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斑马消费 范建 华谊兄弟一份平淡无奇的《股票期权激励计划》，引发了投资者的激烈讨论，各种解读，五花八门。 甚至有人信誓旦旦，认定2.85元/股的行权价格，就是华谊兄弟股价的“铁底”。 其实，哪有什么铁底，没有业绩支撑的股价，终究只是一片浮云。   平淡的激励计划 20日晚间，华谊兄弟（300027.SZ）披露了一份《股票期权激励计划》，在投资者中引发了激烈讨论。 既然是激励计划，其核心目的，就是要调动管理层和核心员工的积极性，让员工利益和公司长远发展深度绑定。 《草案》显示，激励计划授予股票期权共计9139.00万份，占公告之日公司总股本的3.29%。首次授予的激励对象共计187人，其中，董事兼副总胡俊逸、董事兼董秘高辉、财务负责人王添嫄等3人，均获授199.00万份。 满足行权条件后，激励对象可以2.85元/股，购买公司定向增发的A股普通股。2.85元的价格，为公告披露前一个交易日公司股票交易均价，没有任何折价。 既然是激励，就一定的行权达成条件。华谊兄弟设定了两个行权期业绩考核，以2024年营业收入为基数，2025年增长不低于10%、2026年增长不低于21%。同时，激励对象个人绩效考核需达到合格。 对于这份激励计划，投资者争论的焦点是，能否真正达到激励的效果？ 公司设定的行权条件，只考核营业收入，且增长率目标并不算高，在没有利润要求的前提下，目标应该很容易达成。 2.85元/股的行权价格，从华谊兄弟当前的股价来看，价格并不算低。毕竟，在这一轮大盘调整之前，公司股价在2元左右长久徘徊。如果激励对象从个人利益考虑，与其等待附有各种条件的股票期权，何如直接从二级市场购入股票？ 另有投资者分析，这一份股票期权激励计划，可以看作公司部分高管和核心员工的一份长期增持计划，如若激励对象全部行权，华谊兄弟可通过定增获得2.6亿元资金，稳定市场信心的同时，还可一定程度上缓解公

斑马消费 徐霁 论资本运作，快递业无人能及顺丰。 随着11月27日港股二次上市，A+H股的顺丰控股，港股上市的顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流，一个庞大的舰队集结完毕。 可论国内的快递业务，顺丰却又不尽如人意。怀着对电商快递市场的野心，顺丰发起的价格战从2019年打到2024年，单票收入从23元降到现在的15元上下，自身业务量劣势，仍旧未能逆转。 所以，最近几个月，圆通、申通、韵达都吹响了止战的号角，顺丰仍在加码价格战，2024年10月单票收入来到了14.64元，有记录以来的最低值。 这便是顺丰的阳谋。用速度快、服务好、价格已经不那么贵的快递业务，对国内电商快递市场形成降维打击，通过供应链、冷运、快运等业务，丰富自己的盈利点。 这个庞大舰队的下一个目标早已确立，去海外市场，实现下一次市场规模和业务深度的飞跃。从海面舰队，成长为星际舰队。   顺丰系集结 11月27日，顺丰控股（002352.SZ）就将在港股二次上市。顺丰系在资本运作层面的众多成就，再添一笔。 1993年创立，顺丰作为中国快递行业的开山鼻祖之一，依靠商务件需求的井喷，发展成为中国最大的快递公司。 2017年，赶上中国快递行业的上市潮，顺丰控股借壳鼎泰新材，成功登陆A股。 从那之后，顺丰的资本运作就开始提速。一边，将内部孵化的业务，独立、坐大、上市；另一边，通过行业并购，快速补齐业务短板。 2018年7月，顺丰控股斥资1.4亿美元收购SXH China Logistics公司75%的股权，这是一家在中国大陆、香港及澳门从事冷运业务的企业，此举大大提高了公司在冷运板块的竞争力。 当年，顺丰又收购了广东新邦物流，并以此为基础，组建了加盟模式的零担快运品牌顺心捷运。 2019年初，收购敦豪在中国内地、香港和澳门的供应链业务，总对价55亿元。值得一提的是，敦豪DHL是全球三大综合物流服务商，在这个榜单中顺丰排名第

斑马消费 陈晓京 农夫山泉老板钟睒睒，依然是那种个性，豁达开朗，有话直说。 日前，在江西赣州考察期间，他十分罕见地坐下来，与一些媒体交流，公开回应了今年以来的绿瓶纯净水、网暴、直播带货及电商低价等不正常的现象，顺带隔空喊话张一鸣和黄铮。 本是一次低调的考察活动，办成了一场热热闹闹的媒体发布会。 熟悉钟睒睒的人应该知道，他从来不会迎合，不接受采访，也不上酒桌和牌桌，在业内被称之为“独狼”。 从今年开始，他试图改变以往的低调，继今年8月走进央视财经频道《对话》节目后，这次在考察公司投资的脐橙产业期间，又和媒体打开了话匣子。也再一次，站上了舆论的风暴眼中。   再次开炮 3个月前，钟睒睒走进央视财经频道《对话》栏目，与主持人陈伟鸿对谈过往，渐渐平息了今年以来的各种舆论。日前，他在江西赣州参观脐橙产业园后交流会上的畅谈，再次将自己置身于舆论的风口浪尖。 经历今年3月以来的网暴等多起风波，并没有让这位农夫山泉的掌门人“学会”谨言慎行，一如以往的个性，形如他办公桌上的那尊唐吉坷德陶瓷相。 在互联网场上，他并不十分讨喜，是一位时常“制造”新闻点的主角。因为他个人就自带话题，无论是正在赣州实施的脐橙产业项目，还是让旗下员工立下军令状，亦或是中国首富的身份，被关注似乎顺理成章。 他走到哪里，关注就到哪里，像一个从不开播打卡的大网红。即便他从不承认自己是网红，更不愿意利用流量去收割，甚至对直播带货十分厌恶。 在赣州举行的媒体交流会上，他说，“看不起”直播带货的企业家，一时语惊四座。在直播业态成为常态的当下，钟睒睒认为自己的企业才有“根”，而直播企业没有。 因此，他对公司电商渠道要求相对苛刻，电商渠道销售收入占比不超过5%。 这次赣州之行，70岁的钟睒睒，相比以往出奇地健谈，外界也很容易地攫取到他对商业、农业以及自己的看法。同时，他也很“配合”地道出今年推出的绿瓶水、对电商平台的价格战

斑马消费 杨伟 一只蝴蝶扇动翅膀，可能引发一场飓风。 近期，一家甘肃上市公司的控制权转让，引发了啤酒行业的关注。 作为曾经的啤酒“西北王”，兰州黄河早已没落，失去了在中国主流啤酒市场的竞争力。所以，新股东入主后，注入资产推动上市公司重组，这是十几年前就定下的计划。 与兰州黄河合资经营黄河、青海湖啤酒的嘉士伯，到底是借机彻底退出，还是接盘这些资产？ 这样的抉择，嘉士伯中国面临过好几次。啤酒花卖壳给同济堂之时，它收购了乌苏啤酒；面对西藏发展旗下的拉萨啤酒时候，嘉士伯早已萌生退意，尽管，折腾几年仍未成功。 从早期的投资、不控股，深耕西部、广撒网，到如今将所有啤酒业务集中到重庆啤酒，嘉士伯中国的策略调整，都只有一个目的，留在中国啤酒市场的牌桌上。 然而，经过几十年的发展，中国啤酒行业从“一城一啤”过渡至“五强争霸”，市场争夺从大鱼吃小鱼，进入大鱼吃大鱼、快鱼吃慢鱼的阶段。面对传统豪强华润啤酒、青岛啤酒、百威英博以及近年的增长新星燕京啤酒，嘉士伯中国和重庆啤酒，还有多大的机会？   兰州黄河终易主 最近，兰州黄河正在筹划控制权变更。实际控制人杨世江及新盛工贸，将其持有的上市公司控股股东新盛投资50.7%股权，转让给公司二股东湖南昱成。 目前，湖南昱成已持有新盛投资49.3%股权，并直接持有上市公司5%的股份；交易完成后，将直接和间接持有兰州黄河26.5%的股份，成为实际控制方。兰州黄河创始人杨纪强、杨世江家族，套现离场。 这一天，湖南昱成和它背后的谭岳鑫，足足等了16年。2008年，谭岳鑫旗下公司首次进入兰州黄河，并约定对上市公司进行重组。然而，借壳上市迟迟未能推进，三方对簿公堂数年。直到2024年底，这场穿越时空的交易，终于拨云见月。 谭岳鑫入主后，大概率要继续注入资产。作为一家股权投资平台，湖南昱成旗下资产分布在医疗健康、环保、房地产、商管、物业、电梯、教育、养老等领域

斑马消费 范建 在杉杉系面临重大危机之时，豪门争产的双方，终于达成了某种共识。 巨商郑永刚去世年余，他一手打造的杉杉帝国风雨飘摇。昨日，上市公司杉杉股份人事大变动，郑永刚的儿子辞去董事长职务，由周婷接任。就此，继子、继母之间“换防”，完成了权力交接。 无论是谁掌权，解决杉杉系的债务问题，稳定杉杉股份的业务，都是当务之急。   继母、继子换防 昨日，杉杉股份（600884.SH）突发公告，公司董事会出现重大人事变动，正副董事长郑驹、庄巍双双因为个人原因，申请辞去相关职务。与此同时，董事会选举周婷出任董事长，郑驹担任副董事长。 周婷为杉杉创始人、实控人郑永刚的遗孀；郑驹系郑永刚与前妻所生之子。在杉杉系面临重大危机之时，继母和继子之间完成了换防。此前，周婷已接棒出任杉杉控股和杉杉集团董事长。 周婷今年42岁，曾在浙江卫视、东方卫视、第一财经集团等媒体，担任记者、主播。互联网上，还有她担任媒体主播时，专访郑永刚并合影的画面。 对于1991年出生的儿子郑驹，郑永刚生前抱有很大希望，一直作为接班人来培养。早年间，送他到国外读书，学成即进入杉杉工作，在杉杉控股、杉杉集团等担任重要职务。 郑永刚曾在接受媒体采访时间公开表示：肯定会让儿子接班，儿子生在这个家，就该由他继承。 谁能想到，去年2月，正值65岁当打之年的郑永刚，突然因病去世。此前，他还未来得及，就个人财产、企业的交接班做出妥善的安排。 果不其然，关于财产和权力的争夺，在郑永刚去世没多久，就剑拔弩张。 当年3月，郑驹接替郑永刚当选为杉杉股份董事长。对此，周婷表现出强烈不满。在她看来，自己作为郑永刚的遗孀、二人3个未成年子女的法定监护人，基于继承关系，应该成为杉杉股份的实际控制人，公司空出来的董事席位，应该由自己出任。 杉杉股份就此专门做出说明，认定对郑驹担任董事出任董事长的程序和结果，均合法有效。 随即，周婷携与郑永刚所生

斑马消费 沈庹 一旦拉开弓弦，就没有回头箭。56岁的邓文可能不知道，让天味食品旗下3000多家经销商集体“二选一”，意味着什么。 从网传到近日被多家媒体证实，10多天来，舆情带来的市场情绪开始反噬。11月8日发布“二选一”通知书后，公司股价连跌6个交易日，昨日才开始回升。 很多人不理解，为什么公司会放出第一炮，而且，炮口直抵川内调味品行业头部企业千禾味业和吉香居。 千禾味业近期推出的火锅底料产品，可能刺激到公司敏感的神经。在火锅底料红海里，天味食品打不过颐海国际，也怕千禾味业搞小动作，同时也不敢轻视吉香居在中式调味料领域的实力。 这是一场看不见硝烟的战争，归根结底是四川三个男人之间的战斗。天味食品的邓文、千禾味业的伍超群、吉香居的丁文军，同为四川人、同在调味品行业，都是60后，以前各做各家生意相安无事，现在被捅开了一层窗户纸。   “二选一” 当一份“二选一”的通知摆在你面前，你会如何抉择？是顺从地站队，还弃它而去？天味食品（603317.SH）旗下3000多家经销商，经历这种焦虑已经10多天了。 11月8日，公司零售事业部向这些经销商下发了一份名为《禁止经销商经营相关竞品的通知》。虽然公司要与经销商“共生、共创、共赢”，可重点就两条：不允许在经营好人家火锅底料系列产品的同时，经营和销售千禾品牌旗下的火锅类产品；严禁经营公司好人家菜谱式调料系列产品的同时，经营和销售“吉香居”品牌旗下菜谱式复合调料类产品。 这份通知“即日生效”，以至于经销商们根本没有回旋的余地。不然，公司就单方面终止合作，造成的市场相关遗留问题，概不处理。 这样的事情似曾相识。两个多月前，统一企业中国被传针对茶饮产品要求经销商二选一。相比之下，调味品行业特别是火锅底料行业竞争更为激烈，这一纸通知带来的影响不可小窥。 在调味品行业，厂商要求经销商二选一，以往只是口头通知，这几年开始正式起来，直接下发

斑马消费 沈庹 钓鱼、喝茶、盘串，并称为中年男人的三大爱好。其中，钓鱼，更是因为获得感和成瘾性，被视为“中年男人的颅内高潮”，经久不衰。 钓鱼界的头部KOL邓刚，抖音粉丝已经达到3600万，随便开个直播钓鱼，动辄有上百万人在线观看，他所拍摄的短视频，基本条条10万+。 钓鱼消费的井喷式发展，吸引了市场的关注。最近，资本市场即将迎来首家“钓鱼概念股”，乐欣户外国际有限公司（简称“乐欣户外”）。 1993年，出身农民家庭的杨宝庆，放弃大学毕业后分配的“铁饭碗”，借了两万块钱开始在杭州创业，主营设计、研发、生产及销售钓鱼装备的全产业链业务。 经过30多年的发展，乐欣户外深耕钓鱼市场，积累了顶尖的产业基础与技术优势。 公司旗下产品覆盖鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓等多种场景，拥有超8000个SKU，涵盖钓鱼椅、搁杆架、钓鱼箱、手推车、渔具篷、全围伞、钓鱼包、抄网等。 总之，钓鱼佬用得上的一切装备，乐欣户外基本都有。而配齐这套状态，少则几百上千，有的动辄上万元。难免一直有人吐槽说，钓鱼穷三年，文玩毁一生；一朝学会狗撵兔，从此踏上不归路。 根据弗若斯特沙利文资料，按照2023年收入计，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额高达20.4%。中国是全球最大的钓鱼用具制造国，长期占据70%以上的份额；在中国钓鱼装备制造行业，公司的市场份额已经由2022年的23.4%稳步增长至2023年的25.4%。 最近3年，公司投入研发费用620万元。截至近期，乐欣户外在中国持有72项专利，包括53项实用新型专利、6项发明专利及13项外观设计专利，在中国以外的国家或地区也持有31项专利。 同时，乐欣户外也拥有非常深厚的基于技术积累和需求洞察的产品力。比如，公司旗下一款钓鱼椅大单品，不仅易安装、实用便利，还增加了座椅加热功能。对于经常要在寒夜中等待上钩的钓鱼佬们而言，这简直是深夜垂钓场景下的刚需。

斑马消费 陈碧婷 是激进地“全脸整形”，还是先“局部整容”？ 思考了1多月后，在向医美业务转型的路上，金发拉比选择了更稳妥的方式。 公司已连续两年亏损，当前的主营业务，难以支撑在医美业务上大开大合。先出少量资金，收购盈利资产改善业绩，积累经验之后，再把摊子铺开，不失为明智之举。   调整步子 筹划重大资产重组月余，金发拉比（002762.SZ）调整布局医美业务的节奏，从“全脸整形”调整为“局部整容”，以期提高战略转型的速度，降低收购风险。 在传统母婴用品业务发展陷入困境之时，公司的转型，终于有了实质性一步。 10月10日，公司披露重大资产重组预案，拟通过控股韩妃投资，涉足医美业务，完成“母婴+医美”战略布局，实现“健康宝宝+漂亮妈妈”的战略转型。 按照预案，金发拉比将通过增资+表决权受让，获得韩妃投资51%股权和88.47%股权的表决权，对该公司实施控制，将其纳入合并报表范围。 韩妃投资是一家医疗美容服务投资机构，旗下拥有广东韩妃、广州韩妃、中山韩妃及珠海韩妃4家医疗美容机构。 其中，广东韩妃和广州韩妃，已分别获得广东省三级整形专科医院资质和二级专科医院资质，珠海韩妃正在推进二级资质的评审。 根据医疗美容外科项目分级分类管理办法，韩妃投资具备了当前业内最高级别的医疗资质。 韩妃投资整体估值多少，金发拉比将投入几何？因相关的审计、尽调工作尚未完成，预案中并未详细披露。 昨日，金发拉比突然披露公告，终止重大资产重组，变更拟收购标的主体范围，从对韩妃投资的收购，调整为现金收购旗下两家机构珠海韩妃和中山韩妃各51%股权，交易对价分别为4127.67万元和1012.69万元。 之所以做出上述调整，是因为这两家医美机构经营相对成熟，基本实现了稳定盈利。 数据显示，2023年，珠海韩妃和中山韩妃合计实现营业收入7377万元, 净利润800万元；今年1-8 月合计营业收入4834

斑马消费 沈庹 1.96亿元，片仔癀间接入股广生堂，好一出“肝肝相照”。 广生堂控股股东折价出让股权，看重的是片仔癀等，在医药领域的产业实力；片仔癀的投资，则在押注广生堂在创新药赛道的潜力。 这两家上市公司的隔空牵手，最大的看点是，中药和西药在肝病药物领域，可以产生怎样的化学反应。   片仔癀间接入股 对于战略投资者的入股，广生堂控股股东奥华集团表现出了最大的诚意。 11月14日，奥华集团与圆山基金签署协议，转让所持广生堂800万股，对价1.96亿元。转让价格24.50元/股，为协议签署前一个交易日收盘价（30.50元/股）的八折。 交易完成后，圆山基金持有上市公司5.02%股权，奥华集团及其一致行动人持股降至40.89%，不会导致控股股东和实际控制人发生变更。 相关公告表示，圆山基金长期看好公司投资价值，将依托合伙人的背景和产业资源优势，推动与公司的产业合作共建，增强产业协同发展、优势互补，做大做强。 圆山基金成立于今年7月，注册资本5亿元，主要投资方向为中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、康养大健康、日化美妆等相关产业。 该基金普通合伙人和有限合伙人，多为福建漳州国资下属企业。其中，漳州片仔癀投资管理有限公司为基金最大出资方，认缴出资比例40%，该公司为上市公司片仔癀的全资子公司。 另外，认缴出资30%的漳州片仔癀资产经营有限公司，是片仔癀的关联方，它们的控股股东均为漳州国资下属的九龙江集团。 上述交易完成后，片仔癀间接投资入股广生堂，两家以肝药见长的上市公司，实现了隔空牵手。   持续亏损广生堂 广生堂（300436.SZ）为福建省内医药企业，成立于2001年，2015年在创业板挂牌上市。 创业初期，公司产品比较杂，既有抗肝炎类中成药，也有降压茶、减肥茶等产品。从2007年起，开始专注于核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产和销售。 目前，公司为国内知

斑马消费 陈晓京 70岁的严彬应该记得，29年前，深圳香格里拉酒店，中国红牛4位创始股东，共同签下了一份期限50年的合作协议，为红牛品牌在中国市场拓荒奠定了基础。 彼时，泰国红牛创始人许书标与他忘年交情深，十分放心他在中国开拓能量饮料空白市场。 许书标没有看错人，长袖善舞的严彬亲自操盘，中国红牛从无到有，发展成中国能量饮料市场的绝对龙头，那两头互抵犄角的公牛形象深入人心。严彬也被誉为“中国红牛之父”、中国能量饮料的开创者。 谁曾想，许书标2012年去世，天丝集团与中国红牛的关系逐步走向恶化。2016年开始对簿公堂，从法庭上的激辩，到终端市场硝烟弥漫地围剿，如今已有8年时间。 上周，两家企业再次隔空开怼，这场商战变得更加复杂。   再起波澜 持续多年的中泰红牛纷争，仍有愈演愈烈的迹象。日前，天丝集团再次掀起波澜。 11月13日，天丝集团通过官方微信公众号发文，详细披露天丝版红牛在中国的发展历程，文中特别指出合资公司生产商、以及销售收入流向的种种问题，并以“正本清源”为系列，发出第一篇《谁在冒用红牛之名》的文章，一时吸引业内外的目光。 一天后，中国红牛（红牛维他命饮料有限公司）发文，措词严厉地指出，在年终中国红牛与天丝集团系列纠纷诉讼等待法院最终判决之时，天丝集团以参加进博会为契机，隐瞒事实、欺骗媒体和公众，试图引爆舆情干扰司法秩序。 在这份《回应》中，中国红牛主要披露的两件大事： 一是，红牛饮料在中国合法化，乃是严彬与许书标达成合作之后，回国找到中国食品工业总公司，促成拿到卫生部相关批文，并投入到合资公司，产品配方使用至今。另外，通过深圳中浩集团出面收购“斗牛”商标，为红牛商标在华注册扫清障碍。 第二件，是1995年4位创始股东签订50年期合作协议。合资公司拥有50年独家经营权，天丝集团放弃在中国经营权，以换取中国食品工业总公司投入生产批文，使红牛饮料在中国市场合法