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全球科网企业对文娱产业的重视从未停止。最近亚马逊宣布收购MGM，MGM的顶级IP包括詹姆斯·邦德（James Bond）系列、洛基和奎迪系列。有利于为其流媒体平台Amazon Prime Video供给内容。而在国内，作为新文创的“内容强军”和“产业探路者”，阅文凭着自己的方法论，在IP生命周期前期介入，更长期策略发展IP，正逐步迈向全球顶尖的文化产业集团。1.     在线阅读决定下限、版权运营决定上限6月3日，阅文的年度发布会，发布了“大阅文”战略，进一步明晰了阅文未来的发展方向——基于腾讯新文创生态，以网络文学为基石，以IP开发为驱动力，开放性地与全行业合作伙伴共建IP生态业务矩阵。这次发布会上，阅文提出要构建IP工业化体系，着力夯实网络文学业务内容底盘，注重IP长期规划，把人才、资源、不同内容业态有机结合起来，推动IP生态链进入实践环节，也将进一步释放业务的长期价值。简而言之，在线阅读基石业务决定了阅文的下限，因网文付费收入相对平稳，又是顶级IP孵化器。版权运营，或者说IP开发则决定了阅文未来上限，其整体市场规模达万亿级，但具有波动性。所以，降低IP开发的风险，至关重要。阅文过往近一年的IP工业化体系实践已经初显成效。成立于2020年10月的「三驾马车」，在实践中全力推动内容产业链耦合。所谓的「三驾马车」，是腾讯影业、新丽传媒和阅文影视形成一个战队，由腾讯影业对IP进行总体评估，决策开发并拉起各合作伙伴；阅文影视提供版权支持、原著理解输出，以及对“书改剧”的形式变化把控；新丽传媒负责具体操刀剧集的开发、创作、制作。到了宣传、发行期，则是三家整合资源协力推进，极大地提高了效率。 2020年阅文IP版权运营业务共授权出约200个IP改编权。2021年，由阅文旗下新丽参与出品的《你好，李焕英》票房突破54亿，排名中国影史票

投资港股，这几年方法越来越多，最直接可以透过港股通，直接人民币买入港股。但港股通并不能买入所有港股，特别是近年由美国回港上市的中概股还未进入港股通交易名单，即或是明星新股，也不能打新或是一上市就进入港股通名单，惟以上这些股份才是港股中最具潜力的一批。投资者或可透过互联网券商，用美元或港元买入外国股票，但要先将手上人民币兑换美元或港元，却受限于每年人民币兑换额度限制，对真正有实力的大户来说实际上操作没想作中容易。想合规又方便地投资潜力港股，选择由投资专家管理的QDII基金还是最有效的渠道。1.     港股正形成「新经济股」集中地先谈谈港股市场，回看前几年，2018年之时，港交所修改主板上市规则，鼓励科技创新型公司来港上市。包括允许符合条件的尚未盈利或没有收入的生物科技公司来港上市、允许同股不同权的新兴及创新行业公司来港上市、允许符合资格的中资及国际公司在港二次上市。伴随着发行体制的改革创新，港股市场的市值结构当前已经发生质变，2020年末港股市场资讯科技行业市值占比从2018年末的14%跃升至34%。2020年港股IPO集资金额3975亿港元，较2019年上升27%，主要受益于中概股回归和前沿经济企业赴港上市。港股资讯科技业市值占比已超越金融成为主导 数据来源：Wind，华夏基金，中信证券等，截至2021-5-6近期来中美关系多波折，中概股在美发展的不确定性加剧。2020年5月20日美国参议院更是通过了《外国公司问责法案》，致使中国在美上市公司退市风险加大。2018年以来融资额超百亿港元的十余家港股新上市公司中，阿里巴巴、快手、美团、京东、小米和网易6家科技互联网龙头上市融资额占比超50%。中概股回归中国香港市场，一方面可以通过纳入指数增加被动资金的流入以及通过其吸引力吸纳主动资金的投资增加其自身股票流动性，规避海外不确定性

大家都知道，联想是PC领域王者，以PC为主的智能硬件业务每个季度能为公司带来千亿收入，并保持稳定的增长。虽然PC业务很稳，但深入研究联想的业务不难发现，公司未来的发展绝不仅仅是PC业务单轮驱动，其第二增长曲线已经很清晰：服务和解决方案业务。服务和解决方案业务保持着强劲增长，以公司最新的2021财年Q3财报为例，公司软件和服务业务，同比增长36%，超过了智能硬件业务27%的增速。那么，联想的服务和解决方案是如何发力的呢？在我看来，主要有三点：对行业的深刻理解、灵活满足客户需求的能力以及遍布全球的团队。在对行业的深刻理解上，联想一方面具有丰富的业务场景，公司构建了全球最广泛的终端产品组合-PC、手机、数据中心等业务，能够从全方位、多角度服务客户，更容易找出行业痛点。另一方面，联想作为一个成立数十年的公司，也积累了深刻的行业经验。在发现行业痛点后，联想也具备灵活满足客户需求的能力。公司已经形成了包括存储、网络、融合架构等在内完整的产品序列，数据中心解决方案，以及包含咨询、设计、建设和运维在内的端到端全栈式IT服务，全方位的服务，能够根据客户的具体痛点和具体需要灵活满足客户需求。最后，联想的全球化布局，又能使公司快速复制新业务的发展。公司已经进入了全球180个国家和市场，并形成了经验丰富的业务团队，能够快速复制联想的新业务，使公司的软件和解决方案，迅速走过从0-1到1-N的发展阶段。而着眼未来，新业务的发展无疑提升了联想的想象力。一方面，相比硬件，软件和服务业务具有更高的利润率，能提升联想盈利能力。另一方面，数字化时代，行业对服务和解决方案的需求是长期确定的，为联想带来了广阔的市场空间。

今年国美推出“真快乐”APP，开始走娱乐化社交零售的路线，集合秀场、短视频、直播这些形式可以吸引更多年轻人进入。国美的分众营销策略从年轻化的领军消费者入手，这类人群更容易受到广告、活动、猎奇的心态影响转变消费行为，再配上活动和分享机制引流是不成问题的。相比于纯电商模式的公司。国美线上销售+线**验+急速售后会给消费者更大的信任感。都说互联网就是要“快”，但是只要找准细分市场定位，有针对性的打法，极强的执行力也是可以从中突围的。国美蛰伏的太久，不过相信以黄老板的性格会打一场翻身仗。$国美零售(00493)$ 

对投资人和吃瓜群众来说，“为什么要加强自研”这个问题或许需要回答；但对游戏业内人士来说，这个问题根本不需要回答。用户越来越成熟，对产品越来越挑剔，单纯依靠流量打天下的时代一去不复返。2020年《原神》的爆发，更是体现了3A级大作在手机平台上的降维打击，也预示着网游大作正在从PC向手机平台过渡。所有游戏巨头和新锐都知道，今后将是内容为王的时代，不但要做自研，而且要做优质、有强大IP生命力的自研。这正是我关注中手游的重要原因。近年来，中手游不断加大研发投入，并结合投资并购等形式，增强自身研发硬实力；与此同时，基于IP游戏生态，对顶级IP进行出色的开发、运营，强化自身IP游戏软实力。目前来看，中手游IP游戏生态战略取得了极大成效，多款自研游戏的活跃用户数和流水表现相当出色。典型如《新射雕群侠传之铁血丹心》，上线即有“爆款相”。这带动中手游自研收入持续高增长，2018至2020年收入复合增长率达102.6%。本质上，这是时代给予中手游最好的馈赠。当然，在一个愈发成熟的市场上，一家优秀的游戏公司除了必须有强大的研发实力外，也要把握住市场机会，以放大其产品价值。中手游深谙此道。与字节跳动及腾讯的合作，将使其进一步获得巨大的流量助力，放大其IP游戏生态体系的整体价值。仅与字节跳动合作的两款游戏，上线后一年内流水至少16亿。2021年，中手游还将发布大量重磅产品，这将助力其营收突破50亿元。很显然，进入“内容为王”时代，中手游的好日子才刚刚开始。01.市场巨变，手游行业进入新周期一个人的命运，当然要靠自我奋斗，也要考虑历史进程。游戏公司也是如此。2020年，中国游戏市场实际销售收入达2786.87亿元，同比增长20.71%。疫情下，行业高增长的同时，也跑步进入了一个新周期。游戏自研正成为行业共识。2020年中国自主研发网络游戏市场销售收入达2401.92亿元，同比增长26.74%。随着端游

2月16日，阅文集团(772.HK)盘中高见95.75港元，创2017年11月21日以来逾3年新高，总市值954亿港元。这波反弹与新春假期期间，阅文集团旗下IP(知识产权)转化为影视娱乐的作品表现强劲有关，虽然此后股价有所波动，但是市场对于阅文的信心与憧憬可见一斑。阅文旗下新丽传媒推出的《你好，李焕英》今年春节档票房夺下票房冠军。另外，阅文旗下IP《赘婿》，在2月15日开播仅两日便荣登猫眼热度榜等13个榜单，且在爱奇艺热播榜排行第一。此外，由阅文旗下IP改编、新丽传媒制作的《斗罗大陆》2月5日开播，在2月14日当日播放量超1.4亿，荣登猫眼全网热度榜榜一。由此看出，市场也在重新评估阅文的价值，尤其是在经过春节热爆档期后，阅文手中的IP隐形的富矿似乎找到了更系统化的开发路径，价值也急需重新审视。1.积极响应营运IP问题核心实际上，虽然阅文一直被认为是内容公司，但绝对有互联网上市公司的雷厉风行，大刀阔斧改革的精神。集团2020年3月公布2019年全年业绩后，4月便调整管理层。以程武为代表的腾讯高层进入阅文核心管理层，着手梳理公司发展战略及核心业务，以期突破桎梏，推动阅文朝着“更强的文学生态”发展。此前，阅文在IP改编方面很少实现体系内的「IP/制作/衍生」三位一体。即或是有2019年《斗罗大陆》等少数IP开发出了不错的手游等内容，讲体系化的运作还为时过早。集团2020年中报主动反省问题：「我们还缺乏一种机制和自上而下的规划来推动构建以IP为中心的内容和运营策略，从而促进横跨各个内容形态的开发制作以最大化IP的生命周期价值。」「我们需要一套详细且系统的流程，将有价值的IP体系化地改编为漫画、动画、电视剧、电影和游戏等娱乐内容。我们需要精细管理每个IP在其生命周期中的价值，并对整个IP产品组合应用统一的方法论，以最大化组合收益。」2020年4月，程武出任阅文CEO。从履历上看，他具

$颐海国际(01579)$ $海底捞(06862)$ ​ $九毛九(09922)$ 1.但若仔细看，2020年下半年对比2019年下半年不算差。扣除因汇兑而来的损失，下半年经营利润可能按年微升。2.汇兑损失方面，2019年年报及2020年中报也说过有汇兑风险，但集团没有进行对冲。。。3.最大沽压应该来自集团若纯利同比增长不算特别快，但2020年股价升了91%；2021年也升了15%，这段时期内的股价升幅合理吗？笔者偏向觉得不合理。2019, 2020 Profit Analysis

[微笑]我觉得此新股可抽，你们认为呢？

中手游核心亮点提炼$中手游(00302)$ 1.深耕IP手游运营，中手游市场份额遥遥领先 中手游前身为汇友数码，从事手游开发。2012年于纳斯达克上市，股票代码为CMGE。2015年8月，中手游私有化退市，整个过程只历时三个月，为当年私有化速度最快的中概股。同时，中手游上市时发行价为3.9美元，私有化时为22美元，累计涨464.10%。中手游现有业务结构主要由游戏发行和游戏开发组成，其中IP游戏发行是其主要的收入和利润来源。2018年公司实现营收15.96亿元、净利润3.16亿元。经过多年积累，中手游已经构建一套完备的IP游戏生态，形成深厚的护城河。截至目前，中手游在以IP为基础的游戏市场中，市场占有率最高（13.7%），IP游戏发行累计收益在中国独立手游发行商中排名第一，IP游戏累计发行数量排名第一，并拥有最大的IP储备。 2.IP手游两大核心优势凸显，IP游戏公司更具投资价值 2019年手游用户增速放缓，国内增量市场转向存量市场，获取用户的成本走高。IP手游的两大核心优势凸显，与IP强强绑定的游戏类公司将更具投资价值。一方面，IP以文化价值和粉丝粘性为核心，具有穿透圈层、辐射全民的影响力，会极大降低手游的市场推广费用和获客成本。另一方面，IP手游有着更长的生命周期，适合长线运营，商业化价值远大于非IP手游。数据显示Top级手游已经开始依赖IP加持，IP改编游戏占手游市场超过60%，同时IP的来源和重复利用性也愈发丰富。 3.行业精品化释放利好信号，优质IP游戏更获渠道青睐 在中手游推出的97款产品中，有73款线上活跃游戏，11款游戏生命周期超过三年，不乏《航海王强者之路》、《倚天屠龙记》、《龙珠觉醒》这样月流水过亿的爆款产品。这些产品多为MMORPG（大型多人网络角色扮演）及CCG（收集卡牌）类型的游戏，是利润率最高、最适合根据IP开发的两种游戏类型，备受渠道青睐。其中

腾讯贵为港股股王，更是中国科网股代表，一向吸引大量投资者青睐；美团为2018年港股科企新上市代表，同样为同股不同权股票，却没有像小米般上市后股价潜水。本文以科技股基金投资角度，分析短线美团走势更胜腾讯。 首先，在基金配置上，一个板块的投资额度有上限，故此当板块中股票前景有变时，会出现基金换马举动。例子是2017年尾，在宏观经济上，全球开始进入加息周期，这令汇控的基本面获得提升。友邦没有太差的消息出现，惟金融类基金配置也只好将资金从友邦转调到汇控上。同样地，今天港股中两大科技股腾讯及美团，作为基金配置同样要为此选择。作者认为美团短线吸引力比腾讯更高。原因如下： 一：美团基本业务全面录得利润。美团第二季度收入227亿元，市场预期219亿元，去年同期150.7亿元。第二季度经调整盈利14.92亿元，市场预期经调整净亏损6.48亿人民币，去年同期亏损77亿元。值得注意的是，公司经调整EBITDA达23亿元，经调整净利润15亿元，首次实现整体盈利。按此比例看，美团全年经调整利润60亿人民币，年化市盈率约60倍，不再遥不可及。至于腾讯，虽然仍赚很多钱，只是增长已因高基数开始放慢。第二季度腾讯收入888亿人民币，同比增长21%但环比增长只得4%。 二：美团获市场更多憧憬。美团的外卖及酒店业务相对容易理解，又处于刚刚开始阶段，容许市场更多想象空间。相反，腾讯纯利最有推动力的是游戏业务，惟游戏业务的人口红利已接近尾声，再增长空间就是抢占其他对手的市占。至于有憧憬空间的微信支付及云服务，增速同样正在减慢。 三：技术面炒作更利好美团。美团69元上市，上周五（23日）收报70元，上市高位在74元。一旦突破，股价上层便再没有蟹货，再向上炒的空间会更大。反观腾讯在400元以上还有大量蟹货，令股价过去一年走势相对沽压较大，不时成为大市沽空对象。此外，更多事件推动的投资将发生在未来的美团，包括纳入港股通及