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图片年轻人从“养基收蛋”到“新三金”。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸利率下降，长钱长投的“资金之水”正加速流向理财市场。截至2025年11月，居民定期存款增速从2022-2023年的20%回落至10%左右，对应非银存款同比回升至20%以上。政策驱动下，国内“存款搬家”浪潮初现，率先完成赛道切换的，是“Z时代”、“00后”这些“轻舟快艇”。梓倩曾经对理财的全部理解只有：努力攒钱，定存银行，靠利息生活。为此，她的手机里还存着一张“财富自由指南”：图片但随着六大行一年期存款利率跌破1%关口，梓倩发现，精打细算后的利息已难抵通胀。“财富自由指南”只能躺在相册里“落灰”。与之相对的，是理财市场正蓬勃发展。梓倩身边越来越多朋友热衷于关注理财博主、寻找“理财搭子”、展示“理财收益”。梓倩也在今年将部分到期存款取出，按照5：3：2的比例分散配置三类资产——将50%的资金放入余额宝作为可随时取用的现金流；30%的资金投入债基作为底仓配置；剩余20%则投入黄金ETF、指数或股票基金拉高收益。这样的配置方式被称之为“新三金”。在蚂蚁财富与小红书发起的《2025年度理财关键词》网友投票中，“新三金”高票入选，成为年轻人对抗焦虑的新选择。01 | “赚”or“稳”，年轻人选择都要要知道，新三金是一种配置思路，不只局限在基金，而是有不同的流派。有的人更喜欢配银行理财、理财保险和黄金，也有的人更喜欢配置债券基金、黄金和股票。转向“新三金”的年轻人中，不乏曾经的“金融小鳄”。网友“张Food”曾是坚定的股民，熟读“巴菲特投资心法”，2015年满仓入市，终在波动中领悟了“投资有风险”的含金量。十年过去，2025年他鼓起勇气再次打开账户，收益翻了两倍多，却只是从-80%到-40%。痛定思痛下，他对巴菲特的投资方式有了新的认知——价值投资不是“买了别动”，而是“买了宝别动”。之后，他将资金按比例定投到余额宝、债

年轻人从“养基收蛋”到“新三金”。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸利率下降，长钱长投的“资金之水”正加速流向理财市场。截至2025年11月，居民定期存款增速从2022-2023年的20%回落至10%左右，对应非银存款同比回升至20%以上。政策驱动下，国内“存款搬家”浪潮初现，率先完成赛道切换的，是“Z时代”、“00后”这些“轻舟快艇”。梓倩曾经对理财的全部理解只有：努力攒钱，定存银行，靠利息生活。为此，她的手机里还存着一张“财富自由指南”：但随着六大行一年期存款利率跌破1%关口，梓倩发现，精打细算后的利息已难抵通胀。“财富自由指南”只能躺在相册里“落灰”。与之相对的，是理财市场正蓬勃发展。梓倩身边越来越多朋友热衷于关注理财博主、寻找“理财搭子”、展示“理财收益”。梓倩也在今年将部分到期存款取出，按照5：3：2的比例分散配置三类资产——将50%的资金放入余额宝作为可随时取用的现金流；30%的资金投入债基作为底仓配置；剩余20%则投入黄金ETF、指数或股票基金拉高收益。这样的配置方式被称之为“新三金”。在蚂蚁财富与小红书发起的《2025年度理财关键词》网友投票中，“新三金”高票入选，成为年轻人对抗焦虑的新选择。01 | “赚”or“稳”，年轻人选择都要要知道，新三金是一种配置思路，不只局限在基金，而是有不同的流派。有的人更喜欢配银行理财、理财保险和黄金，也有的人更喜欢配置债券基金、黄金和股票。转向“新三金”的年轻人中，不乏曾经的“金融小鳄”。网友“张Food”曾是坚定的股民，熟读“巴菲特投资心法”，2015年满仓入市，终在波动中领悟了“投资有风险”的含金量。十年过去，2025年他鼓起勇气再次打开账户，收益翻了两倍多，却只是从-80%到-40%。痛定思痛下，他对巴菲特的投资方式有了新的认知——价值投资不是“买了别动”，而是“买了宝别动”。之后，他将资金按比例定投到余额宝、债券基金等

图片 “预制”和“溢价”，西贝选哪一个？ ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025年9月底，西贝创始人贾国龙清空了自己的社交媒体账号，选择归于沉默。 整个9月，贾国龙通过“自证”、“道歉”、“整改”三步走，演绎了一场灾难级的公关事件，将一次“网红公开批评”事件发酵成影响企业运行的重大危机。 随着贾老板在互联网上“闭嘴”，西贝也开始通过降价、发放大额补贴券、半价菜等活动试图挽回客户，活动持续时长近3个月。 如今，这一系列优惠活动逐步退场，西贝的现状却难言乐观。 2026年1月的某个周五，笔者来到上海虹桥机场附近商圈的一家西贝。在11：30至13：00的午间用餐高峰段，这家门店仅接待了6桌客人，上座率不足两成。 与之形成对比的，是同一楼层的绿茶餐厅、一绪寿喜烧等基本满座，B1层的“预制菜之王”萨莉亚同样人声鼎沸。 等到周五晚市的客流高峰，情况同样没有改善。 在18：30分，位于徐家汇商圈的一家西贝门店上座率仍然不高，但其隔壁的餐饮店已大排长龙。 图片 为什么道歉了、降价了、甚至调整了后厨模式的西贝，依然很难重新唤回消费者？ 01 | 贾国龙被击碎的“骄傲” 2025年底，沉默近100天的贾国龙接受采访说，“自己所有问题都可以归结到两个字——骄傲[1]。” 无论是贾国龙自己评价的“骄傲”，还是网络上众人给其贴上的标签“老登”，其背后都是对思维日渐锈蚀、同理心日益麻木的警钟。 2020年期间西贝借机涨价，被骂上热搜。贾国龙发公开道歉信说：“这个时候涨价，不对。”并承诺恢复原价。 2023年，西贝又因“3个饺子29元”“一个馒头21元”又多次被骂上热搜。这次贾国龙不再道歉，也不提降价，而是说：“贵，不是问题。贵得不值，才是问题[2]。” 到了2025年，罗永浩微博发布第二天，贾老板说：“830元，15道菜，真不贵啊。这两年餐饮业最大的冤案就是说西贝贵[3]。” 在贾国龙眼中，西贝的客

AI软件应用，有望成为2026年AI产业行情的核心主线，“掘金”正当时。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 从“硬”到“软”，AI主线继续爆发。 截至1月14日，中证软件指数年内已涨超22%，大幅跑赢上证指数（3.96%）、深证成指（5.35%）、创业板指数（4.56%）。 催化因素，一方面是某国产AI公司港股上市后，股价强势翻倍。该公司依靠自主可控的AI大模型，成功打通了出海商业化路径，在C端市场已实现规模化盈利，做了个好的示范。 另一方面是GEO概念的发酵。 GEO，生成式引擎优化，它让企业的品牌、产品或服务，能在AI搜索中被优先提及、精准推荐，将成为营销刚需。据秒针测算，2025年全球GEO市场约112亿美元，2030年有望达到千亿美元级别。 再从更宏观的角度看，AI加速落地、释放实际价值，软件应用正进入“大航海时代”。高盛预测，到2030年，仅AI Agent，就将驱动全球软件市场规模至少增长20%。 投资，要找到“长坡厚雪”，要把握确定性。 春季躁动，AI软件应用“一马当先”，以软件ETF（515230，场外联接：012636）为代表的专业工具，值得关注。 1 ｜ AI软件应用，下一个确定性“窗口” AI重塑千行百业，软件应用，将是下一个确定性“窗口”。 因为，底层基础设施已经成熟。国产GPU芯片、国产存储芯片的综合性能，已经达到国际领先水平，越来越好用。 就连国外巨头，也为之“倾倒”。据外媒报道，一家全球PC电脑巨头正计划将一家中国存储龙头纳入供应链体系，采购其DDR5等存储芯片。 AI大模型端，国内公司已跻身全球第一梯队，训练和推理效率不断提升，且成本持续下降。 如DeepSeek，将于2月中旬发布新一代AI模型DeepSeek-V4，编程能力有望超越Claude和GPT系列，预计API调用成本将低于竞品。 得益于此，上游的国产基础软件已打破海外垄断，崭露头角。

AI软件应用，有望成为2026年AI产业行情的核心主线，“掘金”正当时。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 从“硬”到“软”，AI主线继续爆发。 截至1月14日，中证软件指数年内已涨超22%，大幅跑赢上证指数（3.96%）、深证成指（5.35%）、创业板指数（4.56%）。 催化因素，一方面是某国产AI公司港股上市后，股价强势翻倍。该公司依靠自主可控的AI大模型，成功打通了出海商业化路径，在C端市场已实现规模化盈利，做了个好的示范。 另一方面是GEO概念的发酵。 GEO，生成式引擎优化，它让企业的品牌、产品或服务，能在AI搜索中被优先提及、精准推荐，将成为营销刚需。据秒针测算，2025年全球GEO市场约112亿美元，2030年有望达到千亿美元级别。 再从更宏观的角度看，AI加速落地、释放实际价值，软件应用正进入“大航海时代”。高盛预测，到2030年，仅AI Agent，就将驱动全球软件市场规模至少增长20%。 投资，要找到“长坡厚雪”，要把握确定性。 春季躁动，AI软件应用“一马当先”，以软件ETF（515230，场外联接：012636）为代表的专业工具，值得关注。 1 ｜ AI软件应用，下一个确定性“窗口” AI重塑千行百业，软件应用，将是下一个确定性“窗口”。 因为，底层基础设施已经成熟。国产GPU芯片、国产存储芯片的综合性能，已经达到国际领先水平，越来越好用。 就连国外巨头，也为之“倾倒”。据外媒报道，一家全球PC电脑巨头正计划将一家中国存储龙头纳入供应链体系，采购其DDR5等存储芯片。 AI大模型端，国内公司已跻身全球第一梯队，训练和推理效率不断提升，且成本持续下降。 如DeepSeek，将于2月中旬发布新一代AI模型DeepSeek-V4，编程能力有望超越Claude和GPT系列，预计API调用成本将低于竞品。 得益于此，上游的国产基础软件已打破海外垄断，崭露头角。

“预制”和“溢价”，西贝选哪一个？ ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025年9月底，西贝创始人贾国龙清空了自己的社交媒体账号，选择归于沉默。 整个9月，贾国龙通过“自证”、“道歉”、“整改”三步走，演绎了一场灾难级的公关事件，将一次“网红公开批评”事件发酵成影响企业运行的重大危机。 随着贾老板在互联网上“闭嘴”，西贝也开始通过降价、发放大额补贴券、半价菜等活动试图挽回客户，活动持续时长近3个月。 如今，这一系列优惠活动逐步退场，西贝的现状却难言乐观。 2026年1月的某个周五，笔者来到上海虹桥机场附近商圈的一家西贝。在11：30至13：00的午间用餐高峰段，这家门店仅接待了6桌客人，上座率不足两成。 与之形成对比的，是同一楼层的绿茶餐厅、一绪寿喜烧等基本满座，B1层的“预制菜之王”萨莉亚同样人声鼎沸。 等到周五晚市的客流高峰，情况同样没有改善。 在18：30分，位于徐家汇商圈的一家西贝门店上座率仍然不高，但其隔壁的餐饮店已大排长龙。 为什么道歉了、降价了、甚至调整了后厨模式的西贝，依然很难重新唤回消费者？ 01 | 贾国龙被击碎的“骄傲” 2025年底，沉默近100天的贾国龙接受采访说，“自己所有问题都可以归结到两个字——骄傲[1]。” 无论是贾国龙自己评价的“骄傲”，还是网络上众人给其贴上的标签“老登”，其背后都是对思维日渐锈蚀、同理心日益麻木的警钟。 2020年期间西贝借机涨价，被骂上热搜。贾国龙发公开道歉信说：“这个时候涨价，不对。”并承诺恢复原价。 2023年，西贝又因“3个饺子29元”“一个馒头21元”又多次被骂上热搜。这次贾国龙不再道歉，也不提降价，而是说：“贵，不是问题。贵得不值，才是问题[2]。” 到了2025年，罗永浩微博发布第二天，贾老板说：“830元，15道菜，真不贵啊。这两年餐饮业最大的冤案就是说西贝贵[3]。” 在贾国龙眼中，西贝的客户定位似乎越

图片豆包要上春晚了，千问、元宝还来得及赶上吗？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸在AI应用上，传统的买量、投流换取市场规模的逻辑失效了。2025年上半年，腾讯元宝已经亲身证实，简单投流冲榜甚至可能产生反效果。于是在下半年，AI营销开始比创意，讲究精准触达：阿里千问赞助B站跨年晚会、腾讯元宝赞助罗振宇“时间的朋友”跨年演讲，以及路边满屏可见的蚂蚁阿福广告。而在2025年营销上相对没有那么激进投入的字节，却在年底搞了个大动作——火山引擎成为春晚独家AI云赞助伙伴，豆包将上台春晚。伴随这个消息同步发布的，还有豆包日活突破1亿，火山引擎的Token消耗也突破50万亿。字节似乎仍嫌友商惊诧不够，轻飘飘地说：“豆包目前是日活破亿的应用中，推广成本最小的。”面对豆包汹涌的攻势和迅猛的增长，千问、元宝等AI应用怎么办？01 | 日活破亿的豆包上台春晚，“将军”其他AI应用2025年11月，阿里千问团队在接受采访时表示，“亿级日活是一个重要的体量门槛，目前没有一款AI应用能够稳定突破，意味着还没出现国民级AI应用[1]。”这话说完没多久就成了Flag——12月，豆包的日活成功破亿。并且据量子位智库统计的数据，2025年12月，豆包在“月下载量”、“平均日活”、“2025年累计下载量”、“用户粘性”四个方面，都是国内AI应用中的第一，且领先优势较大。图片除了数据取得领先外，豆包还拿下了通往“国民级应用”的“特快票”——火山引擎成为2026年春晚的独家AI云合作伙伴，届时豆包将配合上线多种互动玩法。春晚作为国内最大的一场“全民晚会”，其破圈效应、传播范围已经被屡次证明。2019年，抖音成为央视春晚的独家社交媒体传播平台。除夕当晚，抖音春节活动相关视频播放总量突破247亿次，三四线城市视频打卡量环比上涨117%，令抖音撕掉了“仅限大城市年轻人”的标签，跨越为“国民级应用[2]”。而今年的主角从抖音，变

图片宏观对冲投资大师斯坦利·德鲁肯米勒：永远不要只投资于现在，要投资于未来。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸1月8日，国内通用GPU领军企业——天数智芯正式鸣锣上市。盘中气势如虹，最高上涨近33%，首日收涨8.44%，总市值为398.77亿港元，约合人民币357.38亿元。次日，其股价继续向上冲击，收涨10.97%，较发行价（144.6港元）已上涨20.33%。但对比来看，天数智芯，还是被低估了。图片说明：PS=上市首日市值/2024年营收。数据仅供参考分析，不构成投资建议。之所以“首秀”表现略有差异，与基本面无关，主要源于A股、港股不同的估值体系。一方面，港股流动性相对较弱，长期存在流动性折价。另一方面，港股对接国际资本，海外投资者要求风险补偿，同时更看重短期业绩，导致优质资产往往被过度低估。从基本面看，天数智芯研发领先，通过软硬件一体化，打造了兼容、开放、共赢的生态体系。它已形成可持续的商业化闭环，确定性强。截至2025H1，服务超过290名客户，前五大客户占比38.6%，平台化属性愈加凸显。与之对比，壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份的前五大客户占比，分别为97.9%、98.29%、88.35%。巴菲特曾言，市场短期是投票机，长期是称重机。AI时代，算力为王，天数智芯是国产通用GPU核心资产，“聪明资金”坚定看多。公告显示，18家顶级产业资本与投资巨头组成了豪华的基石阵容，包括：中兴通讯(香港)、UBS AM Singapore、华胜天成(香港)、第四范式、Ocean Fine Industrial（通富微电）、汇添富(香港)、芯鑫控股（芯鑫租赁）、明山资本、Qin Wan等。并且，上市后六个月内，他们“锁仓”不会卖出。此外，国内半导体制造巨头‌华虹集团‌通过关联公司上海华虹国际参与了锚定认购。天数智芯的旅程，已从单凭技术闯关的“孤胆英雄”叙事，演进为一个由半导体产业链核心环

豆包要上春晚了，千问、元宝还来得及赶上吗？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸在AI应用上，传统的买量、投流换取市场规模的逻辑失效了。2025年上半年，腾讯元宝已经亲身证实，简单投流冲榜甚至可能产生反效果。于是在下半年，AI营销开始比创意，讲究精准触达：阿里千问赞助B站跨年晚会、腾讯元宝赞助罗振宇“时间的朋友”跨年演讲，以及路边满屏可见的蚂蚁阿福广告。而在2025年营销上相对没有那么激进投入的字节，却在年底搞了个大动作——火山引擎成为春晚独家AI云赞助伙伴，豆包将上台春晚。伴随这个消息同步发布的，还有豆包日活突破1亿，火山引擎的Token消耗也突破50万亿。字节似乎仍嫌友商惊诧不够，轻飘飘地说：“豆包目前是日活破亿的应用中，推广成本最小的。”面对豆包汹涌的攻势和迅猛的增长，千问、元宝等AI应用怎么办？01 | 日活破亿的豆包上台春晚，“将军”其他AI应用2025年11月，阿里千问团队在接受采访时表示，“亿级日活是一个重要的体量门槛，目前没有一款AI应用能够稳定突破，意味着还没出现国民级AI应用[1]。”这话说完没多久就成了Flag——12月，豆包的日活成功破亿。并且据量子位智库统计的数据，2025年12月，豆包在“月下载量”、“平均日活”、“2025年累计下载量”、“用户粘性”四个方面，都是国内AI应用中的第一，且领先优势较大。除了数据取得领先外，豆包还拿下了通往“国民级应用”的“特快票”——火山引擎成为2026年春晚的独家AI云合作伙伴，届时豆包将配合上线多种互动玩法。春晚作为国内最大的一场“全民晚会”，其破圈效应、传播范围已经被屡次证明。2019年，抖音成为央视春晚的独家社交媒体传播平台。除夕当晚，抖音春节活动相关视频播放总量突破247亿次，三四线城市视频打卡量环比上涨117%，令抖音撕掉了“仅限大城市年轻人”的标签，跨越为“国民级应用[2]”。而今年的主角从抖音，变成了豆包

宏观对冲投资大师斯坦利·德鲁肯米勒：永远不要只投资于现在，要投资于未来。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸1月8日，国内通用GPU领军企业——天数智芯正式鸣锣上市。盘中气势如虹，最高上涨近33%，首日收涨8.44%，总市值为398.77亿港元，约合人民币357.38亿元。次日，其股价继续向上冲击，收涨10.97%，较发行价（144.6港元）已上涨20.33%。但对比来看，天数智芯，还是被低估了。说明：PS=上市首日市值/2024年营收。数据仅供参考分析，不构成投资建议。之所以“首秀”表现略有差异，与基本面无关，主要源于A股、港股不同的估值体系。一方面，港股流动性相对较弱，长期存在流动性折价。另一方面，港股对接国际资本，海外投资者要求风险补偿，同时更看重短期业绩，导致优质资产往往被过度低估。从基本面看，天数智芯研发领先，通过软硬件一体化，打造了兼容、开放、共赢的生态体系。它已形成可持续的商业化闭环，确定性强。截至2025H1，服务超过290名客户，前五大客户占比38.6%，平台化属性愈加凸显。与之对比，壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份的前五大客户占比，分别为97.9%、98.29%、88.35%。巴菲特曾言，市场短期是投票机，长期是称重机。AI时代，算力为王，天数智芯是国产通用GPU核心资产，“聪明资金”坚定看多。公告显示，18家顶级产业资本与投资巨头组成了豪华的基石阵容，包括：中兴通讯(香港)、UBS AM Singapore、华胜天成(香港)、第四范式、Ocean Fine Industrial（通富微电）、汇添富(香港)、芯鑫控股（芯鑫租赁）、明山资本、Qin Wan等。并且，上市后六个月内，他们“锁仓”不会卖出。此外，国内半导体制造巨头‌华虹集团‌通过关联公司上海华虹国际参与了锚定认购。天数智芯的旅程，已从单凭技术闯关的“孤胆英雄”叙事，演进为一个由半导体产业链核心环节与下游