重估复星国际:家庭消费巨头的“戴维斯双击”
@金融叁剑客:
港股市场在经历了2023年触底之后,大幅回暖,从指数看,恒生指数本轮上涨始于4月22日,至最高点5月20日上涨高达21.65%,逼近20000点大关。 大趋势向好,为业绩向好的企业提供了支撑,如腾讯、小米、美团、复星国际等,走出了一波大行情,拉长时间线看,自3月28日至最高点5月20日,恒生指数上涨19.28%,腾讯30.79%,美团37.21%,小米35.09%,相较于互联网公司,家庭消费巨头复星国际涨幅则高达30.38%,毫不逊色于巨头。几大互联网巨头企业,市场分析偏多,下面以复星为例挖掘背后逻辑样本。 一、强劲的阿尔法-财务结构 复星这波估值修复,与财报期后市场确定性预期加强有很大关系,个人认为复星国际已经具备比较强的α和β属性。 阿尔法属性体现在业绩稳健增长和不断优化的财务结构上,财报显示,复星国际最近几年营收一直是稳定增长的,在2023年实现营业收入为1982亿元,同比上升8.6%,四大核心子公司豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险和复星旅文,总收入达1426.9亿元,同比增长8%,旅文成功实现扭亏为盈。做大规模的同时,也在不断做强,2023年实现归母净利润为人民币13.791亿元,同比增长人民币22.1亿元,这是复星竞争力提升的最直接表现。 优化财务结构是复星一直在做的事,复星国际合并报表层面有息债务较2022年末降低人民币150亿元,集团层面有息负债较2022年末下降人民币92亿元,合并报表和集团层面债务总量持续下降;合并报表层面总债务占总资本比率为50.4%,较2022年末降低2.9个百分点,可以看到复星这两年的资产周转率明显好转。 具体到案例看,4月,复星将比利时最大保险公司Ageas的已发行股份8.19%的股份出售给法国巴黎银行,复星获得约6.26亿至6.70亿欧元的交易对价,并预计实现税前利润约6,000万至6,500万欧元。 在做强阿尔法的同时,