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无疑昨天是触发熔断机制（circuit breaker/trading curb)一个具有非凡纪念意义的日子。自1997年10月27日来首次，当天道琼斯指数狂跌554点，近7.2%. 这个时候拥有任何股票多头仓位都是非常痛苦的。现在我还是要用我在油管频道说的一句话，那就是十八层地狱下面还有另十八层地狱。如果广大“杂草”们认为现在的点位已经非常低，因此开始任意增加杠杆，那么你很可能被洗出局。 在现行的金融市场规则下，这个熔断机制有三个级别。根据市场规则，市场熔断机制的触发需要遵循以下三个阈值：级别1：与标准普尔500指数前一日收盘价相比下跌7％，将导致15分钟的交易暂停。如果跌幅发生在下午3:25或之后，则交易不会停止。 级别2：下降13％将触发15分钟的停止。如果跌幅发生在下午3:25或之后，则交易不会停止。 级别3：下跌20％会导致交易日剩余时间停止交易，第二天恢复交易。 触发这种熔断的事实上是由于今天西方的金融市场有许多类似ETF基金这种集中持股的ETP，然而当市场开始陷入恐惧，那么基金经理为了保护自己的仓位便会买入各种对冲工具来对冲市场的风险，比如期权。然而最终在抛售潮中伴随着大量行权最终加剧了市场的暴跌。在97年的时候有很多对冲的工具（insurance products) 最终加剧了市场的崩溃。因此为了维护市场的稳定，监管者推出了熔断机制，这也是后面国内资本市场在15年股灾的时候效仿西方而采取的救市措施之一。可以说经过这次很多投资者最终要意识到ETP本身的缺陷和不足。 ETF的缺陷是大量基金集中持股，最终的问题就是多头溃退，集中相互踩踏，最终市场触发熔断的局面。 从全球市场来看，石油本身可以被看成是宏观的经济指标，疯狂下杀的油价反应了全球经济的低迷，同样油价反过来可以成为制裁全球局面的武器。对于出口原油为主的经济体（比如俄罗斯等）将形成一个重压，而伊朗无人机事件后

金融市场的本质是信心(confidence)失去了信心，就失去了一切。 货币的本质，也是基于信心的。 作为最后债务人的美联储，发现它不得不去对抗整个市场的衰退，以及微观上形成的反向自我强化。因此在拯救经济的过程，就是拯救民众信心的过程。倘若无法挽回企业，生产者以及消费者的信心，在失败的去杠杆经济周期里，央行决策者将绝望地发现他们正在和滞涨（stagflation)甚至是通缩（deflation)打交道。 现在全球央行都在疾驰飞奔在通往负利率的道路上。 到最终无可挽回的时候，货币总是最后一条防线，比如说曾经和现在的卢布。过去体制内贵族做的投机倒把，做到大米换步枪，粮食换飞机这类“奇迹”在苏联解体的时候，并非我们所觉得的这么富有传奇性和匪夷所思。 而对于未来经济的预期也会影响人们微观上的经济行为，而金融市场的本质是流动性（liquidity)，流动性决定了你的卖单会不会有人购买，而你的买单会有足够的人来买单。很简单的道理就是who is going to buy it from you? 而人类历史上每当我们经历巨大的挑战，市场的流动性并未如同官员或是精英口中所言那么坚不可摧。人类社会文明的一切都有其脆弱性（fragility)而在全球媒体发达的自我强化中，一个看上去很强势的可能很弱势，一个看上去事实上很弱势事实上非常强势。也就是媒体以及利益集团扭曲了我们眼中的强弱，真假，甚至是对错。 所谓信息的传递，在类似big brother注视下的1984一样严重失真。我们过去经历过类似的时期。战争敌我的矛盾从来都不是一天激化的，人们也远远并没有自己认为的反战以及热爱和平。 纳粹德国的崛起曾经仰赖着的是大众对于美国金融问题以及大萧条（TheGreat Depression）的恐慌。在纳粹的铁蹄推向波兰甚至整个欧洲之际，为纳粹德国这种充满优势的经济体的褒奖甚至是溢美之词无处不在，对于资本以

昨天和几个我的导师（都是对冲基金的基金经理）探讨最近的市场以及心得。贯穿我们对话的主轴就是全球秩序和财富的大洗牌和重新分配。他们一致的看法都是悲观的，而市场的确也是往这个方向恶化。 潜在的英国脱欧还有地缘矛盾的事件是否会在即使疫情结束之后来个总爆发和清算。全球生产链的重构最终或将导致生产能力重新回归本土，有个在地化的过程。断裂出现的全球信任问题。去全球化的浪潮反应在二战后的世界秩序逐渐失衡，比如英国脱欧，叙利亚战争，伊朗朝核问题，本质都在不断撕裂这样的旧世界秩序。然而只有一种方式才能建立全新的秩序，那就是冲突和斗争。 而上述的冲突每一项都在唤醒强化全球不同的政体本身利益的诉求。然而当这些不能被调和的矛盾形成更大层面的社会共识就反过来形成了去全球化最强大的力量。也就是二战之后欧洲大陆和亚洲大陆一片荒痍的大败局之后同盟国主导下的世界新秩序。 所有经济最终的顶层建筑还是政治化的。而顶层架构的设计决定了财富的分配形式以及其经济特性，也决定了其弱点。不能理解战争，就不能理解繁荣的本质，而当经济衰退不可避免地到来，人们将后知后觉地陷入绝望中。 人类现存的政治制度都有其问题，然而终极问题是这些矛盾是否会在类似一战萨拉热窝一样被彻底引爆。而我们恐怕在这样的爆发前夜。 最近随着疫情在全球范围的持续恶化，包括A股在内的市场并没有谁比谁强。事实上全球的消费以及生产也进入了自我强化的衰退阶段。投资和交易的本质在于一定层度上预测未来并且做好科学决策本身。我在这个公众号不止一次成功做了预警，这里劝诫投资者和交易者必须意识到风险，轻仓交易，安全第一。 这次我们经历的是史无前例的市场维稳的经济刺激政策。 而这也属于金融超限战的定义之中，超限战的定义是 ANY TIME, ANY METHOD, AT ALL COSTS 其实意思就是我不一定要和你发动战争，但是我会穷极一切手段，用尽一切手段，不计一切代价，