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文 | 无锈钵 在F1汽车的比赛中，落后的赛车常常会紧跟在前车后面，借助前车排开空气所形成的低压尾流，实现伺机超车。 无论是体育竞技还是商业比赛，领先与落后之间并非不可逾越，只要找对策略，从追逐到并肩再到反超，往往只在转瞬之间。 对于智能手机行业来说，同样也是如此。过去，长达十余年时间里，摆在国产手机厂商面前的，总有一道不变的主线： 从「对标苹果」到「超越苹果」。 然而漫长的周期里，从卷性能、卷参数到卷销量，在「超越苹果」这件事上，国产手机厂商真的找对策略了吗？ 1、「超越苹果」的冷思考：国产厂商需要开启「定义」之战 答案显然是否定的。 卷参数、卷销量并没有创造独特价值，反而让行业深陷焦虑和歧路之中。 如果参数、价格、销量领先就代表成功，那么手机行业如今的引领者仍应该是诺基亚。 直到今天，诺基亚的1100系列在全球共计卖出了2.5亿部，作为对比，带来里程碑变革和划时代印象的iPhone 4，销量还不及前者的五分之一。 但十四年前的那场旧金山发布会，亲眼目睹乔布斯挥舞着iPhone 4的时候，所有人都明白，手机市场已经完成了「王权的交接」。 苹果不是靠性能、参数和销量才打赢“旧王”诺基亚，而是靠成为智能手机的「心智化身」，靠着定义「智能手机」品类登上王座。 这也意味着， 超越苹果的正确方向，并非是「模仿-超越」，而是勇于「定义-超越」。 特别在如今AI+折叠屏手机的行业大势前，就连苹果也未给出令人惊喜的答卷，对国产手机厂商而言，争夺手机市场新话语权的时代已经到来。 在这些行业备受关注的问题上，一个好的消息是，在「高端折叠屏」上，荣耀已先于苹果，率先给出了自己「定义-超越」的思路。 在不久前，携全新一代折叠屏旗舰新品荣耀Magic V3和荣耀Magic Vs3亮相的荣耀，不仅再次实现了折叠轻薄科技的创新突破，还展示了端侧AI的一系列最新成果，面向用户在智能手机领域掀起一场新的体

瑞昌国际控股（1334.HK）的投资价值正被越来越多人所认可。 这家成立于1994年的企业，在上市当日（7月10日）以14.29%的涨幅成为当日的新股明星。 回溯上市盛况，瑞昌国际自6月28日启动招股以来，便备受市场关注。 在上市前一日的利弗莫尔证券暗盘交易中，瑞昌国际控股以1.03港元低开之后，最高价达1.35港元，最终股价收于1.19港元，涨幅达13.33%。每手2500股，不计手续费，每手可赚350港元。 这让不少投资者赚得盆满钵满。 而在上市后，更多的投资者注意到了瑞昌国际在股权架构上的“特殊之处”，直接用脚投票。 一个例证是，与瑞昌国际同天港股上市的还有声通科技（02495.HK）、如祺出行（09680.HK），但瑞昌国际控股不仅成为了当日上市新股中的唯一“开门红”，同时也是第三个交易日中，三只股票中唯一上涨的主角。 截止7月16日收盘，瑞昌国际股价报收1.1港元/股，市值为5.55亿港元。 大股东占股比例高传递投资信心 在资本市场，很多投资者倾向于观察大股东的行为和他们持股的比例。因为大股东持股比例的高低直接影响着公司的决策和未来发展路线。在某些程度上也更具有投资的参考性。 公开资料显示，于最后可行日期，瑞昌国际的两位实际控制人公司董事会主席兼执行董事、行政总裁陆波，与公司执行董事、行政副总裁陆晓静陆波分别持有瑞昌国际约45.27%及45.27%的股权。陆晓静与陆波为姐弟关系，合计控股九成。 股权较为集中且大股东占股比较高，这对投资者的好处是显而易见的。 以对股价表现的影响为例，大股东高比例的持股通常减少了市场上的流通股数量，潜在地增加了股票的稀缺性，这在一定程度上可能推高股价。当外界看到大股东对公司未来充满信心时，也可能会对其他投资者产生积极影响，进一步推动股价上涨。 尤为一提的是，在瑞昌国际的发行过程中，据公开发售结果显示，瑞昌国际香港公开发售获19.2

文 | 山核桃 在南京，本地市民的打卡地又多了一个。  花费近一个小时驱车前往远离城市的郊区，只为了体验原汁原味的“开市客（Costco）模式”。  从5月28日官宣正式开业以来，不到两个月时间，位于方山的开市客南京首店的人气依旧火热。  螺旋式的顶楼停车场成了年轻口中的北美风拍照地，随开市客一同崛起的还有南京的代购生意，在不少的南京开市客拼团、代购群里，几乎每天都有人在问：“今天人多吗？”  南京开市客门外等待的人群  图源：作者摄  如果将时间和视线稍微转移，一场关于外资会员店的商战已经提前在南京打响了。  在开市客南京首店开业三天前，同样来自美利坚的山姆会员店，在南京的第二家门店也官宣营业。  两家“洋和尚”都引发了风暴般的排队效应，据「南京发布」数据，南京开市客开业首天3个时段共2.1万名额，全部预约一空。  外资超市们瞄准南京的理由也并不难理解，消费是这座城市最好的一张名片。 2021年，南京成为“全国人均消费第一城”，南京也是诸多品牌扎堆落地首店的第一站，就拿会员店来说，南京是目前全国唯一同时拥有开市客、山姆会员店、M会员商店、麦德龙、盒马X会员店五大会员制超市的城市。 在外资超市巨头角力城市的同时，另一边的中国传统商超也在寻求转型之道。  不久前，“胖东来爆改步步高、永辉超市”的故事成了零售圈的头条新闻，新旧零售玩家们在越发激烈的竞争环境下，展开了一场模仿、学习与追逐的新战役。  没人能预料到这场竞争的终局，因为这些玩家所面临的机遇与挑战是类似的。  有着“仓储会员制鼻祖光环”的山姆和开市客在中国市场的本土化并非是一片坦途，正如一位零售业内人士的比喻：“这条路不是康庄大道，而是在悬崖上走钢丝”。  而对不下牌桌的中国零售玩家而言，在

文 | 山核桃 热闹的国产大模型在过去半年里，正在进入一个集体祛魅的关键转折期。 向外看，参考OpenAI、Google和微软等科技巨头的最新技术趋势，受数据和算力短缺的影响，ScalingLaw出现明显的放缓趋势，科技巨头也将模型能力押注在两方面，一是重视多模态能力，用以理解更复杂的现实世界，二是着力开发参数更小但性能更强的小模型。 向内看，国产大模型的竞技场上也涌现出不少的新变化：一方面，「OpenAI禁令」为国产大模型厂商送来了东风，一场国产替代已经开始。另一方面，不久前打响的“价格战”，从侧面印证了国产大模型在2024年的主线任务——从卷参数、卷榜单到卷落地、卷应用。 不过，大模型是吞金兽，究竟怎么卷？又向哪里卷？在这些现实问题上，有领先者已经给出了答案。作为大模型国家队的代表，近期科大讯飞发布的中报业绩预告无疑释放出了一些关键信号。据公司披露的公告，今年上半年，科大讯飞交出一份“营收毛利双增”的成绩单——上半年营收和毛利均同比增长15%-20%，毛利预计增长6亿元，毛利增速大于收入增速。同时在外界关注的技术投入上，科大讯飞表示，今年上半年，新增大模型相关投入已超6.5亿元，这是一个不小的数字。 在风起云涌的大模型竞逐中，在行业玩家都在讲技术、讲落地的故事之时，科大讯飞是如何做到的？其实践背后又折射出中国大模型未来的哪些关键价值？ 1、速度重要，节奏也重要 回顾过去半年国产大模型的竞逐，在你追我赶的“价格战”中，随新模型、新产品所一同迭代的，还有行业的洗牌。 从“百模大战”至今，行业端出现两点明显变化：一是大模型依旧是一门烧钱的生意，无论是有钱有资源的巨头，抑或是大模型独角兽，都在打一场速度战，通过“技术研发+应用落地”两条腿走路，积极拓展自身边界。二是尽管大模型发展尚在早期，但在整体融资环境收缩的大背景下，有一批缺乏弹药储备的明星AI创业公司已黯然退场。 换言之，

文 | 无锈钵 7月10日晚，经历了零食行业上半年的激烈搏杀，和内部管理层面的改革攻坚后，良品铺子（SH 603719）发布了2024年半年业绩预告。 公告显示，截至2024年上半年，良品铺子预计归母净利润2100万元到3000万元，扣除非经常性损益后净利润700万元到1600万元。 和往年的高速增长相比，良品铺子今年上半年的数据稍显不足，但在短期的经营表现之外，这份业绩预告里的后续内容，或许更值得关注。 回到当下的消费大环境，正如良品铺子董事长杨银芬所坦言:受制于行业竞争加剧等因素，公司正在面临创业以来最艰难的挑战； 另一方面，具体到公司业务层面，应对市场变化的调整过程，也是逼迫走出舒适区的痛苦过程。 即便是头部上市公司，在经历一系列降价措施后，也不可避免会在经营业绩侧受影响。 而良品铺子的改革似乎正在“渐入佳境”——自然健康新零食的品牌主张升级和降价策略的融合，正在良品内部催生一批新的百万月销爆品。 值得一提的是，在业绩预告发布后，良品铺子当晚也发布了公司股东终止减持公告，控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）经慎重考虑，决定提前终止本次减持计划，这也反映出控股股东对良品铺子持续发展的信心和对公司股票价值的认可。 资本市场一样给了正向的反馈，7月11日当天，良品铺子以上涨1.69％的行情结束收盘。 某种意义上，对于当前舆论风波不断的食品行业来说，良品铺子的求变，不啻为一个观察样本——当下的环境下，什么样的企业真正是市场和消费者所期待的？ 1、什么是良品铺子的基本盘和“红线题”？ 关于上述问题的答案，良品铺子给出的第一个关键词就是“品质”。 如今沸沸扬扬的“油罐车混装”事件，引发了舆论对食品企业的底线质问。伴随着社会和消费者对“食品安全”的重视，“品质”已经成为食品企业发展的“生命线”和“红线”。而今天，投资者想要长期投资一家食品企业，第一要关注就是产品品质。 合

文 | 萧田 “罐车卸完煤制油直接装运食用油”，这一消息再次刺痛了当下消费者的神经。  明明是运送煤制油等化工油的油罐车，却承接糖浆、大豆油等食用油，两者混装，意味着容量巨大的罐车，在残留化工油的同时，灌注食用油，致使食用油直接被污染。  如此操作，不是简单地制造食品安全风险隐患，而是赤裸裸酿成食品安全事故，与投毒无异。  溯源混装之恶劣，暴露的不仅是监管链条上的层层失守，还包括事件关联方追求商业利益最大化的铤而走险——为了争夺客户，罐车公司之间展开激烈的价格竞争，在一次次压价过程中，有人铤而走险，有人剑走偏锋。  这样的卷也不止存在于罐车运输之间。在过去一年里，食品饮料行业提到的最多一个词就是“内卷”。  而过度内卷带来的是，本就没有太多空间和间隙的市场被竞争挤压，大家贴身肉搏，最后就是“没有发展的增长”。  显然，这样的结果也并非是所有人乐见的。  2024年6月25日至27日，一年一度的FBIF食品饮料创新论坛在上海举办。作为食品饮料行业创新的风向标和瞭望塔，FBIF2024以“破卷出新”为主题，与业内共同探讨在增长困境之后该往哪里走的时代命题。 世界已然处在加速变化之中，企业亦不可规避地进入充满淘汰与革新的市场环境中。适应新环境，拥抱新变化，探寻新趋势，这既应是企业的生死思考，也是行业的长命思考。 1、内卷往后走一步是什么？ 一年多时间里，“低价”“性价比”“平替”早已成为了食品饮料行业的高频词。溢价成了品牌的原罪，价格战才是唯一真理。  上个月的618前夕，钟薛高创始人林盛被推上了风口浪尖。起因是这位限高的“悲情创业者”坐了整整一夜的绿皮火车到北京的直播间卖红薯还债，最后因42.9元5斤的红薯售价，又被冠以了“红薯刺客”之名。  在内卷时代，林盛以及许多和他一样的创业者，正

文 | 萧田 农夫山泉又一次赢得了投票，而这一次是投资者的。 7月9日晚间，农夫山泉（9633.HK）发布公告，控股大股东养生堂计划于约六个月内，在公开市场以其自有资金收购增持公司H股股份，预计总金额不超过20亿港元。 这无疑是一则重磅消息。 当前，在多重外部因素的推动下，H股大盘持续走弱，市场“唱衰”情绪愈发浓厚。 农夫山泉控股股东却选择在此时真金白银增持股份，无疑向资本市场传递了对公司价值的认可和对未来整体业务发展及增长潜力的信心——更关键的是，这在一定程度上，农夫山泉方面还维护中小投资者利益和资本市场稳定，可谓“良心”。 农夫山泉为何要这样做？很多人不理解。就像很多人也想不明白：为什么过去几个月，农夫山泉一边被“黑”，一边却卖爆。 而当我们理清纷繁复杂的表象，向更深层次及更久远的往昔追溯时会发现：农夫山泉之所以能获得青睐，背后就是最简单又最稀缺的“负责”两个字。 为消费者提供更好的产品，是“负责”；让利合作伙伴与经销商，是“负责”；维护资本市场投资者利益，也是“负责”。 用老百姓的话来说，那就是： 农夫山泉总是努力对谁都“好”。 1、消费者的甜来自深山背后的辛苦 了解一家公司一定绕不开它的产品。 在消费者认知里，农夫山泉就是饮用天然水的代名词，便利店、超市、小卖部等任何一个售卖商品的地方都能看到它的身影。 消费者的体感没有错。 作为饮用水市场的后来者，农夫山泉是从一众巨头中，硬生生撕开属于自己的一片阵地。数据显示，农夫山泉已经连续12年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。 但鲜有人知道，“农夫山泉有点甜”这句家喻户晓的广告词背后，农夫山泉付出了多大的努力。 早在2000年前后，为了寻找优质的天然水源，农夫山泉的足迹就遍布了全国。从气温低至零下30度的原始森林腹地，再到崎岖难行的南部山区，都有农夫山泉水源勘探师的身影。 一个细节显示，农夫山泉的水源勘探师方强

文 | 萧田 商业大佬们退休后都在干什么，你可能想象不到。  邵亦波，连马云都甘拜下风的一代商业奇才，功成身就后，一头扎进了生命科学领域。他曾在名为《向人类苦难宣战》的文章中解释道，将致力于“解决人类的苦难，促进人类心灵的开放与成长”。  投身于此的何止邵亦波。  还有卸任搜狗CEO的王小川，“往后二十年，希望为生命科学和医学的发展尽一份力。”拼多多创始人黄峥的下一个星辰大海也是这里。  过去十年中，包括Facebook创始人马克·扎克伯格，世界首富比尔·盖茨、梦想星辰大海的埃隆·马斯克......这些商业大佬们殊途同归，踏入的是同一条河流。  当越来越多的目光聚焦于此，这也预示着，我们距离生命科学的“奇点时刻”已经越来越近，人类社会即将迎来“生命科学的新世纪”。  1、生命科学迎来“奇点时刻”，抗衰需求为何大涨？ 探索生命科学成为了大佬们的新执着，原因错综复杂，有人看中了对人类的重要性，有人看中了未来发展的巨大红利，但不管是否承认，在各方推动下，也带来了“意外之喜”。  雷·库兹韦尔曾在其著作《奇点临近》中提出了这样一个观点：“技术发展一旦趋近‘奇点’，就会撕裂人类历史结构，带来意想不到的改变，包括解决环境污染、世界性贫困以及饥饿等问题，甚至还可以超越人的生物限度，实现长生不死。”  “长生不死”听起来似乎有些玄幻。但与衰老相抗，尚有希望。 在过去几十年里，随着生命科学领域迎来“奇点时刻”，干预衰老的成果也进入了一爆发期。  普通人的初级抗衰是从控糖、防晒、睡眠和运动做起；进级的抗衰，需要医美+内服营养品双管齐下。  而富豪的抗衰尝试则耗资巨大，任何一项都是大部分普通人的“不可承受之重”。比如，硅谷富豪布莱恩·约翰逊每年花1400万亲自试用各式超前的“抗衰法”，甚至置换血

文 | 萧田 波司登再次用业绩征服了资本市场。 近日，波司登BOSIDENG（3998.HK）正式发布2023/24财年年报，数据相当亮眼： 23/24财年，波司登集团收入稳步提升38.4%至约人民币232.1亿元；集团净利润稳步提升44.7%至约人民币31.2亿元，经营、利润实现双位数的高质量增长。 业内普遍认为，波司登2023/24财年的业绩表现超过市场预期。投资者也直接用脚投票，财报发布后第一个交易日，波司登跳空高开，股价收涨5.77%。 过去一年，受国内外严峻复杂的宏观形势以及多重超预期因素影响，我国服装行业在供需两端承压，而波司登不仅大步迈过200亿营收大关，同时还有继续向上攀升之势。 这不是偶然，而是一种必然。 这种必然源自波司登在战略定力、产品创新和品牌塑造等多个维度上聚焦、笃定和专注。就像知名投资大师巴菲特提出的“滚雪球”理论，找到长长的坡和厚厚的雪，雪球就会越滚越大，从而获得一个巨大的雪球。 从这个角度上看，已经到达行业头部的波司登正在进入滚雪球时刻。 1、大步迈进200亿，高增长背后的“质与量” “这是一个消费升级与消费降级并存的时代。零售市场正从消费升级模式逐步过渡到性价比导向的新时代，消费者的多样化需求带来结构性增长机会。”尼尔森在发布的《2024中国零售业发展报告》中如此写到。 此背景下，如何在性价比和高价值之间塑造自身核心竞争力，成为了各行各业转型的课题。 业绩说明会上，波司登品牌创始人、集团董事局主席兼总裁高德康就表示，纺织服装产业开启了以新质生产力推动现代化产业体系建设的新征程，强化科技创新、加速数智转型、推动绿色发展，是集团最关注的发展机遇。 而这份优异的成绩单，无疑是波司登多年来不断创新、寻求新市场增量与崭新突破的成果展示。 从数据上看，波司登做到了全业务单元均实现高质量增长，各大产品类别均实现稳健增长。 2023/2024财年，波司登

文 | 山核桃 无锈钵 对迈入成熟期的中国母婴行业而言，近几年出现一个显著变化——行业玩家越来越会「整活」了。 洞察到年轻一代的妈妈们更重视「悦己」，母婴品牌也从过去简单直给地灌输产品，到现在纷纷学习打「情感牌」，更加关注新一代妈妈们的内在情感需求，以一种更具年轻化、松弛感的内容，讲好品牌故事，建立品牌与妈妈们的价值认同。 不过，会整活的营销不代表就是有效的营销。一位母婴行业人士就曾向「财经无忌」表示：“做营销难，做孕婴童行业的营销更难。”对此，他给出两点原因： 一方面，随着新生代父母的育儿理念从传统的粗放式「养大养活」走向细致化「养精养好」，消费者对母婴品牌的内容能力提出了更高要求，需要围绕好产品，传播科学育儿理念、输出科学养育知识，但另一方面碎片化的媒介渠道、同质化的内容，也让母婴品牌触达用户的成本越来越大。 解决行业的集体焦虑，无疑需要新的引擎。「财经无忌」关注到，在528中国宝宝日之际，由巨量引擎、抖音作者经营团队、抖音母婴频道与飞鹤联合共建的年度重点IP「金牌育言家」第四季为母婴营销指明了一个新方向。 实打实的战报成绩印证了一切。数据显示，本次「金牌育言家」IP实现总曝光超371亿，其中#黄金1000天聪明不能等 话题实现超38亿曝光，#金牌育言家 活动预热期内容曝光量超3亿。 作为母婴垂类IP，「金牌育言家」已走过四个年头，而飞鹤已连续两年以「独家冠名」的身份深度参与其中，值得细细研究的不仅仅只是IP本身，而是背后平台企划的新思路、品牌获得的新增量与带给母婴行业的新启示，我们更想知道的是： • 为何在IP营销遍地的母婴行业，飞鹤携手巨量引擎和抖音团队的这场营销，为什么能连续两年收获如此大的声量？ • 表层的流量和销量成果背后，此次「金牌育言家」活动，又能给母婴行业带来了哪些启示？ 1、新思路：玩转IP营销，「金牌育言家」如何讲好品牌新故事？ 穿越各类纷繁的营销形