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在中概集体遭遇信任危机的大环境下，所有中概股普遍腰斩，膝盖斩，这时候对各个股票看空的声音也越来越多。 这里就以b站为例，讲讲股票天使高点和魔鬼腰斩后的估值逻辑变化。 先讨论下一些空方观点。目前b站的空方观点经常拿b站和快手，爱奇艺等长短视频对比，得出b站严重高估的观点。 我的风格一直是偏好成长股投资的。在我看来一家公司值得投资，或者说具备被估值的基础，必须是前景清晰，具备绝对竞争优势的。就是你要确定未来他是可以持续扩大规模，变成一家伟大的公司，才值得去看他的估值。 快手在与其类型几乎完全相同的抖音竞争下，公司管理，执行力，产品调性用户规模几乎被全方面吊打，只能守着自己的"老铁"用户群，目前5亿的mau已经见顶，未来遑论继续增长，我觉得在与抖音的竞争下，长期看快手消亡的概率甚至比存活的概率更高，当然这只是我个人看法。记得梁大师之前高点冲进快手，逻辑就是抖音没上市，快手作为短视频老二，唯一的上市公司，可以享受溢价。现实是大师已经被打脸认错了。对于未来我认为大概率消亡的公司，没有被估值的资格。 再看爱奇艺，爱奇艺也是mau到顶，在与腾讯视频的竞争中，迟迟打不开局面，找不到合适的商业化模式。之前还有收购价值，现在在反垄断大棒下，收购价值也要消失了。如果你要投资爱奇艺，给爱奇艺估值，一定要想出一条爱奇艺可以转型盈利的可能操作，他才具备被估值的基础。我是想不出长视频赛道该如何破局。所以爱奇艺无论跌到多少，我都是不会去给他估值的。 再说b站。b站的用户粘性和内容平台调性，在中国是没有对手的，不存在竞争（西瓜视频我认为已经在竞争中全面落后，微信视频号局限于微信手机生态圈，无法大屏化，也不存在竞争）。而且作为高质量ugc平台，我认为和抖音完全两个产品，完全可以井水不犯河水。目前看b站无论用户增长和营收增长都持续强劲，前景可期。所以b站存在被估值的价值。 b站高点时候市值500多亿美金，当时市