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作者｜林波 编辑｜周欣 国内知名基金投资人Allen（化名），五年前主动错过了链家项目的投资机会；五年以后，他向《锐问》坦言，如果今天再给他一次投资机会，他一定会毫不犹豫地选择进入。 “通常，很多人在一个行业久了之后，就默默接受了它所有的规则，并不想着去把它变得更好”，Allen认为，贝壳作为一个“产业互联网”的改造案例，其目前的商业模式，又属于“下行风险比较有限，有一定的成长空间”，对他们来说，是好的投资。 Allen，从业十年，长期关注产业互联网方向。以下是他的自述： 这行有两个问题。一是想不想，二是能不能。大家以前可能确实不想，因为移动互联网有红利，没人愿意做这么重的事情；二是能不能。也有几个企业想做，失败了，因为没理解整个行业。 比如爱屋及乌。我们都是事件的亲历者。它当年对行业的理解是，用互联网来改造房地产中介，把所有的环节都搬到线上。信息搬到线上是很简单的，但它没有把其他东西搬到线上。 它是自雇经纪人的模式，但没把经纪人的痛点问题解决。用高底薪、高提成把传统中介行业的经纪人吸引，鼓励他们带着房源来，完成交易后，就迅速把经纪人淘汰了，这样只跑出一个很高的交易量，但缺乏传统中介企业的管理体系，无法持续地激励经纪人。 也没有解决行业中的一些问题，比如怎么更好的开发房源，更快地成交等等。举个例子，它之前把社区门店全部放到写字楼里去，这个做法就是根本没理解门店对于房产中介的价值，这是一个获客和获得房源的渠道，但它认为，门店是旧时代的产物。 一、与链家/贝壳的渊源 5年前，我们看过链家，没投。现在复盘这件事情，确实觉得当年是错过了。 先说大家当时看好的逻辑： 这是一个交易额十几万亿的大市场；链家又有从局部市场龙头向全国有序发展的趋势，包括向西南等城市，上海这些市场逐渐进入，尽管那些城市刚开始进去的时候没怎么赚钱；再就是投赛道的逻辑，比如腾讯，把贝壳和58都投了。 但当时，我们

净利润率9.2 %。