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查理芒格曾说：“要去鱼多的地方打渔”。历数长线牛股辈出的领域，“与嘴巴有关”的消费行业无疑是大赢家。此中，酒类又是消费行业最好的细分赛道之一。坐拥“啤白双赋能”的高端龙头华润啤酒，2023年取得了整体收入、利润和啤酒销量三增长，其稀缺价值是不言而喻的，叠加罕见的低估值，其确定性的投资机会更是值得多加审视。 3月18日，华润啤酒发布了2023年全年业绩。财报显示，2023年综合营业额389.32亿元，较上年同期增长10.4%；归母净利润为51.53亿元，同比增长18.6%。集团拟派发末期股息每股0.349元及特别股息每股0.3元。 2023年是金沙酒业并表华润啤酒的第一个完整财年，总的来看，“啤+白”双轮驱动下，啤酒持续高端化及对白酒业务去库存、稳价格的策略，成为华润啤酒业绩上升的原因。 业绩于中午发布后，华润啤酒股价午后走高，收涨4.55%，报37.95港元/股，侧面反映出市场对该业绩的认可。 01 啤酒高端化的头号玩家 回顾2023年，随着消费持续复苏，啤酒行业的回暖肉眼可见。据国家统计局数据，2023年全年，中国规模以上企业啤酒产量3555.5万千升，同比增长0.3%。而作为行业龙头的华润啤酒，无疑是最为受益的。 财报披露，华润啤酒2023年整体啤酒销量较去年同期上升0.5%至约1115.1万千升。其营业额及未计利息及税项前盈利，分别为368.65亿元、68.89亿元，同比上升4.5%及30.6%。这一数据，跑赢了行业平均水平。 大高端战略，是华润啤酒业绩高增的“秘密武器”。 我国啤酒产量于2013年见顶，市场对行业前景也一度悲观。但事实证明，向高端化挺进的企业正赢得未来。2023年，华润啤酒持续推进“决胜高端”战略落地，其中次高档及以上啤酒销量约250万千升，同比上升18.9%，在此带动下，啤酒业务2023年的整体平均销售价格同比上升4.0%，毛利率上升1.7个百分点

近日，美国华尔街金融分析机构Evaluate Research更新研究报告，对海银控股维持买入评级，并且维持12美金的目标价。 研报认为，海银控股2023财年业绩收入保持平稳增长，并且财富管理业务各项指标表现稳健。鉴于中国内地和香港金融股票指数疲软，以及新冠疫情管控结束后经济的复苏缓慢，海银的整体业绩表现优于同行和整体金融市场。 Evaluate Research认为，海银控股2023财年报告在以下三个方面展现出了公司长远的战略眼光和长期投资价值： 1． 海银控股的主营业务—财富管理，在经济环境遇冷的情况下展现出了不错的韧性，核心的产品成交量和客户数据稳中有进，同时还实现了产品结构的优化，降低了为客户配置资产组合的风险。 2． 海银的国际业务发展进程迅速。过去一年，海银国际在产品开发和高端市场开拓上取得了多个里程碑式的进展。海银控股与VP Bank的战略合作的成果也持续显现，海银借助VP Bank的全球托管、投研、交易执行和风控等优势，更好地为客户提供投资解决方案。 3． 海银布局健康管理产业。2023财年体检和健管业务收入增加20倍，达到8800万人民币。医疗健康业务的投入周期会比较漫长，但考虑到中国的人口结构以及高净值人群的增加持续扩大，高端医疗健康需求的长期增长空间很大。Evaluate Research认为随着时间的推移，海银的健康管理业务会展现出更强的逆周期性，同时为财富管理业务带来协同效应，并为客户提供更多增值服务。 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$

最近的市场有了一个明显变化：以人工智能为代表的TMT板块开始见顶回落，大消费则在“经济复苏+低估值”的加持下，出现了肉眼可见的筑底回升迹象。 潮落终有潮起时。在当前经济形势下，消费需求保持稳定增长，同时伴随推动消费升级和促进内需扩大的一系列政策，可以断言，下半年的投资大机会，将出现在大消费和医药领域。 从选股逻辑看，表现更好的个股，大多是满足了2个条件：一是主业足够纯正，行业回暖给其带来很大的业绩弹性；二是市场此前的预期足够低，种种原因导致公司的估值/价值被极度忽视了。 沿着这样的思路，我重新翻了一遍自选股，发现复星是一个非常契合的标的（聚焦家庭消费主业，且营收、净利快速回升），现在还处于被“高负债率”这个刻板印象所耽误的阶段，属于典型的珍珠蒙尘了。 最好的抄底机会，是买在利空出尽时。触发这一标志性节点的消息是：7月2日，复星成功兑付7亿美元的到期境外美元债，至此复星已兑付所有集中到期的境外公开市场债券。 公开信息显示，今年以来，复星陆续于1月兑付4.5亿美元债、4月兑付12亿美元银团贷款、5月兑付3.5亿欧元债，此外67亿元人民币的境内到期公开债也已完成兑付。据此，未来12个月内复星已无大额美元债到期。 “越过山丘，遇见十九岁的我”，这是杨宗纬唱的一首很有味道的歌，用来形容复星当下的状态再恰当不过了。再直白点说，复星成功越过了“债务墙”，信用状况得到大幅改善，这种能力本身就值得认可，而且未来很长一段时间内将不会面临大量的债务到期压力，对于公司的稳定经营和发展大有裨益，叠加经济复苏，主业发展将获得更大的弹性。 对于关注复星不多的人来说，这个利好似乎来得有点儿突然。但其实稍微回顾一下不难发现，复星优化资金和资产结构的逻辑，从去年开始就在持续兑现了。 去年以来，复星加大了非战略性、非核心资产的退出力度，尤其是通过系统性处置钢铁等非核心资产以及多赛道财务投资资产，快速实现大量现金