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文|点拾投资朱昂 导读：伴随着科创板的开闸，整个中国资本市场又迎来了对成长股的关注，过去一段时间成长股表现也非常优异。从经济发展的角度出发，人口红利消失，信贷杠杆在高位，未来经济的发展必然需要通过劳动效率的提高。 我们今天也访谈了一个长期专注于成长股投资的基金经理：申九资产的创始合伙人朱晓亮。认识朱晓亮几乎要追溯到10年前，那时候他还是公募基金的消费品研究员。过去十年，看到朱晓亮一次次的进步，从优秀的研究员变成明星基金经理，再到三年前创立了私募基金申九资产。 过去几年是成长股选手的熊市，但是朱晓亮通过自己稳定的个股挖掘以及一部分的择时对冲，在2016至今，每一年都创造了绝对收益。今天的访谈我们看到，朱晓亮的申九资产有几个独特的地方： 1.长期稳定的成长股挖掘框架，从时代背景出发，最终落实到财务数据检验。 2.公奔私后，加入的择时对冲，保护头寸的同时平滑成长股天生的波动性。 3.价值观一致的投资文化和理念，大幅提高了内部沟通的效率，最大化发挥每一个人的能力。 成长股熊市获得绝对收益 1. 朱昂：在公募基金的时候，你就是一个成长股风格鲜明的基金经理，但是三年前你创立申九资产（私募基金）的时候，成长股风格就一路向下，你依然每年都能取得正收益，这是怎么做到的？ 朱晓亮：我过去的投资风格很鲜明，就是自下而上寻找一些成长性比较好的公司，在未来我会依然延续这种风格，不会发生改变。我们这种投资风格的基金经理，在2013到2015年表现比较好，年化能做到30%-40%,甚至更高收益。但是大部分人在2016到2018年表现比较差。 我们发现宏观经济周期的波动，会对A股市场投资风格的变化带来影响，从而导致市场风格的周期性特征。从盈利的角度出发，有两个重要的影响因素：盈利的弹性和盈利的确定性。在2013到2015年的时候，由于宏观经济的流动性比较好，市场会给盈利的弹性更多溢价。许多人在2013到2