐稳。  一、员工维权风波背后的矛盾升级 近期，把宗馥莉推到舆论的风口浪尖上的是员工维权事件。 中国工业报9月3日报道，多位娃哈哈集团前员工和内部职员称，因为娃哈哈集团近期要求员工重新签署劳动合同、以较低价格回收员工持股会股权，几十名员工发起集体诉讼维权。  此次诉讼的导火索可追溯至2024年8月，娃哈哈集团开始要求员工终止与集团的现有合同，转而与宗馥莉掌舵的宏胜饮料集团签订新合同。此举直接导致员工在娃哈哈集团享有的“干股分红”待遇被取消。  凤凰网《风暴眼》从不少员工处了解到，宏胜饮料集团普遍收入要低于娃哈哈集团，“同等职级的员工，收入能低一半”。如果遇上裁员，按照新签劳动合同的时间来计算工作时长，裁员时赔偿也会少一大部分。  21世纪经济报道称，有员工称，如果改签劳动合同，干股分红被取消，预计全年收入会降低20%—30%。  9月7日，娃哈哈官方微博回应称： 近日，部分媒体通过撰文以“娃哈哈维权委员会诉讼维权”“要求员工重新签署劳动合同”等字眼为关键词散布针对工会的不实信息，并表示，从未听说“娃哈哈维权委员会”的相关信息，目前工会也未收到所谓“娃哈哈维权委员会”提起的诉讼信息。  而9月8日，《娃

作者：连禾 ，编辑：赵元  很多人都说李佳琦今年双11打了个漂亮的翻身仗，称赞他跨界参加《披荆斩棘的哥哥》后实现了口碑逆转和流量增量，一些网友甚至开始反思自己“他说我不够努力，反正我认”。  这是一个“娱乐圈归来仍是带货顶流”的好故事。  综合官方和媒体发出的数据，李佳琦直播间“双11”加购金额同比增长超过20%；预售首日，李佳琦直播间累计共售出超千万件国货产品；天猫双11现货开卖仅1小时，李佳琦直播间访客人数同比增长超过了30%。  从战报来看，李佳琦似乎已经走出了“花西子事件”带来的阴影，仍是淘天名副其实的“带货王”。但是社交平台上依旧有不少对李佳琦直播和天猫美妆券的吐槽，比如“清醒后几乎把李佳琦全退了，双十一好几届选手，发现我还是玩不懂”。  那么，作为“美妆一哥”的李佳琦真的“翻身”了吗？我们来探究一下李佳琦双11增长20%背后的虚与实。  一、增长20%的虚与实 李佳琦翻身这个命题，值得商榷。  第一，李佳琦双11首日的数据，是建立在“倾尽全力”的基础上的。 今年，李佳琦去参加了综艺节目《披荆斩棘的哥哥》，当时李佳琦就在直播间说：“我是去赚钱的，赚了钱要给你们发红包”。  节目录制期间赶上了618大促，李佳琦把同组的哥哥如符龙飞、高卿尘请到了直播间，李佳琦淘汰后刚好赶上双11预售。李佳琦也宣布，将在天猫双11预售首日10月14日早上8点开始至10月15日，连续两天发出累计5亿元红包。  支付宝五福春节红包也才5亿、8亿，李佳琦一个直播间发5亿红包，力度不可谓不大。  借助节目和明星维持着高曝光、高热度，再加上红包，所有的“利好”都集中在双11开始后的两天，化作关注度和购买力，李佳琦才收获了增长20%的成绩。  第二，5亿红包托举起来的销售额，和去年比增加了

作者:贾乐乐,编辑:嘉辛 又有企业在裁员。 近期，多位自称荣昌生物内部员工的网友在社交平台上称公司正在大规模裁员，具体的裁员计划也有多种说法，“涉及研发、生产多个部门”“裁1000人”“已经规划好明年的方案了”等。 荣昌生物否认了传言，并回应，基于公司战略发展需要的人员进行调整。《科创板日报》从荣昌生物得到的回复是“其实公司从去年开始即对公司的业务进行了梳理，并根据梳理情况进行岗位、人员优化。优化只是根据工作需要，没有硬性的比例。” 虽然传言被否认，但荣昌生物的现状又让裁员这件事显得很真切。 作为一家医药行业的明星企业，凭借在自免赛道和ADC赛道的研发能力，2020年、2022年，荣昌生物先后在港交所、科创板上市，在香港上市时，荣昌的募资金额还创下了2020年全球生物技术IPO募资最高纪录，足见受资本市场欢迎的程度。 后来，荣昌生物上演了破发、创新低再创新低、亏损、现金流紧张、裁员等多幕剧情。9月16日，荣昌生物盘中股价跌到了10.2港元，和高点2021年的高点149.8港元相比，跌去了93%，这几日大涨之后，截止10月8日收盘，股价也只剩高点的11.4%。 一、 没有造血能力，缺钱成最大问题 今年以来，“缺钱”成了荣昌生物的标签。 尽管荣昌生物一再表示在手资金足够支撑今明两年的资金需求，在机构调研、个人投资者问答中，还是逃不开这个问题。 外界对荣昌生物现金流的担忧也造成了股价大跌，比如年初和7月份的闪崩。7月8号和7月9号，荣昌生物港股股价分别下跌了18.7%和20.27%，当时还股东紧急抛出了增持计划，也没有挽回股价。 从7月那次下跌到924之前，荣昌生物基本没有像样的上涨。 荣昌生物的资金情况究竟有多严重？ 两地上市，荣昌生物募集到了63亿元的资金，但已经烧得七七八八了。 以2023年为例，荣昌生物经营活动净流出15亿元，投资活动净流出8亿元，荣昌生物是没有自我造血能

作者：何玥阳，编辑：赵元 一、女装网店，不一样的起手，相似的终局 近期，张大奕宣布旗下的淘宝女装店“吾欢喜的衣橱”将无限期延迟上新，她经营了10年的网店关闭了。 张大奕，淘宝带货第一人，2016年的双十一，她的网店成为淘宝第一家销量破亿的女装类店铺，淘宝还专门为她拍摄了一部纪录片《网红》，这部纪录片又名《张大奕的面子里子》。 2019年，电商MCN如涵赴美上市，CMO张大奕间接持股如涵15%的股份，成为第一个在纳斯达克敲钟的中国网红。 10年间，张大奕的淘宝店“吾欢喜的衣橱”积攒下了1241万粉丝。 事业高光期的张大奕，在纪录片中清醒地谈到：“在生活里，没有人能做到唯一和忠诚。你怎么可能希望网络上的人，会对你一辈子忠诚。” 即使拥有千万粉丝，张大奕的店铺也没保住。当时的话，某种程度上也揭示了张大奕网店闭店的原因。 在张大奕意气风发的2016年，另一个品牌“罗拉密码”刚成立。 “罗拉密码”以创始人罗拉（LOORA）名字命名，罗拉本名为王珊珊，是国内小有名气的原创时装设计师，从事服装行业超过15年，罗拉密码还曾登上米兰时装周。 和深耕淘宝的“吾欢喜的衣橱”不同，罗拉密码的飞升是在抖音。 2020年5月，罗拉密码在抖音开启直播带货，2024年，在其他商家紧锣密鼓地筹备618大促时，罗拉密码宣告停播、闭店。 四年时间里，罗拉密码在抖音收获了500万粉丝，一年能卖几十亿，是抖音电商女装头部商家。 罗拉密码可以说是很多服装电商的榜样。 罗拉密码闭店的同一天，淘宝的一家百万粉丝金冠店“复古大爆炸”也宣布终止运营，复古大爆炸主打复古时尚风，在淘宝已经经营了10年。 2024年，闭店的影响力大的女装网店，还有拥有550万粉丝的“少女凯拉”。 与闭店一起传来的是“跑路”“欠供应商3500多万”“老板失联”等传言，后少女凯拉的老板称不是跑路，是经营模式出了问题，近几年已累计借款几百万投入公司经营

作者：贾乐乐，编辑：赵元 “买电视还是买投影仪”，这一话题，在小红书有129万篇笔记，信息含量更高的问题“电视机好还是投影仪好”，也有63万+篇笔记。 对很多追求品质生活的人来说，投影仪不只是观影工具，更是展现个性和品味的时尚单品。 在更早的时候，因为投影仪的迅速蹿红，一场关于“投影仪是否会代替电视机”的话题被探讨过。 极米科技的创始人钟波，就相信未来的电视一定是没有屏幕的，于是2013年创业做投影仪，2014年发布了首款智能投影Z3。 2016年，钟波在发布会上说，“五年后，无屏电视将颠覆传统电视”。 五年之后，2021年3月，极米科技登上了科创板，身后站着百度、经纬中国、芒果文创等豪华股东阵容。 当时的资本市场，交易的也的确是“投影仪替代电视机”的逻辑，极米从一级市场的独角兽，变成了二级市场的明星公司。 极米科技是2021年首个大肉签，创造了科创板史上单签盈利历史，当时有人算了一笔账，如果以盘中最高价卖出，那么中一签可净赚23万多。 三个多月后，极米科技市值达到高点，接近440亿元，比上市当天收盘市值，高出65%。 当时有多耀眼，现在就有多黯淡。 截至2024年9月18日，极米科技的市值连高光时刻的10%都没保住，为37亿元，上半年的净利润跌了9成，既是客户又是股东的百度也在不断减持。 短短三年，极米科技就上演了一出变形记。 一、 从尝鲜到不鲜 手机能够投射出虚拟的屏幕，还可以控制它放大和缩小，iPhone 5的这条概念视频所展现的，给了钟波启发，没有实体屏幕，屏幕才能做到想要多大就有多大，才能提供给人们沉浸式的感受。 2012年，钟波放弃了百万年薪资的工作，投身“新鲜”的事业。在此之前，钟波在海信电视机研究所担任过工程师，也在电视芯片公司负责过技术研发。 当时，投影仪还是爱普生、松下等国际品牌的天下。 和巨头竞争，硬刚是下策，另辟蹊径才是四两拨千斤。 极米科技最正确的

作者：贾乐乐；编辑：赵元 一、 媒体业务下滑，回购+分红兜底 9月4日，汽车之家发布了回购计划，根据回购计划，汽车之家在未来12个月内将回购2亿美元的股份。 按照当时的市值，2亿美元能买汽车之家6%以上的股份，这个比例算得上阔绰。发布回购公告后，汽车之家走势不错，上涨超过10%。 除了回购，汽车之家最近还发布了分红计划。往年汽车之家的分红频次基本是一年一次，这次年中搞了个特别分红计划。 回购和分红，都是典型的市值管理手段。传达出来的信息至少有二，一是公司不差钱，秀秀肌肉，二是认为公司股价有点低，自己买了未来都能挣。 那就说回到市值。 截至9月10日，汽车之家的市值是33.4亿美元，合人民币240亿元左右。 2021年初，李想在参加一档综艺节目时，自豪地谈起了自己创立的两家公司，一家市值2000亿，另一家市值700亿，700亿的就是汽车之家，和当时相比，汽车之家的市值已经跌去65%。 截至今年6月底，汽车之家的净资产有256亿，市净率小于1，正常逻辑下，汽车之家自认为被低估，一点没毛病。 但是，股价低不低，要看资本市场环境怎么样，美国市场对中概股友好不友好，也要看汽车之家自己的发展前景。 前者，汽车之家是控制不了的，只能被动接受，后者才有讨论的意义。 在发布二季度财报之后，摩根大通发布了研报，核心观点有两个： 一是，宏观仍然会影响汽车之家的短期前景，宏观是指汽车行业消费放缓和价格战，至少三季度会；二就是我们前面提到的汽车之家的家底还是不错的。 摩根大通认为，宏观会对汽车之家的媒体业务造成比较大的冲击。 媒体业务是汽车之家三大业务之一，模式就是靠车企这样的广告主进行投放，主要是品牌广告，这项业务在今年二季度实现的收入是4.33亿元，同比下降18.6%，跌幅不可谓不大。 一方面是传播去中心化明显，越来越多的汽车自媒体、个人博主，通过测评、实际驾乘体验等方式贴近C端，汽车品牌/品牌

作者：小戎 ，编辑：嘉辛  9月5日，国际足联2026年世界杯亚洲区预选赛18强赛首场比赛，国足0-7惨败日本。 国足的此次惨败，也创造多项纪录：对日本最大比分失利、世预赛单场最多丢球、世预赛最大比分失利。 这场比赛，像一面镜子。 很少有人知道，现代足球的起点，日本与中国类似，都只有一百多年时间。1917年，在第三届远东运动会上，日本首次参加国际足球比赛，在与北洋政府时期的中国队对战中，中国队以5比0大获全胜。 从上世纪20年代日本足协成立到90年代末长达数十年的时间里，日本足球在国家队层面和俱乐部层面长期落后于中国。 到本世纪初，日本足球逐渐崛起，并屡次闯进世界杯，取得了一系列不错的战绩。 在上一届卡塔尔世界杯中，日本连续战胜德国和西班牙两大冠军球队，足以让日本足球被称为“亚洲之光”。 日本足球能超越中国足球，甚至在与世界强队对抗中获胜，仅仅用运气来说明显然有失偏颇。 当我们复盘日本足球发展史，它之所以在最近三十年中能保持持续的战斗力，离不开日本足球的产业化。 那么，日本足球究竟是如何产业化的？足协、联赛究竟如何运作？它的球员为何能一再走向高水平的舞台？本文将回答这些问题。 一、足协： 数十年的“基建者”角色扮演  要致富，先修路。这句中国人耳熟能详的句子阐释了经济的发展离不开基础设施建设的道理。 在足球产业化中，足协正是承担着“基建者”的角色。 从上世纪20年代日本足协首次成立开始，之后的五十多年里，除了受战争与战后经济形势的影响，如今常常被中国球迷痛骂的“外行领导内行”也贯穿在日本足协的始末。 毕竟，当时的日本足球，既没有见过大世面的足球运动员，也没有熟悉足球的管理者，却存在着大手笔花钱请知名球队和球星来吸金，给足协和整个国内足坛留下一大笔赤字的尴尬。 日本足协走上正确的发展道路，得益于70年代末日本足协重组之后算的一笔“经济账”。 1974年，日