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文 | 硅谷101 流媒体巨头闪电突袭，甲骨文父子敌意回击，百年制片厂八次拒绝，这不是新的大片预告，而是现实中，好莱坞最大收购案一波数折的剧情走向。 2025年12月5日，Netflix扔下827亿美元收购华纳兄弟探索的重磅炸弹，仅仅一个周末后，派拉蒙便发起反击，开出每股30美元（比Netflix高出8%）的价格发起敌意收购，随后政府监管、资金来源、董事会斗争、代理权诉讼等等接踵而至。 这场争夺战的导火索，源于David Ellison在2025年8月刚刚吞下派拉蒙。面对7910万对1.3亿的用户差距，他急需华纳这块肥肉来撑起对抗科技巨头的野心，战局一度拥挤，连康卡斯特（Comcast）也入场分羹，三方算盘各异：Netflix和康卡斯特只想取走电影与HBO Max等内容精华，而派拉蒙却意图吞并包括CNN在内的整个传媒帝国 。 从牌面看，背靠甲骨文家族财力与特朗普政府关系的派拉蒙优势尽显；而依靠邮寄DVD起家的Netflix因无大型收购历史，被普遍视为陪跑，但令人震惊的是，华纳董事会顶住了监管与资金的双重压力，八次拒绝派拉蒙，坚定站队Netflix ，这意味着一家科技公司正在以最不好莱坞的方式，攻占好莱坞的心脏。 本篇文章，我们就从头梳理：这场硅谷征服好莱坞的终极战役，究竟发生了什么？ Chapter 1 纷争开始了：华纳争夺战最全梳理 Chapter 1.1 派拉蒙的八次报价 这场收购由派拉蒙步步紧逼开始，据报道，华纳的CEO David Zaslav知道Ellison家族在吞并派拉蒙后，就对自己的公司感兴趣，但却没想到他们行动会如此之快。 2025年8月David Ellison刚结束对派拉蒙的收购拉锯战，9月11日，《华尔街日报》便爆料David Ellison将冲刺竞购华纳；9月14日，David Ellison与Zaslav第一次会面，派拉蒙首次提出收购意

文 | 版面之外，作者｜画画 2026年的科技圈，正在经历一场昂贵且有趣的竞赛。 一边是微信里头闹出的动静。腾讯自家的大模型应用元宝，想趁着春节冲一波用户，老办法，砸钱10个亿，发红包。结果场面一度十分尴尬，红包链接没刷屏多久，就被微信安全机制精准拦截。这种大水冲了龙王庙的乌龙，被外界调侃为自家兄弟打了自家的脸。 这让人纳闷：腾讯搞AI，怎么还是撒钱拉人那一套？这种动作显得有些心有余而力不足。 另一场竞赛关于大洋彼岸的苹果。 即便新iPhone已经薄得像片刀，工艺达到了工业巅峰，可一年前被库克视为“个人智能重头戏”的Apple Intelligence，依然没能点燃市场的兴奋点。 那个传说中能接管一切的Siri，至今没见着真身。 媒体的标题整齐划一：苹果的AI，又慢了。在数次推迟后，苹果确认在iOS底层引入了谷歌的Gemini模型。 这两个动作在当时的舆论场里，被迅速贴上了巨头迟暮的标签。人们嘲讽腾讯在模型逻辑上已经心有余而力不足，只能靠传统的流量救火，讽刺苹果已经彻底丧失了定义AI时代的抓手，不得不向老对手谷歌低头。 一个在社交帝国里手忙脚乱，一个在硬件王座上按兵不动。表面看两码事，但如果要是往深处想，微信和苹果，其实卡在同一个坎儿上，它们不是没看见AI的浪打过来，是身上的担子太重，快不起来。 这种困境，和技术、钱关系都不大。它讲的是，两头超级大象要怎么在大模型赛道上平稳转身，这是超级产品天生的、系统级的难题。 1、玩不起的容错率 为什么那些AI创业公司，比如OpenAI、kimi、豆包能跑那么快？因为它们是在空地上盖新楼，图纸可以随便改，塌了也能重来。 微信和苹果不行。只要装上AI，就等于是给运行中的摩天大楼拆换承重墙。 让我们看两组足以让产品经理感到战栗的数据。截至2026年1月，苹果全球活跃设备安装量正式突破了25亿台。而微信及WeChat的合并月活跃账户数达到了1

文 | 海豚研究 2025年，AI叙事逻辑剧烈变向：随着英伟达Blackwell 架构及后续更高功率算力集群的全面部署，数据中心的能耗密度呈指数级跃升。据高盛预测，到2027年，AI服务器单个机架的功率密度将是五年前普通云服务器的 50倍。 这种指数级的功耗飞跃，正迎头撞上一道由水泥、钢铁和老化铜线构成的“北美硬墙”： 墙的一侧是每秒万亿次的浮点运算渴求；另一侧，则是平均电网年龄超 40 年、变压器短缺率高达 30%、扩建周期长达 5-10 年的基建泥潭。 也因此，海豚君对于北美缺电重点理解： 1）缺电背后是是一个中短期的供需差，还是一个长期的结构性问题？ 2）缺电如何解决，解决的背后对应的怎样的细分赛道的投资机会？ 本篇重点探讨第一个问题，重点理解一个高度成熟的国家，如何混到无电可用的。 一、美国用电需求： 制造业回流与AI算力爆发开启新一轮上行周期 2025 年底，美国最大区域电网 PJM 的容量拍卖价格从 $28.92/MW-day 暴涨至 $269.92/MW-day。这9倍的跳涨，标志着市场定价已从“风险溢价”转向“生存恐慌”。 燃气轮机订单的爆发式增长、卡特彼勒与三菱重工的激进扩产，本质上是科技巨头在“弃网自保”，试图用自备电源绕过瘫痪的公共电网。 微软 CEO 纳德拉直言：“供电能力是当前最大的瓶颈，甚至超过芯片。” 黄仁勋更定论：“电力的可用性而非 GPU，将决定 AI 的扩展规模和速度。” 至此，AI 竞赛的胜负手正式从芯片转移到了发电厂。 面对能源缺口对国家竞争力的威胁，美国联邦政府在 2025 年开启了史无前例的“战备模式”： 1月白宫非战时宣布“能源紧急状态”，将电力保障提升至国家安全高度。 4月强制电网动用一切可用能源，“减碳理想”阶段性让位于“算力生存”，煤电与气电被重新推向一线。 9月能源部（DOE）启动“电力加速计划”，以

文 | 版面之外 如果你在2023年和2024年初关注科技新闻，一定看过不少这样的标题：谷歌要完蛋了。 彼时，ChatGpt横空出世，大众铺天盖地的谈论谷歌如何被OpenAI逼到死角，担心这家依靠搜索广告生存了二十多年的巨头会重演诺基亚的悲剧。 然而，刚刚进入2026年，谷歌母公司Alphabet公布的2025年第四季度及全年财报，就彻底终结了这个质疑。 根据最新的财报显示，2025年谷歌的年营收历史性地突破了4000亿美元。去年第四季度，拿下了1138亿美元的收入，平均到每一分钟，这家公司都能赚进几十万美元。更令行业惊讶的是，谷歌云业务的增速达到了惊人的48%，年化收入已经冲过700亿美元大关。 这意味着，即便剥离掉核心的搜索业务，谷歌云也足以成为全球排名前列的独立科技巨头。 这份财报厉害的地方不在于它赚了多少钱，而在于它揭示了一个事实：谷歌已经悄无声息地完成了从搜索入口向全球AI基础设施的转变。 不妨看看财报里的一个细节，谷歌目前的订单积压额高达2400亿美元，环比增长了55%。这说明全球的企业界并不是在试用谷歌的AI，而是在排队抢购它的算力和模型服务。Gemini应用的月活用户已经突破了7.5亿，每分钟处理的Tokens超过100亿。 这种规模的爆发，不是靠一个爆款App就能带动的，而是一套运行了20多年的系统在AI时代突然加速的结果。 当国内的巨头们，百度、阿里、腾讯，纷纷在喊出要对标谷歌、要做中国的AI基础设施时，这份财报像是一面镜子，照出了理想与现实之间巨大的鸿沟。 1、中国巨头都有一个谷歌梦 聊完谷歌，回头看看国内。 在中国互联网的语境里，“成为谷歌”几乎是一种最高等级的赞美。 百度李彦宏在每一个场合都在强调AI第一，阿里吴泳铭上台后，砍掉非核心业务，ALL in“AI+云”，腾讯虽然低调，但混元大模型和云业务的结合也处于内部优先级。 大家为什么都在前赴后继地

文 | 海豚投研 Palantir于美东时间2月2日盘后发布了2025年四季度的业绩。整体来看很不错，基本没啥可挑刺的地方。 尤其是Q4增长重回加速，包括前瞻指标情况，直接缓解了市场对其高估值所依赖的高增长持续性的担忧。 不过从盘后的股价反馈来看（上涨不到8%），市场似乎相对以往更理性一些，如果按照24年到25年上半年的情绪，至少会来个10%以上的涨幅。背后又有什么影响因素？ 先来看财报： 1. 美国市场继续抗增长大旗：Q4美国地区合计收入继续加速狂飙93%，狠狠回击见顶担忧。 （1）美国政府地区：斩获大单，淡季不淡 美国政府收入被视作Palantir的护城河，本季度主要是前期合同的收入确认，拉动收入增速提高至60%。12月10日Palantir新拿下了一个价值4.48亿美元的海军订单——与美国海军共同推出ShipOS，该系统将Foundry以及AIP技术应用在美国海外作业领域。 新财年初始的这一个季度，基本是政府淡季，财年初始一般审批没那么快，因此采购需求往往会延后进行。 淡季不淡恰恰印证了海豚君上季度说的采购体系改革反而利好Palantir的观点。除此之外，我们认为美国政府对Palantir的预算不断，可能还与Palantir的合作生态联盟有关，通过与原本已经参与政府项目建设的工业机械、建筑、军事等企业合作，共同给政府提供一个全面的综合方案。 （2）美国企业：牵手咨询，复用客户资源 美国企业收入是Palantir未来增长的核心动力，也是估值的主要支撑点。四季度美国商业收入加速到137%，高基数下继续“狂飙”。 同样以合作共赢为主要驱动，Palantir与头部咨询公司合作，比如毕马威、埃森哲，通过模块形式插入整体方案中，同时享受他们的客户资源和渠道。 2、国际市场有硬缺陷，靠政府靠不了企业 四季度国际收入主要依赖国际政府（如英国、阿联酋）的需求，但企业客户的需求低速稳定。

文 | 极客电影Geekmovie 前段时间，一个马特·达蒙与本·阿弗莱克的播客引爆了电影人的讨论。大家在仔细琢磨过俩人的“流媒体剧作复盘”后惊觉——Netflix的编剧逻辑，已经开始向国产平台剧靠拢了！ 马特·达蒙与本·阿弗莱克谈到Netflix会建议他们，在对白中把剧情重复三四遍，因为观众在看电影的时候经常会玩手机。  这对好兄弟是真大胆，他们是在宣传新片《全信没收》的时候爆了这些料，而《全信没收》正是Netflix的电影。 △ 《全信没收》是Netflix出品的电影 不过两人也没有抹黑Netflix的意思，他们做客知名播客节目《Joe Rogan Experience》，很认真地就当前电影产业面临的各种问题分享了他们的见解，一聊就是两个多小时。 行业的现状就是这么荒诞，我们需要思考的应该是“为什么”，以及“怎么办”。  马特·达蒙与本·阿弗莱克作为从业超过三十年的资深电影人，可不仅仅只会当“明星”。早在1998年，两人就曾凭借《心灵捕手》获得过奥斯卡最佳原创剧本奖，本·阿弗莱克执导的《逃离的德黑兰》更是拿到过奥斯卡最佳影片。  △ 1998年，刚刚崭露头角的两位新星，凭借《心灵捕手》的剧本拿下奥斯卡小金人 他们对行业问题的分析，应该算得上好莱坞业内人士的主流观点了。 比如对流媒体冲击电影院的看法。他们会兴奋地谈起和家人一起去IMAX影院看《一战再战》的感受，还保证“《奥德赛》我一定会去电影院看”，但他们也大方地承认，二者的“此消彼长”不可逆转。 两人也分析了为什么院线大片充斥着续集、IP、超级英雄等“陈词滥调”。 △ 过去的一年中有多部续集、IP影片上映 谈起被建议不断用台词重复剧情的“注水”做法，他们尽管有些不以为然，也承认这是应对观众注意力无法集中的无奈之举。毕竟Netflix还建议他们头五分钟就搞个爆炸出来，以免观众关掉视频。 两人

文 | 市值榜，作者 | 贾乐乐，编辑 | 嘉辛 2026年1月8日，“全球大模型第一股”智谱AI在港交所挂牌。爆发式增长的业绩、上市前超过1159倍的公开发售认购倍数，都拉高了市场的期待值。 不过，上市首日，剧情并未按预想的狂热剧本走。智谱盘中一度跌破发行价，最终收盘涨幅定格在13.17%。 1月9日，同样争夺大模型第一股的Minimax上市，收涨109.09%，智谱收涨20.61%。智谱上市次日的上涨，也不能排除Minimax走势相对强势的原因。 但与前些时日A股科创板GPU公司摩尔线程、沐曦股份上市时动辄数倍的“造富效应”相比，智谱上市两天的表现难免显得不够看，和Minimax相比，也逊色不少。 同是AI浪潮里的弄潮儿，智谱的首秀为何不够惊艳，甚至有些乏味？资本市场是怎么给智谱定价的？长期，智谱的价值怎么看？ 一、AI造富神话失灵了吗？ 上市地点的选择，是理解股价差异的第一把钥匙。 港股市场的投资者构成是这样的：国际投资者占比约60%，香港投资者占比25%，内地投资者占比15%，且专业机构投资者贡献了85%的交易额。 机构主导的特点，造就了港股市场“总市值和流动性都集中于成熟的大中型龙头企业”与“现金流稳定、基本面优异的个股更受资金青睐”的特点。 换句话说，港股市场比较看重清晰的盈利路径、健康的现金流，以及与国际同行相比是否显得过于昂贵。 这种估值特点也在一定程度上解释了为什么智谱的走势和估值不如Minimax——以经调整净亏损/收入衡量亏损率，Minimax有明显的亏损收缩趋势。 相比之下，A股科创板则提供了一个截然不同的估值环境。这里的投资者对具备“硬科技”属性、解决“卡脖子”问题的公司，抱有较高的耐心，并愿意为其未来的潜力和国家战略价值支付显著的“梦想溢价”。 同样是国产GPU四小龙，壁仞科技、和智谱同一天在港股上市的天数智芯，股价走势也都远不如沐曦和摩尔线程。

文 | 新识研究所 抖音又把手伸到了腾讯阿里的地盘。 据Tech星球消息，“抖音买单”功能也就是抖音线下支付，已在上海、深圳、杭州等一线城市开启试点。用户在门店消费时，不再需要切换App，只需打开抖音扫描官方二维码，输入金额，便可选择抖音支付、支付宝或微信支付完成付款，整个过程在抖音App内丝滑闭环。 这被视为抖音商业化版图的最后一块，也是最关键的一块拼图。抖音这个手握超过8亿日活用户的流量帝国，终于将触角从线上内容、电商、本地生活，伸向了线下支付这个最基础、最高频的商业场景。 然而，支付江湖早已不是一片蓝海。 据中国支付清算协会数据，2025年第一季度微信支付市场份额达到59.7%，支付宝则为36.2%，两者合计占据超90%的市场。近年来，两者的份额比例一直处于“五五开”的拉锯状态。 从细分场景看，易观分析数据显示，微信支付凭借社交优势，在线下小额高频场景如餐饮、零售渗透率达63.1%，日均使用频次是支付宝的1.5倍。支付宝在大额支付场景如网络购物、生活缴费中保持优势，用户月均支付金额是微信支付的2.3倍。 面对这样铜墙铁壁般的格局，抖音携万钧流量而来，更像是一场“防御性进攻”。其目标并非颠覆支付市场，而是为了补全自身商业生态的短板，守住自己“线上种草、线下交易”的基本盘。 它或许能成为一个不可小觑的“搅局者”，但要撼动阿里和腾讯两大巨头的支付王座，目前来看为时尚早。 抖音支付“阳谋”：打造流量转化的完整商业闭环 当下的中国移动支付市场呈现显著的“双寡头”特征，支付宝与微信支付占据绝对主导地位。 艾媒咨询数据显示，2024年用户常用的支付平台中，微信支付以84.11%的渗透率领先，支付宝紧随其后达83.66%，云闪付位列第三，占比37.67%。 其他平台如抖音支付、京东钱包和ApplePay虽市场份额有限，却在特定领域展现出独特优势：抖音支付借助抖音平台的海量用

文 | 迈点 2025年，国际酒店集团在亚太地区的高管任命呈现前所未有的密集态势，从凯宾斯基任命悦榕庄前CEO秦波为大中华及蒙古区总经理，到雅高启用香格里拉出身的朱福明接棒大中华区总裁，再到香格里拉连续任命赵汝泉（CFO）和徐皓淳（中国区CDO），这些看似孤立的人事变动背后，实则隐藏着国际酒店巨头们在亚太市场的深层战略考量。 这些任命不是简单的人员更替，而是国际酒店集团面对中国市场竞争加剧、东南亚市场潜力显现、轻资产转型加速等多重挑战与机遇下的系统性人才布局。透过这场“将帅换防”，我们可以窥见国际酒店集团在亚太区域的战略重心转移、组织架构调整和未来发展路径。 本土猛将崛起，人事版图重构 人事任命向来是企业战略意图的直观投射，企业选谁当高管，当然不是看资历这么简单，而国际酒店集团今年在亚太及中国相关区域的任命动作，跳出了传统的“资历导向”“总部派遣”模式，明显感觉有三个变化。 变化之一，本土人才全面崛起，执掌核心管理权责。 以前国际酒店集团在中国的核心岗位，比如区域总裁、财务负责人，大多是总部派来的外籍高管，或是有海外背景的“海归派”。 但现在不太一样，洲际一口气提拔了三位在中国市场摸爬滚打十几年的本土运营副总裁，香格里拉更是把CFO位置，交给了前华住的高管。 这些都意味着本土管理者不再只做执行层面的事，而是能参与战略规划、资源调配这些核心决策，彻底打破了“本土人只能干活、老外才说了算”的老规矩。 变化之二，能力结构升级，数字化和可持续发展成核心考量。 以前酒店高管的核心能力集中在运营管理、客户关系维护等领域，而当前国际酒店集团的任命标准已经发生显著变化。 雅阁酒店集团今年2月新上任的CTO赵兴，聚焦AI客服与智能能耗管理系统搭建；洲际酒店集团引入可持续发展专家主导碳排放与绿色供应链建设，温德姆酒店集团邀来互联网大数据专家优化会员体系。 这些任命都指向一个清晰方向：

文 | 定焦One，作者 | 金玙璠，编辑 | 魏佳 半年过去，充电宝行业大变样。 一切的转折点，是2025年6月“多所高校禁用罗马仕充电宝”事件。随后，民航局“禁携无3C认证充电宝”新规落地，一场召回风暴彻底改变了这个曾经野蛮生长的行业。 让我们用一张图快速看清牌桌上的主要玩家： “定焦One”制图 曾经的三强格局——靠低价走量的罗马仕、以生态链取胜的小米、主打高端的安克创新——被彻底打破。罗马仕停摆，数十万白牌厂商集体退场，超过20%的市场份额空了出来，等待重新分配。 新的格局在价格带上已现端倪： 百元以下市场(曾由罗马仕、倍思主导)萎缩；100-150元中端市场(小米、绿联科技)扩容；150元以上高端市场(安克、**)格局相对稳定。 资本市场也给出了判断：绿联科技股价自6月以来上涨12%，安克创新仅微涨3%，差距背后，反映出市场对谁能更快接盘的预期。 注：酷态科是小米的生态链企业之一 这场洗牌，宣告了“低价走量”时代的终结。消费者开始愿意为安全、品质和品牌支付溢价，行业正式进入“体系竞争”阶段。 那么，在过去半年的存量争夺中：谁真正吃到了肉？谁又在默默喝汤？本文将通过公开数据、行业研报与市场表现，尝试回答这一问题。 罗马仕和杂牌军彻底“出局” 在这场席卷充电宝行业的暴雷潮中，摔得最彻底的，当属曾经的线上销冠——罗马仕。 为了更清晰地呈现罗马仕的崩盘过程，下图梳理了从3月到9月的时间线： “定焦One”制图 这个曾占据线上市场13.3%份额（GfK数据）的头部品牌，在今年6月后遭遇了断崖式崩塌。转折点始于多所高校发布通知，禁用2万毫安的罗马仕充电宝，理由是“自燃概率超行业均值300%”。消息迅速登上热搜，罗马仕的品牌信誉在后续一连串的产品安全与经营危机中迅速崩盘。 更致命的打击来自监管层面：民航局禁止无3C标识充电宝上机（还包括标识不清或被召回的充电宝）。罗马仕的产品几