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临阵倒戈后，华尔街被日本坑惨了？

ETF进化论03-22

相比美联储在国际市场的呼风唤雨、运筹帷幄，日本央行永远似身负千斤重担，踽踽独行。好不容易昂首挺胸加回息，日元却大溃败，3月20日跌至151，创四个月最低水平。这剧情突变，把转向做多日元的华尔街精英都砸蒙了。经济学老师不是这么教的啊。加息后，货币不是应该升值吗？不会又来美股2023年那一套吧？1临时做多日元做空日元是近年来华尔街最火爆的交易之一，直到今年2月，日股接近34年新高之际，机构投资者的日元...

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·03-22
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Yamawaki认为，日本央行官员已基本做出决定，最快会在3月的议息会议上将政策利率上调20个基点至0.1%。我本将心向明月，然后发生了什么，就无需笔者再赘述。但还是得追问一句：“日本央行加息，为何日元仍被抛售？”难道疫后的世界喜欢不按套路出牌？2日元为何被抛售？关注日本央行3月议息的读者应该会发现，当日的货币政策会议声明比往日迟了一个小时有余才姗姗公之于众。且一经公布，日元就瞬间暴跌百点，次日汇率一度跌破151，创出4个月以来的最低水平。图片为什么？与摩根大通的预期一样，市场预期日本央行会加20个基点到0.1%，实际只加了10个基点。利率变为零，看似结束了负利率，但利率-0.1%和0有什么区别吗？发债依旧没有成本。中金数据显示，日银会议前，日本银行的无担保隔夜利率过去一年都是零利率，因此退出负利率的实际影响十分有限。图片市场担心的日元的“Yen Carry Trade”(日元套息交易）被打破根本没有发生。这个命题成立的逻辑是日元加息导致息差缩小、汇率波动导致成本上升，投资者卖出美元资产，然后在外汇市场买进日元，从而推动日元升值。当中最关键的一点是，日元需要大幅升息。现在美元还是5%，日元是0，这个息差空间就问你要不要继续套利？其次，YCC政策是取消了，但是长期国债依旧买买买。最后，行长植田和男在新闻发布会上强调，即使负利率结束，金融状况也必须保持宽松，对下一步行动保持开放。看出来了吧，日本央行这息加得是如此小心翼翼，前怕虎后怕狼。其实也不能苛责人家胆小，主要是日本央行每次加息之后都没好事发生，以至于日本都快得出加息PTSD了。2000年8月，日本央行将隔夜利率的目标由0.00%上调至0.25%，然后互联网泡沫破裂。2006年7月、2007年2月，日本央行两度加息，然后美国给全球送上次贷危机的大礼包……这息，不加也罢，雷是一踩一个准。回顾日本的两轮加息周期中，日元都是贬值。主要原因就在于美国利率依旧维持在高位，即便日本央行加息，不过杯水车薪。在息差绝对值较大的情况下，用日元换美元的模式不会有任何变化。总之，日元加息肯定会导致全球流动性进一步收紧，对资产价格形成一定的压力，但日本结束负利率没有那么重要，关键还要看日本后续的动作，尤其是日元加息的幅度以及速度。宏观经济学家付鹏直接总结为：“当前的日元只能看多，没法做多。”图片中金研究团队直接点出关键点：美联储的货币政策才是决定美日汇率的关键因素，而非日本央行。日债、日元汇率、日股更多走全球经济逻辑，更多受到美国方面(美债利率、美联储货币政策、美股)的影响。大佬诚不欺我！美联储3月议息会议后，日元从周三触及的11月以来的最低水平151.82上涨近0.7%，至150.27，是八天以来首次走强。日股今日收涨2%再创历史新高，年内累涨22%。A股的日经ETF也是全数收涨，涨幅最好的是工银瑞信基金日经ETF，今日上涨2.03%。除了南方基金日本东证指数ETF的溢折率仅为0.75%，其余日经ETF均在3%-4%的范围。图片(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）美联储3月议息会议到底释放出什么信号？3首次加息美联储3月议息关键就四点：第一，虽然2025-2026年的降息次数被压缩了，但美联储没有因为1-2月强劲的通胀和劳动数据而推迟今年的降息计划，降息次数依旧维持三次，降息幅度仍为75BP。这一点大超市场预期，再一次确认美联储鸽派政策思路。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，更高的通胀预测不会破坏今年的降息计划，收敛政策限制是合适的。观点传出后，美元下跌，日元反弹。第二，美联储调高了长期通胀预测，2024核心PCE由2.4%上调2.6%，2025年从2.1%上修至2.2%，暗示目前货币政策可能无法像预期压低到2%第三，经济韧性延续，GDP预测上修，2024、2025、2026年的美国GDP预期分别由1.4%→2.1%、1.8%→2.0%、1.9%→2.0%。第四，关于缩表，鲍威尔松口表示，委员会认为尽快放缓缩表步伐是合适的。这意味着资产因净流动性收缩而出现的显著回撤风险偏小。图片如果按照美联储目前点阵图的计划，6月或者7月开启首次降息，日媒也报道称日本央行将在7月或10月加息，届时美日息差空间将缩小，叠加汇率的浮动，日元套息模式或许面临一定的松动风险。日经新闻称，投资者认为，随着日本央行宣布政策后日元走软，央行可能被迫尽早采取行动。日本财务大臣铃木俊一重申，当局正在以高度紧迫感关注外汇走势，并表示稳定汇率走势很重要。内阁官房长官林芳正重申了铃木的言论。美国银行经济学家在周二的报告中写道“总的来说，我们并不认为日本央行新闻发布会特别鸽派，相反，我们得到的强烈印象是，在基本情况下，日本央行考虑进一步的政策正常化，尽管步伐是渐进的。”这家美国银行预测日本央行将在10月再次加息至0.25%，并在2025年4月再次加息至 0.5%。不知道，这次日本能顺利加息吗？“这次不一样”还是“这次没什么不一样？”当然，主导权依旧在美国身上。最后一点，听说日本人开始买日本股票了，这究竟意味着什么？","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[{"id":287077030932584,"gmtCreate":1711096173492,"gmtModify":1711096198066,"author":{"id":"3570921126187146","authorId":"3570921126187146","name":"bref","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d5be31ab0e13c5fc702b7e3a78010583","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3570921126187146","authorIdStr":"3570921126187146"},"htmlText":"意味着日本被端上桌了","listText":"意味着日本被端上桌了","text":"意味着日本被端上桌了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/287077030932584","repostId":1132444636,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":1,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}