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总结 黄金价格（按盎司）比白银高73倍，尽管白银在地壳中只高出约18.75倍。 白银严重短缺。 自疫情爆发以来，各国政府不断的货币贬值和持续刺激计划代表着巨大的通胀风险。 白银裸空仓(价值约3.5亿盎司)代表着巨大的潜在“挤压”。 白银ETF也增加了购买压力，仅1月29日就向金库交付了价值9.44亿美元的白银（约3500万盎司）。 正文：白银的稀缺性和原始积累重新获得了投资者和机构的兴趣，代表$白银ETF(iShares)(SLV)$ 的估值被低估。我的白银现货价格目标约为100美元，本文对估价方法进行扩展。在比较白银和黄金的基本面时，我们看到以下内容：黄金价格比白银高73倍，尽管银在地壳中只多18.75倍。（金色：0.004ppm；银：0.075ppm）。白银主要作为铜、铅、锌和黄金等矿用金属的子产品开采的，只有约20%的白银开采来自初级白银生产。由于白银在全球的分布很稀疏，要提高白银产量可能并不容易，以及开矿的巨大前期成本，开矿可能需要几年甚至十年左右的时间。仅这些基本因素就表明白银的公平价格在112美元左右。白银严重短缺全球金库的银条已达到200年来的最低水平。由于二战结束以来，世界各国政府不断抛售其黄金储备，白银矿商被允许放慢生产，甚至停产。1945年，政府金库共存放了约100亿盎司的白银，但如今仅存放约8900万盎司（约为原金条水平的2.4%）。来源：CPM 组的数据各国政府目前持有的8900万盎司银条仅占全球投资级白银供应量的3.6%，这意味着目前大多数银条掌握在私人和企业手中。大多数白银也通过生产过程消耗（在这些工艺中几乎不可替代，不像黄金那样可回收），如下表所示：来源：白银研究所除了基本面之外，还有一些注意事项需要考虑：自疫情爆发以来，各国