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在美股一路高歌之际，美国银行（Bank of America）周三再次为市场敲响一记警钟。该行表示，其一项衡量股市投资者热情的指标显示，标普500指数未来一年的表现将逊于历史水平。美银表示，其评估华尔街卖方分析师情绪的卖方一致性指标（Sell Side Indicator）8月份连续第二个月达到59.5%。该数值已经非常接近60.1%的阈值，而达到这一阈值将触发反向卖出信号。该行表示，自2007年以来，这一水平一直未被突破。上述数据公布之际，投资者正在评估一系列可能导致股市震荡的因素，例如消费者信心下滑、企业盈利增长见顶，以及美国即将出台的基础设施法案可能带来的好处。“目前的水平预测（标普500指数）未来12个月的回报率仅为6%，远低于自全球金融危机结束以来13%的平均预测值，”以Savita Subramanian为首的美银股票策略师在一份报告中表示。该指标目前处于2007年5月以来最接近触发卖出信号的水平。2007年信号预警后，标普500指数在随后的12个月累计下跌了7%。美银表示，通常当该指标如此接近卖出信号——或者更接近时——随后12个月的总回报只有62%的机率为正，而整体来看，总回报为正的发生率为83%。在美银发出上述警告之际，标普500指数在刚刚结束的8月实现了连续第七个月上涨，今年创下53个历史高点，累计上涨逾20%。从回报率的角度来看，9月一贯是一年中美股表现最差的月份。美国投行BTIG的首席股票和衍生品策略师朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）最近表示，类似互联网泡沫的危险局面可能正在华尔街上演。他表示，市场创纪录的价格走势像极了1999年底，可能会在未来一个月内出现10%至20%的回调。据市场研究公司CFRA的数据，自二战以来，标普500指数9月仅在45%的情况下录得正回报。该月的平均表现为下跌0.56%，是一年所有月份中表现最糟糕的。不过研

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美联储官员正在迈向下一个重大政策辩论主题：给他们说好在加息前要实现的“广泛和包容性”充分就业目标下定义。美元后市看涨？既然主席杰罗姆·鲍威尔和他的同僚们已经为今年放缓大规模资产购买铺好了路，注意力就会转向他们何时会启动2018年以来的首次加息。央行的18位决策者中有7位主张2022年开始加息，当美联储下个月发布最新的经济预测时，这个数字可能还会上升。接下来的讨论可能会比他们在减码上的分歧更加火爆。这是因为美联储去年对货币政策的改革没有给符合其新目标的少数族裔失业率明确数字定义。“这会是一个问题，” L.H． Meyer Inc． 驻华盛顿的经济学家Derek Tang说，“什么叫广泛和包容性的？他们会为此吵个脸红脖子粗的。”关键问题在于，决策者们要让劳动力市场热到什么地步才愿意开始关上廉价资金的水龙头。周五将发布的8月份就业报告不太可能清晰描绘出劳动力市场的状况，因为德尔塔变异毒株肆虐让消费者信心承受着压力，而且学校也刚刚开始重新开放。以7月的就业数据为例，黑人失业率大幅是下降了1个百分点。但他们的劳动参与率也降低了接近1个百分点。参与率下降会导致失业率走低，因为这些人不计入失业人数。官员们需要几个月的时间才能弄清楚参与趋势如何，而且任何结论都将是初步的。在8月27日的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔描述了劳动力市场的乐观前景：“就业和参与率双高，薪资普遍上涨，而且通胀接近我们的价格稳定目标”。但评估充分就业对于美联储来说一直很难——和2%的通胀率目标不同的是，央行并没有在年度声明中将其定义为固定目标，而劳动力市场状况究竟如何在当时就已经成为了一个争议话题。根据7月的会议纪要，有“几位与会者”称疫情导致“劳动力市场发生了更为持久的变化”，因此疫情前的条件可能已不再是委员会用来评估“充分就业”的正确标准。有这种看法的官员可能会认为就业目标已经实现，并因此推动提前加息。总统拜登可能在未

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[保佑] [你懂的] 每年八月底的央行年會，都會在懷俄明州風光秀麗的Jackson Hole聚會，這也是美國FED向全球釋放未來貨幣政策的重要訊號，今年聯準會主席鮑爾的演講，在通膨壓力升高，資金氾濫下，聯準會到底扮演鷹派或鴿派？備受市場關注。在傑克遜洞的年會前夕，CNBC列出未來五大看點，一是鮑爾的演講，二是通脹壓力，三是油價，四是攻怖攻擊，尤其是這次阿富汗爆炸事件，五是COVID-19延伸出來的變種病毒肆虐，對全球造成的衝擊。現在看起來鮑爾給了大家滿意的答案，確立縮表，但不升息，而這也給了市場更樂觀的信心，歐美股市在聽完鮑爾演講後，股市都向上走高，最顯著的指標是VIX，恐慌指數下跌13%。面對由資金堆砌出來的股市，聯準會戰戰兢兢，不敢動用升息的手段，但是面對聯準會資產負債表從4兆拉升至8兆美元的情況下，縮表也有後座力。8年前，柏南克的縮表在市場上造成Taper Tantrum的縮表恐慌症，造成脆弱五國(Fragile Five)的經濟險像環生景象，這回縮表按表操課，大家經驗豐富許多，不致囊成大禍。接下來要看，通膨壓力可望逐漸收斂，油價大約在6，70美元關卡盤施，中國全力打擊的鐵礦砂價格從233跌到139.5美元，銅價也回落到9000美元左右，看起來6，7月間的通脹壓力，正逐漸降溫。還有疫情擴散，儘管疫苗普及率愈來愈高，但確診人數仍然有增無減，這也增加了未來經濟發展的變數。而大家最近注意到的阿富汗問題，美國抽身而出會給中亞帶來新變數，過去全球可以躲在美國保護傘下，現在，沒有美國的阿富汗，會出現什麼變化？最後贏家是誰？還不可太早下定論！金融市場永遠沒有標準答案，這次Jackson Hole給了市場滿意的答案，但未來變數仍然會緊緊相隨。現在全球最脆弱的地方是香港，對金融市場而言，代表中國的最重量級企業，騰訊，阿里股價瞬間腰斬，美團一下跌6成⋯⋯這才是最不尋常

市场大多数看空时，果然大起！

Stocks have pushed higher and higher, even with the prospects of the Fed tapering its asset purchases of bonds. It does not matter when the taper begins because it will happen and it could have a significant impact on stock prices. The anticipation of that event has helped strengthen the dollar, pushed yields, including on the 10-year Treasury note, higher, and even started to push equity markets in parts of the world lower.The US markets have been on a different course, rising to record high after record high, ignoring the Fed's messages of tightening policy. Despite the equity market's denial, financial conditions have started to tighten. Typically, this has resulted in a lot of volatility, making this period particularly risky.Financial Conditions Are Starting To TightenThe Chicago Fed

一倍法则去年三月S&P500 一度跌至2191.86用了五个月的时间从最低点再度破历史新高如今离去年低点超过了一倍，耗时17个月如果大家知道18根据费波南系数，这个月份有可能是转折点，所以须格外小心操作一倍法则的目标价4500附近也到了，目前正面对一个整数关口，能否突破？下回分晓[龇牙] [得意] 

从图形中看到标普的假突破，证明危险升温