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  ·2023-08-05
  $Moatable(MTBL)$ 留存收益是负数，RENN股利ca. 31刀，这种利润分配方式叫什么哇？
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  ·2023-03-22
  写得很详细，解释了目前CS面临的状况，后续存在的风险和Coco债减记的原因，很有帮助感谢！
  瑞信的世纪收购，沙特和投资者当了冤大头
  在过去的两个周末里，美国和欧洲金融圈发生的事情可以拍出一部美剧。电视剧第一幕以硅谷银行爆雷开始，危机带来的恐慌情绪引起美国中小银行股的大抛售，这是08年金融危机后未曾出现过的恐慌现象，最后美联储紧急出
  瑞信的世纪收购，沙特和投资者当了冤大头
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  ·2023-03-02
  首先，哔哩哔哩的资产负债表依然强劲，有足够的弹性来吸收一些亏损<------请问这句什么意思？
  哔哩哔哩：资产负债表强劲，将实现可观的盈利增长？
  哔哩哔哩自公布好于预期的第三季度业绩和乐观的指引以来，股价上涨了约57%。不过，尽管哔哩哔哩的估值最近有所扩大，但其股价仍较历史高点下跌了近90%。在我看来，哔哩哔哩的股价相对于该公司的商业潜力来说是
  哔哩哔哩：资产负债表强劲，将实现可观的盈利增长？
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  ·2020-12-31
  $安皮奥制药(AMPE)$盘前这么高价格收200股？？？
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  ·2020-12-22
  $迅雷(XNET)$这公司到底干嘛的
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  ·2018-11-15
  $特斯拉(TSLA)$特斯拉什么时候变得这么磨磨唧唧了。。
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  ·2018-11-09
  $特斯拉(TSLA)$嘿～350通过了，下面会怎么样呢？
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  ·2018-11-08
  $特斯拉(TSLA)$这个价位了是谁在接盘呢？
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height=\"auto\"/></p><p>美媒称，巴菲特与拜登政府进行了对话，巴菲特针对当前危机给出了意见和指导。</p><p>一直以来，巴菲特都在帮助陷入危机的银行，利用他的投资地位和影响力来恢复人们对陷入困境的银行的信心。</p><p>巴菲特在2008年金融危机期间，拿出50亿美元救助<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>。在2011年美国主权债务危机期间，向美国银行投资50亿美元，帮助美银渡过危机时刻，巴菲特也从美银这笔交易中赚超120亿美元。近期<a href=\"https://laohu8.com/S/FRC\">第一共和银行</a>的爆雷，巴菲特也有所参与。</p><p>每当美国银行出现危机时，巴菲特都会在合适的时机出手相助，可以说，巴菲特是银行业危机中的救星。由此，外界认为巴菲特此次可能以某种方式投资美国地区性银行。</p><p>奥马哈停满直升机，一个老头缓缓走出来，政府和银行业拜访求助德高望重的老人，这像极了美剧中的剧情。剧情可以切至另外一边，美国银行危机的爆雷，引发起欧洲银行的极度恐慌。</p><p>在今日凌晨，劣迹已久的瑞信终于撑不住了，瑞银集团确认收购陷入危机的瑞信。公告显示，瑞银将以32.3亿美元收购瑞信，相当于瑞信上周五收盘价打五折。</p><p>在一开始，瑞信坚决拒绝，毕竟瑞信是有167年历史的，曾经拥有过一万多亿美元资产的全球系统性重要的银行，且两家曾经是竞争对手，瑞信在过去一百多年间积累的声誉，绝不想被低价屈辱性的收购。</p><p>但瑞士当局急于在全球股市开门前撮合这笔交易，瑞士政府警告瑞信称，若不接受瑞银的收购要约，那政府将考虑将瑞信国有化。若被国有化交易，那最后可能收购价远不及瑞银给出的条件，最后瑞信被迫卖出。</p><p>瑞银将承担90亿瑞郎的损失，而瑞士央行为这笔交易做出担保，将向瑞银提供1000亿美元的流动性，瑞士政府还为瑞银担保了9亿瑞郎的损失。</p><p><b>值得注意的是，瑞银表示，瑞信股东所持有的22.48股瑞信股票，将换得1股瑞银股票，相当于每股0.76瑞郎，总对价为30亿瑞士法郎，这意味着此前持有瑞信股票的股东都会有大幅损失。</b></p><p><b>上周，沙特国家银行表示不会再为瑞信注资，这引起瑞信的股价大跌。可能沙特金主万万没想到，自己去年用14亿美元买来的近10%瑞信股份，在几天内股份价值就瞬间缩水至3亿美元，投进来的钱突然就剩20%了。</b></p><p><b>沙特金主可算是被欧洲人耍的团团转，想着进来抄底一把曾经千亿市值的瑞信，结果抄完被套牢，还要受瑞士政府的强迫达成收购协议。</b></p><p><b>同时，受伤的不止沙特金主一人，其他买了瑞信coco债的投资者也吃了哑巴亏。</b></p><p>据瑞银公告称，瑞信的172亿美元的额外一级资本市场债券将全额减记，这类债券可叫AT1或叫coco债。这意味着瑞信的债券变得一文不值，买了该债券的人将无法拿到本金和利息。</p><p>按理说，银行倒闭的清算顺序是存款→债→股，债券比股权的清算优先级要高，那为什么这些债被减记了？</p><p>AT1债券在欧洲银行十分流行，主要以补充银行的一级资本金，这是一种可转换债券，在发行者的资本充足率低于某个水平时，就会触发转换机制，将债券转换为股票或者减记。</p><p>由于欧洲长期处在低利率的环境下，市场投资者缺少高息债券，这些银行所发行的高息债券就吸引了很多投资者来购买，据了解，瑞信的AT1债券回报高达7%。</p><p>有如此高的回报，也有相对应的高风险。AT1债券的合同里有一个条款名为“write down”（损失吸收机制），列出了银行在各式各样的情况下，AT1债可以被减记，投资者可能拿不回钱。</p><p>其中即包括，银行一级资本金低于某个门槛时，银行出现挤提的风险时，AT1债就可以被减记。而目前瑞信就处在一级资本金低于某个门槛的情况，瑞信的AT1债符合被“write down”的条件。</p><p>值得注意的是，coco债券市场总规模为2750亿美元，而现在瑞信价值170亿美元的coco债被减记后，意味着coco债券市场将要被重新定价。目前，亚洲部分银行的AT1债券大幅跳水，已创下最大跌幅，较面值跌去20%。</p><p>现担忧的是，coco债券市场的价值会继续下跌，由于养老金、基金、保险是coco债券的主要持有人，若大跌持续下去，欧洲市场可能有更大的危机。据了解，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司、景顺控股、BFMC等机构是持有瑞信AT1债券的资产管理公司，而这些机构是一分钱都拿不回来了。</p><p><b>结语</b></p><p>现在欧洲市场在恐慌着瑞信coco债券的减记可能会蔓延至其他银行，其他银行的AT1债券价格若下跌，可能危机到其他银行的资本充足率，引起连锁反应。</p><p>在瑞信这笔世纪交易中，沙特金主和买coco债的投资者属实最惨，一个持有的股份价值被缩减至20%，另一批投资者血亏160亿，在这次屈辱性的合并中，也展现出欧洲金融体系脆弱的一面。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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19:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>在过去的两个周末里，美国和欧洲金融圈发生的事情可以拍出一部美剧。</p><p>电视剧第一幕以<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>爆雷开始，危机带来的恐慌情绪引起美国中小银行股的大抛售，这是08年金融危机后未曾出现过的恐慌现象，最后美联储紧急出手解除硅谷银行危机。</p><p>从明面上看，硅谷银行带来的风险余波已解除。但我们上周提到过，由于美联储对中小型银行的监管力度宽松，或许有更多银行有同样的地雷未被引爆。在这时，鲍威尔的每一步都十分危险。</p><p>据美媒报道，上周五美国超过20架私人飞机在奥马哈降落，私人飞机上全是地区性银行机构的负责人。众所周知，奥马哈是只有40万人的小城市，奥马哈除了<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦以外，就只剩<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>了，那么多银行机构负责人飞到奥马哈，目的只有一个，那就是找巴菲特。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93f331f575814979af1afb3736fb84ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1820\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美媒称，巴菲特与拜登政府进行了对话，巴菲特针对当前危机给出了意见和指导。</p><p>一直以来，巴菲特都在帮助陷入危机的银行，利用他的投资地位和影响力来恢复人们对陷入困境的银行的信心。</p><p>巴菲特在2008年金融危机期间，拿出50亿美元救助<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>。在2011年美国主权债务危机期间，向美国银行投资50亿美元，帮助美银渡过危机时刻，巴菲特也从美银这笔交易中赚超120亿美元。近期<a href=\"https://laohu8.com/S/FRC\">第一共和银行</a>的爆雷，巴菲特也有所参与。</p><p>每当美国银行出现危机时，巴菲特都会在合适的时机出手相助，可以说，巴菲特是银行业危机中的救星。由此，外界认为巴菲特此次可能以某种方式投资美国地区性银行。</p><p>奥马哈停满直升机，一个老头缓缓走出来，政府和银行业拜访求助德高望重的老人，这像极了美剧中的剧情。剧情可以切至另外一边，美国银行危机的爆雷，引发起欧洲银行的极度恐慌。</p><p>在今日凌晨，劣迹已久的瑞信终于撑不住了，瑞银集团确认收购陷入危机的瑞信。公告显示，瑞银将以32.3亿美元收购瑞信，相当于瑞信上周五收盘价打五折。</p><p>在一开始，瑞信坚决拒绝，毕竟瑞信是有167年历史的，曾经拥有过一万多亿美元资产的全球系统性重要的银行，且两家曾经是竞争对手，瑞信在过去一百多年间积累的声誉，绝不想被低价屈辱性的收购。</p><p>但瑞士当局急于在全球股市开门前撮合这笔交易，瑞士政府警告瑞信称，若不接受瑞银的收购要约，那政府将考虑将瑞信国有化。若被国有化交易，那最后可能收购价远不及瑞银给出的条件，最后瑞信被迫卖出。</p><p>瑞银将承担90亿瑞郎的损失，而瑞士央行为这笔交易做出担保，将向瑞银提供1000亿美元的流动性，瑞士政府还为瑞银担保了9亿瑞郎的损失。</p><p><b>值得注意的是，瑞银表示，瑞信股东所持有的22.48股瑞信股票，将换得1股瑞银股票，相当于每股0.76瑞郎，总对价为30亿瑞士法郎，这意味着此前持有瑞信股票的股东都会有大幅损失。</b></p><p><b>上周，沙特国家银行表示不会再为瑞信注资，这引起瑞信的股价大跌。可能沙特金主万万没想到，自己去年用14亿美元买来的近10%瑞信股份，在几天内股份价值就瞬间缩水至3亿美元，投进来的钱突然就剩20%了。</b></p><p><b>沙特金主可算是被欧洲人耍的团团转，想着进来抄底一把曾经千亿市值的瑞信，结果抄完被套牢，还要受瑞士政府的强迫达成收购协议。</b></p><p><b>同时，受伤的不止沙特金主一人，其他买了瑞信coco债的投资者也吃了哑巴亏。</b></p><p>据瑞银公告称，瑞信的172亿美元的额外一级资本市场债券将全额减记，这类债券可叫AT1或叫coco债。这意味着瑞信的债券变得一文不值，买了该债券的人将无法拿到本金和利息。</p><p>按理说，银行倒闭的清算顺序是存款→债→股，债券比股权的清算优先级要高，那为什么这些债被减记了？</p><p>AT1债券在欧洲银行十分流行，主要以补充银行的一级资本金，这是一种可转换债券，在发行者的资本充足率低于某个水平时，就会触发转换机制，将债券转换为股票或者减记。</p><p>由于欧洲长期处在低利率的环境下，市场投资者缺少高息债券，这些银行所发行的高息债券就吸引了很多投资者来购买，据了解，瑞信的AT1债券回报高达7%。</p><p>有如此高的回报，也有相对应的高风险。AT1债券的合同里有一个条款名为“write down”（损失吸收机制），列出了银行在各式各样的情况下，AT1债可以被减记，投资者可能拿不回钱。</p><p>其中即包括，银行一级资本金低于某个门槛时，银行出现挤提的风险时，AT1债就可以被减记。而目前瑞信就处在一级资本金低于某个门槛的情况，瑞信的AT1债符合被“write down”的条件。</p><p>值得注意的是，coco债券市场总规模为2750亿美元，而现在瑞信价值170亿美元的coco债被减记后，意味着coco债券市场将要被重新定价。目前，亚洲部分银行的AT1债券大幅跳水，已创下最大跌幅，较面值跌去20%。</p><p>现担忧的是，coco债券市场的价值会继续下跌，由于养老金、基金、保险是coco债券的主要持有人，若大跌持续下去，欧洲市场可能有更大的危机。据了解，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司、景顺控股、BFMC等机构是持有瑞信AT1债券的资产管理公司，而这些机构是一分钱都拿不回来了。</p><p><b>结语</b></p><p>现在欧洲市场在恐慌着瑞信coco债券的减记可能会蔓延至其他银行，其他银行的AT1债券价格若下跌，可能危机到其他银行的资本充足率，引起连锁反应。</p><p>在瑞信这笔世纪交易中，沙特金主和买coco债的投资者属实最惨，一个持有的股份价值被缩减至20%，另一批投资者血亏160亿，在这次屈辱性的合并中，也展现出欧洲金融体系脆弱的一面。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/43c7a8fcc1bc91528f3f7c05a51a2622","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2320682320","content_text":"在过去的两个周末里，美国和欧洲金融圈发生的事情可以拍出一部美剧。电视剧第一幕以硅谷银行爆雷开始，危机带来的恐慌情绪引起美国中小银行股的大抛售，这是08年金融危机后未曾出现过的恐慌现象，最后美联储紧急出手解除硅谷银行危机。从明面上看，硅谷银行带来的风险余波已解除。但我们上周提到过，由于美联储对中小型银行的监管力度宽松，或许有更多银行有同样的地雷未被引爆。在这时，鲍威尔的每一步都十分危险。据美媒报道，上周五美国超过20架私人飞机在奥马哈降落，私人飞机上全是地区性银行机构的负责人。众所周知，奥马哈是只有40万人的小城市，奥马哈除了伯克希尔哈撒韦以外，就只剩麦当劳和沃尔玛了，那么多银行机构负责人飞到奥马哈，目的只有一个，那就是找巴菲特。美媒称，巴菲特与拜登政府进行了对话，巴菲特针对当前危机给出了意见和指导。一直以来，巴菲特都在帮助陷入危机的银行，利用他的投资地位和影响力来恢复人们对陷入困境的银行的信心。巴菲特在2008年金融危机期间，拿出50亿美元救助高盛。在2011年美国主权债务危机期间，向美国银行投资50亿美元，帮助美银渡过危机时刻，巴菲特也从美银这笔交易中赚超120亿美元。近期第一共和银行的爆雷，巴菲特也有所参与。每当美国银行出现危机时，巴菲特都会在合适的时机出手相助，可以说，巴菲特是银行业危机中的救星。由此，外界认为巴菲特此次可能以某种方式投资美国地区性银行。奥马哈停满直升机，一个老头缓缓走出来，政府和银行业拜访求助德高望重的老人，这像极了美剧中的剧情。剧情可以切至另外一边，美国银行危机的爆雷，引发起欧洲银行的极度恐慌。在今日凌晨，劣迹已久的瑞信终于撑不住了，瑞银集团确认收购陷入危机的瑞信。公告显示，瑞银将以32.3亿美元收购瑞信，相当于瑞信上周五收盘价打五折。在一开始，瑞信坚决拒绝，毕竟瑞信是有167年历史的，曾经拥有过一万多亿美元资产的全球系统性重要的银行，且两家曾经是竞争对手，瑞信在过去一百多年间积累的声誉，绝不想被低价屈辱性的收购。但瑞士当局急于在全球股市开门前撮合这笔交易，瑞士政府警告瑞信称，若不接受瑞银的收购要约，那政府将考虑将瑞信国有化。若被国有化交易，那最后可能收购价远不及瑞银给出的条件，最后瑞信被迫卖出。瑞银将承担90亿瑞郎的损失，而瑞士央行为这笔交易做出担保，将向瑞银提供1000亿美元的流动性，瑞士政府还为瑞银担保了9亿瑞郎的损失。值得注意的是，瑞银表示，瑞信股东所持有的22.48股瑞信股票，将换得1股瑞银股票，相当于每股0.76瑞郎，总对价为30亿瑞士法郎，这意味着此前持有瑞信股票的股东都会有大幅损失。上周，沙特国家银行表示不会再为瑞信注资，这引起瑞信的股价大跌。可能沙特金主万万没想到，自己去年用14亿美元买来的近10%瑞信股份，在几天内股份价值就瞬间缩水至3亿美元，投进来的钱突然就剩20%了。沙特金主可算是被欧洲人耍的团团转，想着进来抄底一把曾经千亿市值的瑞信，结果抄完被套牢，还要受瑞士政府的强迫达成收购协议。同时，受伤的不止沙特金主一人，其他买了瑞信coco债的投资者也吃了哑巴亏。据瑞银公告称，瑞信的172亿美元的额外一级资本市场债券将全额减记，这类债券可叫AT1或叫coco债。这意味着瑞信的债券变得一文不值，买了该债券的人将无法拿到本金和利息。按理说，银行倒闭的清算顺序是存款→债→股，债券比股权的清算优先级要高，那为什么这些债被减记了？AT1债券在欧洲银行十分流行，主要以补充银行的一级资本金，这是一种可转换债券，在发行者的资本充足率低于某个水平时，就会触发转换机制，将债券转换为股票或者减记。由于欧洲长期处在低利率的环境下，市场投资者缺少高息债券，这些银行所发行的高息债券就吸引了很多投资者来购买，据了解，瑞信的AT1债券回报高达7%。有如此高的回报，也有相对应的高风险。AT1债券的合同里有一个条款名为“write 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Alpha</p><p><b>哔哩哔哩第三季度业绩</b></p><p><b>强大的业务拓展和参与度</b></p><p>在7月至9月底期间，哔哩哔哩的总收入为8.145亿美元，而去年同期约为7.34亿美元(同比增长11%)，分析师一致估计约为7.9亿美元(比预期高出2500万美元)。</p><p>值得注意的是，与2021年第三季度相比，哔哩哔哩的所有盈利支柱都实现了扩张(强调添加):</p><ul><li><p>移动游戏收入为15亿元人民币(2.068亿美元)，比2021年同期增长6%。</p></li></ul><ul><li><p>VAS收入为22亿元人民币(3.106亿美元)，较2021年同期增长16%。</p></li></ul><ul><li><p>广告收入为14亿元人民币(1.905亿美元)，较2021年同期增长16%。</p></li></ul><ul><li><p>电子商务和其他收入为7.578亿元人民币(1.065亿美元)，比2021年同期增长3%。</p></li></ul><p>总的来说，我认为哔哩哔哩收入的增长更多地是受到用户基础的强劲增长的支持，而不是推动更高的用户货币化。</p><p>截至2022年9月底，哔哩哔哩的月活跃用户(“MAU”)增加到3.326亿，比2021年同期增长25%。DAU达到9030万，分别增长25%。付费MAU为2850万(同比增长19%)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89b585ae3279bdabeb6e8cea5f605e2e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>哔哩哔哩 Q3 2022年结果</p><p>哔哩哔哩的用户粘性仍然非常强劲:在2022年第三季度，每位用户每天在该平台上花费的平均时间为83分钟。此外，视频日均浏览量同比增长64%，达到37亿次。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45a41d72138725eac08a2a696b6dfda5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"266\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>哔哩哔哩 Q3 2022年结果</p><p><b>盈利能力仍处于亏损状态</b></p><p>2022年第三季度，哔哩哔哩的毛利润为1.482亿美元，与2021年同期相比仅增长4%。尽管哔哩哔哩的运营费用收缩至45.2%(2021年第三季度为51.4%)，但平台业务仍处于亏损状态——该期间的净亏损为2.412亿美元(比2021年第三季度缩小36%)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc2772710097d4841b779236de06cd96\" tg-width=\"640\" tg-height=\"311\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>哔哩哔哩 Q3 2022年结果</p><p><b>预期盈利能力</b></p><p>不过，有两个理由可能会让投资者感到宽慰:</p><p>首先，哔哩哔哩的资产负债表依然强劲，有足够的弹性来吸收一些亏损。截至2022年9月底，该公司拥有33.65亿美元的现金和现金等价物，净现金头寸为6.59亿美元。</p><p>其次，在接下来的几个季度里，哔哩哔哩可能会实现可观的盈利增长，因为更高的用户货币化和成本优化开始成为优先事项。哔哩哔哩首席执行官兼董事长陈睿先生评论道:</p><blockquote>在第三季度，我们采取措施巩固业务基础，缩小亏损，同时继续为用户提供他们喜欢的产品和服务</blockquote><blockquote>…用户的参与度仍然很高，平均每天花在哔哩哔哩上的时间达到了96分钟的历史新高。虽然我们的社区仍然是我们长期成功的关键，但我们相信，保持适应日益具有挑战性的宏观环境至关重要。</blockquote><blockquote>…将盈利能力放在首位，我们将采取更多举措来加速我们的货币化，并实施成本控制措施，包括合理化员工计划和削减销售和营销费用，我们的目标是提高利润率，缩小亏损。</blockquote><p><b>估值：更新目标价格</b></p><p>在强劲的第三季度报告之后，我更新了BILI的剩余收益模型，以考虑到2025年的EPS升级。</p><p>与我之前的基本情况评估一致，我继续锚定9%的股权成本和3.28%的终端增长率(比预计的全球名义GDP增长率高出大约一个百分点)。</p><p>考虑到如下所示的EPS升级，我现在计算出合理的隐含股价为38.12美元，而之前为33.07美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e79ae806c0da9c9338aa265541ede5f\" tg-width=\"730\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>作者的EPS估计，作者的计算</p><p>这是更新后的灵敏度表。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/319b925bee8d7d70bc4db99f3d451ac1\" tg-width=\"640\" tg-height=\"179\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>作者的EPS估计，作者的计算</p><p><b>风险</b></p><p>首先，国内的视频流媒体行业竞争激烈(抖音、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>等)，理论上，视频流媒体行业呈现出赢家通吃的行业特征。虽然哔哩哔哩的用户粘性是所有平台中最高的，增长率也是最高的，但在这一点上，我对自己的能力没有信心。</p><p>其次，众所周知，哔哩哔哩受到了游戏行业的限制和监管，市场受到这些事态发展的惊吓，投资者应该预计哔哩哔哩的股价将出现相当大的波动。</p><p>第三个风险来自于潜在的ADR退市带来的持续压力。尽管投资者对一些积极的新闻标题表示赞赏，但潜在退市的风险增加了围绕哔哩哔哩投资的整体不确定性。</p><p><b>结论</b></p><p>自哔哩哔哩公布好于预期的第三季度业绩以来，该公司股价大幅上涨。</p><p>但在我看来，哔哩哔哩的涨势还有更长的路要走:我有信心相信，随着哔哩哔哩逐渐接近令人印象深刻的规模(CEO的MAU可能在2023年/ 2024年初达到4亿的里程碑)，内容库的扩张和用户粘性，对盈利能力的关注可能会维持价格的进一步升值。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>哔哩哔哩：资产负债表强劲，将实现可观的盈利增长？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>自公布好于预期的第三季度业绩和乐观的指引以来，股价上涨了约57%。</p><p>不过，尽管哔哩哔哩的估值最近有所扩大，但其股价仍较历史高点下跌了近90%。在我看来，哔哩哔哩的股价相对于该公司的商业潜力来说是便宜的。</p><p>在哔哩哔哩 9月份季度业绩强劲的背景下，管理层评论暗示将更加关注盈利能力，因此我提高了对哔哩哔哩到2025年的每股收益预期。我现在计算的基本目标价为38.12美元/股。</p><p>作为参考，哔哩哔哩今年迄今与标准普尔500指数(SPY)的表现差距仍然很大:BILI指数下跌了55%，而SPY指数“仅”下跌了15%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0685b2a738e299998baf65ba23cbdc6b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"224\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Seeking Alpha</p><p><b>哔哩哔哩第三季度业绩</b></p><p><b>强大的业务拓展和参与度</b></p><p>在7月至9月底期间，哔哩哔哩的总收入为8.145亿美元，而去年同期约为7.34亿美元(同比增长11%)，分析师一致估计约为7.9亿美元(比预期高出2500万美元)。</p><p>值得注意的是，与2021年第三季度相比，哔哩哔哩的所有盈利支柱都实现了扩张(强调添加):</p><ul><li><p>移动游戏收入为15亿元人民币(2.068亿美元)，比2021年同期增长6%。</p></li></ul><ul><li><p>VAS收入为22亿元人民币(3.106亿美元)，较2021年同期增长16%。</p></li></ul><ul><li><p>广告收入为14亿元人民币(1.905亿美元)，较2021年同期增长16%。</p></li></ul><ul><li><p>电子商务和其他收入为7.578亿元人民币(1.065亿美元)，比2021年同期增长3%。</p></li></ul><p>总的来说，我认为哔哩哔哩收入的增长更多地是受到用户基础的强劲增长的支持，而不是推动更高的用户货币化。</p><p>截至2022年9月底，哔哩哔哩的月活跃用户(“MAU”)增加到3.326亿，比2021年同期增长25%。DAU达到9030万，分别增长25%。付费MAU为2850万(同比增长19%)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89b585ae3279bdabeb6e8cea5f605e2e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>哔哩哔哩 Q3 2022年结果</p><p>哔哩哔哩的用户粘性仍然非常强劲:在2022年第三季度，每位用户每天在该平台上花费的平均时间为83分钟。此外，视频日均浏览量同比增长64%，达到37亿次。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45a41d72138725eac08a2a696b6dfda5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"266\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>哔哩哔哩 Q3 2022年结果</p><p><b>盈利能力仍处于亏损状态</b></p><p>2022年第三季度，哔哩哔哩的毛利润为1.482亿美元，与2021年同期相比仅增长4%。尽管哔哩哔哩的运营费用收缩至45.2%(2021年第三季度为51.4%)，但平台业务仍处于亏损状态——该期间的净亏损为2.412亿美元(比2021年第三季度缩小36%)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc2772710097d4841b779236de06cd96\" tg-width=\"640\" tg-height=\"311\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>哔哩哔哩 Q3 2022年结果</p><p><b>预期盈利能力</b></p><p>不过，有两个理由可能会让投资者感到宽慰:</p><p>首先，哔哩哔哩的资产负债表依然强劲，有足够的弹性来吸收一些亏损。截至2022年9月底，该公司拥有33.65亿美元的现金和现金等价物，净现金头寸为6.59亿美元。</p><p>其次，在接下来的几个季度里，哔哩哔哩可能会实现可观的盈利增长，因为更高的用户货币化和成本优化开始成为优先事项。哔哩哔哩首席执行官兼董事长陈睿先生评论道:</p><blockquote>在第三季度，我们采取措施巩固业务基础，缩小亏损，同时继续为用户提供他们喜欢的产品和服务</blockquote><blockquote>…用户的参与度仍然很高，平均每天花在哔哩哔哩上的时间达到了96分钟的历史新高。虽然我们的社区仍然是我们长期成功的关键，但我们相信，保持适应日益具有挑战性的宏观环境至关重要。</blockquote><blockquote>…将盈利能力放在首位，我们将采取更多举措来加速我们的货币化，并实施成本控制措施，包括合理化员工计划和削减销售和营销费用，我们的目标是提高利润率，缩小亏损。</blockquote><p><b>估值：更新目标价格</b></p><p>在强劲的第三季度报告之后，我更新了BILI的剩余收益模型，以考虑到2025年的EPS升级。</p><p>与我之前的基本情况评估一致，我继续锚定9%的股权成本和3.28%的终端增长率(比预计的全球名义GDP增长率高出大约一个百分点)。</p><p>考虑到如下所示的EPS升级，我现在计算出合理的隐含股价为38.12美元，而之前为33.07美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e79ae806c0da9c9338aa265541ede5f\" tg-width=\"730\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>作者的EPS估计，作者的计算</p><p>这是更新后的灵敏度表。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/319b925bee8d7d70bc4db99f3d451ac1\" tg-width=\"640\" tg-height=\"179\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>作者的EPS估计，作者的计算</p><p><b>风险</b></p><p>首先，国内的视频流媒体行业竞争激烈(抖音、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>等)，理论上，视频流媒体行业呈现出赢家通吃的行业特征。虽然哔哩哔哩的用户粘性是所有平台中最高的，增长率也是最高的，但在这一点上，我对自己的能力没有信心。</p><p>其次，众所周知，哔哩哔哩受到了游戏行业的限制和监管，市场受到这些事态发展的惊吓，投资者应该预计哔哩哔哩的股价将出现相当大的波动。</p><p>第三个风险来自于潜在的ADR退市带来的持续压力。尽管投资者对一些积极的新闻标题表示赞赏，但潜在退市的风险增加了围绕哔哩哔哩投资的整体不确定性。</p><p><b>结论</b></p><p>自哔哩哔哩公布好于预期的第三季度业绩以来，该公司股价大幅上涨。</p><p>但在我看来，哔哩哔哩的涨势还有更长的路要走:我有信心相信，随着哔哩哔哩逐渐接近令人印象深刻的规模(CEO的MAU可能在2023年/ 2024年初达到4亿的里程碑)，内容库的扩张和用户粘性，对盈利能力的关注可能会维持价格的进一步升值。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/959e12dad805ef7134e41190825f878a","relate_stocks":{"BK4503":"景林资产持仓","SG9999001051.SGD":"United Asia Fund SGD","BK4505":"高瓴资本持仓","BK4510":"在线教育","BK4504":"桥水持仓","BK4085":"互动家庭娱乐","BILI":"哔哩哔哩","BK4563":"昨日强势股","BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4554":"元宇宙及AR概念","BK4531":"中概回港概念","SG9999001093.SGD":"United 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Alpha哔哩哔哩第三季度业绩强大的业务拓展和参与度在7月至9月底期间，哔哩哔哩的总收入为8.145亿美元，而去年同期约为7.34亿美元(同比增长11%)，分析师一致估计约为7.9亿美元(比预期高出2500万美元)。值得注意的是，与2021年第三季度相比，哔哩哔哩的所有盈利支柱都实现了扩张(强调添加):移动游戏收入为15亿元人民币(2.068亿美元)，比2021年同期增长6%。VAS收入为22亿元人民币(3.106亿美元)，较2021年同期增长16%。广告收入为14亿元人民币(1.905亿美元)，较2021年同期增长16%。电子商务和其他收入为7.578亿元人民币(1.065亿美元)，比2021年同期增长3%。总的来说，我认为哔哩哔哩收入的增长更多地是受到用户基础的强劲增长的支持，而不是推动更高的用户货币化。截至2022年9月底，哔哩哔哩的月活跃用户(“MAU”)增加到3.326亿，比2021年同期增长25%。DAU达到9030万，分别增长25%。付费MAU为2850万(同比增长19%)。哔哩哔哩 Q3 2022年结果哔哩哔哩的用户粘性仍然非常强劲:在2022年第三季度，每位用户每天在该平台上花费的平均时间为83分钟。此外，视频日均浏览量同比增长64%，达到37亿次。哔哩哔哩 Q3 2022年结果盈利能力仍处于亏损状态2022年第三季度，哔哩哔哩的毛利润为1.482亿美元，与2021年同期相比仅增长4%。尽管哔哩哔哩的运营费用收缩至45.2%(2021年第三季度为51.4%)，但平台业务仍处于亏损状态——该期间的净亏损为2.412亿美元(比2021年第三季度缩小36%)。哔哩哔哩 Q3 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