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港股研究社讯，8月23日，汇量科技(01860)发布截至2024年6月30日止六个月之中期业绩公告。财报显示，集团上半年收入规模进一步扩大，期内集团实现收入6.38亿美元，同比增长26.1%；净收入1.67亿美元，同比增长22.1%；毛利1.31亿美元，同比增长27.4%。其中，旗下程序化广告平台Mintegral收入持续高增，实现营收6.04亿美元，同比大增29.0%。 财报显示，基于机器学习的智能出价产品自上线以来，在汇量科技的收入比重持续上涨，上半年，其贡献的流水超过Mintegral总流水的60%。 $汇量科技(01860)$

这是一个巨头成长焦虑的时代，也是“新生代”触碰规则的时代。 $亚马逊(AMZN)$ 伴随全球技术红利的衰退、人口红利的边际递减，从科技巨头苹果，到电商巨头亚马逊等都或多或少的处在业绩增长焦虑之中。 表现在业绩上，2023财年苹果公司出现了近十多年来首次总营收负增长，全年同比下降3%。2024财年第三季度，苹果公司再次实现收入正向同比增长约4.9%，然而期间其iPhone收入继续低迷，同比下滑1%；在大中华区的收入更是大降了6.5%。 无独有偶，2024Q2亚马逊如期实现总营收增长10%，但电商、零售业务却再次承压，期间其电商业务同比增长4.6%，低于分析师预期的555.5亿美元。 与之相比，据Stocklytics调查报告，2024年全球电商市场价值预计将同比2023年增长14.6%至4.11万亿美元。可以预见，2024年亚马逊的电商业务将低于整体市场的增长。 或许正是考虑这一业绩压力，近来亚马逊在电商领域动作频频，对外先后宣布与“对手”京东、Tiktok“联姻”；对内则推出“低价商店”项目、又向美国卖家提供更大范畴的“仅退款”选项。 但这一系列动作真的能解决亚马逊的业绩压力吗？中国电商又在其中充当了怎样的角色？ 亚马逊的电商困境 1994年成立的亚马逊无疑仍是当前全球规模最大、最受欢迎的线上零售商。 全球知名数据库机构Statista发布的数据显示，截至2023年4月，亚马逊依然是全球最受欢迎的在线市场，当月平均访问量约为48亿次。尤其是在当下最大的电商市场美国市场中，其独立访客数高居第一。 数据显示，2023年亚马逊在美国电商市场中的份额达到了40.9%，而同年美国的整体电商市场规模约1.14万亿美元，占到全球的31.7%。可见，亚马逊在美国市场的垄断地位。 自然地，在营收体量上，亚马逊也

中通还是把握住了“增长”。 $中通快递-W(02057)$ 据财报，2024年第二季度，中通实现营业收入107.3亿元，同比增长10.1%；调整后净利润28亿元，同比增长10.9%；包裹量84.5亿件，同比增长10.1%。 这也一定程度反映了新型直播电商和社交平台蓬勃发展下快递市场的活力。国家邮政局监测数据显示，截至8月13日，2024年我国快递业务量已突破1000亿件；全国人均收到快递71.43个，每一秒钟有5144件快递、每一天有4.4亿件快递在市场流动。 而作为行业头部，中通具备较强支撑，使其能够承接住持续增长的市场需求。据财报透露，网络基础方面，截至2024年6月30日，中通在全国拥有超过6000位直接网络合作伙伴，经营超过31000个揽件和派件网点以及超过110000个末端驿站。 物流基础方面，中通物流基础设施网络包括96个分拣中心与515条自动化分拣线，由约10000辆自营干线卡车服务的逾3800条干线线路组成。 技术基础方面，中通拥有自主研发的中央化中天系统，具有上百个模块，功能众多，涵盖了业务和运营的所有场景。 另外，在用户服务方面，中通也有优化，相关动作包括：加强营销工具推广，提升消费者到末端门店寄件的意愿；强化快递员服务消费者的意识，提升客户黏性；寄递管理从事后变成事前，降低客诉率；加大平台合作力度，强化总部对总部的对接等。 也因此，前半年，中通快递散件增长远远大于整体件量的增长。 总体来看，当前中通正在持续探寻一条高质量增长路径。不过，中通快递董事长赖梅松也坦言：“尽管快递行业业务量保持了较快的增长，但竞争依然激烈，行业整体承受着较大的压力。” 价格战就是一个突出体现。具体而言，近年来，为了满足消费者的性价比需求，以及提升市场份额，头部快递企业都有降价举措。 据业绩

大模型落地战已经真正打响。 $百度集团-SW(09888)$ 据IDC数据，今年上半年，大模型项目可统计到的中标金额约9.38亿元，已经超过2023年全年大模型中标项目披露金额7.89亿元。这些大模型项目主要分布在教育、能源、电信、央国企、政务、金融等6个行业。 而在大模型落地赛场，百度还是有领跑优势。今年上半年，其在主流大模型厂商中一举拿下三项第一：最多中标项目数量（17个）、覆盖最多行业（6个）、中标金额总数最高（9297万）。 近日，百度也发布了新一季度财报，拿出了更为具体的大模型落地成果。报告显示，2024年第二季度，百度实现总营收339.31亿元；核心收入266.87亿元，同比增长1%；核心经营利润56.08亿元，同比增长23%。 发展基本面较为稳健。进一步来看，本季度智能云业务是公司业绩增长的重要引擎。据财报，今年二季度，百度智能云业务营收51亿元，同比增长14%；AI收入占比9%，高于上一季度的6.9%。 据了解，自涉足大模型开发以来，百度在持续提升自家产品的竞争力。财报显示，二季度其发布了文心大模型4.0 Turbo，相比文心大模型4.0，运行速度更快、成本更低。 与此同时，为了打开更大市场规模，百度也在积极调低AI产品使用门槛。比如今年5月，百度智能云率先宣布ERNIE-Speed、ERNIE-Lite、ERNIE-Tiny系列模型预置服务对客户免费开放使用；今年7月，百度智能云宣布ERNIE 4.0、ERNIE 3.5两款旗舰模型大幅降价等。 种种举措下来，大模型落地成效已经显现。 据百度董事长兼CEO李彦宏介绍：“目前百度文心大模型的日均调用量超6亿次，近半年增长超10倍，日均能够处理1万亿Tokens文本。截至今年6月底，百度飞桨与文心大模型开发者社区已经发展了超过

港股研究社获悉，2024年8月23日，中国DaaS（设备即服务）行业第一股凌雄科技（02436.HK）发布2024年中期业绩公告。公告显示，凌雄科技上半年营收超9.42亿元（人民币，下同），同比增长约14.6%；毛利大幅增长32.9%至约9290万元；经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）稳步增长至1.4亿元。据悉，若以2024年上半年收入计，凌雄科技的营收创同期历史新高，并继续稳居行业第一。 $凌雄科技(02436)$ 今年上半年以来，尽管受外部环境变化给我国经济发展带来的不利影响增多等宏观因素影响，但凌雄科技始终以服务好客户为中心，着力培育新质生产力以驱动高质量发展，其核心主营业务继续保持高质量增长态势。其中，设备回收业务营收同比增长17%至约6.82亿元、设备订阅服务营收同比增长13%至约1.84亿元；设备订阅业务的客户数量同比大幅增长35.8%，总设备订阅量同比增长15.2%至约311.2万台。 有机构认为，在复杂的宏观环境下，凌雄科技2024年上半年继续保持良好增势，充分彰显出其设备全生命周期管理业务模式强劲的发展韧性和穿越周期的优秀能力。随着凌雄科技的业务规模持续扩大，经营效率继续改善，在未来几年将进入持续、规模盈利阶段。海通国际今年上半年的评级报告测算，凌雄科技预计2024-2026年将实现总收入20.27/23.96/29.58 亿元人民币；经调整的EBITDA 为3.67/5.02/6.3亿元人民币。 创造新价值增强客户获得感 设备订阅客户数大幅增长35.8% DaaS行业是以IT设备为基础经营对象，从事IT设备订阅、IT技术订阅服务、基于SaaS的设备管理和IT设备回收的集多种经济活动为一体的综合性产业，是具有基础性、带动性、环保性的新兴产业。DaaS服务重点是帮助

“长坡厚雪”的医疗服务赛道，一直在寻找一个理想的模式。这个模式要能在提供服务与产品销售之间找到平衡，圈定更多有价值的用户，从而把整体的商业化水平和估值想象力向上提升。而现在，平安健康（1833:HK）证明，其围绕管理式医疗模式进行的一系列战略深化布局，已经成功满足了市场的想象。 $中国平安(02318)$ 8月20日，平安健康公布了一份让人眼前一亮的2024年中期业绩。数据显示，平安健康报告期内实现总营收20.9亿元，首次扭亏为盈，盈利超6000万，调整后净利润为近9000万。并且，其B端业务延续2023年走势，实现大幅增长；而经营效率的优化也与战略深化同步进行着，费用率在稳步降低。 图源：平安健康业绩会材料 整体看来，平安健康的客户、收入、利润、效率等指标都出现了可喜的提升，这验证了其业务模式存在明朗前景，更说明在人口老龄化趋势下，医健赛道大有可为。结合长期低估的趋势，它的投资逻辑也变得越来越清晰。 “B+F”双端已建立高确定性 平安健康未来最大的增值前景，一定是中国庞大的有医健需求的人群。但这份价值兑现的逻辑，却会更多体现在B端（企业端）和F端（保险及金融客户端）。因为平安健康搭建的管理式医疗模式，会直接连接到更有力的医疗支付方，整体的成本和效果都会达到更好的水平。而从目前的增长状况看，这一点已经得到了验证。 2024年上半年，平安健康F端收入同比增长3.4%至11.2亿元，B端收入同比大增58.8%至7.1亿元。B端和F端的高确定性，是未来提升平安健康资本市场价值的关键因素。原因有如下几点。 首先，B端和F端从数据层面推理，存在明确的潜力。B端的关键点在于高增长，而F端则在于低渗透。潜在利好因素则是F2C、B2C提升用户的二次触达和转化。 在B端，平安健康截至6月底累计服务的企业客户

港股上午盘三大指数走低，未能延续昨日午后强势上涨行情。截止午盘，恒生科技指数收跌1.14%，恒生指数下跌0.19%。盘面上，大型科技股多数下挫，Q2营收不及预期，派息减少，网易大跌近13%，百度跌超5%，小米、美团、京东、腾讯皆有跌幅。 $小米集团-W(01810)$ 舜宇光学科技下跌1.34%。美银证券发表研报，将舜宇光学的目标价从70元上调至至75元，重申「买入」评级，指出其上半年业绩表现显示，各项业务都录得基础改善，受到产品组合调整的带动，产品平均售价及毛利都有所上升，公司亦对AR领域发展变得更有信心。该行将舜宇2024至2026年盈利预测上调6%至9%，对应管理层将全年经营指引上调，同时憧憬来自苹果公司的项目进展较预期好，将为明年及2026年业务带来支持。 阿里巴巴-SW收涨1.65%。阿里巴巴8月23日早间在港交所公告，于2024年8月28日，公司自愿将本公司于香港联交所第二上市变更为主要上市的转换将生效。于生效日期，公司将于香港联交所及纽交所双重主要上市，且股票标记“S”将自公司于香港联交所港币及人民币柜台的股票简称中删除。此次自愿转换为双重主要上市，并不涉及本公司的新股发行或融资。 网易-S(9999.HK)跳空低开，最终收跌9.86%，股价创2023年12月22日以来新低；网易昨晚公布业绩显示，二季度营收255亿元，虽然同比增长6.1%，但低于预期的261.2亿元；二季度毛利润160亿元，同比增长11.6%。基本每股净利润0.29美元，非公认会计准则下基本每股净利润为0.33美元。另外还值得注意的是，网易派发季度股利0.087美元，较首季的0.099美元及去年同期的0.105美元分别减少12.1%及15.2%。 麦格理发表研究报告指，网易次季业绩大致符合预期，手机游戏具韧性，

松果财经讯，8月23日下午消息，KEEP（03650）公布了截至2024年6月30日的上半年业绩报告。报告期内，Keep实现营收10.37亿元，同比增长5.4%，平均月活跃用户和平均月度订阅会员分别为2966万和328万，会员渗透率由去年同期的10.2%提升至11.1%。 根据财报， Keep 2024年上半年经调整后净亏损（非国际财务报告准则计量）为1.60亿元，对比2023年同期的2.23亿元，大幅收窄28%，经调整净亏损率从22.7%收窄至15.5%。毛利方面，Keep 2024年上半年毛利为4.77亿元，同比增长12.7%，实现了46%的毛利率，较去年同期提升3个百分点。 Keep营收来源主要分为三大板块：自有品牌运动产品、线上会员及付费内容与广告及其他。其中，自有品牌运动产品贡献5.01亿元营收，占比48.3%，较去年同期增长7.5%。毛利由1.30亿元增长21.6%至1.58亿元，毛利率从2023年同期的27.9%提升至31.5%； 线上会员及付费内容营收4.37亿元，占比42.1%。线上会员及付费内容毛利同比增长10.1%至2.97亿元。Keep不断丰富自研会员专属课程系列，持续拓展与帕梅拉等头部健身达人的合作，并与知名IP合作推出新颖训练课程。截至2024年6月30日，Keep平台上会员专属课程总数由去年同期的2366节增至5595节。2024年上半年，Keep平台会员渗透率从2023年同期的10.2%，提升至2024年上半年的11.1%，会员课程锻炼次数较去年同期增长超过70%；广告及其他收入0.99亿元，占比9.5%，同比增长42.4%。 用户规模方面，截至2024年6月30日的六个月内，Keep的平均月活跃用户和平均月度订阅会员数分别为2966万与328万，去年同期分别为2955万与302万。伴随着业务规模扩张，用户价值亦得到提升，Keep每名月活跃

8月23日，粉笔(02469.HK)发布2024年中期业绩报告。截至2024年6月30日，粉笔实现营收16.3亿元，与去年同期基本持平；净利润为2.8亿元，同比大涨240.9%，经调整净利润3.5亿元，同比增长21.2%，上市以来粉笔连续三份财报净利润保持快速增长，盈利能力亮眼。 粉笔创始人、CEO张小龙表示，粉笔将会继续努力，在做好品质基础上，平衡好产品质量和收入规模关系，始终把品质和效率放在第一位，同时持续加大对教研技术投入，尤其是AI技术的投入。 “我们坚信对于教育培训类产品，把品质做好一定会带来市场占有率和收入规模增加，这种收入才是健康可持续有口碑的收入。只要坚持做正确的事，一定会迎来品质规模利润的良性循环，以此回报各位用户和投资人对我们的支持和信任。” 1、毛利率、净利率双双提升，发展稳健向好 2024年，“稳就业”依旧是主旋律之一。据信达证券分析，国考+省考招录人数稳定增长，报名人数弹性更强，2024年国考通过资格审查人数同增21.3%，实际参加考试人数同增47.7%，省考报名人数同增13.1%，在当前的就业环境下，公考热情有望持续提升。 考生参培需求预计持续释放。从公告披露数据来看，作为行业头部企业，粉笔各项业务有序发展。截至2024年6月30日，粉笔平均月活跃用户为920万。据粉笔介绍，OMO模式已经在其小班课程产品中全面普及，充分整合线上线下优质教育资源，为用户提供多元的产品选择，和更具个性化的学习体验。依托坚实的用户基础和优越的产品力，粉笔业务潜力有望得到进一步开发。 2024年上半年，粉笔毛利为8.8亿元，同比增长3.2%，毛利率从去年同期的50.9%增加至54.2%；净利润率为17%，去年同期为4.8%，增幅显著，体现公司产品市场竞争力增强，盈利水平保持强劲增长。2024年上半年，粉笔整体师均收入贡献为51.8万元，经营效率不断提升。 此外，报告期

港股研究社讯，8月22日，万物云（02602.HK）发布2024年上半年业绩报告。报告显示，上半年，万物云实现营业收入175.6亿元，同比增长9.6%，核心净利润12.0亿元，拥有现金及现金等价物122.0亿元。 包括住宅物业服务、物业及设施管理服务、BPaaS解决方案在内的非开发商主营业务增长依然强劲，收入达149.0亿元，同比增长16.7%，占总收入比重已提升至84.9%,带来毛利19.4亿元，同比增长16.8%。 因房地产开发市场下行，公司的开发商关联业务下降显著。开发商增值服务收入为9.2亿元，同比下降33.8%，毛利为0.02亿元，同比下降98.9%。 在8月23日举行的业绩发布会上，万物云董事长朱保全进一步表示，上半年与万科间持续关联交易收入为17.8亿元，相比去年同期，减少了4.0亿元，“与关联方间业务下降在极限测试范围之内，但速度超过预测。” 此前，2023年万物云已对开发商相关业务清零做过极端压力测试。根据测算，预计会对公司营收产生17.5%的降幅影响。以2023年331.8亿元营收计，约减少55.9亿元。 开发商关联业务的下降影响了整体业绩，但也使得公司的独立性进一步增强。与万科间关联交易收入占比持续降低，从2023年同期的13.5%，下降至10.1%。 此外，在蝶城、多元客户、科技三大战略的提前铺排以及坚定落位下，公司非开发商循环型主营业务在复杂的市场环境中仍保持强劲增长，朱保全表示，下半年公司会进一步主动降低与万科间的关联交易，并尽可能通过非开发商循环型主营业务的更好发展来弥补，最终保持收入正向增长。 $万物云(02602)$