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  ·03-22
  意味着日本被端上桌了
  临阵倒戈后，华尔街被日本坑惨了？
  1临时做多日元做空日元是近年来华尔街最火爆的交易之一，直到今年2月，日股接近34年新高之际，机构投资者的日元看跌头寸攀升至一年最高水平。日银决议前，华尔街转向空日债，全速买进日元。观点传出后，美元下跌，日元反弹。日经新闻称，投资者认为，随着日本央行宣布政策后日元走软，央行可能被迫尽早采取行动。最后一点，听说日本人开始买日本股票了，这究竟意味着什么？
  临阵倒戈后，华尔街被日本坑惨了？
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- brefbref
  ·2022-09-24
  同意，通胀只是加息的借口
  斗通胀，美联储算的是“政治账”
  美联储的挑战和其他央行一样，都是如何控制一个无法控制的东西——通胀。
  斗通胀，美联储算的是“政治账”
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style=\"text-align: justify;\">进入3月，在日媒频频放风日本央行将于3月结束负利率，叠加“春斗”结果大超预期，薪资涨幅5.28%，创下30年来最大加薪幅度，简直就是万事俱备，只差日本在3月议息会议正式落下锤子。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在如此莺歌燕舞情绪渲染下，华尔街也忍不住临阵倒戈了！日银决议前，华尔街转向空日债，全速买进日元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>上个月就建立了日元兑欧元现货多头头寸，施罗德投资管理公司也调整投资组合，押注日元上涨，还有安本和荷宝也看涨日元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em>彼时，摩根大通证券日本利率研究主管Takafumi Yamawaki认为，日本央行官员已基本做出决定，最快会在3月的议息会议上将政策利率上调20个基点至0.1%。</em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我本将心向明月，然后发生了什么，就无需笔者再赘述。但还是得追问一句：“日本央行加息，为何日元仍被抛售？”</p><p>难道疫后的世界喜欢不按套路出牌？</p><p><strong>2</strong></p><p><strong>日元为何被抛售？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">关注日本央行3月议息的读者应该会发现，当日的货币政策会议声明比往日迟了一个小时有余才姗姗公之于众。且一经公布，日元就瞬间暴跌百点，次日汇率一度跌破151，创出4个月以来的最低水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37a13369b2684e83829875e859ead9e6\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"907\" tg-height=\"703\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\">为什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">与摩根大通的预期一样，市场预期日本央行会加20个基点到0.1%，实际只加了10个基点。利率变为零，看似结束了负利率，但利率-0.1%和0有什么区别吗？发债依旧没有成本。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>中金数据显示，日银会议前，日本银行的无担保隔夜利率过去一年都是零利率，因此退出负利率的实际影响十分有限。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30baddca54ff1b5e852f2151e6dfeb66\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"658\" tg-height=\"694\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>市场担心的日元的“Yen Carry Trade”(日元套息交易）被打破根本没有发生。这个命题成立的逻辑是日元加息导致息差缩小、汇率波动导致成本上升，投资者卖出美元资产，然后在外汇市场买进日元，从而推动日元升值。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当中最关键的一点是，日元需要大幅升息。现在美元还是5%，日元是0，这个息差空间就问你要不要继续套利？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其次，YCC政策是取消了，但是长期国债依旧买买买。</p><p style=\"text-align: justify;\">最后，行长植田和男在新闻发布会上强调，即使负利率结束，金融状况也必须保持宽松，对下一步行动保持开放。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>看出来了吧，日本央行这息加得是如此小心翼翼，前怕虎后怕狼。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其实也不能苛责人家胆小，主要是日本央行每次加息之后都没好事发生，以至于日本都快得出加息PTSD了。</p><p style=\"text-align: justify;\">2000年8月，日本央行将隔夜利率的目标由0.00%上调至0.25%，然后互联网泡沫破裂。</p><p style=\"text-align: justify;\">2006年7月、2007年2月，日本央行两度加息，然后美国给全球送上次贷危机的大礼包……</p><p style=\"text-align: justify;\">这息，不加也罢，雷是一踩一个准。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>回顾日本的两轮加息周期中，日元都是贬值。主要原因就在于美国利率依旧维持在高位，即便日本央行加息，不过杯水车薪。在息差绝对值较大的情况下，用日元换美元的模式不会有任何变化。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>总之，日元加息肯定会导致全球流动性进一步收紧，对资产价格形成一定的压力，但日本结束负利率没有那么重要，关键还要看日本后续的动作，尤其是日元加息的幅度以及速度。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">宏观经济学家付鹏直接总结为：“当前的日元只能看多，没法做多。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c662d9b2900df8372bdb1a6a7650e209\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"961\" tg-height=\"421\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\">中金研究团队直接点出关键点：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em>美联储的货币政策才是决定美日汇率的关键因素，而非日本央行。日债、日元汇率、日股更多走全球经济逻辑，更多受到美国方面(美债利率、美联储货币政策、美股)的影响。</em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">大佬诚不欺我！</p><p style=\"text-align: justify;\">美联储3月议息会议后，日元从周三触及的11月以来的最低水平151.82上涨近0.7%，至150.27，是八天以来首次走强。日股今日收涨2%再创历史新高，年内累涨22%。</p><p style=\"text-align: justify;\">A股的日经ETF也是全数收涨，涨幅最好的是工银瑞信基金日经ETF，今日上涨2.03%。除了南方基金日本东证指数ETF的溢折率仅为0.75%，其余日经ETF均在3%-4%的范围。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b44c488bc1029510ef527b0b903b930e\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"822\" tg-height=\"351\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: center;\">(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）</p><p>美联储3月议息会议到底释放出什么信号？</p><p><strong>3</strong></p><p><strong>首次加息美联储3月议息</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">关键就四点：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一，虽然2025-2026年的降息次数被压缩了，但美联储没有因为1-2月强劲的通胀和劳动数据而推迟今年的降息计划，降息次数依旧维持三次，降息幅度仍为75BP。这一点大超市场预期，再一次确认美联储鸽派政策思路。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，更高的通胀预测不会破坏今年的降息计划，收敛政策限制是合适的。观点传出后，美元下跌，日元反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二，美联储调高了长期通胀预测，</strong>2024核心PCE由2.4%上调2.6%，2025年从2.1%上修至2.2%，暗示目前货币政策可能无法像预期压低到2%</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第三，经济韧性延续，GDP预测上修</strong>，2024、2025、2026年的美国GDP预期分别由1.4%→2.1%、1.8%→2.0%、1.9%→2.0%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第四，关于缩表，鲍威尔松口表示，委员会认为尽快放缓缩表步伐是合适的。</strong>这意味着资产因净流动性收缩而出现的显著回撤风险偏小。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a85a8d3662bbaafe1338a1355b0c9dc8\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"750\" tg-height=\"1668\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果按照美联储目前点阵图的计划，6月或者7月开启首次降息，日媒也报道称日本央行将在7月或10月加息，届时美日息差空间将缩小，叠加汇率的浮动，日元套息模式或许面临一定的松动风险。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">日经新闻称，投资者认为，随着日本央行宣布政策后日元走软，央行可能被迫尽早采取行动。</p><p style=\"text-align: justify;\">日本财务大臣铃木俊一重申，当局正在以高度紧迫感关注外汇走势，并表示稳定汇率走势很重要。内阁官房长官林芳正重申了铃木的言论。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>经济学家在周二的报告中写道“总的来说，我们并不认为日本央行新闻发布会特别鸽派，相反，我们得到的强烈印象是，在基本情况下，日本央行考虑进一步的政策正常化，尽管步伐是渐进的。”</em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这家美国银行预测日本央行将在10月再次加息至0.25%，并在2025年4月再次加息至 0.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">不知道，这次日本能顺利加息吗？“这次不一样”还是“这次没什么不一样？”当然，主导权依旧在美国身上。</p><p>最后一点，听说日本人开始买日本股票了，这究竟意味着什么？</p></body></html>","source":"lsy1653219549182","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>临阵倒戈后，华尔街被日本坑惨了？</title>\n<style 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MSCI"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU5NDYzNzUxMA==&mid=2247507575&idx=1&sn=7a802bdcabdc7eeddf4f2073b86924f1&chksm=ff5dc20efe3c0f7951c383ce2b0037d50bf724af16527d20942bb30db4e0f47348661b9aa965&scene=0&xtrack=1#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1132444636","content_text":"相比美联储在国际市场的呼风唤雨、运筹帷幄，日本央行永远似身负千斤重担，踽踽独行。好不容易昂首挺胸加回息，日元却大溃败，3月20日跌至151，创四个月最低水平。这剧情突变，把转向做多日元的华尔街精英都砸蒙了。经济学老师不是这么教的啊。加息后，货币不是应该升值吗？不会又来美股2023年那一套吧？1临时做多日元做空日元是近年来华尔街最火爆的交易之一，直到今年2月，日股接近34年新高之际，机构投资者的日元看跌头寸攀升至一年最高水平。美国商品期货交易委员会数据显示，截至2月20日当周，日元净空头头寸规模从前一周的11.1万份增至12多万份，空头仓位攀升至2022年中期以来的最高水平。今年短短两个月时间，对冲基金的日元净空头头寸已翻了一番。彼时市场的主流观点仍是：日本央行加息缓慢，美联储降息晚于预期，因此短期日元仍下跌。进入3月，在日媒频频放风日本央行将于3月结束负利率，叠加“春斗”结果大超预期，薪资涨幅5.28%，创下30年来最大加薪幅度，简直就是万事俱备，只差日本在3月议息会议正式落下锤子。在如此莺歌燕舞情绪渲染下，华尔街也忍不住临阵倒戈了！日银决议前，华尔街转向空日债，全速买进日元。摩根大通上个月就建立了日元兑欧元现货多头头寸，施罗德投资管理公司也调整投资组合，押注日元上涨，还有安本和荷宝也看涨日元。彼时，摩根大通证券日本利率研究主管Takafumi Yamawaki认为，日本央行官员已基本做出决定，最快会在3月的议息会议上将政策利率上调20个基点至0.1%。我本将心向明月，然后发生了什么，就无需笔者再赘述。但还是得追问一句：“日本央行加息，为何日元仍被抛售？”难道疫后的世界喜欢不按套路出牌？2日元为何被抛售？关注日本央行3月议息的读者应该会发现，当日的货币政策会议声明比往日迟了一个小时有余才姗姗公之于众。且一经公布，日元就瞬间暴跌百点，次日汇率一度跌破151，创出4个月以来的最低水平。图片为什么？与摩根大通的预期一样，市场预期日本央行会加20个基点到0.1%，实际只加了10个基点。利率变为零，看似结束了负利率，但利率-0.1%和0有什么区别吗？发债依旧没有成本。中金数据显示，日银会议前，日本银行的无担保隔夜利率过去一年都是零利率，因此退出负利率的实际影响十分有限。图片市场担心的日元的“Yen Carry Trade”(日元套息交易）被打破根本没有发生。这个命题成立的逻辑是日元加息导致息差缩小、汇率波动导致成本上升，投资者卖出美元资产，然后在外汇市场买进日元，从而推动日元升值。当中最关键的一点是，日元需要大幅升息。现在美元还是5%，日元是0，这个息差空间就问你要不要继续套利？其次，YCC政策是取消了，但是长期国债依旧买买买。最后，行长植田和男在新闻发布会上强调，即使负利率结束，金融状况也必须保持宽松，对下一步行动保持开放。看出来了吧，日本央行这息加得是如此小心翼翼，前怕虎后怕狼。其实也不能苛责人家胆小，主要是日本央行每次加息之后都没好事发生，以至于日本都快得出加息PTSD了。2000年8月，日本央行将隔夜利率的目标由0.00%上调至0.25%，然后互联网泡沫破裂。2006年7月、2007年2月，日本央行两度加息，然后美国给全球送上次贷危机的大礼包……这息，不加也罢，雷是一踩一个准。回顾日本的两轮加息周期中，日元都是贬值。主要原因就在于美国利率依旧维持在高位，即便日本央行加息，不过杯水车薪。在息差绝对值较大的情况下，用日元换美元的模式不会有任何变化。总之，日元加息肯定会导致全球流动性进一步收紧，对资产价格形成一定的压力，但日本结束负利率没有那么重要，关键还要看日本后续的动作，尤其是日元加息的幅度以及速度。宏观经济学家付鹏直接总结为：“当前的日元只能看多，没法做多。”图片中金研究团队直接点出关键点：美联储的货币政策才是决定美日汇率的关键因素，而非日本央行。日债、日元汇率、日股更多走全球经济逻辑，更多受到美国方面(美债利率、美联储货币政策、美股)的影响。大佬诚不欺我！美联储3月议息会议后，日元从周三触及的11月以来的最低水平151.82上涨近0.7%，至150.27，是八天以来首次走强。日股今日收涨2%再创历史新高，年内累涨22%。A股的日经ETF也是全数收涨，涨幅最好的是工银瑞信基金日经ETF，今日上涨2.03%。除了南方基金日本东证指数ETF的溢折率仅为0.75%，其余日经ETF均在3%-4%的范围。图片(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）美联储3月议息会议到底释放出什么信号？3首次加息美联储3月议息关键就四点：第一，虽然2025-2026年的降息次数被压缩了，但美联储没有因为1-2月强劲的通胀和劳动数据而推迟今年的降息计划，降息次数依旧维持三次，降息幅度仍为75BP。这一点大超市场预期，再一次确认美联储鸽派政策思路。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，更高的通胀预测不会破坏今年的降息计划，收敛政策限制是合适的。观点传出后，美元下跌，日元反弹。第二，美联储调高了长期通胀预测，2024核心PCE由2.4%上调2.6%，2025年从2.1%上修至2.2%，暗示目前货币政策可能无法像预期压低到2%第三，经济韧性延续，GDP预测上修，2024、2025、2026年的美国GDP预期分别由1.4%→2.1%、1.8%→2.0%、1.9%→2.0%。第四，关于缩表，鲍威尔松口表示，委员会认为尽快放缓缩表步伐是合适的。这意味着资产因净流动性收缩而出现的显著回撤风险偏小。图片如果按照美联储目前点阵图的计划，6月或者7月开启首次降息，日媒也报道称日本央行将在7月或10月加息，届时美日息差空间将缩小，叠加汇率的浮动，日元套息模式或许面临一定的松动风险。日经新闻称，投资者认为，随着日本央行宣布政策后日元走软，央行可能被迫尽早采取行动。日本财务大臣铃木俊一重申，当局正在以高度紧迫感关注外汇走势，并表示稳定汇率走势很重要。内阁官房长官林芳正重申了铃木的言论。美国银行经济学家在周二的报告中写道“总的来说，我们并不认为日本央行新闻发布会特别鸽派，相反，我们得到的强烈印象是，在基本情况下，日本央行考虑进一步的政策正常化，尽管步伐是渐进的。”这家美国银行预测日本央行将在10月再次加息至0.25%，并在2025年4月再次加息至 0.5%。不知道，这次日本能顺利加息吗？“这次不一样”还是“这次没什么不一样？”当然，主导权依旧在美国身上。最后一点，听说日本人开始买日本股票了，这究竟意味着什么？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":824,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":661506250,"gmtCreate":1664014958870,"gmtModify":1664015378901,"author":{"id":"3570921126187146","authorId":"3570921126187146","name":"bref","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d5be31ab0e13c5fc702b7e3a78010583","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570921126187146","idStr":"3570921126187146"},"themes":[],"htmlText":"同意，通胀只是加息的借口","listText":"同意，通胀只是加息的借口","text":"同意，通胀只是加息的借口","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/661506250","repostId":"1183099287","repostType":4,"repost":{"id":"1183099287","pubTimestamp":1663985986,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1183099287?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-24 10:19","market":"us","language":"zh","title":"斗通胀，美联储算的是“政治账”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1183099287","media":"雪涛宏观笔记","summary":"美联储的挑战和其他央行一样，都是如何控制一个无法控制的东西——通胀。","content":"<html><head></head><body><p>作者：向静姝、宋雪涛</p><p><b>美联储的挑战和其他央行一样，都是如何控制一个无法控制的东西——通胀。</b>今天大多数的美国通胀都是由供给原因所产生的，这些原因包括但不限于：能源和食品供应短缺，战争和地缘政治导致的供应中断，贸易规则冲突导致的全球供应链重构，以及长新冠（long-covid）和老龄化导致的劳动力缺口等。而这些因素对于利率并不敏感。</p><p>今年6月，旧金山联储的研究《How Much Do Supply and Demand Drive Inflation》拆解了美国通胀的供给因素和需求因素的贡献，结果显示<b>供给因素对于疫情后美国PCE通胀上升（4.8pp）的贡献，超过了一半</b>；而需求因素对于CPI通胀上升的贡献，大概是三分之一。这并不令人感到意外，特别是考虑到俄乌战争之后，全球的能源和食品价格出现了剧烈的上涨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3b3ca0373bf69ba1523730097d504b2\" tg-width=\"877\" tg-height=\"477\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><span>图1：供给因素对疫后美国PCE通胀上升的贡献超过一半</span></p><p>一直以来，联储认为能够通过加息抑制需求来实现调控目标的通胀指标是核心通胀。但是这篇报告发现，供给因素对疫后美国核心PCE通胀上升（3.3pp）的贡献率也接近一半。尤其是核心通胀中占比70%的服务通胀，所面对的问题是结构性和持续性的劳动力供给短缺，这也是联储无法控制的因素。所以8月美国核心CPI从5.9%反弹至6.3%对于市场是个不小的震慑，因为这说明了<b>联储通过加息控制通胀的做法基本没有效果。</b></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36edcaf805cce59efbb322e1ff417905\" tg-width=\"878\" tg-height=\"548\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><span>图2：8月美国核心CPI出现反弹</span></p><p>虽然联储对于总体通胀中的能源和食品价格、地缘因素、供应链因素、劳动力因素等等束手无策，但是<b>6月以来，联储出现了两个惊人且重要的转变</b>。</p><p>第一个转变是联储把货币政策的通胀目标，<b>从“无法完全控制”的核心PCE，转向了“完全无法控制”的CPI</b>。正常的货币政策规则是通过加息抑制房地产和消费品等核心需求，以实现降低通胀的目的。伯南克和耶伦时期的泰勒规则（伯南克规则、耶伦规则）采用的通胀率都是核心PCE，鲍威尔也没有公开修改过泰勒规则的通胀率指标。但是在今年6月议息会议的新闻发布会上，鲍威尔表示，“联储现在非常关心总体通胀，而不单是核心通胀，因为总体通胀与群众的通胀预期有关”。</p><p>第二个转变是联储取消了对市场预期的前瞻指引，把每一次利率决议都交给了过去一段时间的数据所决定。这也令市场费解，联储为什么要丢掉赖以为豪的预期指引，转为一会一议，人为地制造市场波动呢？</p><p>答案是<b>联储算的不是“经济账”。</b></p><p><b>如果算经济账，联储应该立即停止加息</b>。因为在联储刚刚公布的SEP（季度经济预测）中，联储令人意外地大幅下调了今明两年的经济预测，<b>22年美国GDP增速预测从6月1.7%下调至0.2%</b>，23年增速预测从6月1.7%下调至1.2%。但是在对经济如此悲观的同时，联储又大幅上调了今年底的联邦基金利率目标，从6月的3.4%上调至4.4%，这意味着今年剩下的两次议息会议，联储预计还有125bp的加息。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbe7d98c94af5a78ca5f52a6d12e1430\" tg-width=\"869\" tg-height=\"372\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><span>图3：九月联储FOMC经济和通胀预测</span></p><p><b>这些在经济视角里无法解释的自相矛盾，其实都源于政治压力。</b>联储不知道以上道理吗？当然不是，但政治不允许。</p><p>根据realclearpolitcs上的民调结果，拜登的最新支持率仅有43%，不支持率有53%，<b>拜登处理通胀问题的支持率只有33%，不支持率有65%</b>。通胀问题是民主党中期选举的致命弱点，压通胀本该是拜登的“政治账”，但是失败的中东旅行只换来了10万桶增产，而且不久之后这10万桶又被减回去了。为了减轻政治责任，拜登把问题抛给了美联储，拜登今年以来数次就通胀形势发表讲话的原因，总统亲自喊话通胀施压联储，这在过去是罕见的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b848b8f79304cbaf26042460003664cf\" tg-width=\"866\" tg-height=\"503\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><span>图4：拜登支持率仅43%</span></p><p><b>金融市场关心的并不是（经济上的）通胀，以及联储是否真的能控制（经济上的）通胀，而是联储（为了政治）这次又要加息多少。因此预测联储的加息行为，核心不是预测通胀，而是理解联储的“政治账”。</b></p><p>接下来，政治的关键节点是国会中期选举，时间在11月8日，这次将改选国会众议院全部席位和参议院三分之一席位。<b>在中期选举之前，联储11月议息会议就会举行（11月1日-2日），所以11月联储可能仍要政治优先，但是12月13-14日的最后一次议息会议，将可能是联储的目标函数发生转变的关键时点。</b></p><p><b>风险提示</b></p><p>美国通胀超预期，美联储紧缩超预期，美国劳动力市场走弱超预期</p></body></html>","source":"xthgbj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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