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  大家好，原油自从今年10月中旬以来一直在低位震荡。以WTI原油为例，价格在66-72美元之间徘徊。这一期我们就来聊聊原油近期萎靡的原因及后续的走势分析。  首先说下原油近期出现持续价格低迷的几个原因：  1）机构普遍预测OPEC+会在25年开始逐步增产（预计200万桶/日）。而现阶段原油的供应量已经出现大于需求的现象，导致WTI原油价格出现承压。 2）产油国周边战事的放缓在一定程度上降低了原油因战争供应短缺的风险。 3）特朗普宣布在其上任后的能源计划，声称要增加美国页岩油的产量（300万桶/日）。     乍看起来原油价格在2025年存在诸多利空因素，然而实际上都存在些许变数：  1）如前文所述，低于70美金的原油价格已经逐渐接近中东原油成本，加上美国降息预期的推迟，很有可能会导致OPEC+再一次无限期推迟增产计划。 2）中东战事的发生往往都是无法被预测的，一旦引发则会导致油价脉冲式地上涨。 3）美国页岩油的产量很难在短期增产300万桶/日。这项增产计划有可能最终流产。     基于以上分析，WTI原油的上升动能依然存在。当利空消息一一被证伪后，原油将迎来新一轮的上涨周期。而WTI原油在65-70区间内存在强支撑。因此，策略上，可以在上述区间进行建仓。如原油能够跌至60美金上下则是一个很好的加仓点位。   好了，这期就聊到这里，以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。

  大家好，今天和大家聊聊美股做空的逻辑。说到做空大家可能会想到美国著名的大空头Jesse Livermore。他在美国大萧条时期做空整个美国市场净赚1个亿美金。   与此同时，关注巴菲特的朋友会发现他老人家在不只一次的场合公开劝解投资者不要做空。原因有二，第一是做空可能会带来无限的亏损。第二是会被轧空（short squeeze）。那我们到底可不可以做空呢？答案是可以，但需要在一个恰当的时间点选择做空的正确标的。做空相对于做多对于时间上的把握要求更高，原因在于空头需要付出借出股票的利息，也就是说在向后随着时间维度会产生一定的折损。因此，空头大多数都是做短线交易，当然也不排除在一些特殊情况下可以中线甚至长线持有。接下来我针对做空的标的和时间点展开和大家聊聊。   首先聊聊标的。其实选择标的的思路很简单，巴老已经跟我们指出了什么样的标的不能选择，那反向就可以了，即我们要选择不会带来无限亏损，且不会被轧空的做空标的。下面我就介绍一些符合这个要求的典型标的（在讲标的的过程中，顺带给大家讲讲时间点的选择）。 大宗商品（例如原油、小麦等）   大宗商品具有很强的周期性，这个上一篇分享已经提到了一些。周期性就意味着这些标的不会无限的单边上涨或者下跌（在不遇到极端情况下），而一般会在一个区间范围内有规律的震荡。那么做空的策略就很简单，在这些标的触达区间上沿的时候可以选择开空仓，这样的做空逻辑风险相对可控。 波动率   波动率一般衡量的是金融资产的波动程度。从统计学上来看，美股的一些标的（例如标普指数）在一年的时间轴上大多数时间呈现的是低波动率（上涨或横盘）。而在短时间内会呈现波动率的放大（例如破位下跌）。基于上述规律，做空波动率大概率会带来正向收益。从时间点把控来看，可以在波动率大幅扩大并趋于平缓后，逐渐入场。   以上给大家分

  大家好，我们这期来聊聊最近“跌跌不休”的谷歌。谷歌由于反垄断案缠身导致股价一直震荡下行，那谷歌后续是否还值得投资呢？   首先给出结论，谷歌长期来看还是一家值得投资的好公司。在美国历史上，反垄断案在大型科技公司中不是第一次发生，其中较大的一次是微软的反垄断案。其官司延续了数年之久，最后还是以微软获胜告终。由此可见，美国大型科技公司的反垄断案大致有2个特点，一是官司时间非常长，二是反垄断诉讼成功的概率很小。因此，基于以上事实，反垄断案大概率只会对谷歌的短期价格产生影响，长期来看，谷歌的股价还是要看公司的基本面。谷歌按照22-35倍PE测算，25年前瞻估值在190-310。显然，现在谷歌的股价是处在低估状态的。   如果谷歌的反垄断案出现小概率事件的败诉情况，那谷歌将会把搜索等相关垄断业务分拆出母公司。这反而使得盈利较好的业务获得更高倍数的PE，从而进一步推动母公司股价上升。因此，即便真的出现了反垄断失败的情况，股价也大概率不会受到此事件的影响。   谷歌目前的强支撑点位在163-169之间。第二个强支撑位在142-151。可以考虑在支撑位附近建仓或增加仓位并长期持有。   好了，这期就聊到这里，以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。

大家好，十月份美股大盘整体趋于平稳。但是半导体个股和原油却出现了一些波动，这期就来聊聊半导体板块、原油的走势及后续投资策略。 十月份的半导体板块出现了“冰火两重天”的现象。阿斯麦和AMD在财报后均出现了大幅度的下跌。但下跌的原因并不是基本面的恶化，而是前瞻预期没有惊艳到市场。 阿斯麦三季度财报显示订单量为26.3亿欧元，环比下降53%，远低于预期的53.9亿欧元。四季度预计销售额为88亿欧元至92亿欧元，基本符合预期的89.5亿欧元。毛利率预计为49%到50%，略低于预期的50.5%。2025年前瞻净销售额预计为300-350亿欧元，低于之前预期的300-400亿欧元。综合上述数据，阿斯麦25年前瞻估值在664-1413之间。周五的收盘价格为674.73美金，处于25年前瞻估值下限的位置。 AMD下季度给出的前瞻销售额预计为75亿美元，略低于预期的75.5亿美元。预计数据中心AI GPU收入将在2025年超过50亿美元，高于7月份的预测值45亿美元。但是依然没有达到市场认为惊艳的程度。AMD25年前瞻估值在155-207之间，按照周五收盘价141.8美元来看，AMD处在低估位置。 相比起上述两个“难兄难弟”，台积电和英伟达则呈现了不同的情况，台积电由于Q3财报的超预期，股价一度突破200，目前已经回到了25年前瞻估值中位略偏高的位置（25年前瞻区间为128-236）。综合上述情况来看，整个半导体板块的估值现在并不算便宜，而标普大盘仍处在偏高的位置。因此，策略上，可以布局一些估值相对偏低的半导体个股（如AMD）。同时，等待大盘下一波调整后再考虑布局做多半导体板块ETF。 接下来简单说说石油，目前WTI原油期货处在一个强支撑的位置附近（70美金上下）。在美国经济没有出现明显恶化的情况下， 当前的支撑位有效性会一直存在，可暂时基于70-75美金的区间来操作石油相关的ETF。 好了

大家好，今天凌晨2点，美联储决定降息50个基点。正式走入了降息通道。一提到降息大家首先想到的就是利好股市，那么美股是不是今后会一直上涨呢，这期内容我们就来聊聊降息开始后美股的走势。   首先给出观点，美股在降息开始后不会一路上涨， 中间可能还会有回调。在通胀数据持续走低的当下， 失业率成为了美联储首要关注的指标。从前两个月的数据来看，美国失业率指标持续走高。这也是迫使美联储在9月直接降息50个基点的原因。然而，降息对于失业率指标的修复是需要时间的。失业率一般会滞后于经济指标。如果在年底这段时间失业率继续走坏，则可能会诱发美股走新的一轮衰退预期，届时美股会出现5%以上的回调。因此，在降息开始后，美股立刻出现走高的情况下不要过分激进追高，防止后续的下探风险。   美国经济走势的情况一般可以从石油期货来观察，因为石油期货一直是美国经济的晴雨表。在进入9月份的这段时间内，WTI原油期货一直保持在70美金上下，有段时间甚至跌到了65美金左右，这就说明市场在看空美国经济。   那么美股在年底会一直走弱吗？答案是不会。如前文所述，从美国大科技公司Q2的财报来看并没有体现太多对经济走弱的担忧。因此，美股年底潜在下跌之后就是绝佳的上车机会。届时，可以选择标普，纳指等ETF，或者布局费城半导体相关的ETF。如果在当下想要进入市场的话，建议选择估值相对偏低的个股，例如谷歌，AMD，他们会带你穿越牛熊。此外，也可以布局石油相关的看多ETF，等待衰退预期释放之后的石油看多行情。   好了，这期就聊到这里。以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。 ​

  大家好，今天一早英伟达发布了Q2财报并引发了半导体板块盘后的普跌，这是不是代表AI热潮退却了呢？今天就来分析一下英伟达财报后的后市走向。   首先给出结论，英伟达的财报依然还是很好的，只不过没有达到华尔街的最高预期上限。英伟达第二季度营收为300.4亿美元，同比增长122%，超过华尔街预期的288.6亿亿美元。EPS为0.68美元，同比增长152%，高于预期的0.64美元，毛利率为75.7%，高于去年同期的71.2%，高于预期值75.5%，但是低于第一季度的78.9%。前瞻指引方面，预期第三财季收入将为325亿美元，略高于平均预期的319亿美金，关键是低于最乐观的卖方预期379亿美金。   英伟达财报后下跌了7个点，这主要来自于市场对于英伟达增长放缓的担忧。一方面，从毛利率来看，首次环比出现下降，这使得市场担心NV的毛利率已经到达顶峰。另一方面，前瞻指引没有达到炸裂的程度也令市场感到微微失望。但从宏观角度来看，NV的下跌是机会而不是风险。   首先，AI芯片的市场需求依然是强劲的。这一点在前文已经有过详细的论述。然而芯片板块的走势可能会和之前有所不同。英伟达按照30-40倍PE来算，25年1月份的前瞻估值为81-109，26年1月份的前瞻估值为103-137。由此看来，NV的价格已经跑到了前瞻相对偏高的位置，除非出现进一步超预期的高增长，否则无法达到更高的估值。反观其他AI芯片股的估值则还在偏低位置。因此，在没有出现大回撤的情况下，应重点关注估值偏低的AI芯片股标的或板块ETF。   时间点上， 9月份的中下旬是美股收益最差的一段时间。因此，可以等待9月份后依照市场走势择机做多。   好了，这期就聊到这里。以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。

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