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半导体在2021年大放异彩，但今年在通胀、加息、杀估值的情况下，成为美股最惨的板块之一。目前，市场最担忧的事情有2点：一是通胀高企，加息不断，半导体估值仍然较高；二是猛烈加息，美国经济可能陷入衰退。两者叠加，其实就是戴维斯双杀！这就是英伟达为何能短时间内暴跌53%的原因。但在一众半导体龙头股中，有一支是例外的，即台积电。首先，台积电的估值没有过高，市盈率TTM只有20倍，远低于阿斯麦的36倍：从估值历史分位上看，似乎台积电和阿斯麦都处于高位，但2022年的台积电和2015年时的台积电有了质的变化。7年前，台积电的制造工艺主要是28纳米和40/45纳米，合计占营收的比重高达42%。而2021年，先进工艺7纳米和5纳米合计贡献了50%的营收。28及以上的工艺制程，竞争对手多，产品盈利能力弱，而7纳米和5纳米，台积电的竞争对手只有三星，但在良率方面，台积电一枝独秀。基本上，台积电先进工艺根本不缺订单，何况2022年3纳米将量产！阿斯麦在EUV光刻机领域，自2016年开始集中量产，打遍天下无敌手，市盈率估值拿到了25+，而同样即将垄断芯片制造的台积电，市盈率常年低于20倍，未必合理？除了估值不高之外，台积电业绩强劲程度领先半导体。今年5月，台积电营收同比增速高达65.3%，预计2022年全年增长30%左右。在2022年，业绩还能加速的半导体巨头，真的不多了。而从台积电历年的资本开支与营收增速之间的关系来看，两者呈正相关，即当年资本开支增速高时，次年营收增速很有可能也会变高：2022年，台积电的资本开支预计为440亿美元，同比增速46.5%，因此，2022年和2023年的业绩，台积电稳了！$台积电(TSM)$

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