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​ 天理资本，全称为“天理（上海）资产管理有限公司”，成立于2016年，注册资本为人民币1亿元，隶属于中蓉集团。天理资本是专注于中国科技产业股权投资的私募基金管理机构，在中国证券投资基金业协会的私募基金管理人登记编码为：P1033230。 ​天理资本创始合伙人为曹邦训先生，曹邦训先生是厦门大学学士，上海交通大学研究生，中蓉控股集团有限公司董事长。 ​天理资本聚焦硬科技方向，寻找符合国家发展战略、拥有关键核心技术的科技创新企业进行股权投资，并竭诚帮助被投企业提高经营水平和盈利能力，协助企业通过IPO或并购上市等方式实现商业价值最大化，同时为投资人带来满意的资本回报。 ​天理资本秉承求真务实、知行合一的价值观，为有资本需求的科技企业提供全方位的帮助，致力于成为中国科技创业者的最佳赋能型投资机构。 一、天理价值观 求真务实，知行合一。 ​求真：天理，指世间万物蕴含的客观道理，不以人的主观意志为转移。我们实事求是探寻世界真相，拨开纷繁复杂的经济表相，把握商业和技术的本质。 ​务实：我们崇尚实干精神，以实践为导向，脚踏实地、不急不怠。 ​知行合一：投资亦是修行，我们坚持探寻科技和商业的真相，用苦功夫践行所掌握的真理。 ​ 二、投资领域及阶段 投资领域：新材料、新能源、半导体、人工智能、工业软件、生物科技、农业科技等科技领域。 ​投资阶段：早期股权投资，以A轮和B轮为主。 ​天理资本旗下设立了天理研究院，投研团队花费大量的时间精力研究宏观、行业趋势和科技发展路径，对有潜力的技术进行系统性研究，以做产业的心态扎根行业，通过深度研究以期抓住未来市场的脉络走向，寻找最佳介入机会，审慎评估项目风险，理性投资符合科技和商业发展趋势的优质创新企业。 ​ 三、以赋能为驱动做投资 天理资本致力于成为中国科技创业者的最佳赋能型投资机构，我们为被投资企业提供全方位投后增值服务，将所拥有的行业资

*曹邦训工作室原创文章未经授权严禁转载；本文不构成投资建议。正文： 气候是影响人类历史进程的最大因素，没有之一。 地球气候主要分为冰期和间冰期：“冰期”指冰川时期，是地球表面覆盖大规模冰川的地质时期，会导致大量动植物灭绝；在两次冰期之间的温暖时期，被称为“间冰期”，适宜物种生存；在温暖的间冰期中气候也会波动，出现相对寒冷的“小冰河期”。 地球历史上曾经多次出现过冰期，最近一次是第四纪冰期。 250万年前，第四纪冰期袭向东非，使得东非高原的气候变得更加干燥，森林的大量消失使得古猿开始直立行走，制造和使用工具，逐渐进化成为最早的人类。之后进入间冰期，在非洲进化出的直立人开始不断走出非洲。 明朝遭遇了“小冰河期”，非常寒冷，尤其是1580-1644年，是人类进入文明时期以来最寒冷的一次。北方的酷寒使雨水减少，导致了明朝全国各地几乎连年旱灾，长时间和高密度的灾害极大削弱了明朝的国力。到崇祯年间，旱灾变得越来越频繁，先后发生了八次大灾荒，全国范围内粮食欠收。一些专家认为这次“小冰河期”是明朝灭亡的主要原因。 气候温和时，水草肥美，北方游牧民族缺乏向外扩张的动力；在“小冰河期”，气温大幅下降，北方水草不足，生存压力骤然变大，游牧民族会向温暖的南方地区转移，中原地区因此遭到入侵。 气候变化在一定程度上主宰着民族迁徙和王朝兴衰。 今年夏季全球大范围持续高温，喊了这么多年的全球变暖，这次感受尤为明显，高温来得着实太快了一些。 联合国气候变化专门委员会表示，当前地球温度是12.5万年来最高水平，且在未来30年还会继续上升。 在全球变暖的大趋势下，今后夏季大范围持续高温出现的频率可能会更高。 近期国内外高温及衍生情况： 国内： 全国大范围持续高温，“40℃进不了全国高温排行榜”； 安徽湖南贵州重庆等省份报告部分江河断流； 长江流域降水近10年同期最少，今年成为1951年有记录以来最早进入枯水期的

*曹邦训工作室原创文章未经授权严禁转载；本文不构成投资建议。正文： 本文为大家盘点两个国家间存在的所有关系类型。 国家关系：国家之间根据自身利益和国际关系中的位置与其它国家结成不同的关系，要考虑国际、国内形势，双方的政治、经济、军事、科技、地理等因素。国家间的关系是可以上升或下降的。 两国之间关系分为两大类：外交关系和战争关系。 其中，外交关系按等级分为大使级、公使级和代办级。 按照亲疏划分有七类：盟友、传统友好合作、伙伴关系、睦邻友好、单纯建交、敌对、冷战。一、外交关系 外交关系指国家之间通过互访、谈判、缔结条约、互派常驻外交代表机构、参加国际会议和国际组织等方式进行交往所形成的关系。（一）按照外交等级分类 1.大使级：正式外交关系，双方国家元首互派特命全权大使，简称大使。大使为外交使节的第一等级，有权请求驻在国元首接见，与驻在国高级官员谈判，享有完全的外交特权和豁免权，任命需事先征得驻在国的同意。 在现代外交实践中，互派大使级外交代表是各国通行做法。 当两国关系恶化时，一国可以驱逐对方大使或召回本国大使。 2.公使级：正式外交关系，双方国家元首互派特命全权公使，简称公使。公使为外交使节的第二等级，所受礼遇仅次于大使，但实质地位、职务以及所享受的外交特权与豁免同大使相同，任命需事先征得驻在国的同意。 第二次世界大战以后，任命特命全权公使一级的外交代表已越来越少，绝大多数国家都把公使升格为大使。目前各国驻外使团多设有公使这一职衔，但与特命全权公使不同：大使馆内的公使是外交代表机关中在礼宾次序上仅次于大使的一级外交官员，任命无需事先征得驻在国的同意。 3.代办级：半外交关系，双方外交部长互派代办级外交使节。代办是最低一级的外交代表，所受礼遇低于大使、公使，但所享有的外交特权和豁免权与大使、公使相同。代办只能处理最基本的外交事务，为侨民提供必要的外交服务和领事保护。两国在建交谈

*曹邦训工作室原创文章未经授权严禁转载；本文不构成投资建议。正文：从2008年开始接触公益，至今已有十四个年头，期间资助贫困学生、探访贫困山区、向武汉捐抗疫医疗物资等等，见到了很多现象，有几点感悟，跟大家分享一下。一、公益资源匹配度差国内爱心人士非常多，也有很多急需帮扶的贫困地区和弱势群体，但从实际观察中我发现公益资源的匹配情况非常差。我见过某些慈善机构，成员穿上定制服装、乘着豪车车队到贫困居民家中摆拍，在网络大肆宣传并获取了大批捐款。而有些勤恳的慈善机构，机构运营费用都是创办者自掏腰包，志愿者们在贫困地区一家家实地探访，把爱心善款精准交给贫困生，坚持每年对受助孩子进行生活学习情况回访并反馈给捐助者。也见过一些贫困地区，很善于在网上做“贫困营销”，对接了多家慈善机构，获取了大量公益资源：当地中学的智能教学设施比上海交大还要好，我亲眼看到时非常震惊；贫困学生有限，每家慈善机构以为 “一对一”捐助的小女孩，实际上是“七对一”——这是公益资源的严重浪费。对当地某些部门来说，获取慈善捐助已经成为了KPI。同时有些需要帮助的山区，因为交通不便、思想落后、缺乏网络意识，几乎没有获得慈善捐助的机会。二、三个维度看国内公益的问题在这些年的公益活动中，我发现慈善机构、捐助人和受助人三个维度都存在需要改进的问题。1. 受助人依赖成性我曾在贵州探访过一个贫困学生，孩子父母双亡，一直接受双项资助（学费和生活费），考上大学后，希望我们帮他支付大学学费和生活费，在问及为什么不办理助学贷款和勤工俭学时，答复是怕同学笑话导致自卑。这孩子的二叔，是当地中学的资深教师，月收入过万，除日常生活支出外，大多用来打牌和红白事份子钱。这并不是个案，受助人对资助上瘾是严峻的公益难题。2. 慈善机构乱象频出我看到过官方慈善机构怕出错、怕担责、不作为的情况，也见过民营机构想做事却处处受阻的情形，更别说还有沽名钓誉、假借慈善

【最近在做国际形势推演，判断法国和德国大概率会在5年内脱欧】1.在全球化时期，各国追求经济合作效率，欧盟内部矛盾尚可掩盖，但在经济增速下降时期，各国转而注重产业链安全性，将自保放到首位，欧盟成员国间的矛盾和撕裂会越来越严重；2.欧盟各国有着各不相同的经济问题，但受限于欧盟协定和统一货币，无法施行独立的经济和货币政策；3.劣币驱逐良币，欧盟内德国和法国的经济最好，经济较差的国家对整个欧元区形成拖累，法德国民对欧盟的不满会日益增加；4.国际政治因素，尤其是对中美的态度。这些形势最终会导致法国德国脱欧。

*曹邦训工作室原创文章未经授权严禁转载；本文不构成投资建议。正文： 最近半年来，国际国内发生了很多事，验证了“百年未有之大变局”的论断，局势确实很难，但不必过于悲观，类似的情况在人类数千年历史上发生过多次，以史为镜，危局中总有机会。 一、历史的重现 国际： 俄乌战争； 英国首相约翰逊被迫辞职； 日本前首相安倍晋三遇刺身亡； 斯里兰卡破产，总统辞职…… 国内： 易烊千玺考编，《中国新闻周刊》嘲讽“小镇做题家”； 统计局原副局长许宪春说“低收入者应该把闲置房出租、私家车拉活来增加收入”； 百余楼盘烂尾楼业主被迫“强制停贷”； 今年6月份16-24岁青年人的调查失业率继续攀升，再创19.3%的历史新高…… 这些热点事件反映出当前世界存在的重大问题：各国发展不均衡导致国家间利益冲突加剧，国内发展不平衡导致贫富差距加大，普通人上升机会减少。 现在的情形和百年前的局势大有几分相似。 1914年6月28日，在波斯尼亚首府萨拉热窝，奥匈帝国皇位继承人斐迪南大公夫妇被塞尔维亚民族主义者枪杀，由此引发了第一次世界大战。 一战的根本原因是这两个： 第一，各国经济发展速度不均衡导致国家间利益冲突加剧：老牌殖民帝国英、俄、法占据了世界绝大部分殖民地，而经济发展迅速、国家实力急剧膨胀的德、日、美所拥有的殖民地却相对很少，这种经济发展和殖民地分配的不均衡导致国家之间的矛盾尖锐起来，新兴的帝国主义国家强烈要求瓜分老牌的帝国主义国家的殖民地。 第二，周期性的经济危机和国内贫富差距加大、阶级矛盾的尖锐化导致各国内部矛盾：各国纷纷扩军备战、寻找同盟，逐渐分化为对立的“轴心国”和“协约国”两大阵营，企图通过对外发动侵略战争来缓和国内阶级矛盾。 巧合的是，正如现在的新冠疫情，一战也有全球瘟疫：1918年西班牙大流感，在1918-1919年造成全世界约10亿人感染，死亡人数至少2500万，而当时全球人口仅17亿左右。

【风险管理是投资成功的核心】市场里能活下来的人一定是有谦卑和敬畏之心的——因为只有痛到没法再痛，才能学会风险管理。邱国鹭关于风险的说法非常值得参考：投资不可能不承担风险，成功的投资就是要承担那些已经暴露的、大家都感受到的、有相应风险折价但是真实危险性却很小的风险，比如在每次市场大跌之后，暴露和感受到的风险很大，实际风险却很小。建议大家列出符合自己投资系统的交易检查清单，在每次交易之前排查风险点，避免亏损可比错过赚钱机会重要太多了。投资中95%的时间是在等待，而不是出手：当你认识到宁可错过投资机会，也要避免亏损，就走出了投资成功的关键一步。

*曹邦训工作室原创文章未经授权严禁转载；本文不构成投资建议。正文： 做投资是由术入道的修行，通过公司研究、行业和宏观分析、仓位管理、情绪管理等方面持续学习和打磨，最终形成自己的投资之道。 投资研究到最深处是哲学问题，是如何与自己相处、与世界相处的命题。 本文推荐几条投资修炼心法，希望对大家有帮助。 一、心中无钱，心中无股 做投资首要是无情，不要对头寸、持仓和成本产生感情，不要把投资资金和生活资金划上等号：“今天赚了一个包，明天亏了一辆车”——这种患得患失的心态务必要戒除。 心中放下钱和股、忘掉自己的成本，才能实事求是认清市场发生的事并冷静地做出正确应对；否则市场波动时心绪定受影响，方寸一乱，交易操作就会出错。 塔勒布曾说过：一个训练有素的投资者，从来不会去探讨“这个世界应该怎么样”，那是由政治家关心的，投资者真正该聚焦的是“这个世界这样子了，我的头寸该如何应对”。 二、知晓自己赚的是哪种钱 1.股市中赚钱有两种方式 第一种是赚股利分红，第二种是低买高卖赚取价差，赚价差又可以分为动量趋势（追涨杀跌）和均值回归（高抛低吸）。 2.自上而下和自下而上的投资系统 自上而下：通过分析宏观经济趋势和国际政治环境，进而选择进入哪些国家和行业，在行业里中选择最适合的个股，再针对个股设置买卖点和仓位控制等，比如在通胀、俄乌冲突、能源紧张的宏观环境中，利好哪些行业和商品，行业中哪几只个股受益最大，何种情况下利好会结束等。 自下而上：重在选出穿越周期的个股，关注特定公司的表现和管理，而不是经济或市场的整体趋势。 要清楚自己赚的是哪种钱，而不是东一榔头、西一棒槌胡敲乱打，并不真正清楚为什么要做这笔交易：知道自己为什么买，才能知道何时以及何种情况该卖。 三、风险管理是投资成功的核心 市场里能活下来的人一定是有谦卑和敬畏之心的——因为只有痛到没法再痛，才能学会风险管理。 邱国鹭关于风险的说法非常值得参

*曹邦训工作室原创文章未经同意严禁转载；本文不构成投资建议。正文：海平面上升和人口老龄化一样，已无法避免、在逐步加速，将对全体人类和个体生活带来重大影响，需要加强认知、早做防范。这几年真的越来越热了，即使不看数据，从体感判断也非常显著。一、客观事实海平面上升是由全球气候变暖、极地冰川融化、上层海水变热膨胀等原因引起的。咱们先来看几个客观现象：1. 2018年全球平均海平面比1993年的平均值高出了81毫米，这是卫星记录中最高的年度平均值。美国海洋大气管理局（NOAA）数据显示：在过去一个世纪，海平面一直在上升，而近几十年来，海平面上升的幅度更大。2. 2021年12月，浙江省海洋科学院、自然资源部第二海洋研究所共同承担的浙江海平面上升影响分析项目表明：20世纪60年代至今，浙江平均海平面上升了158毫米，近十年平均海平面比21世纪第一个十年上升了52毫米，上升速率明显加快。3. 2022年5月7日，我国自然资源部发布的《2021年中国海平面公报》和《2021年中国海洋灾害公报》显示：2021年，中国沿海海平面较常年高84毫米，为1980年以来最高。4.全球海平面上升并不均匀：太平洋海面和大西洋海面平均相差50厘米，不同区域海水温度不同，膨胀情况也不一致；另外随着海平面上升，世界海岸线在发生下沉，沿海城市在沉降，导致沿海地区海平面上升速度是全球平均的4倍。5.世界气象组织2021年12月正式确认了38℃为新的北极温度记录。这些客观现象表明，海平面上升正在逐渐加速，权威专家测算预计最快30年、最慢在本世纪末，全球海平面平均会上升1～2米，将对人类带来灾难性后果。二、海平面上升后果海平面上升可能带来诸多恶果。1.沿海城市被淹没：海平面上升1米，上海、江苏受到威胁；上升4米，上海沉没，江苏大部分地区沉没。2.海岸侵蚀、海啸、风暴潮、城市洪涝、水资源咸化等既有灾害的强度和频率大幅提高

近日，江西、河南、湖北、湖南、江苏、广东、广西、云南、河北、山东、陕西、辽宁、重庆等地烂尾楼业主们集体停贷断供，属实是面对烂尾的无奈之举，老百姓图的只是个安居乐业，但凡还有希望也不会采取这种激烈做法。 这次“强制停贷事件”将载入史册，标志着房地产最终还是硬着陆了。 一、大量烂尾楼是房产泡沫的必然结果 开发商拿地盖房，拿到预售证后销售房产，挪用预售资金继续拿地盖房，玩的是高周转、高杠杆的游戏，不少房企实际负债率超过100%，五个盖子盖十个缸，高负债导致了高脆弱性，当出现房价无法持续大涨、经营问题导致周转不灵和政策要求降杠杆时，房企资金链断裂是大概率事件，资金链断裂导致停工，大量烂尾楼就是必然结果。 开发商畸高的负债率、地方政府对土地财政的严重依赖，房地产暴雷只是时间问题，而且影响面大，会引发经济、金融和民生的多重问题。 这个情况政府前几年已经预料到了，房地产泡沫已堆积了巨大的风险，所以2016年中央经济工作会议上提出“房住不炒”开始主动刺破，通过“三道红线”、“五档分类”、美元债监管等政策，中央希望逐渐降低房企杠杆，将风险逐步释放和消化，实现软着陆——这个过程就像一场高精度的“外科手术”，需要精准掌握节奏和力度，稍快一点或力度稍大一点，“人就没了”。 据广发证券研究估计，目前违约房企停工面积平均占比20%左右，违约房企占行业总产能的比例约25%，估算行业停工面积约为行业施工面积97亿平米的5%左右（较高估口径），总量约为5亿平米。从潜在受影响的银行资产看，假如停工5亿平米，按照1万/平米的价格测算，对应资产价值5万亿，若都是已售项目、平均首付比例60%，则对应2万亿按揭贷款。 如果不是已经在政府主导下缓释了几年风险，而是任凭开发商继续加杠杆玩下去，等到泡沫破灭时，房企破产、烂尾情况及金融风险会远超现在。 为了稳经济 ，最近三个月多地政府大幅放松了地产政策。 但在疫情引发的连锁