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文 | 萧田 英国管理大师查尔斯·汉迪因为一次偶然的迷路经历，提出了企业增长的第二曲线理论。  在查尔斯·汉迪看来，任何一条增长曲线都会滑过抛物线的顶点，企业持续增长的秘密是在第一曲线消失之前开启第二曲线。  作为昔日润滑油和汽车化学品领域的“龙头”，龙蟠科技近年来积极寻求“第二曲线”——布局碳酸铁锂电池正极材料制造。去年更是一跃成为了全球第四大磷酸铁锂材料制造商，市场份额为6.5%。  不久前，龙蟠科技(02465.HK)还登陆港交所敲钟，首发融资5.5亿港币，成为了继赣锋锂业、天齐锂业之后，第三家实现“A+H”上市的锂电池材料企业。  不过，如愿实现IPO的龙蟠科技却并没有摆脱外界对它的质疑：10月30日，龙蟠科技在港交所上市，当日收报4.75港元，跌幅13.64%。此后连跌3个交易日。 在锂价动荡的2023年，锂电产能内卷严重。彼时，摆在碳酸铁锂正极材料行业一道难题：行业处于下行周期时，是逆势扩张，还是顺势减产？ 龙蟠科技石俊峰坚定选择了前者，并为这一决定付出了巨大的代价。  2023年的净利润甚至出现断崖式下滑，由盈利转亏，更为重要的是这一趋势延续到了2024年前三季度。同时，也因不断在多地持续募资投产项目，龙蟠科技资产负债率高企，资金需求激增。  此次港股上市，或许能短期内解决资金的燃眉之急。但长期来看， 在行业竞争加剧和周期性供应过剩的大背景下，龙蟠科技越来越有可能被第二曲线“缠住双脚”。 1、突然变脸的第二曲线 今年5月23日，龙蟠科技在总部江苏南京市召开了2023年年度股东大会。新华日报在当时捕捉到了一个细节：  在如此重要的场合，董监高出席人数较少、独立董事均采用线上方式参会。董事长石俊峰几乎全程一言未发。只留投资者关系经理王殷挡在了最前面，但不久，其就被一个又一个“为何亏损”“海外计划

文 | 萧田 “红牛”之争的真相，正在越来越多地被披露。 此前围绕红牛商标及经营问题，泰国天丝集团和中国红牛就已经多次对簿公堂，互相诉讼，诉讼达60多起。 但在诉讼的事实部分，有关“红牛”如何在中国落地，双方又为何从“亲密”关系走向“破裂”，双方各执一词，中间到底有多少真相是被人“刻意”隐瞒了？ 近日，泰国天丝和中国红牛在官方微信公众号发表各自版本的红牛在中国诞生和发展史，中国红牛更是发布了一篇战斗檄文《撕毁契约，天丝集团为何践踏中泰企业稳定、持续合作之路？》，外界也得以了解到事件原本的真相。 1、红牛饮料在中国的真正起点在哪？ 天丝集团声称，1993年许书标在中国海南成立了海南红牛饮料有限公司（“海南红牛”），标志着红牛品牌正式进入中国市场。 但在中国红牛声明中，事实上，真相并非如此。 回到1993年的节点，泰籍华人许书标希望将红牛饮料引入中国，的确在海南成立了海南红牛（另一位泰籍华人张光利是大股东并任董事长）。 一年后，也就是1994年11月1日，海南红牛向海南省产品质量监督检验所提出“红牛饮料产品标准” (共10种成份)。 但因为国内当时并没有功能饮料这一概念，1995年3月13日卫生部批复仅批准了5种成份，并要求降低使用量，且都不含红牛饮料所必须的“牛磺酸”。 1995年3月卫生部给海南红牛的批文 海南红牛的申请实际上是被驳回了，得不到生产许可，红牛饮料自然也就没有办法落地中国。 在此期间，许书标几度放弃，直到遇到华彬集团创始人严彬。 1995年3月，许书标和华彬集团严彬合作后，严彬找到中国食品工业总公司、深圳中浩集团进行合作。 也是在这一年，中食公司向卫生部申请“维生素功能饮料”营养素含量行政许可批文。 这一申请得到了卫生部的回应。并于1995年9月取得了卫生部《关于“维生素功能饮料”等生产的批复》批文。 更重要的是，中食公司取得卫生部生产许可批文后，中泰各方签署

文 | 山核桃 无锈钵 “过去这24个月，这种全球性的大模型狂热，究竟是一场新的技术革命，还是新一轮泡沫？” 11月12日的百度世界大会上，以标志性白衬衫现身的百度集团创始人兼CEO李彦宏在他的演讲开头，就向外界抛出了这一重磅的“大模型之问”。 AI究竟是不是泡沫？ 李彦宏和百度对这一“大模型之问”的回答显然很坚定——AI不是泡沫，文心大模型调用量的高速增长印证了这一点。 截至目前，百度文心大模型的日均调用量已超15亿次，相较一年前首次披露的5000万次，增长约30倍，这说明AI是真需求，大模型应用正处于爆发前夜。 李彦宏和百度没有满足于此。在刚刚结束的百度世界大会上，百度发布了最新的检索增强的文生图技术（iRAG）和无代码工具“秒哒”。 未来已来，人们与“AI应用创造世界的距离”，又近了一步。 1、为「超级有用」铺路造桥 “我们不是要推出一个‘超级应用’，而是要不断地帮助更多人、更多企业打造出数以百万‘超级有用’的应用。” 在此次百度世界大会上，李彦宏率先在行业里喊话——“要打造超级有用的应用”的原因所在。 iRAG技术和无代码工具“秒哒”，其实是百度为“加速应用渗透”送上的锤子。 想让大模型落地直接应用、产生实用价值，国内外大模型厂商其中的一个主线任务，就是各出奇招解决大模型的“幻觉问题”。 李彦宏认为， 过去24个月，大模型的最大变化是基本消除了“幻觉” ，这主要得益于RAG（检索增强生成）等技术对模型性能等提升。 RAG技术结合了信息检索和生成的能力，有效提高了大模型文本内容生成的质量，但随着图像等多模态AI的飞速发展，大模型的“幻觉”问题变得越来越复杂，各类文生图模型尽管反复宣称在生成效果上“超越人类设计师”，但在实际使用过程中，用户的翻车体验并不在少数。 在AI生图领域，怎么杀死“幻觉”？关键时刻，还是百度带来了好消息。 据百度CTO王海峰介绍，在今年年初，百度

文 | 无锈钵 谁能想到，自从100多年前电冰箱诞生之后，它就再也没有发生过“改变”了。  是的，除了大小、颜色或者另一些无关紧要的改变，电冰箱最重要的“保鲜”技术原理，一直沿用着当年发明时候的状态——控温。  这显然并不符合我们的现状——100多年前柏林的一个家庭主妇和如今上海的一个精致宝妈，她们之间对食材的储存需求，中间隔着好几个科技的差异。  两周前，在参观完卡萨帝品牌的冰箱展后，欧洲著名音乐家德米特里就发出了这样的感慨：“艺术不仅存在于音乐中，亦可以存在于科技之上，并带来非常新鲜、美妙的体验。”  艺术家看到的是在美学和人文层面，卡萨帝冰箱对现代生活的精致诠释。但事实上，很多人尚未看到的是，在技术和行业层面上，卡萨帝冰箱正通过“氮氧智控”技术颠覆了百年冰箱的控温原理，真正带来了一场颠覆性的行业革命。 1、40年，行业首次获得“国家科学技术进步奖” “当1876年卡尔·冯·林德发明了第一台电冰箱时，我们对于保鲜技术的想象力就被锁死了。”作为“卡萨帝产品内容官”，罗振宇说道：“事实上，电冰箱诞生至今，大多都采用传统控温的方式来保鲜。”  有什么问题吗？这几乎是行业内大多数研究员的相同看法。  但卡萨帝冰箱的专家们并不这么看，因为消费者对营养、健康生活的关注，让他们对冰箱的“精致储鲜”能力提出了更高的要求。  传统冰箱靠控制温度延长食材保鲜期，但实际上，在低温环境下，食材虽然外表没有变化，但内部营养大打折扣。  “我们看得见的是食材表面的变化，看不见的是口感和营养流失。”卡萨帝冰箱保鲜技术专家姜波，在11月7日的“致境生活C位”卡萨帝冰箱新品发布会介绍说。  相较于市场上层出不穷的“高端旗舰”，卡萨帝冰箱·C＆氮氧智控系列新品，不仅是卡萨帝冰箱围绕“储鲜”能力“重构”冰箱的标杆之作，

文 | 萧田 如果你走进一户年轻人的厨房，大概率能见到一瓶叫“松鲜鲜”的玩意——它的位置和油盐酱醋摆在一起。 4年前，易子涵创立了“松鲜鲜”。在官网介绍中，该品牌主张为健康和“0添加”，主打减盐和提鲜，品类涉及调味料、酱油、调味酱等多个产品袭来。 2023年，松鲜鲜整体销售额同比增长300%，位居抖音调味品品类、天猫鸡精品类、京东鸡精品类等多个平台品类第一。其中，仅抖音平台年销售额就超过1亿元。 而当松茸调味料逐渐成为全行业的“香饽饽”之际，太太乐、海天味业、千禾味业和莲花控股等多家巨头纷纷下场，誓要分得一杯羹。 厨房调味品的战争已经打响了。 1、巨头围剿“松鲜鲜”？ 外界不少人会把“健康、0添加”的松鲜鲜与当年高举“0糖0卡”大旗的元气森林作对比。 当时，饮料巨头们想通过各种方法钳制住元气森林，维护自身在行业的统治力。围剿和反围剿的火药味十足。 但回过头来看，调味品巨头们却并没有太把松鲜鲜当做直接的竞争对手。除了松鲜鲜跟巨头不是一个量级之外，还有一个更重要的原因是松鲜鲜也远不构成威胁。 从更大的视角来看，松鲜鲜之所以能成为黑马，源自这一波的“低盐热”。 众所周知，摄入过量盐有可能引发健康风险。而在2019年国家卫生和健康委员会发布的调查中就提到，我国居民人均每日食盐摄入量为10.5g，远超世界卫生组织推荐的5g。 为贯彻落实《“健康中国2030”规划纲要》，早在2017年，国务院办公厅就下发《国民营养计划（2017—2030年）》，直接将“减少食盐与隐性盐摄入”推向明面。 7年后的今天，“低盐”已经成为被广泛提及的词汇。但不少调味品企业早就先行一步扎进了“低盐”中。 目前，松茸调味料主要有两大品类：一则是酱油，另一则就是精类调味品。但无论哪种品类，所有松茸调味料都主打“提鲜”“减盐”两大卖点。 以酱油品类为例，海天味业推出的“7克薄盐松茸特级酱油”，号称选用云南香格里拉的

文 | 山核桃 第16个双11即将落幕，对电商行业而言，注定与往日不同。 在一个存量市场里淘金并不容易，但所有人都看到变化正在发生。 中产对品牌消费依旧强需求，政策补贴叠加平台和品牌的优惠，社交媒体上的“抢券凑单”、直播间里的种草拔草依旧火热。 平台也在主动破局，无论是互联互通的推进，还是电商巨头对平台规则的破与立，跳出“无尽的低价内卷”，回归到服务好商家和消费者，已成为共识。 而对商家而言，信心在，增长也在。在“史上最长的一届双11”里，无论是提前抢跑，还是主动携手平台更新货品和人群等运营策略，双11依旧是商家抓住势能寻找增量机会的重要阵地。 不过，一系列好消息之外，对商家而言，更关键的一些问题也逐渐浮出水面：双11究竟涌现出哪些的新消费趋势和增长机会？平台规则变化下，生意增长有没有通用法则，红利又在哪里？大促“压力战”后，商家经营又该向何处去？ 这些看得见的问题，都在这场100万商家观看的大直播里得到了详细解答。 在由淘宝教育和千牛联合主办的「天猫双11商家大直播」现场，各行业专家、达人、小二、讲师与标杆商家，同台面对面交流，将双11的新机会与新趋势总结为11大关键词，在倾囊相授经营干货、前沿消费热点和平台利好的同时，也为大促后的商家经营提供了一份「经营路线图」。 梳理11大关键词，我们发现，恰好可以被拆解为新趋势、新环境和新服务，所对应的也是三个“真问题”： • 今年双11，涌现出哪些新消费趋势和品类机会？  • 淘系营商环境变革释放哪些生态红利？  • “用户为先”战略下，淘天集团如何实现用户服务和商家经营的平衡？  1、新趋势迭起，在对的赛道里做对的生意 瞬息万变的消费环境里，以“确定性对抗不确定性”成了平台和商家寻求增长的关键路径。  当宏观消费走向分化，用户需求走向个性化与多元化，跟随市场趋势，在高潜力赛道里掘金，已成为

文 | 山核桃 时间拨回十几年前，在双11尚未成为电商节之前，全国人民都熟知的一次“购物潮”来自于“家电下乡”。  时光兜兜转转，要论今年双11的消费热点和消费者购物车里的“必买清单”，家电产品仍然在列。  在“国补”（国家政府补贴）叠加双11大促的背景下，冰箱、洗衣机、热水器、燃气灶等大家电销量一路飘红，家电行业的双11竞争也变成了“补贴宣传”，穿梭在线上线下的消费者们也在绞尽脑汁地凑单算账，势要将补贴用在刀刃上，在社交媒体上，随处可见的“补贴薅羊毛指南”更是成了爆文。  怎么买更便宜、更划算，自然也成了这届双11很多人购置家电的第一诉求。  不过，想要拿捏这波补贴红利可没有那么简单。综合消费者的吐槽，人们问的最多还是集中在两个问题：“政府补贴是什么”和“怎么买更实惠”。 这些来自消费端的新问题怎么破解？最近双11期间，京东家电的一场“补上加补”行动，治好了人们的“家电换新焦虑”。  1、为了让更多人薅到“大羊毛”，京东家电有多拼？ “买冰箱、洗衣机、厨房大家电送体检套餐”“本非酋竟然领到了京东转运茶包”“感觉有一亿人在领京东的补气补运茶包”......  图源：小红书  在各大家电品牌和电商平台为了补贴各出奇招时，京东这一家电类目里的“老大哥”却以另一种“补味儿十足”且松弛感拉满的方式出圈了。 在广州和天津的京东MALL里，脆皮打工人们不同下了班去按摩馆，而是直接在线下卖场就能享受老中医、理疗师的服务。除此以外，买家电也不用在各类羊毛群凑券蹲券，直接在这里边了解政府补贴8折优惠和京东5折起的大促利益点，边上手体验各类冰箱、洗衣机、热水器、燃气灶等大家电，还能随时和京东采销、门店导购唠嗑互动，在下单的同时，有机会抽到体检套餐，并领取到定制款“国补茶包”。  秋冬养生热潮下，线上补价格、线下补健

文 | 无锈钵 “我的求婚仪式是在哈巴雪山上进行的，我顶着高反一边吸氧一边求婚，所以婚礼现场我选的伴奏是‘爱的供养’。” “徒步之前觉着我就是喜欢自由，喜欢大自然；徒步5个小时后，我发现，我喜欢的是开车。” 关于旅行，人们脑海中浮现的关键词或许有很多：浪漫、自由、冒险、风尘仆仆…… 所有的标签都是恰当的，正如美国作家亨利·米勒所说的那样： “旅行的终点，从来不是一个地理名词，而是看待生活的全新方式。” 而今晚，代替这些惯常角度的，则是“幽默”和“撒野”这对不太多见的组合。 伴随着“双十一神州租车车友狂欢夜”直播的开启，旅途的欢声笑语，成为了这个夜晚，人们解锁旅行魅力的全新视角。 1、一场直播狂欢夜，如何唤醒年轻人的“诗和远方”？ 当你在海滩边捡到一只宠物狗，打电话给狗主人却被当成诈骗奚落，你会怎么办？ 林允的答案是“怼回去”：“你这么倔，不会是头牛吧？” 当晚上乘车时，司机开始打哈欠，你又该怎么做？ 刘维的选择是“讲笑话”：“他要是笑不活了，那我就活了。” 正常直播活动中，这样令人开怀大笑的“囧途故事”还有很多。 正如直播Slogan所表达的那样：“生活无解，不如撒野”。 人生中总是会有太多令人无语、无奈的时刻，即便是明星大咖们，也无法幸免。 而一场“撒野之旅”，正是精神状态领先的人们，守护心态健康的秘诀。 正如直播间里所表达的那样： “自驾游就可以让旅行的每一秒都是美景，每一刻都可以感受风的气味，温度的变化，当你的世界大了，事儿就小了。” 欢声笑语之外，结合后台不断滚动的留言来看，这场出行行业的首次脱口秀互动带货直播节目，同样也是属于所有观众的“狂欢时刻”。 明星艺人、喜剧演员齐聚，爆梗迭出，让喜剧粉丝在综艺荒中，欣赏了一场开在直播间里的“出行脱口秀”，收获了难得的轻松一刻； 与此同时，从出行体验到生活感受，嘉宾、主持人、互动留言的轮番分享，也让围观路人在都市紧张节奏下，

文 | 萧田 “资本大佬”陆克平又栽了，但这次可能是个大跟头。 几天前，四环生物（000518.SZ）的一则公告证实了这一消息——实控人陆克平因犯内幕交易罪，被泰州市中级人民法院判处有期徒刑三年，缓刑四年，并没收违法所得约2.32亿元。 就在一个月前，这家上市公司刚披露，陆克平和董事陆宇（陆克平之子）涉嫌信息披露违法违规。最终，一个被罚2200万元，被判终生禁入证券市场，另一个被处罚120万元、罚款600万元，被判10年禁入证券市场。 纵横资本市场20年，八旬陆克平的人生可以泾渭分明的分为上、下两集： 前四十年，扎根纺织业，从一个乡村土老板一跃成为家喻户晓的企业家，多次登上胡润富豪榜。后四十年，频繁搞跨界，近乎疯狂的操纵资本牟利，成了证监会重点打击的对象。 有人说，从企业家到资本玩家，陆克平未能守住法律法规的底线，“晚节不保”。 这个词未必准确。从他后半生经历来看，这位屡罚屡犯、屡教不改的资本大佬，现在不仅自身难保，还把一家子拉下水，恐怕“全家难保”。 1、10年“玩坏”4家上市公司，一人吃饱万人跌倒 陆克平为何受到资本市场如此高度关注？ 原因在于，他凭借一系列操作，累计实控四家上市公司，江苏阳光（600220.SH）、四环生物（000518.SZ）、海润光伏(600401.SH)、威创股份(002308.SZ)。 但又在几年时间里，频频通过令人大跌眼界的违规操作，拖累这些上市公司，不是退市，就是亏损。如今仅剩四环生物和江苏阳光集团及旗下公司尚在陆克平或其子陆宇的实控中。 根据外界统计，2005年，陆克平身家还只有14亿。但到了2019年，陆克平的身家飙到90亿。一年后，更是达到惊人的110亿元。 而伴随陆克平财富一路暴增的，还有被他坑害的不计其数的股民。 早在2010年7月，当时陆克平通过阳光集团的旗下子公司紫金电子成为海润光伏最大股东，陆克平自此开始掌控海润光伏。 在陆

文 | 萧田 2024年前三季度结束，作为城商行的ＴＯＰ选手之一，南京银行“交卷”发布了三季度“成绩单”。 前三季度，南京银行实现营业收入385.58亿元，同比增长8.03%；实现归母净利润166.63亿元，同比增长9.02%。营收、净利提速双增，表现相当不俗。 市场有部分观点认为，南京银行净利润的增长，靠的是“债券投资”带动的。 但结合当下实际，事实并非如此。 1、一份“含金量十足”的答卷 众所周知，债券投资是银行公允价值变动收益的重要组成部分，但债券市场具有较强的不确定性，业绩很容易受到市场波动影响。 在第三季度的9月份，十年期国债收益率最后一周波动近20个BP。按照市场的传统观点，南京银行作为一个债券特色银行，必将会受到巨大冲击和扰动。 但实际上，南京银行不仅没有受到波及，三季度业绩还提速增长，比二季报还要亮眼。 南京银行第三季度营收实现123亿元，同比增长8.4%；实现归属于母公司股东净利润51亿元，同比增长10%。同比增幅逐季提升。凸显了十足的韧性。 这反而证明了，南京银行的业绩增长，靠的不全是债券投资，而是基于更加均衡的业务结构，所带来的更加多元的利润收入。 事实上，因改革化险、监管趋严、不良难降、大行下沉等因素，城商行在利率下行周期面临着不小的挑战。南京银行仍能取得营收、净利双增长，实属不易。 而对比同业来看， 在万亿规模以上的城商行中，南京银行是少数比上半年业绩表现更好的城商行企业。 纵观南京银行前三季度的发展，业绩不仅一季更比一季强，也远超市场预期。 这也是为什么，在信贷有效需求偏疲软、银行让利实体经济的逆周期里，南京银行仍能拿出超出市场预期业绩的根本原因。 南京银行这份答卷不仅“含金量十足”，也经得起“推敲”。 2、超预期业绩背后的三个关键词 那么，南京银行为何能够取得超预期的业绩？ 在财经无忌看来，离不开“均衡收入”“资产提质”“有效降本”三个关键词。