拼多多Q4暴雷，股价好戏上演！
@价值投资为王：
拼多多还是暴雷了，最新的四季报显示，当季营收272亿人民币，不及市场预期的301亿！如此大的差距，算得上一颗惊雷，财报发布之后，拼多多盘前股价一度大跌12%。虽然业绩雷了，但算不上惊吓，毕竟在拼多多发布四季报之前，阿里和京东两位大哥已经率先爆了。如此恶劣的坏境，五环外的拼多多自然不能独善其身。虽然看整体营收，拼多多远不如市场预期，但去除商品销售，拼多多核心的业务在寒冬之下，表现仍算亮眼，尤其是佣金收入同比增速高达108%。当然，此次财报之前，拼多多股价一度从212.6美元跌到23.2美元，跌幅接近90%。如此惨烈的杀跌，估值早已压缩至历史低位。当估值跌无可跌的时候，营收上的不及预期，也算是利空出尽是利好，更何况，Q4成绩单可圈可点的地方还是有的。因此，拼多多盘前股价上演深V，场外投资者看到之后，未免会流下贪婪的口水：Q4初看暴雷，细看也不算太差！拼多多作为电商追赶者，投资者一直迷恋的就是它的增长速度，也即营收增速。因此，但Q4财报显示当季营收为272亿，同比增长2.6%，远不及市场预期的301亿时，股价直接崩了。确实，2021年年初之时，拼多多的营收增速还是239%，上一季时还是51%，短短几个月，从高速增长跌落低谷，这样的成绩单很难让人接受。初看暴雷，但仔细分析营收构成，拼多多也没有太差。首先是核心的在线营销收入，四季度斩获224亿，同比增长18.5%；其次是佣金收入47亿，同比增长108%，虽然比三季度时的161%放缓不少，但依然是高速增长；最后是商品销售收入8200万，相比去年四季度53.6亿的收入，算是脚底斩了。由此来看，拼多多四季度营收增速拉胯的主要原因是商品销售业务的崩盘。此项收入，在三季报时已经降至8200万。管理层在之前的电话会上屡次做过解释，该业务是为了满足消费者尚未得到满足的需求，一旦商家能够提供，拼多多便会退出。从2020年四季度时53亿营收，但202
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