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当市场认为巴以冲突有缓和迹象时，以色列和哈马斯的人质交换停火协议谈崩了。这个事件虽然目前只对金银价格有些许反应，但实际对金融市场的影响绝不止于此。目前哈马斯就剩最后一个根据地--拉法，如果以色列强行突入，那肯定会伤及大量无辜百姓，届时或许会引起国际上更大的反对声音及相对应的行动。目前以色列对进攻拉法不肯让步，动手时就会对金融市场带来冲击，咱们或许会看到3-4月份的行情在5-6月份复刻，即美股指调整，贵金属强势，原油类重新走强等。而且当下是5月份，美股sell in may 的魔咒无论是否重现都需要大家谨慎对待。  一、贵金属调整完毕？在冲突情绪不断持续的状态下，贵金属易涨难跌。但主要涨幅估计并非来自黄金，当下的市场白银投机价值高于黄金。而黄金后续虽然不会太弱，但震荡市在所难免，2300点已被市场确认为金价强支撑价位，不破则没必要看空金价，多头持有便是，跌破该点需要市场完全对巴以冲突的扩大预期消失才行，鉴于冲突消息无法预知，所以不建议此阶段去做空贵金属价格。  二、原油迎来阶段调整此前跟大家强调过，油价的重点行情需要在下半年才会发生，所以此前上涨为时尚早，调整时幅度不会太小。当下美国战略原油储备告急，拜登政府迫不及待需要“补储”，而为免“补储”时引起市场价格大涨，因此美国打算补充战略石油储备时，一般都会制造些利空，所以伊拉克说6月份不会支持持续OPEC+减产就是这样的背景下提出的。按照上述逻辑，这趟油价调整将会以70美元或以下的目标进发，关键得看6月初的OPEC+会议有没有更大的幺蛾子，总的来说，油价全面上涨的时机还需要等待。  三、农产品月度供需报告解读5月供需报告在周五公布，作为新作农产品的第一份供需报告，自然令市场更为关注。而结果是USDA调低美玉米和小麦产量预期，调高美豆产量，市场价格也很好地反应了数据的情况

国内五一长假，外盘通常高波动的惯例延续，只不过这趟应验在农产品身上。先说说宏观经济的情况，美联储议息会议虽然如期利率不调整，但是QT（缩表）放缓，则是实在的流动性宽松措施，很可能咱们今年都不一定能看到美联储降息，但是缩表进程很可能在今年结束，所以认为美联储现在开始是重新宽松的拐点也不为过。而非农数据的意外爆冷则令美联储降息提供了理由，当失业率高于4%时将是美联储降息的时机（当前3.9%），根据我的美元周期模型，二次通胀将越来越近。  踏入五月份，我将在帖子里跟大家持续跟踪农产品的情况，毕竟下半年快到了，很多交易机会将陆陆续续兑现，大家需要紧盯行情。在美联储放缓QT之际，美豆受天气影响，开始进入到天气炒作模式。美豆天气炒作模式通常分为两种，一种是收割期炒洪灾阻碍收割，另一种则是种植期炒干旱影响产量。而当前行情属于第一种，巴西收割期遇到大洪灾影响收割，对价格影响程度来说，第一种模式不及第二种干旱模式的上涨来得干脆，因为洪灾影响的是收割进度，除非大水把大豆田都长时间淹没了，这样才行使产量出现实质性减少，如果时间不长则对产量影响其实不会太大，到时候洪水退去，收割进度补回来价格自然也会有所调整。因此当下的美豆行情，大家可以理解为短期炒作洪灾效应，到6月30日种植面积报告前，估计美豆偏强势，但幅度不要过高期待，可以略微多头布局，若6-9月北美大豆种植再遇到天气问题，此时才是美豆行情的主升段，如果北美天气不给力，则价格只能再次折腾。   策略上，美豆美豆粕可以小量追买（必须少量），以7月合约1200点作为止损，如果使用期权则风控更佳。1200点是美豆去年的种植成本价，所以锚定该价位观察行情，若豆价再次跌破1200则说明来年美豆的种植成本将继续下探，不宜持有。另外美豆炒作天气模式，通常都是豆粕带动行情，而豆油则波动不大甚至下跌，当天气消息缓

上周在中东冲突情绪缓和的消息下，金银多头出现了获利兑现的迹象，引发了金银价格的大幅调整，上周给大家讲过的5日均线跟踪，十分有效。金价“逼仓”走势后，跌破5日均线往往会引发较大幅度的调整，而该调整是以单日大跌作为开启，所以上周的下跌跟以往的走势非常接近，要再突破2450的高点就需要更长的时间积蓄能量和消息面配合才行，当前金银价格进入动荡模式。当然，动荡并非坏事，尤其是对白银价格，动荡下跌后将是一个很好的进场时机点。   一、黄金的调整幅度黄金此前的“逼仓”行情，历史上也都出现过，所以规律上仍有迹可循。跌破5日均线后，一般会迎来快速调整，而调整幅度大概在200-400点之间，具体点位要视乎市场消息而定。而当下的黄金行情，结合巴以冲突的消息面，以金价2450高点计算，跌幅估计在200-250点左右，也即到2200-2250点附近，以当前价格算，还有约100点空间，希望下周快速洗盘后能够迎来抄底的机会。同时2200点也是金价自2020年8月以来的大型价格区间顶部，目前金价突破2200点后，该位置就从压力位变成支撑位，若后续行情能够回踩，那么就是中长期做多金价的机会。 而时间点上，3-4月过后，金价通常会进入休整期，震荡下跌的情况居多，所以目前的调整既符合时间周期也符合技术特征，所以待价格跌透再交易更为稳妥。  二、白银调整后，逢低介入白银趋向跟黄金，金价不长期下跌，白银也只是摆动大而已。很长一段时间，金银比价一直维持在80-90区间，在该稳定比价下，当比价过高时（接近90），往往就是白银价格领先黄金的时候，虽然比价不能判断走势方向，但是对于贵金属长期看涨的逻辑来说，这种比价强弱的周期性切换，可以较好地持仓等待行情来临，金银比价高则持有白银，比价低则持有黄金。而当前金银比价在85左右，接近高位区间，虽然未到最高区间问题，但已

周五以色列疑似想伊朗“报复”还击，致使原油及金价暴涨而美股大跌。虽然很快以色列和伊朗方面都出来“泼”冷水，伊朗方面说拦截了袭击的无人机，以方也对袭击不置可否，使后续行情出现大幅回吐。这个现象说明冲突双方并不想把事情闹得太大，但是金融市场的波动就不是那么看待了，大有事件扩大的预期，这就使价格波动变得十分狂躁。  一、冲突扩大，对美股指的影响中东局势扩大，削弱了市场对美联储降息方面消息的敏感度，加大了对战争恐慌情绪的担忧。尽管周五晚有大幅反弹的动作，但冲突事件一日不平息，美股指本轮调整就难以轻易停下。而且当前美联储降息理由模糊，缺少了降息预期的支撑，高估值的科技股承受压力则更大，拖累大盘持续向下。不过美股指中长期仍有美联储降息救市的可能，所以本轮下跌只能定义为调整，当股指跌幅较深的时候，美联储就有大条理由说为了稳定经济可以开始降息，因此股指走势并不悲观。至于本轮跌幅，时间点上先看5月份中旬，毕竟这几个时间点都是美股常见拐点，而且5月份有美联储议息会议，经常是市场预期改变的时候。至于跌幅，如果以标普作为基准，仍认为去年底的跳空缺口4650点是重要的支撑位置，该缺口还是需要补一下的。而纳指作为本轮的主跌品种，看看15000能否有力支撑，当然上述跌幅若成真，那就意味着未来2-3周市场波动性将大大提高，各位必须做好心理准备。   二、金价能否继续逼仓？地缘冲突激发金价避险情绪，当前根本没有任何止跌的势头，5日均线仍强势支撑金价运行，所以看空金价仍非常困难。从技术上看，金价下周上半周若仍维持在5日均线以上，那么下半周将迎来新一轮向上的脉冲行情。情况类似于3月11日至26日的金价盘整走势，盘整后金价脉冲了200+点，在这种逼仓行情中，大家不要急于猜顶，毕竟历史通常是被用来打破的，所以做好止损跟踪就好。  至于白银，与黄金

周末最大的事件莫过于伊朗袭击以色列了。不知道大家有没有发现，今年以来很多事件往往都发生在周末，像是约定好的一样，或许各国经济都不好大家默契地也没有想象中那么疯狂，如果这个袭击发生在周中，恐怕金融市场的波动绝对小不了。而发生在周末就有足够时间让各国去安抚市场情绪，相信周一开盘，金融市场就会理性得多。回看伊朗袭击以色列事件，其实伊朗也是师出有名，毕竟是以色列先空袭了伊朗驻叙利亚的大使馆，然后才引来伊朗的反击，我们都不认同军事报复行为，但伊朗袭击以色列也总体算是预期之内的事件，而且袭击完后，伊朗表示报复已结束，只要以色列不再“还回去”，那基本上这个事件算告一段落，金融市场情绪就缓和很多，该怎么走就还是怎么走，所以大家看看事态发展就好，没必要过分追逐事件。  对贵金属市场的影响周五晚金价的巨震，就是受伊朗袭击事件的影响，先快速上涨而后大幅下跌，跟周末的消息面十分契合，先快速袭击，而后各方表态袭击事件完结。所以下周贵金属市场开盘估计不会十分剧烈，而后就要看以色列方的措辞以及实际行动，若“还回去”，就会“打”得有来有回，贵金属市场想跌都难，如果没有什么实际动作，金价恐怕会迎来短期的快速调整。直播课的时候跟大家强调过一点，像此类逼仓行情，技术上，必须以5日均线作为判断基准，逼仓行情持续则价格不会跌破5日线，如果跌破5日线说明短期快速行情结束，将迎来较大幅度的调整。当前金价已位于5日均线边缘，视乎周一能否守住该5日线，守住了，那后续还能继续上冲，如图1（2022年俄乌冲突），守不住则如图2（金价阶段见顶），无论看涨看跌的朋友都要对当下的大幅波动有心理准备。  对于白银来说，短期方向与黄金一致，金价调整白银也好不到哪里去。而且白银刚好到了30美元/盎司的关键价位而后回撤，非常技术性，若大幅调整下来，不失为一个很好的抄底机会，做多的朋友不妨再等等，反正跌

2024农产品爆发行情前瞻，第15讲：如何做玉米和小麦之间的对冲交易？$玉米主连 2405(ZCmain)$ $大豆主连 2405(ZSmain)$ $小麦主连 2405(ZWmain)$ $豆粕主连 2405(ZMmain)$ $黄金主连 2404(GCmain)$ $SP500指数主连 2406(ESmain)$ $NQ100指数主连 2406(NQmain)$

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每逢月初，市场的焦点总会放在非农数据身上，尤其是最近大家都紧盯着美联储的降息路径，经济数据对市场波动影响就显得十分重要。果不然周五晚的非农数据大超市场预期，美国劳工部公布的数据显示，美国3月非农就业人数增加30.3万人，远高于经济学家们预测的20万人，也高于2月27万人，创下去年5月以来的最大增幅。但更令人意外的是，美股在短暂下行后却“意外”上涨，黄金更是续创历史新高，让很多投资者无所适从，而这种完全无视利空的现象，通常发生在期货中的逼仓行情。  黄金是否逼仓行情？金价当下的走势，如果单纯归纳为市场炒作降息预期是不够合理的，不然这么好的非农数据怎么就不跌呢？事出反常必有妖。按以往规律3-4月份的非农数据通常会导致金价走势有所降速，但周五的走势并非如此，所以市场交易黄金可能是另一个逻辑。是什么逻辑？逼仓逻辑。期货市场上所谓逼仓，就是现货少于期货可交割数量而导致的资金博弈行为，简单点说，就是市场在赌美联储和英国都交不出对应盘面数量的黄金。自俄乌冲突以来，美国冻结俄罗斯资产开始，很多国家（包括部分中东国家）陆陆续续将寄存在美联储的黄金运回本国存放，而这个过程并非公开透明的，随着时间推移，市场认为美国本土可供交割的黄金数量过少，进而形成资金博弈，发生逼仓，典型例子就是LME交易所的“镍”。尽管金价波动仍然不会像镍那么疯狂，但逼仓时的涨幅是不能猜测的，反转也可能突然而至（美联储公布黄金存量？），所以大家有多头的，持有便是，如果没有又想参与行情，请使用期权来限制损失。  技术上如何处理？面对极端行情，通常处理办法有两类，一是设好损失小量跟进，或使用趋势套利组合，如期权牛市价差；二是买入有相关性的但涨幅不及前者的影子品种，获取补涨收益，例如白银。在金价持续上涨下，带动白银行情提前启动，26的白银价格由压力位变成了支撑位，所以若日后银价回调至此可考虑

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