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- WoodsWoods
  ·2021-09-09
  明明是被迫交了一千亿的保护费。。。
  中国电商产业方兴未艾,阿里巴巴、拼多多、京东仍大有可为
  我们首次覆盖阿里巴巴、拼多多和京东。在中国重视共同富裕的情形下，我们认为国内总体消费应该受益于低收入家庭可支配收入增长加快。此外，《个人信息保护法》将于2021年11月1日起生效。虽然PIPL可能会对
  中国电商产业方兴未艾,阿里巴巴、拼多多、京东仍大有可为
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- WoodsWoods
  ·2021-08-12
  反垄断意味着爱奇艺不能被收购，等着破产
  龚宇：反垄断监管对爱奇艺没太大影响，教育不是爱奇艺的主要业务
  8月12日晚间，爱奇艺发布截至6月30日的2021年第二季度财报。龚宇表示，爱奇艺所处的长视频行业是一个充分竞争的行业，所以反垄断的监管对于爱奇艺来讲，甚至包括爱奇艺所处的行业来讲，没有大影响。数据安全方面，爱奇艺长期以来一直非常尊重和严格遵守国家相关法律和规定。另外，教育不是爱奇艺的主要业务。此外，对于爱奇艺极速版，龚宇称极速版当初的目标针对的不是当前爱奇艺的主要用户。
  龚宇：反垄断监管对爱奇艺没太大影响，教育不是爱奇艺的主要业务
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- WoodsWoods
  ·2021-03-24
  $爱奇艺(IQ)$17块买的，随你怎么跌
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- WoodsWoods
  ·2020-04-28
  巨头?明明是家小公司
  美国油企巨头破产，企业债或将出现大规模违约潮
  新一轮能源企业债违约潮或将来临。
  美国油企巨头破产，企业债或将出现大规模违约潮
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- WoodsWoods
  ·2019-02-28
  $京东(JD)$ 我觉得投资者最放心的是东哥事件没有影响到公司运营吧，现在也就涨回事件之前股价而已。
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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>尽管承担了更多的社会责任，但长期前景依然稳固。</b></p>\n<p>中国家庭消费占GDP的比例(39%)明显低于其他经济体(50%-70%)。虽然部分原因是由于传统文化导致的个人储蓄率较高，但另一个关键原因是收入和财富不平等 (富人往往消费支出占收入的比例更小)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/089ae004448495d0b48d5f775ee87725\" tg-width=\"554\" tg-height=\"268\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中国已经宣布了一系列实现共同繁荣的政策，可能还会有更多的政策出台。</p>\n<p>自2021年初以来，几乎所有中国主要互联网公司都承诺支持中国的共同富裕目标。例如，阿里巴巴降低了一些商家的佣金，最近还宣布投资1000亿元人民币，以促进共同富裕。腾讯于2021年8月宣布投资500亿元人民币支持共同富裕，4月还宣布了另一项500亿元人民币的ESG倡议；拼多多还宣布投资100亿元用于农业技术和农民支持。</p>\n<p>虽然这些努力可能会对这些公司在2021年和2022年的利润增长造成压力，但我们相信，这些投资将有助于在中长期释放整体消费能力，为它们的长远发展奠定基础。</p>\n<p><b>社区团购仍然是一项重要的战略投资。</b></p>\n<p>经过过去一年的快速扩张，大多数领先的社区团购（CGP）平台已经基本完成了区域扩张，并将重点从进入新城市转向优化留存率、产品结构和平均订单价值增长。目前基于我们的估计，一级平台是多多买菜和美团优选，都接近3000万每日订单，其次是二线平台，包括橙心优选，兴盛优选，十荟团，日常订单大约1000万。后来者盒马集市和京喜拼拼目前是三线平台,每天约有300万至500万的订单。</p>\n<p>尽管最近有一些规定，我们仍然认为CGP是近年来最重要的零售创新之一，因为它的供应链比传统渠道更高效。因此，CGP平台上商品的平均价格比传统线下商店模式低20%(不含任何折扣)。</p>\n<p>我们预计杂货(包括生鲜农产品、其他食品和非食品)的在线渗透率将从2020年的14%增长到2026年的34%，推动整个电子杂货市场从2020年的1.5万亿元增长到2026年的5.1万亿元。在电子杂货领域，我们预计CGP的份额将从2020年的10%增长到2026年的26%，并在2026年达到1.3万亿人民币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e85101492f989e5e578ef500e9e6679b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在打击掠夺性定价之后，我们认为社区团购平台的成功依赖于质量和服务。该行业仍处于早期阶段，需要持续投资物流和仓储，以改善消费者体验。虽然主要厂商可能还需要一到两年时间才能实现积极的单位经济效益，但社区团购凭借其高效的供应链和线下业务在战略上具有重要意义。</p>\n<p><b>《个人信息保护法》(PIPL)可能会使大电商平台受益。</b></p>\n<p>中国于2021年8月20日通过了该政策，并将从11月1日起实施。PIPL被认为是欧盟通用数据保护条例(GDPR)的中文版，旨在保护个人数据私隐。</p>\n<p>虽然PIPL使收集和使用个人信息变得更加困难，但我们相信， PIPL可能会让BABA、PDD和JD等大型电子商务平台受益，因为商家将不得不更多地依赖平台来接触消费者。此外，尽管电子商务广告的整体投资回报率可能会因PIPL而下降，但对商家广告预算的影响应该是有限的。</p>\n<p>对于商家来说，他们应该很难将买家转移到他们的私人领域(私域流量)。过去，一些中小商家使用买家的电话号码将他们添加到微信作为CRM工具。展望未来，这将变得更加困难。然而，商家仍然可以利用该平台提供的CRM工具，以一种合规的方式管理买家。因此，这可能会进一步加强商家对平台的依赖。</p>\n<p>2018年5月，欧洲开始实施其数据保护法律GDPR(一般数据保护条例)。虽然GDPR的目的是帮助消费者保护他们的数据隐私，但它似乎强化了Facebook和谷歌在数字营销方面的双头垄断。它们的广告业务继续从较小的平台那里夺取份额，因为它们拥有更多的用户数据，可以在合规方面投入更多资金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5a7921b87794d46278d86a2860ecaf4\" tg-width=\"554\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>给与阿里巴巴“持有”评级，目标价200美元</b></p>\n<p>虽然我们看好阿里巴巴在中国电子商务市场的领先地位，但我们认为，随着阿里巴巴优先考虑合规并进入新的投资周期，未来一到三个季度的盈利上行空间有限。尽管如此，我们还是要注意到BABA目前的股价是明年预估收益的17倍，这是该公司IPO以来的最低水平，比22倍的五年平均水平低了5轮。由于预期收益没有上升，阿里巴巴股票短期内可能会因市场情绪和监管方面的消息而出现波动。</p>\n<p>由于规模庞大，淘宝和天猫的增长正在放缓。因此，BABA正进入一个新的投资周期，并在MMC (BABA的社区团购)、新零售、本地消费者服务(食品配送等)、淘宝交易(物超所值的淘宝)和云领域大举投资。虽然我们相信这些投资将产生长期回报，但短期内利润的强劲增长可能会减弱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f645c808c6e4aacbf6eaf87deb0c5e98\" tg-width=\"554\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们200美元的目标价是基于20倍的市盈率和2022年预估nonGAAP每股收益10.25美元。我们注意到，从历史上看，当收入/利润增长放缓时，BABA的股票倾向于市盈率交易，而当市场人气改善时，则倾向于SOTP交易。我们认为，由于监管方面的不确定性和利润增长放缓，目前投资者情绪疲软。在我们看来，20倍的市盈率比22倍的五年平均水平低了2轮，监管和利润增长的不确定性证明了这一点。</p>\n<p><b>给与拼多多“买入”评级，目标价135美元</b></p>\n<p>我们认为拼多多在最近一个季度已经证明了其商业模式的盈利能力，并预计拼多多的利润率将继续提高。虽然拼多多已宣布向农业项目投资100亿元人民币，这将对其短期财务报表造成压力，但投资将进一步巩固其在农业领域的领先地位，农业是一个具有战略重要性的类别，采购频率很高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78fa882918c4a1c83de61c813e7c458d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"289\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，我们认为第二季度的利润增长也显示了公司核心市场和多多买菜之间的初步协同效应，因为活跃买家持续增长(每季度+ 2600万)，销售额和营销费用比率降至历史低点。最后，我们认为拼多多是反垄断法规的潜在受益者，这应该会加速知名品牌的成长。</p>\n<p>我们135美元的目标价是基于42倍的市盈率和 '23E非gaap EPS。虽然42倍比同行25倍的平均水平高出67%，但我们认为，更快的每股收益增长证明了这一点。在我们的模型中，在“21E/ 22E/ 23E”期间，PDD的非公认会计准则每股收益将达到0.83美元/ 1.68美元/ 3.20美元，这意味着“20”23E的复合年增长率为114%，而同行为24%。</p>\n<p><b>给予京东“买入”评级，目标价100美元</b></p>\n<p>与阿里巴巴和拼多多不同，京东建立了庞大的自营物流和仓储网络，使其能够为消费者提供优质的购物体验。此外，京东的1P模式将其与阿里巴巴和拼多多区分开来，使其能够实现更好的质量控制和服务。其目前的活跃买家数量为5.32亿，比阿里巴巴和拼多多少了大约3亿，展现出惊人的买家增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46929f72bec699a8347081a88460432e\" tg-width=\"554\" tg-height=\"217\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着京东进军低端市场，普通商品(利润率高于电子产品)销售额占1P总销售额的比例从18年的33%上升至20年的38%。京东还向3P商户开放了自己的平台和物流服务，服务收入(广告和物流)占比从17年的8%上升到20年的13%。受订单密度增加的推动，京东物流的毛利率从18年的2.9%提高到20年的8.6%。随着平台的不断扩大，我们预计未来几年的效率将进一步提高。京东也可以从反垄断法中受益，因为之前的巴巴专属品牌都在京东开店。</p>\n<p>我们给出的100美元目标价主要基于27倍的市盈率和 '23E非gaap EPS;当前市盈率高于阿里巴巴，主要考虑到20-23E的每股收益增长速度较快(京东34%，阿里巴巴7%);尽管每股收益增长更快(京东34%，亚马逊24%)，但市盈率仍比亚马逊要低。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国电商产业方兴未艾,阿里巴巴、拼多多、京东仍大有可为</title>\n<style 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16:05</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>我们首次覆盖阿里巴巴、拼多多和京东。在中国重视共同富裕的情形下，我们认为国内总体消费应该受益于低收入家庭可支配收入增长加快。此外，《个人信息保护法》将于2021年11月1日起生效。虽然PIPL可能会对电商的广告ROI产生负面影响，但它也可以加强领先平台的地位，因为它们有足够的数据和工具来帮助商家接触和重新激活消费者。最后，尽管监管收紧，但我们对社区团购(CGP)模式充满信心，因为它比其他杂货模式的供应链效率更高。</p>\n<p><b>未来中国电子商务产业仍然还有很大的发展空间</b></p>\n<p>尽管过去十年中国的电子商务发展迅速，但总体网上购物渗透率约为25%(电子商务GMV占零售总额的百分比)。不同品类的渗透率也存在显著差异，消费类电子产品的渗透率超过40%，而生鲜农产品的渗透率仅约10%。城市地区的普及率也明显高于农村地区，主要原因是基础设施更健全。</p>\n<p>然而，我们相信，中国对共同富裕的重视，将减轻低收入群体的生活负担，加快可支配收入增长，推动网上购物和消费升级。我们预计电子商务交易总额在2020至2025年复合年增长率将达到14%，推动渗透率在2025年达到33%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aae8b49b49f7a2918d9a7c90bd6d0f61\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>尽管承担了更多的社会责任，但长期前景依然稳固。</b></p>\n<p>中国家庭消费占GDP的比例(39%)明显低于其他经济体(50%-70%)。虽然部分原因是由于传统文化导致的个人储蓄率较高，但另一个关键原因是收入和财富不平等 (富人往往消费支出占收入的比例更小)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/089ae004448495d0b48d5f775ee87725\" tg-width=\"554\" tg-height=\"268\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中国已经宣布了一系列实现共同繁荣的政策，可能还会有更多的政策出台。</p>\n<p>自2021年初以来，几乎所有中国主要互联网公司都承诺支持中国的共同富裕目标。例如，阿里巴巴降低了一些商家的佣金，最近还宣布投资1000亿元人民币，以促进共同富裕。腾讯于2021年8月宣布投资500亿元人民币支持共同富裕，4月还宣布了另一项500亿元人民币的ESG倡议；拼多多还宣布投资100亿元用于农业技术和农民支持。</p>\n<p>虽然这些努力可能会对这些公司在2021年和2022年的利润增长造成压力，但我们相信，这些投资将有助于在中长期释放整体消费能力，为它们的长远发展奠定基础。</p>\n<p><b>社区团购仍然是一项重要的战略投资。</b></p>\n<p>经过过去一年的快速扩张，大多数领先的社区团购（CGP）平台已经基本完成了区域扩张，并将重点从进入新城市转向优化留存率、产品结构和平均订单价值增长。目前基于我们的估计，一级平台是多多买菜和美团优选，都接近3000万每日订单，其次是二线平台，包括橙心优选，兴盛优选，十荟团，日常订单大约1000万。后来者盒马集市和京喜拼拼目前是三线平台,每天约有300万至500万的订单。</p>\n<p>尽管最近有一些规定，我们仍然认为CGP是近年来最重要的零售创新之一，因为它的供应链比传统渠道更高效。因此，CGP平台上商品的平均价格比传统线下商店模式低20%(不含任何折扣)。</p>\n<p>我们预计杂货(包括生鲜农产品、其他食品和非食品)的在线渗透率将从2020年的14%增长到2026年的34%，推动整个电子杂货市场从2020年的1.5万亿元增长到2026年的5.1万亿元。在电子杂货领域，我们预计CGP的份额将从2020年的10%增长到2026年的26%，并在2026年达到1.3万亿人民币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e85101492f989e5e578ef500e9e6679b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在打击掠夺性定价之后，我们认为社区团购平台的成功依赖于质量和服务。该行业仍处于早期阶段，需要持续投资物流和仓储，以改善消费者体验。虽然主要厂商可能还需要一到两年时间才能实现积极的单位经济效益，但社区团购凭借其高效的供应链和线下业务在战略上具有重要意义。</p>\n<p><b>《个人信息保护法》(PIPL)可能会使大电商平台受益。</b></p>\n<p>中国于2021年8月20日通过了该政策，并将从11月1日起实施。PIPL被认为是欧盟通用数据保护条例(GDPR)的中文版，旨在保护个人数据私隐。</p>\n<p>虽然PIPL使收集和使用个人信息变得更加困难，但我们相信， PIPL可能会让BABA、PDD和JD等大型电子商务平台受益，因为商家将不得不更多地依赖平台来接触消费者。此外，尽管电子商务广告的整体投资回报率可能会因PIPL而下降，但对商家广告预算的影响应该是有限的。</p>\n<p>对于商家来说，他们应该很难将买家转移到他们的私人领域(私域流量)。过去，一些中小商家使用买家的电话号码将他们添加到微信作为CRM工具。展望未来，这将变得更加困难。然而，商家仍然可以利用该平台提供的CRM工具，以一种合规的方式管理买家。因此，这可能会进一步加强商家对平台的依赖。</p>\n<p>2018年5月，欧洲开始实施其数据保护法律GDPR(一般数据保护条例)。虽然GDPR的目的是帮助消费者保护他们的数据隐私，但它似乎强化了Facebook和谷歌在数字营销方面的双头垄断。它们的广告业务继续从较小的平台那里夺取份额，因为它们拥有更多的用户数据，可以在合规方面投入更多资金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5a7921b87794d46278d86a2860ecaf4\" tg-width=\"554\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>给与阿里巴巴“持有”评级，目标价200美元</b></p>\n<p>虽然我们看好阿里巴巴在中国电子商务市场的领先地位，但我们认为，随着阿里巴巴优先考虑合规并进入新的投资周期，未来一到三个季度的盈利上行空间有限。尽管如此，我们还是要注意到BABA目前的股价是明年预估收益的17倍，这是该公司IPO以来的最低水平，比22倍的五年平均水平低了5轮。由于预期收益没有上升，阿里巴巴股票短期内可能会因市场情绪和监管方面的消息而出现波动。</p>\n<p>由于规模庞大，淘宝和天猫的增长正在放缓。因此，BABA正进入一个新的投资周期，并在MMC (BABA的社区团购)、新零售、本地消费者服务(食品配送等)、淘宝交易(物超所值的淘宝)和云领域大举投资。虽然我们相信这些投资将产生长期回报，但短期内利润的强劲增长可能会减弱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f645c808c6e4aacbf6eaf87deb0c5e98\" tg-width=\"554\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们200美元的目标价是基于20倍的市盈率和2022年预估nonGAAP每股收益10.25美元。我们注意到，从历史上看，当收入/利润增长放缓时，BABA的股票倾向于市盈率交易，而当市场人气改善时，则倾向于SOTP交易。我们认为，由于监管方面的不确定性和利润增长放缓，目前投资者情绪疲软。在我们看来，20倍的市盈率比22倍的五年平均水平低了2轮，监管和利润增长的不确定性证明了这一点。</p>\n<p><b>给与拼多多“买入”评级，目标价135美元</b></p>\n<p>我们认为拼多多在最近一个季度已经证明了其商业模式的盈利能力，并预计拼多多的利润率将继续提高。虽然拼多多已宣布向农业项目投资100亿元人民币，这将对其短期财务报表造成压力，但投资将进一步巩固其在农业领域的领先地位，农业是一个具有战略重要性的类别，采购频率很高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78fa882918c4a1c83de61c813e7c458d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"289\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，我们认为第二季度的利润增长也显示了公司核心市场和多多买菜之间的初步协同效应，因为活跃买家持续增长(每季度+ 2600万)，销售额和营销费用比率降至历史低点。最后，我们认为拼多多是反垄断法规的潜在受益者，这应该会加速知名品牌的成长。</p>\n<p>我们135美元的目标价是基于42倍的市盈率和 '23E非gaap EPS。虽然42倍比同行25倍的平均水平高出67%，但我们认为，更快的每股收益增长证明了这一点。在我们的模型中，在“21E/ 22E/ 23E”期间，PDD的非公认会计准则每股收益将达到0.83美元/ 1.68美元/ 3.20美元，这意味着“20”23E的复合年增长率为114%，而同行为24%。</p>\n<p><b>给予京东“买入”评级，目标价100美元</b></p>\n<p>与阿里巴巴和拼多多不同，京东建立了庞大的自营物流和仓储网络，使其能够为消费者提供优质的购物体验。此外，京东的1P模式将其与阿里巴巴和拼多多区分开来，使其能够实现更好的质量控制和服务。其目前的活跃买家数量为5.32亿，比阿里巴巴和拼多多少了大约3亿，展现出惊人的买家增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46929f72bec699a8347081a88460432e\" tg-width=\"554\" tg-height=\"217\" 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EPS;当前市盈率高于阿里巴巴，主要考虑到20-23E的每股收益增长速度较快(京东34%，阿里巴巴7%);尽管每股收益增长更快(京东34%，亚马逊24%)，但市盈率仍比亚马逊要低。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0259612aa297bc41977c2a9b4d21e173","relate_stocks":{"09618":"京东集团-SW","09988":"阿里巴巴-SW","JD":"京东","BABA":"阿里巴巴","PDD":"拼多多"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188650206","content_text":"我们首次覆盖阿里巴巴、拼多多和京东。在中国重视共同富裕的情形下，我们认为国内总体消费应该受益于低收入家庭可支配收入增长加快。此外，《个人信息保护法》将于2021年11月1日起生效。虽然PIPL可能会对电商的广告ROI产生负面影响，但它也可以加强领先平台的地位，因为它们有足够的数据和工具来帮助商家接触和重新激活消费者。最后，尽管监管收紧，但我们对社区团购(CGP)模式充满信心，因为它比其他杂货模式的供应链效率更高。\n未来中国电子商务产业仍然还有很大的发展空间\n尽管过去十年中国的电子商务发展迅速，但总体网上购物渗透率约为25%(电子商务GMV占零售总额的百分比)。不同品类的渗透率也存在显著差异，消费类电子产品的渗透率超过40%，而生鲜农产品的渗透率仅约10%。城市地区的普及率也明显高于农村地区，主要原因是基础设施更健全。\n然而，我们相信，中国对共同富裕的重视，将减轻低收入群体的生活负担，加快可支配收入增长，推动网上购物和消费升级。我们预计电子商务交易总额在2020至2025年复合年增长率将达到14%，推动渗透率在2025年达到33%。\n\n尽管承担了更多的社会责任，但长期前景依然稳固。\n中国家庭消费占GDP的比例(39%)明显低于其他经济体(50%-70%)。虽然部分原因是由于传统文化导致的个人储蓄率较高，但另一个关键原因是收入和财富不平等 (富人往往消费支出占收入的比例更小)。\n\n中国已经宣布了一系列实现共同繁荣的政策，可能还会有更多的政策出台。\n自2021年初以来，几乎所有中国主要互联网公司都承诺支持中国的共同富裕目标。例如，阿里巴巴降低了一些商家的佣金，最近还宣布投资1000亿元人民币，以促进共同富裕。腾讯于2021年8月宣布投资500亿元人民币支持共同富裕，4月还宣布了另一项500亿元人民币的ESG倡议；拼多多还宣布投资100亿元用于农业技术和农民支持。\n虽然这些努力可能会对这些公司在2021年和2022年的利润增长造成压力，但我们相信，这些投资将有助于在中长期释放整体消费能力，为它们的长远发展奠定基础。\n社区团购仍然是一项重要的战略投资。\n经过过去一年的快速扩张，大多数领先的社区团购（CGP）平台已经基本完成了区域扩张，并将重点从进入新城市转向优化留存率、产品结构和平均订单价值增长。目前基于我们的估计，一级平台是多多买菜和美团优选，都接近3000万每日订单，其次是二线平台，包括橙心优选，兴盛优选，十荟团，日常订单大约1000万。后来者盒马集市和京喜拼拼目前是三线平台,每天约有300万至500万的订单。\n尽管最近有一些规定，我们仍然认为CGP是近年来最重要的零售创新之一，因为它的供应链比传统渠道更高效。因此，CGP平台上商品的平均价格比传统线下商店模式低20%(不含任何折扣)。\n我们预计杂货(包括生鲜农产品、其他食品和非食品)的在线渗透率将从2020年的14%增长到2026年的34%，推动整个电子杂货市场从2020年的1.5万亿元增长到2026年的5.1万亿元。在电子杂货领域，我们预计CGP的份额将从2020年的10%增长到2026年的26%，并在2026年达到1.3万亿人民币。\n\n在打击掠夺性定价之后，我们认为社区团购平台的成功依赖于质量和服务。该行业仍处于早期阶段，需要持续投资物流和仓储，以改善消费者体验。虽然主要厂商可能还需要一到两年时间才能实现积极的单位经济效益，但社区团购凭借其高效的供应链和线下业务在战略上具有重要意义。\n《个人信息保护法》(PIPL)可能会使大电商平台受益。\n中国于2021年8月20日通过了该政策，并将从11月1日起实施。PIPL被认为是欧盟通用数据保护条例(GDPR)的中文版，旨在保护个人数据私隐。\n虽然PIPL使收集和使用个人信息变得更加困难，但我们相信， PIPL可能会让BABA、PDD和JD等大型电子商务平台受益，因为商家将不得不更多地依赖平台来接触消费者。此外，尽管电子商务广告的整体投资回报率可能会因PIPL而下降，但对商家广告预算的影响应该是有限的。\n对于商家来说，他们应该很难将买家转移到他们的私人领域(私域流量)。过去，一些中小商家使用买家的电话号码将他们添加到微信作为CRM工具。展望未来，这将变得更加困难。然而，商家仍然可以利用该平台提供的CRM工具，以一种合规的方式管理买家。因此，这可能会进一步加强商家对平台的依赖。\n2018年5月，欧洲开始实施其数据保护法律GDPR(一般数据保护条例)。虽然GDPR的目的是帮助消费者保护他们的数据隐私，但它似乎强化了Facebook和谷歌在数字营销方面的双头垄断。它们的广告业务继续从较小的平台那里夺取份额，因为它们拥有更多的用户数据，可以在合规方面投入更多资金。\n\n给与阿里巴巴“持有”评级，目标价200美元\n虽然我们看好阿里巴巴在中国电子商务市场的领先地位，但我们认为，随着阿里巴巴优先考虑合规并进入新的投资周期，未来一到三个季度的盈利上行空间有限。尽管如此，我们还是要注意到BABA目前的股价是明年预估收益的17倍，这是该公司IPO以来的最低水平，比22倍的五年平均水平低了5轮。由于预期收益没有上升，阿里巴巴股票短期内可能会因市场情绪和监管方面的消息而出现波动。\n由于规模庞大，淘宝和天猫的增长正在放缓。因此，BABA正进入一个新的投资周期，并在MMC (BABA的社区团购)、新零售、本地消费者服务(食品配送等)、淘宝交易(物超所值的淘宝)和云领域大举投资。虽然我们相信这些投资将产生长期回报，但短期内利润的强劲增长可能会减弱。\n\n我们200美元的目标价是基于20倍的市盈率和2022年预估nonGAAP每股收益10.25美元。我们注意到，从历史上看，当收入/利润增长放缓时，BABA的股票倾向于市盈率交易，而当市场人气改善时，则倾向于SOTP交易。我们认为，由于监管方面的不确定性和利润增长放缓，目前投资者情绪疲软。在我们看来，20倍的市盈率比22倍的五年平均水平低了2轮，监管和利润增长的不确定性证明了这一点。\n给与拼多多“买入”评级，目标价135美元\n我们认为拼多多在最近一个季度已经证明了其商业模式的盈利能力，并预计拼多多的利润率将继续提高。虽然拼多多已宣布向农业项目投资100亿元人民币，这将对其短期财务报表造成压力，但投资将进一步巩固其在农业领域的领先地位，农业是一个具有战略重要性的类别，采购频率很高。\n\n此外，我们认为第二季度的利润增长也显示了公司核心市场和多多买菜之间的初步协同效应，因为活跃买家持续增长(每季度+ 2600万)，销售额和营销费用比率降至历史低点。最后，我们认为拼多多是反垄断法规的潜在受益者，这应该会加速知名品牌的成长。\n我们135美元的目标价是基于42倍的市盈率和 '23E非gaap EPS。虽然42倍比同行25倍的平均水平高出67%，但我们认为，更快的每股收益增长证明了这一点。在我们的模型中，在“21E/ 22E/ 23E”期间，PDD的非公认会计准则每股收益将达到0.83美元/ 1.68美元/ 3.20美元，这意味着“20”23E的复合年增长率为114%，而同行为24%。\n给予京东“买入”评级，目标价100美元\n与阿里巴巴和拼多多不同，京东建立了庞大的自营物流和仓储网络，使其能够为消费者提供优质的购物体验。此外，京东的1P模式将其与阿里巴巴和拼多多区分开来，使其能够实现更好的质量控制和服务。其目前的活跃买家数量为5.32亿，比阿里巴巴和拼多多少了大约3亿，展现出惊人的买家增长空间。\n\n随着京东进军低端市场，普通商品(利润率高于电子产品)销售额占1P总销售额的比例从18年的33%上升至20年的38%。京东还向3P商户开放了自己的平台和物流服务，服务收入(广告和物流)占比从17年的8%上升到20年的13%。受订单密度增加的推动，京东物流的毛利率从18年的2.9%提高到20年的8.6%。随着平台的不断扩大，我们预计未来几年的效率将进一步提高。京东也可以从反垄断法中受益，因为之前的巴巴专属品牌都在京东开店。\n我们给出的100美元目标价主要基于27倍的市盈率和 '23E非gaap 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class=\"title\">\n龚宇：反垄断监管对爱奇艺没太大影响，教育不是爱奇艺的主要业务\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-08-12 21:44 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021081221455579e08ac0&s=b><strong>AI财经社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月12日晚间，爱奇艺发布截至6月30日的2021年第二季度财报。财报显示，二季度爱奇艺总营收76亿元人民币（约合12亿美元），同比增长3%。净亏损为14亿元人民币（约合2.16亿美元），同比持平。财报后，爱奇艺创始人龚宇在电话会议中解读财报要点。在回答分析师提问时，龚宇谈到监管层。龚宇表示，爱奇艺所处的长视频行业是一个充分竞争的行业，所以反垄断的监管对于爱奇艺来讲，甚至包括爱奇艺所处的行业来讲，...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021081221455579e08ac0&s=b\">Web 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赵昊）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2754,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":351278128,"gmtCreate":1616600237064,"gmtModify":1616600237064,"author":{"id":"3499071043707363","authorId":"3499071043707363","name":"Woods","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">$爱奇艺(IQ)$</a>17块买的，随你怎么跌","listText":"<a 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18:36","market":"sh","language":"zh","title":"美国油企巨头破产，企业债或将出现大规模违约潮","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2030840570","media":"格隆汇","summary":"新一轮能源企业债违约潮或将来临。","content":"<html><body><p><b>作者：陈见南</b></p><p><b>来源：数据宝</b></p><p>新一轮能源企业债违约潮或将来临。</p><p>近期，原油市场遭遇了史上首次“负油价”，美国原油期货价格跌到了-37美元，让投资者损失惨重。5月合约惨烈暴跌的硝烟还未完全散去，6月合约已展露出不祥预兆。</p><p>隔夜原油市场重演“黑色星期一”。WTI原油6月期货暴跌逾24%，盘中一度重挫超30%，收盘至13美元/桶关口下方。亚盘大跌后欧盘也维持下跌状态。<strong>截至发稿时间，WTI原油6月期货暴跌逾7%。</strong></p><p>种种迹象表明，原油价格可能还将进一步下滑。在油价跌跌不休的背景下，美国油企处境艰难，已出现多家企业破产退市，更令市场担忧的则是其发行的企业债出现大规模违约潮，并波及一段时间以来岌岌可危的美国企业债市场的风险。而这，正是特朗普最担心的情况。</p><p><strong><font color=\"#1e90ff\">全球原油储存空间将三个月内用尽</font></strong></p><p>原油供应过剩的担忧仍挥之不去。分析认为，新冠肺炎疫情全球蔓延背景下，世界原油需求断崖式下降导致原油供给严重过剩，是负油价出现的根本原因。当务之急，是已经开采的原油，就要没有地方存储了。</p><p><strong>标普分析估计，全球原油等能源的剩余储存能力为14亿桶，其中：陆地剩余储存能力约为10亿桶，海上剩余储存能力约为4亿桶。</strong>即便在考虑欧佩克充分减产的情况下，这些储存空间也将会在2-3个月内被用尽。</p><p><strong><font color=\"#1e90ff\">又一家美国油企巨头破产</font></strong></p><p>油价暴跌之下，美国油企处境艰难，多家公司宣布破产倒闭。近日，美国海上钻井承包商戴蒙德海底钻探公司（Diamond Offshore Drilling）申请破产保护。此前，其已因未能及时支付5亿美元能源债利息，遭<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>和标普下调了债券信用评级，并触发了30天宽限期，若在宽限期内无法偿还债务则会违约。</p><p>根据破产保护申请文件，其负债26亿美元，<strong>其中有20亿美元为债券形式，最近价格跌至不良水平，处于0.12~0.13美元之间。然而，其持有的现金只有4.35亿美元左右。</strong></p><p>戴蒙德海底钻探公司目前股价只有0.94美元，今年股价暴跌近87%，市值1.29亿美元，公司去年底市值接近10亿美元。</p><p>戴蒙德海底钻探公司作为继惠廷石油公司申请破产以来的第二家申请破产的美国知名石油公司。惠廷石油公司股价今年一度跌至0.25美元，最新股价1.02美元，市值0.94亿美元。</p><p><strong><font color=\"#1e90ff\">企业债或将出现大规模违约潮</font></strong></p><p>低油价中倒下的<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>类企业未来可能还会继续大幅增加。能源Rystad Energy不久前表示，若油价跌至20美元，到2021年底将有533家<a href=\"https://laohu8.com/S/ODC\">美国石油勘探</a>和生产公司面临破产；若进一步跌至10美元，预计将有超过1100家页岩油企业倒闭。</p><p><strong>而比美国能源企业接二连三破产更令市场担忧的则是其发行的企业债出现大规模违约潮，并波及一段时间以来岌岌可危的美国企业债市场的风险。</strong></p><p>据国盛证券研报数据，美国能源行业企业债存量规模达8043亿美元，其中，97%以上与油气企业债相关。国盛证券熊园团队警示称，历次油价暴跌后能源企业债均出现大规模违约，例如2001~2002年、2008~2009年、2015~2016年和2018~2019年。其中，在2015~2016年间，共有211.3亿美元的能源企业债券发生违约，占能源行业高收益债的比重接近10%。“当前WTI原油价格下跌速度超过2015年，3月的平均油价已低于2016年2月的最低点，再叠加当前能源企业现金流状况明显差于2016年，违约风险一触即发。”</p><p>国盛证券熊园团队还认为，能源行业违约可能引发美国企业债违约潮。他指出，当前美国非金融企业债务压力已达历史最高水平，同时受疫情冲击，债务压力仍将进一步加剧。历史上看，当能源行业出现大规模违约后，其他行业违约规模往往也会明显增加。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的分析也表示，过去18年，能源企业是华尔街最大的垃圾债券发行者之一，若其爆发大规模债务违约，则会迅速传导至整个美国企业债市场，导致企业债利率整体上行，从而令BBB级债券数量激增。届时，美联储之前紧急拿出的救市措施可能也不够用了。</p><p>企业债务违约潮的出现，则可能引发破产潮，导致失业人数进一步激增。美国劳工部23日公布的数据显示，截至4月18日当周，美国初请失业金人数录得442.7万。</p><p><strong>3月中旬以来的五周内，美国初请失业金人数累计达到创纪录的2645万人。</strong></p><p>这一数字超过了自2009年11月美国遭遇金融危机冲击后经济恢复以来增加的2244.2万个就业。</p><p>白宫经济顾问哈塞特(Kevin Hassett)上周日（26日）接受采访表示，美国4月失业率可能达到16%，甚至更高。“我认为未来几个月将非常可怕，”他说，人们“看到的数字将是所见过的最糟糕的”数字。</p><p>经过此次的金融市场动荡，特朗普总统任期内常拿出来炫耀的GDP高速增长、股市屡创新高、失业率为历史最低都将戛然而止。</p><p><strong><font color=\"#1e90ff\">机构、股东、高管争相买入这些业绩暴增股</font></strong></p><p>证券时报•数据宝统计，自2月29日至4月28日期间业绩暴增个股受到了不少机构、股东的青睐。</p><p>自2月29日至4月28日期间的龙虎榜当中，388只个股出现了机构的身影，其中153只股票呈现机构净买入状态，机构净卖出个股有235只<strong>。机构净买入超过亿元的个股达18只，净买入前三名分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/600079\">人福医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600315\">上海家化</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300033\">同花顺</a>，机构资金流入净额分别是6.8亿元、5.04亿元、3.62亿元。</strong></p><p>在869只2019年大幅增长（增幅在五成及以上）的个股中，自2月29日至4月28日期间机构净买入的共有38只，其中净买入金额最大的个股有：人福医药年度净利润增长136.05%，机构净买入6.80亿元；<a href=\"https://laohu8.com/S/300598\">诚迈科技</a>净利润增长964.29%，龙虎榜机构资金净流入3.05亿元；<a href=\"https://laohu8.com/S/300661\">圣邦股份</a>业绩同比增长69.76%，机构净买入1.53亿元。</p><p>另外，机构青睐的绩优个股自2月29日至4月28日期间市场表现不俗，<a href=\"https://laohu8.com/S/002398\">垒知集团</a>涨幅达67.91%，跑赢大盘70.16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002606\">大连电瓷</a>上涨59.51%，超过大盘61.76%。</p><p>业绩大增个股不但受到机构席位的青睐，上市公司股东也争相增持，869只年度业绩增长超过50%的个股中，自2月29日至4月28日期间股东增持的共有21只，增持股数达1.22亿股，增持金额达7.93亿元。增持股数最多的个股有：<a href=\"https://laohu8.com/S/601666\">平煤股份</a>年度净利润增长61.61%，增持3286.16万股；<a href=\"https://laohu8.com/S/300198\">纳川股份</a>净利润增长166.26%，股东增持2959.18万股。</p><p>而增持金额（若未公布增持价格的则按增持当日收盘价计算）<strong>最多的平煤股份业绩同比增长61.61%，增持金额高达1.43亿元，其次<a href=\"https://laohu8.com/S/002157\">正邦科技</a>增持1.29亿元。</strong>从增持股数占流通A股比例这类相对数更能观察出增持的力度，纳川股份增持2959.18万股，占流通A股比例最高，达到3.56%。另外，股东青睐的业绩大增个股自2月29日至4月28日期间市场表现不俗，<a href=\"https://laohu8.com/S/002809\">红墙股份</a>涨幅达36.81%，跑赢大盘39.06%，正邦科技上涨29.56%，超过大盘31.81%。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/71027-e00ab617-f3e3-415e-bef0-4e2a11797066.png\"/></p><p><span>声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。</span></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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Offshore Drilling）申请破产保护。此前，其已因未能及时支付5亿美元能源债利息，遭穆迪和标普下调了债券信用评级，并触发了30天宽限期，若在宽限期内无法偿还债务则会违约。根据破产保护申请文件，其负债26亿美元，其中有20亿美元为债券形式，最近价格跌至不良水平，处于0.12~0.13美元之间。然而，其持有的现金只有4.35亿美元左右。戴蒙德海底钻探公司目前股价只有0.94美元，今年股价暴跌近87%，市值1.29亿美元，公司去年底市值接近10亿美元。戴蒙德海底钻探公司作为继惠廷石油公司申请破产以来的第二家申请破产的美国知名石油公司。惠廷石油公司股价今年一度跌至0.25美元，最新股价1.02美元，市值0.94亿美元。企业债或将出现大规模违约潮低油价中倒下的美国能源类企业未来可能还会继续大幅增加。能源Rystad Energy不久前表示，若油价跌至20美元，到2021年底将有533家美国石油勘探和生产公司面临破产；若进一步跌至10美元，预计将有超过1100家页岩油企业倒闭。而比美国能源企业接二连三破产更令市场担忧的则是其发行的企业债出现大规模违约潮，并波及一段时间以来岌岌可危的美国企业债市场的风险。据国盛证券研报数据，美国能源行业企业债存量规模达8043亿美元，其中，97%以上与油气企业债相关。国盛证券熊园团队警示称，历次油价暴跌后能源企业债均出现大规模违约，例如2001~2002年、2008~2009年、2015~2016年和2018~2019年。其中，在2015~2016年间，共有211.3亿美元的能源企业债券发生违约，占能源行业高收益债的比重接近10%。“当前WTI原油价格下跌速度超过2015年，3月的平均油价已低于2016年2月的最低点，再叠加当前能源企业现金流状况明显差于2016年，违约风险一触即发。”国盛证券熊园团队还认为，能源行业违约可能引发美国企业债违约潮。他指出，当前美国非金融企业债务压力已达历史最高水平，同时受疫情冲击，债务压力仍将进一步加剧。历史上看，当能源行业出现大规模违约后，其他行业违约规模往往也会明显增加。摩根大通的分析也表示，过去18年，能源企业是华尔街最大的垃圾债券发行者之一，若其爆发大规模债务违约，则会迅速传导至整个美国企业债市场，导致企业债利率整体上行，从而令BBB级债券数量激增。届时，美联储之前紧急拿出的救市措施可能也不够用了。企业债务违约潮的出现，则可能引发破产潮，导致失业人数进一步激增。美国劳工部23日公布的数据显示，截至4月18日当周，美国初请失业金人数录得442.7万。3月中旬以来的五周内，美国初请失业金人数累计达到创纪录的2645万人。这一数字超过了自2009年11月美国遭遇金融危机冲击后经济恢复以来增加的2244.2万个就业。白宫经济顾问哈塞特(Kevin Hassett)上周日（26日）接受采访表示，美国4月失业率可能达到16%，甚至更高。“我认为未来几个月将非常可怕，”他说，人们“看到的数字将是所见过的最糟糕的”数字。经过此次的金融市场动荡，特朗普总统任期内常拿出来炫耀的GDP高速增长、股市屡创新高、失业率为历史最低都将戛然而止。机构、股东、高管争相买入这些业绩暴增股证券时报•数据宝统计，自2月29日至4月28日期间业绩暴增个股受到了不少机构、股东的青睐。自2月29日至4月28日期间的龙虎榜当中，388只个股出现了机构的身影，其中153只股票呈现机构净买入状态，机构净卖出个股有235只。机构净买入超过亿元的个股达18只，净买入前三名分别是人福医药、上海家化、同花顺，机构资金流入净额分别是6.8亿元、5.04亿元、3.62亿元。在869只2019年大幅增长（增幅在五成及以上）的个股中，自2月29日至4月28日期间机构净买入的共有38只，其中净买入金额最大的个股有：人福医药年度净利润增长136.05%，机构净买入6.80亿元；诚迈科技净利润增长964.29%，龙虎榜机构资金净流入3.05亿元；圣邦股份业绩同比增长69.76%，机构净买入1.53亿元。另外，机构青睐的绩优个股自2月29日至4月28日期间市场表现不俗，垒知集团涨幅达67.91%，跑赢大盘70.16%，大连电瓷上涨59.51%，超过大盘61.76%。业绩大增个股不但受到机构席位的青睐，上市公司股东也争相增持，869只年度业绩增长超过50%的个股中，自2月29日至4月28日期间股东增持的共有21只，增持股数达1.22亿股，增持金额达7.93亿元。增持股数最多的个股有：平煤股份年度净利润增长61.61%，增持3286.16万股；纳川股份净利润增长166.26%，股东增持2959.18万股。而增持金额（若未公布增持价格的则按增持当日收盘价计算）最多的平煤股份业绩同比增长61.61%，增持金额高达1.43亿元，其次正邦科技增持1.29亿元。从增持股数占流通A股比例这类相对数更能观察出增持的力度，纳川股份增持2959.18万股，占流通A股比例最高，达到3.56%。另外，股东青睐的业绩大增个股自2月29日至4月28日期间市场表现不俗，红墙股份涨幅达36.81%，跑赢大盘39.06%，正邦科技上涨29.56%，超过大盘31.81%。声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1591,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":411882,"gmtCreate":1551358985539,"gmtModify":1704790948772,"author":{"id":"3499071043707363","authorId":"3499071043707363","name":"Woods","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"$京东(JD)$ 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